炒币救不了美图

编者按：本文来自微信公众号“连线Insight”（ID:lxinsight），作者：李信，编辑：子夜，36氪经授权发布。

“总要有人第一个吃螃蟹。”美图公司在大举购入加密货币后，董事长蔡文胜在朋友圈表示。 

不过，这只螃蟹的美味中带着风险。美图在短暂享受加密货币带来的浮盈后，迅速陷入了亏损。 

5月24日，美图因炒币亏损1300万元人民币登上热搜，美图公司的股价也随着加密货币涨跌陷入波动。 

“股价不与公司主营业务相关，而是与其投资的虚拟货币相关，股民则会对这家公司的大方向产生怀疑，对公司的形象而言并不是一件好事。”中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙曾向媒体表示。

值得注意的是，长期以来美图公司处于亏损状态，直到2020年才宣布首次盈利，全年净利润为6000万，而此次因炒币，美图相当于亏掉了一个季度赚得的利润。 

这些年，美图也在探索各种商业化路径，但发展均不顺利。如今，美图的电商业务已经全面关停，短视频业务不温不火，社交尝试仍在探索中，医美业务则刚刚起步。 

至今，美图依旧没有为自己找到一条良性的商业化之路。或许是因为营收压力，美图选择用炒币的方式来赚钱，但加密货币的暴涨暴跌，美图能够承受得住吗？ 

显然，炒币不能拯救美图。公司的发展，只有靠稳固的业务体系才能持续运转，美图也只有持续不断寻找新的业务突破口，才能持续站在牌桌上。

从浮盈上亿到亏损上亿，美图炒币大起大落 

美图已经成了“炒币”大户。 

今年以来，美图已经三次高调宣布买入加密货币。 

3月7日，美图第一次购入加密货币，其中包括379枚比特币，买入价为47214美元；15000枚以太币，买入价1473美元。 

3月17日，美图第二次购买，其中有386枚比特币，买入价为55946美元；16000枚以太币，买入价1775美元。 

4月8日，美图又花费56922美元，购入了175枚比特币。 

至此，美图已经持有超过940枚比特币，平均买入价约52610美元；持有31000枚以太币，平均买入价约1629美元，总投资总额已经达到1亿美元。

“这应该算香港上市公司第一家购买BTC数字货币吧，也算是全球第一家上市公司把ETH以太坊作为货币价值储备。”美图公司董事长蔡文胜对公司购入加密货币颇感自豪。

蔡文胜朋友圈，图源网络 

美图在购入加密货币后，也的确短暂吃到了币圈暴涨的红利。今年4月13日，加密货币行情最好的时候，比特币价格一度冲破6.3万美元大关，以太坊也突破2200美元。 

按照此价格来计算，美图持有的加密货币资产，最高浮盈达到了2748万美元（约合1.77亿元人民币），而美图公司2020全年经调整的净利润才6090万元人民币。 

这也难怪蔡文胜持续不断购入加密货币，毕竟炒币不仅比公司业务赚钱，而且来钱还快。 

然而，炒币的钱，来得快去得更快。 

从5月12日开始，比特币、以太坊等加密货币接连暴跌。 

5月19日，币圈更是遭遇“血洗”，比特币家园数据显示，当日过去的24小时，加密货币市场有22万人爆仓，爆仓金额高达122亿元。 

据连线Insight了解，当日比特币跌破39000美元关口，24小时跌幅超过14%，当日最低仅30000万美元/枚；以太坊也没好到哪里去，同样跌破2900美元关口，跌幅超17%，当日最低为1750美元/枚。 

按照最大跌幅计算，当日美图公司持有的加密货币，一度浮亏1969.1万美元（约合1.27亿元人民币）。 

仅过去短短一个月，美图就从浮盈上亿人民币，转而变为浮亏上亿人民币。 

为此，早已淡出用户视野的美图，还因投资加密货币亏损，一度登上热搜。 

甚至，在投资平台上，还有个人投资者发出质询：“什么样的决策让美图公司在高位投资比特币？” 

不过，至今美图也未回复加密货币出现巨额盈亏的相关问题，也未发布有关卖出虚拟货币的公告。

在5月25日，美图业绩发布会上，美图公司CEO吴欣鸿表示目前没有计划继续投资加密货币，因为董事会批准的额度是1亿美元，暂时只有这些额度。 

今年以来，美图的股价也随着加密货币的涨落而波动不断。在美图3月宣布重仓加密货币后，3月8日美图股价涨幅一度超过14%，而进入5月以来，美图股价一路下跌。截至发稿，美图公司股价为2.04港元/股，自今年高点4.50港元/股暴跌55%，已经腰斩。 

在业绩发布会上，吴欣鸿还表示，“购买加密货币更多是做一个资产配置，以及对海外业务的布局，不会进行短线的操作。” 

这意味着，美图短期内不会卖出加密货币，但加密货币市场的剧烈波动，对美图来说或许是个不定时炸弹。 

美图炒币，兵行险招 

“所有人都遗憾错过了腾讯，后悔当初为什么不买腾讯，眼看它从3.7港元涨到现在。这个也很有可能会在美图身上重演，从用户数来看，美图也有足够大的空间。”2016年，美图上市时蔡文胜放出如此豪言。 

但如今，美图不仅股价长期跌破发行价，其用户数也大幅缩减。 

据美图2020年财报显示，美图月活跃用户总数为2.61亿，同比下降7.6%。对此，美图解释称绝大部分下降是由于印度的月活跃用户下降所致，因为若干应用被印度政府禁止。 

分产品来看，美图各个产品的用户数均呈现下滑态势。2020年，美图月活跃用户为1.15亿，与2019年的1.16亿相比下滑1.5%；美颜相机月活跃用户为6185万，与2019年的6680万相比下滑7.4%。 

不仅是国内产品用户数在下降，美图海外产品BeautyPlus（美颜相机海外版）月活跃用户也下滑至5514万，与2019年的6614万相比下滑16.6%。 

或许是主营业务持续低迷带来了经营压力，早在2011年就接触过比特币的蔡文胜，开始兵行险招，想通过投资比特币来为公司创造利润。 

曾几何时，作为风险投资者的蔡文胜，在2014年投资okcoin，购买了第一块比特币。此后，蔡文胜与众多区块链高端玩家混迹在一起，开始坚信区块链才是未来。 

为此，在2018年初，美图发布了区块链方案白皮书，表示将基于AI技术打造区块链生态；2月，美图还上架了一款区块链钱包产品“贝客钱包”。 

蔡文胜也没闲着，他在当时名震一时的“三点钟无眠区块链群”，积极讨论区块链技术。 

在一次群分享上，蔡文胜直言：“区块链是人类有历史以来最大的泡沫......而泡沫也是推动技术革命的催化剂......每次泡沫过后，这些行业都能真正改变这个世界的发展。我们只能拥抱泡沫，不参与才是最大风险。” 

如今的蔡文胜，选择拥抱泡沫，但这个泡沫，并不好把控。 

加密货币的大起大落，早在多年前就上演过多次。在2013年4月某一天，比特币在24小时内，从233美元骤降至67美元，降幅高达71%，而导致这一事故的直接原因为交易平台Mt.Gox自身问题以及黑客攻击。 

当年11月，比特币价格突然从原先稳定的120元左右，提升至1150美元。当所有人都欣喜若狂时，12月中旬，比特币价格又直接出现腰斩。 

梳理比特币诞生之后的历史，可以发现加密货币的涨跌幅度巨大，影响因素也较多，如交易所遭遇黑客攻击、大盘回调以及政策监管风险都会影响加密货币价格。 

此次，美图也正是因为加密货币的暴跌，进而亏损严重，而值得注意的是，作为上市公司，美图用以投资加密货币的资金，也有部分是来自股市募集，也就是说美图其实是用股民的钱在投资加密货币。 

用股民的钱购买加密货币，赚了是公司利润，赔了也有股民承担部分风险，这自然会引起争议。

蔡文胜这种激进的风格，也让美图吃过不少亏。

2018年，作为美图董事长的蔡文胜一反常态参与了美图战略发布会后，开始操盘美图的一系列业务调整，其中主要包括停掉电商业务，以及关闭手机业务。 

要知道，当时手机是美图最赚钱的业务，因此内部反对声音极大，但手机业务还是被蔡文胜放弃了，而美图也一直没能证明自己的盈利能力。 

美图T9手机，图源美图CEO吴欣鸿微博 

直到2020年，美图才宣布实现创办以来首次全年盈利，当年净利润为6000万元。 

不过，在盈利背后，美图的主营业务已然陷入增长瓶颈。2020年，美图全年实现收入12亿元人民币，其中在线广告收入为6.8亿元人民币，占比56%。但对比2019年而言，在线广告收入却同比下降了9.5%。

可见，美图不仅主营业务呈现疲态，也没找到新的增长点，而如今蔡文胜再次兵行险招，美图或许已然经不起折腾了。

困境中的美图 

作为一款工具类产品，美图拥有可观的用户数，在2016年上市时，美图就已经累积了4.5亿月活用户。但也是因为作为工具类产品，美图始终陷于商业化困境。 

正因如此，美图一直在进行各种商业化尝试。 

2013年，美图发布了第一款MeituKiss智能手机，当时国内手机市场格局还未稳定，各个品牌涌现，美图手机凭借出色的拍摄功能，赢得了不少市场。当年，智能硬件即为美图带来了5130万元的收入，也由此开启了美图智能硬件3年高增长的红利期。 

到2016年美图上市时，智能硬件收益已经达到14.739亿元，占总收入93.4%，但智能硬件增收不增利，美图手机业务一直处于亏损状态，加上国内手机行业逐渐稳定，主打拍照的美图手机逐渐被挤出市场。 

2019年，美图手机发布告别信，表示将在年中关闭手机业务，将品牌独家授权给小米集团。但在美图2020年财报中，吴欣鸿表示与小米的独家授权已经结束，美图未来也不再进入手机的制造销售行业，美图就此退出手机业务。 

除了手机业务，美图的短视频产品“美拍”也在时代潮流中没落。

美拍App 

早在2014年，美图就上线了短视频产品“美拍”，当时一度蝉联App Store免费总榜冠军，最高月活一度达到1.5亿，还与秒拍、快手被外界成为短视频传统三巨头。 

然而，美拍没有保持住高开的势头。2015年，美拍被新浪微博间接屏蔽，用户使用美拍分享的微博只有博主本人可见，这让美拍受到了不小的影响，此后还由于内容违规整改不力，主动在安卓与iOS应用商店下架停更30天，这给了美拍致命性的打击。 

美拍的付费用户也由30多万人，骤降到13万人左右，商业化能力急剧萎缩。 

与此同时，美图的核心产品美图秀秀，也随着智能手机拍摄性能不断提升，进而丧失了竞争力，而且作为工具性产品，美图秀秀难以实现较好的变现能力。 

在主营业务难以实现商业化的情况下，美图一直在探索新的变现渠道，其尝试过电商、社交、医美等各个行业。 

2017年，美图进军电商，推出主打B2C2C买手模式的“美铺”和个性化定制平台“美图定制”，但由于定位不清晰，美铺未能达到预期效果。 

美图迅速将美铺转变为主打AI测肤功能的“美图美妆”，想通过推荐化妆、护肤产品，实现自营电商闭环，但同样因为效果不明显，运营不久就关闭了。 

美图定制原本是想通过美图系拍摄软件中产生的海量图片，为用户提供定制的图片产品服务，比如将图片印染在抱枕、衬衫等，但这一想法很快被证实为伪需求，美图定制也很快停运。 

此后，美图又开始推行“美和社交”战略，意图将美图秀秀从工具类产品变为社交类产品，同时还宣布进入医美行业。

显然，美图的各种商业化尝试，并没有帮助其脱离困境，反而加剧了其亏损程度。 

相关数据显示，从2013年到2019年，美图公司累计亏损了121.26亿元。尤其是在上市前后的2016年至2019年间，公司净利润分别亏损62.61亿元、1.97亿元、12.55亿元和3.97亿元。 

如今的美图，可谓主营业务面临下滑，新业务也仍在探索期。在多重压力下，美图或许希望投资比特币翻身，但这显然不现实。 

加密货币行业暴涨暴跌的行业特性，不仅会影响公司的财务情况，更可能影响公司的原本运营。 

稳固、有增长的业务才是一家公司赖以生存的重要指标，这是美图必须要继续探索的事情。