马云“护航”也没戏：四大问题阻断"墨迹天气"3年上市之路

编者按：本文来自每日经济新闻，作者 王海慜，编辑 何剑岭，36氪经授权发布。

据启信宝显示，除了公司的实际控制人金犁外，公司第二大股东为马云旗下的杭州阿里创业投资有限公司。此外墨迹科技此次IPO聘请的中介机构团队也堪称豪华，除了保荐机构来自“三中一华”之一的华泰联合外，律所和会计事务所也都是国内的头部配置。

本周上会的拟IPO公司较为密集。根据证监会的安排，今天总共有5家拟IPO公司上会，其中市场知名度最高的一家公司为墨迹科技，该公司的主要业务为运营“墨迹天气”APP。

不过在今天上会的5家公司中唯一被否的也恰好是墨迹科技，这也宣告公司3年的IPO之路终未如愿。公开资料显示，早在2016年12月16日，墨迹科技就首次向证监会报送了创业板招股书的申报稿，这标志着公司IPO之路的启动。

《每日经济新闻》记者注意到，墨迹科技的股东中不乏互联网巨头。据启信宝显示，除了公司的实际控制人金犁外，公司第二大股东为马云旗下的杭州阿里创业投资有限公司。此外墨迹科技此次IPO聘请的中介机构团队也堪称豪华，除了保荐机构来自“三中一华”之一的华泰联合外，律所和会计事务所也都是国内的头部配置。

墨迹科技IPO被否

随着今年下半年科创板的落地，今年的IPO市场呈现出相对“大年”的态势。

例如，本周上会的拟IPO公司就较为密集，10月11日、12日两天共计有包括墨迹科技、天迈科技、久量股份等7家拟IPO公司的IPO申请在证监会上会。此外，本周还有5家科创板拟IPO公司在上交所上会。

而今年来IPO的过会率也比去年有比较明显的提升。据东方财富Choice数据统计，截至今日，今年来IPO申请总共审核了162家次，其中通过143家次，通过率为88.3%；而去年全年，IPO申请总共审核了185家次，其中通过111家次，通过率为60%。

根据证监会的安排，今天总共有5家拟IPO公司上会，其中市场知名度最高的一家公司为墨迹科技，该公司的主要业务为运营“墨迹天气”APP。

图片来源：证监会官网

不过在今天上会的5家公司中唯一被否的也恰好是墨迹科技。公开资料显示，早在2016年12月16日，墨迹科技就首次向证监会报送了创业板招股书的申报稿，这标志着公司IPO之路的启动。今日的被否也宣告公司历时3年的IPO之路最终未能如愿。

股东名录中浮现“马爸爸”

墨迹科技此次上会之所以引起市场关注，不仅是因为墨迹天气APP具有知名度，公司背后的股东也是不乏互联网巨头。

据启信宝显示，目前墨迹科技排名前列的股东中除了公司的实际控制人金犁外，公司第二大股东为杭州阿里创业投资有限公司（持股15.5%）。

杭州阿里创业投资有限公司由马云控股，他的持股比例达80%。根据启信宝显示，杭州阿里创业投资有限公司在2013年参与墨迹科技的B轮融资，融资金额为数千万人民币。

除了阿里系之外，墨迹科技股权投资股东还包括险峰系、创新工场系、上海盛资等，其中险峰系股东合计持有18.97%的公司股份，创新工场系股东合计持有8.71%的公司股份。

此外，墨迹科技为了能如愿IPO，所聘请的中介机构团队也堪称豪华，除了保荐机构来自“三中一华”之一的华泰联合外，律所（金杜）和会计事务所（大华）也堪称国内的头部配置。

不过即使有这些"光环"加持，今天墨迹科技也还是没有过发审委这一关。值得一提的是，自2018年以来，华泰联合总共有15个IPO项目上会，其中除了有一个项目取消审核外，只有墨迹科技这一个项目未能过会。

经营面临多重风险

据墨迹科技披露的招股书显示，公司本次IPO拟募集资金3.39亿元，这一IPO规模在今年的IPO市场中并不算大。募投项目有三个：一为墨迹天气APP系统升级项目，拟投资2.22亿元；二为墨迹科技研发中心项目，拟投资0.67亿元；三为补充流动资金，拟投入0.5亿元。

对于墨迹科技今日未能过会，一些分析认为，这可能与公司过于依赖单一的广告收入、客户与供应商重合、关联交易占比较高等因素有关。

事实上，在公司的招股书中对这些风险因素都已经做出了明确的披露。在招股书中，墨迹科技列举了“业务相对单一的风险”“气象服务领域的竞争风险”“气象数据来源单一的风险”“客户集中度较高的风险”“广告内容不符合监管要求而导致的风险”“关联交易收入占比较高的风险”等公司存在的十五大风险因素。

据证监会网站今晚披露，在今日的发审会中，证监会向墨迹科技主要提出了四方面的问题：

1、发行人运营的网站、“墨迹天气APP”存在未经其许可违规发布互联网新闻信息，被责令限期整改的情形；发行人存在在取得《互联网药品信息服务资格证书》之前，发布药品广告的情形。发行人现有的app存在视频节目与游戏节目，以及发布医院广告。请发行人代表对报告期内发行人所从事的全部业务是否已取得当时有效的法律法规规定的全部资质等相关问题进行说明。

2、发行人通过自主收集及第三方途径获取用户数据及标签，并利用数据进行商业化变现，发行人于2019年7月16日收到APP专项治理组发出的《关于APP收集使用个人信息相关问题的通知》，APP专项治理工作组要求发行人就收集使用个人信息中存在的问题进行整改。请发行人代表对发行人使用用户数据是否合法合规等相关问题进行说明。

3、报告期内发行人互联网广告信息服务收入占比超过95%。请发行人代表对公司终端广告主客户及其交易金额的稳定性、成长性及其与APP价值关键评估指标的匹配性如何等相关问题进行说明。

4、报告期内与发行人存在直接或间接股权关系的客户直接或间接贡献收入金额及占比较大。请发行人代表对发行人与股权相关方的业务合作是否影响发行人持续盈利能力等相关问题进行说明。

互联网红利消失下的隐患

不过除了这些显性风险外，墨迹科技面临的深层次风险更值得被关注。据公司招股书披露，墨迹科技目前的主要产品为墨迹天气APP，公司主要通过墨迹天气APP软件产品为用户提供免费的综合气象服务、为广告客户提供互联网广告信息服务。2014年、2015年、2016年和2017年1~9月，公司互联网广告信息服务收入占比分别为94.84%、98.12%、98.99%和98.86%。

某上市券商计算机行业分析师今日向记者表示，从墨迹科技的基本面来看，公司的营业收入单一，业务可替代性也比较强，“现在华为手机都自带天气预报功能了，就没有另外下载APP的必要了。”

她认为，互联网红利的逐渐消失和行业打法的改变将是传统APP未来不得不面对的挑战，“互联网红利越来越少，巨头们都纷纷布局2B领域，连传统软件行业的公司也面临着玩法改变。所以墨迹天气APP靠流量变现的模式未来还能持续多久，值得考量。”

在采访中，记者发现，墨迹天气APP目前其实不乏众多用户。财务工作者徐小姐告诉记者，她自己的手机里就装了墨迹天气APP，有需要的时候会打开看。不过她也表示，自己用墨迹天气APP一般只是一种目的，“我一般直接进去（APP）看一下未来天气就出来了。”

多位专业投资人士则从用户使用习惯变化的角度表达了对一些传统APP前景的担忧。有位投资人表示：“如今，APP的体验并不便捷，现在不少人连多点一下手机屏幕都不愿意。”

而墨迹科技招股书中披露的数据也为互联网红利下降的趋势提供了佐证。据披露，2015年，墨迹天气APP新增装机量8736.6万台，平均日活跃用户增加了374.3万人，占比4.3%；2016年，新增装机量1.1亿台，平均日活跃用户增加了491.6万人，占比4.47%；而2017年1~9月，虽然新增装机量7780.5万台，但平均日活跃用户仅增加了53.2万人，占比大幅降至0.68%。

不过此次IPO上会被否，也不意味着墨迹科技的上市希望就此落空，此前A股市场曾有多个”二进宫“的案例。例如今日过会的斯迪克其IPO之路也并非一蹴而就：2015年6月公司曾在上会前夕突然撤回了申报材料。