以色列顶尖风投JVP的中国故事:涌动的人民币资本与以色列机会

被媒体称为“以色列风投女王”、常年满面笑容的JVP合伙人兼首席运营官Fiona Darmon是微信的熟练使用者。

虽然她常常被时不时出现的中文群弄晕，需要借助翻译功能，但她确实已经离不开这个应用了——微信，是Fiona用以和包括阿里巴巴、奇虎360、盛景母基金在内的中国投资方保持好联系的重要工具。 

JVP，全称Jerusalem VenturePartners（耶路撒冷风投合伙企业），这家管理着11亿美元的以色列顶尖风投基金，在过去23年的历史里以精雕细琢的态度一共投资了120多个案子，目前已有12家在纳斯达克上市，投资组合IPO率10%。

还有16个项目，以并购的方式成功退出，比如卖了4亿美元的CyOptics和4.3亿美元的XtremIO，买家通常是像Paypal，EMC，思科这样的大公司。Fiona拒绝透露具体的投资回报，但可以明确的是，最新的第七期基金在运行6个月的时候已经完成了第一笔退出，而第六期基金则在一年半的时间里实现了全部本金的返还。

“我们基金的表现是在全球排到前25的”，Fiona说，而具体回报，“很高”。

（ Fiona Darmon，图片来源微信公号“知以文化”）

顶级VC的几个方法论

JVP能实现高回报的原因之一，可能是它是一家自带孵化器的VC，使得项目来源更加可靠。

受益于以色列对于创新产业的长期鼓励，JVP负责运营两个政府出资的孵化器，对于孵化器内项目，政府会提供45万美金的无风险贷款。因此，专注投资早期项目的JVP，可以从容在孵化器中寻找已成长18-24个月、潜力明显的项目。目前主要关注的领域主要是大数据，网络安全，储存，软件，移动互联网。

但即使经过了孵化阶段，JVP的投资仍然非常早期，大部分都在A轮之前的“种子期”。在这个风险很高的阶段投资，他们也有自己的方法论。

第一是做精品。以23年投资120多个案子来算，JVP每年投资的项目数量不到6个，相较中国投资机构的速度确实显得非常保守。Fiona说，对于一个好项目，团队、技术和市场是重要的三角，如果一个项目缺少任意一角，他们都会让项目在孵化器中继续成长，等到补足了才投资。 

第二，是占大股、强投后。一旦决定投资，JVP就会占到30%-40%的较大股比，同时深度参与公司成长，积极提供各类资源。

第三，JVP对于增长无望的项目下手颇为果断，一旦发现失败，就立即清算。Fiona说，现在在整个120多个项目的投资组合中，有35家正在运行，28个项目退出，部分项目卖给了其他公司，还有大约三分之一是已经关掉的，“投资当然不可能全部成功，所以需要知道在什么时候关掉公司。一旦失败，我们就会从投资组合中清算出去。”

最后，则是如果看好项目，就要持续支持，对于真正的好案子，即使已经上市，也不用急于马上退出。Fiona说，对于看好的项目，JVP会在每一轮次持续增加投资，直到项目最终变成大赢家。为此，每隔几年，JVP就会募集一期机遇基金用来跟投。 

一个可以描述JVP投法的案例是：JVP从2004年开始投资如今已经很著名的网络安全公司CyberArk，初始投资额是一千万美元，随后即开始指导公司运营，培养长大。在2011时，JVP又购买了其他股东的股份，将占股比例从26%提升到46%，并在三年后带到纳斯达克上市，估值5.4亿美元。后来在6个月内，CyberArk市值涨至20亿，JVP卖出部分股票，收回3.5亿。如今，这家公司已经开始回归投资基金，成为了LP之一。 

而中国的钱，已经来了 

这样的基金自然吸引着全球投资者的关注，中国，则是承担募资重任的Fiona飞行航线图上的重要目的地。事实上，JVP总部所在地以色列，已经成为了中国企业和投资者继硅谷之后的又一个寻宝之地。

据以色列风投研究中心IVC统计，2015年中国对以色列初创企业的投资达4.67亿美元，较去年的3.02亿美元增长54%。同时，根据KPMG的报告，2015年以色列创投募集资金总额达15.2亿美元，较2014年的12亿美元有大幅增长，这增长的背后有不少资金，就来自于中国.

涌动的人民币资本，正在寻找以色列机会。

在JVP七期基金里，有五位来自中国的LP，出资占到了总金额的40%，目前已公布的三家是阿里巴巴、奇虎360和盛景母基金。同时，正在募集的新一期机会基金，“由于信任的建立”，也已有两个来自中国的投资者，并可能还增加两个。 

中国LP进入以色列，一大重要背景是以色列政府对于中国资本的持续激励。比如，以色列政府为那些在以色列投资受挫的中国投资者承担10%到15%损失，金额最高可到1500万美元，同时，对投资以色列公司的投资资金收入免除赋税。以色列经济部国际投资和工业合作部门主管基瓦·埃格尔曾在接受中国官方媒体采访是表示，以色列将“像在20世纪90年代支持本土风投发展那样支持来自中国的投资”。

投资回报自然是一个重要方面，而对于阿里巴巴和360这样的投资者来说，目的却不止于此。去年3月，JVP宣布阿里巴巴集团成为JVP 7期基金的战略投资人。据媒体报道，阿里巴巴还派出一个近20名高管（包括支付宝业务）和技术专家组成的团队，全程参加了JVP基金年会，进行“深度的行业趋势和技术交流”。而360、百度、腾讯、联想、小米、方正等中国团也早已开始在以色列投资、创建公司。

所以，战略布局以色列的创新生态，是更为关键的考虑。以色列知名律所Meitar合伙人Dan Shamgar曾在接受企鹅智酷采访时表示，目前涌入的中国资本，包括机构型投资者、高科技企业和政府投资者，对以色列的投资基本都是“战略投资”，很少有纯粹的财务投资。而一些即便在现阶段看来是财务目的的投资，也都表现出对未来更高战略层面的兴趣。

对于中国投资者来说，以色列在技术层面的创新能力和国内产业是极好的互补。被看做的是“第二个硅谷”的以色列，全国仅有800万人口，但创业公司却为数不少。Fiona举例，以色列有一个100万人口的区域，其中有着5000家初创企业。而且每八天，就有一家新的创业企业诞生，不管经济周期是好还是坏，每年新增企业数目都能保持稳定。

作为本土VC，JVP试图提供的，是中国资本出海以及以色列企业入华的双向通道。 

一方面，通过引入中方战略投资者，使得它们拥有和成长中的以色列优质创新企业紧密合作的机会。JVP的投资组合中，有90%是以色列本土企业。虽然Fiona暂时无法透露过于具体的案例，但目前已有三家公司在和中国投资方交流合作，除了应用层面的业务配合，还在探讨未来科技突破的方向。

另一方面，对于以色列创业公司而言，中国也是一个无比重要的市场。比如针对信息安全的大数据分析平台ThetaRay，就在中国之行中意外受到了热烈追捧，使得其创始人不得不取消了回家的航班来进行连续三天、以半小时为一个单位的各类会议。去年12月，ThetaRay获得了两千万美元的新一轮融资，其中就有500万来自阿里巴巴。

当然，这条路想要走通也并不是那么容易。早在2004年的时候，JVP就设立过位于上海的办公室，但是到了2007年，由于各种原因不方便继续运行，最后关闭了——那是一个想要来中国投资，并不太简单的时代。而现在，每隔一两个月，Fiona和她的同事就会来到中国，带来他们的投资组合，吸引中国的资金。

这次见到Fiona，她是来为中方LP之一盛景网联主办的盛景全球创新大奖GIA站台。Fiona说，参与GIA，给JVP带来了很多的项目，deal flow增加几乎一倍。因为，以色列企业对中国的热情实在是太高了。 

关于中国，也许真的会是一个很好的故事。采访结束后，Fiona与大家加起了微信。她没有设置好友验证，而“个性签名”一栏则写着：I love Beijing。