公司与行研 | 李泽楷、雪湖资本抢着买，华夏视听教育究竟是什么？

文 | 尚闻多

编辑 | 郑怀舟

不到两个月，股价翻倍，跑赢恒生，即便疫情寒冬也没能阻断资本的热情，这是2021年的华夏视听教育。

当影视行业遭遇重创之时，欢喜传媒开年股价跌至1.45元，保利文化跌至4.43元，但华夏视听依然坚挺维持在8元战线，其也一直被明星资本所环绕，IPO之时，雪湖资本、GSC Fund（睿远基金）与李基培旗下HighlandPines Limited（兰馨亚洲）等共认购7250万美元，还获李泽楷认购。

2021年1月4日收盘价，来源Wind

1月6日，华夏视听教育港股收盘价为8.25港元，较发行价3.10上涨了166%，这代表了资本市场的认可。这家上市不到一年的企业，既能斩获资本，又能逆市上行，甚至还可能被纳入港股通，这背后隐藏着一个庞大的产业生态。

在这个岁末年初的时点，与资本同样忙碌的是“考生”。

除了研究生考试，最吸引大众目光的当属“艺考”，当前留给考生们的时间不多了，清华美院、北影中戏、中传南传......追寻艺术的步伐、和明星做同学，艺考的火热并非偶然，是影视娱乐业发展的必然结果，毕竟艺术院校毕业生收入在各学科门类中排名前五，就业收入具备一定吸引力。

2019年本科毕业生半年后收入（单位：元）

当然，这也意味着竞争越来越激烈，2020年我国艺考报名人数同比增涨16.5%至117万人创下新高，这是一片近500亿元的艺培市场。2021年艺考更难了，独立设置本科艺术院校共30所，参照独立设置本科艺术院校招生的院校共18所，相比去年减少两所，这只会让艺考培训更加火热。

对于华夏视听教育而言，影视制作是老本行也是触角，触角的纵深就是当前稀缺的传媒教育，艺培机构与艺术院校就是这条路上的两个重要节点，华夏视听教育在这条路上已“默默前行”了17年之久，这或许是资本热爱的故事，但这个故事并不简单。 

抗寒体质：“影视制作+传媒教育”内核

寒冬之下想要大秀拳脚，得先拥有个强健的体魄。

2003年，同样是一个历史铭记的年份，即便影视业遭受考验，这一年金庸笔下的郭靖与黄蓉再度鲜活，内地版《射雕英雄传》登上了荧幕，传媒巨头“华夏视听”就是这部经典之作的出品方。

2020年同样的寒冬，但华夏视听教育的影视板块依然实现了逆市盈利，去年上半年，华夏视听教育在影视板块营收为1.98亿元，并实现正向盈利期内经营利润达到3619.8万元，相较同业的纷纷亏损，华夏视听逆水行舟中保持了风向。

在此之下，华夏视听教育于当年7月登陆港交所IPO，正如其招股书所言，二十多年来，华夏视听教育集团制作的电视节目赢得了不俗的人气和收视，于往绩记录期间的所有制作节目首播时收视率全国排名第一。在往绩记录期间，影视制作业务的毛利率为47.2%，而根据弗若斯特沙利文的统计，业内平均值仅为35%。

影视并不是新故事，再经典的故事也需要新赛道来超越，华夏视听教育可不只是经典剧集的成就者，“传媒艺术教育+影视制作”才是其隐形副本。

2020年半年报公司业务占比，数据来源Wind

2016至2019 年公司营收分别为 2.39 亿、5.57 亿、3.68 亿及 7.47 亿，2019 年同比增长 102.86%，当前华夏视听教育的业务营收主要是影视制作与高等教育，这两部分比重几乎平分秋色，去年的半年报中，影视制作的营收占比为51%，高等教育占比为49%。且高等教育营收在2019年具有加速增长之势，同比增长12.54%。

2016至2019年华夏视听教育营收，数据来源同花顺

抗寒还要保暖，“教育”的热情是资本最耐燃的木炭，影视触角延伸之下，稀缺的传媒教育是最佳输出窗口。

影视传媒股很多，但认真做传媒教育并有口碑的恐怕只有华夏视听教育，南京传媒学院就是其“耕耘”十七年的力作，其已为行业培养输送3万多名毕业生，与其说这是“影星”孵化器式的学校，不如说它是一个真正的应用型传媒艺术类大学，且塑造应用型人才才是其真正的目的。

40多个专业，80多个专业方向全部是应用型专业，从影视相关的内容制作到播音主持、表演、编导、广播电视编导，以及美术设计、动画数字媒体等凡是同艺术传媒相关的细分领域，在南传都设置了相应的专业。而专业方向也很超前，以摄影专业为例，南传有无人机航拍这个方向，而这一方向已经耕耘多年了。

南京传媒学院的门并不好进，作为考生们的热门之选，2019/2020学年全国共有超过6.3万名学生报考该校，但录取率仅为4.3%，而2019年哈佛大学的录取率为4.5%。即便对于江苏省录取人数也仅在30%左右，大部分是面向全国招生。

南传的热度主要得益于对行业深耕下清晰的专业设置、企业办学之下的产学融合优势以及高等艺术教育国际化推进，这同样为艺培市场打下了模板。 

触角外延：少儿艺术+艺考培训闭环生态

影视娱乐行业的发展，知名艺术类院校的增多，让艺考成为了越来越多学子的选择。艺考这条路上必然少不了“培训”，在这片近500亿规模的市场不乏乱象，需要有专业背景的巨头淘汰掉劣质供给，由于生源分布较广，艺考培训仍有较大整合空间，资本的引导有利于资源配置与行业标准化。

12月19日，华夏视听斥资3亿收购艺考培训机构水木源，华夏视听为何选择此时用近12.5倍的溢价收购价收购这家机构？

水木源自身及其背后的生态价值是华夏视听更加看中的。

当前艺术类考生约占高考考生总数的10%，而美术类是最大的分支，约占艺考生总数的50%到60%，这意味着每年有50至55万名美术类考生。艾瑞咨询《中国美术教育培训行业研究报告（2019 年）》透露我国美术类艺考参培率高达80%至90%，而客单价普遍为5至10万元之间。换而言之，每年美术艺培市场规模在200至300亿，甚至更高。

但由于资本化较慢，目前全国具有能够超过2000学生规模的艺培机构不超过6家，具体来看，仅有水木源画室等龙头可以实现跨区域运营等规模化教学。

在美术艺考培训行业有两大壁垒，第一是成绩这是硬性指标，水木源品牌过硬，实现连续9年清美、央美过关人数全国领先。第二是决定发展规模的跨区域运营能力，水木源已在北京、济南、杭州、深圳、大连5个区域拥有直营画室，接下来还会布局广州，成都、武汉等地。

2020年水木源画室的战绩

场地、师资、服务、宣传是前期保障口碑的重要投入，这需要大量资金与有力的品牌背书，这也是华夏视听的优势，即资金投入与资源整合，华夏视听对于整个艺术行业的了解可更好地整合资源、进行宣传，这就是这桩并购所带来的协同效应，加速艺考机构资本化进程。

从事艺术教育近20年的华夏视听，无论是宣传还是招生都有自己的优势，进入美术艺考培训只是第一步，华夏视听教育真正要做的是占据艺术类的培训市场的龙头，接下来华夏视听教育将会持续孵化内生动力，推进战略整合，形成艺培产业的生态闭环。

这个产业生态闭环的内生动力之一就是少儿艺术培训，其与艺考培训的铺设互相协同。艺考是潜在需求市场，但前端艺术教育已经成为了社会刚需。当前艺术测评已纳入中考，在这套测评体系下，学生参加校外艺术学习与艺术实践活动的机会增加，这不仅为少儿艺术培训机构带来了机会，还会提升参加艺考培训的潜在用户基数。

华夏视听教育集团美育中心

影视传媒为触角，艺术教育为业务重心，华夏视听集团的业务触角既涉猎少儿艺术培训（例如，华夏小莎翁这样的少儿双语戏剧培训），也进行艺术类考试培训，金子塔尖就是高等教育，由此形成了一套艺术教育的产业闭环。

未来无论是高端传媒艺术人才还是素质教育下的全面人才，都将成为社会发展的必要人才。这一切都离不开技术革新的推动，随着5G的到来，全行业视频化将成为一大趋势。未来离不开的一定是内容，这就离不开专业人才的培养，从影视内容制作转化到教育，从产学融合为教育提供出口，华夏视听教育正凭借自己对行业的深耕引领前沿。