引马化腾投资，“超购王”希玛眼科上市首日涨76%

编者按：本文来自每日经济新闻，记者：谢欣，编辑：任芷霓。36氪经授权转载。

希玛眼科(03309，HK)于1月15日在港交所挂牌上市，竞价时段高开84.48%，开盘后涨幅直接升至100%，盘中最高至5.84港元，最终今日收盘价为5.11港元，涨幅为76.21%。

由著名眼科医生林顺潮2012年1月在香港创立的希玛眼科，此次IPO吸引了数位来头不小的基石投资者。除腾讯董事会主席马化腾外，还包括富华国际集团主席陈丽华之子赵勇和思捷环球（00330，HK）创办人刑李㷧。

希玛眼科主席林顺潮表示，引入基石投资者都希望有协同效应。他表示未来有可能与腾讯展开线上-线下合作，此外基石投资者之一的富华国际集团在北京拥有众多业务，而北京未来是希玛发展重点之一，因此未来双方会有很多合作机会。

个人品牌难以大幅扩张

而就在上周，据彭博社报道，截至公开认购最后期限（2018年1月8日），希玛眼科IPO公开发售获得至少1557倍超额认购，成为11年来香港股市市值5000万美元及以上新股中最受散户欢迎的新股成功问鼎“超购王”。

时年57岁的希玛眼科主席林顺潮在上市仪式上表示，“这么大力的支持，我们也有一定压力，但我们一定会把这个压力转化为动力，全力以赴，务求希玛能够继续高速发展，给股东带来更多的利润。”他表示，对股东来讲除了股息之外，公司未来发展前景显然是一个重要的考虑。

据希玛眼科招股书显示，个人客户占希玛眼科客户群的大部分。2014年~2017年6月30日，来自个人客户的收益分别占公司总收益的95%以上。同期，公司前五大客户（包括企业客户和个人客户）分别占公司总收益的3.0%、3.4%、2.4%及2.8%。

对此，麦斯康莱创始人史立臣对《每日经济新闻》记者表示，希玛眼科跟个人品牌林顺潮先生的关系非常大，这是高风险因素，即个人诊疗技术能否具有可复制性，受著名专家精力所限，往往著名专家自己主治的医院不错，但连锁经营的诊所却由于缺乏老专家治疗而经营业绩惨淡，太依赖于医生个人品牌可能会让大幅扩张难以展开。

而对于如马化腾等基石投资者看好希玛眼科，史立臣认为，这可能主要有三个方面的原因：一是希玛眼科目前经营的不错，在当地的品牌议价能力强；二是在私人诊所方面，受公立医院治疗体验落户、患者收入和消费需求提升等因素，中国未来专科市场发展潜力巨大；三是眼科市场目前在内地的品牌并不多，如果希玛眼科诊疗技术和医疗体系能够复制，那么未来是很值得期待的。

看好未来内地眼科市场

据希玛眼科的招股书介绍，假设发售价为2.63港元，本次发售所得款项总净额的1.99亿港元（约占总金额的42.5%）将用于三家中国运营中的眼科医院的潜在收购；1.889亿港元（约占总金额的40.4%）用于在选定的中国城市开设三家眼科医院，计划城市分别在华东（宁波或杭州），西南或华中地区（郑州），粤港澳大湾区；另外的0.2亿港元（约占总金额的4.2%）用于在深圳开设两家卫星诊所。

按收益计，国内私营眼科服务市场规模已从2012年的64亿元人民币增加到2016年的141亿元，复合年增长率为21.7%。

预计2021年私营眼科服务市场规模将达到人民币328亿元，即从2016年至2021年间复合年增长率为18.4%，高于同期公立眼科13%的复合年增长率。预计私营医疗机构日后将在中国眼科市场发挥日益重要的作用。

海通证券研究所报告指出，相较内地，香港地区眼科医疗的市场已经基本饱和。香港私营眼科医疗市场2012~2015年均复合增速仅为5%，同期内地增速为16.6%。此外，与另一家眼科医疗服务龙头标的爱尔眼科（300015，SZ）相比，两者在规模上差距较大，2016年爱尔眼科是希玛眼科收入的20倍，但2016年ROE（净资产收益率）和ROA（总资产收益率）的数据希玛眼科更高。

（实习生祁琪对本文亦有贡献）