独角兽迎来上市高潮，Pinterest是下一个Lyft还是instagram？

尽管Lyft上市之后第二天破发，但也没能阻止独角兽公司上市的热情。图片社交平台Pinterest于4月18日晚在纽交所上市，据美股研究社（ID：meigushe）观察显示，Pinterest首日开盘报23.75美元，较IPO发行价19美元上涨25%，盘中最高涨破25美元，涨幅超过32%，最终收涨28.42%，市值约128亿美元。

成立于2010年的Pinterest在过去几年发展迅速，在2012年就已经成为了美国三大社交网站之一。经过多轮融资后，尽管一直处于亏损之中，但依然成功上市，目前来看，市场对他十分看好。但同为独角兽企业的Lyft上市当天上涨，第二天破发的阴影，想要真正判断这家独角兽能否能通过资本市场的考验，还得看他接下来的表现。

营收增长亏损收窄，Pinterest未来盈利可期

根据相关数据显示， Pinterest2019年第一季度营收在1.989亿到2.019亿美元之间，去年同期则为1.314亿美元，同比增长约60%，其他社交平台Instagram、Snapchat和Twitter分别为103%、43%和24%。其2019年第一季度亏损在4750万到5050万美元之间，去年同期亏损约为5500万美元，同比收窄10%左右。

美股研究社分析Pinterest财报后发现，尽管Pinterest仍然亏损，但近年来亏损已经在不断收窄，营收也在不断增长，这预示着Pinterest的财务状况正在逐步好转。相关分析人士认为，Pinterest2019年收入增速约为30%，若是现在持有Pinterest股票，将很可能在未来获利。

对于社交媒体来说，最重要的数据或许仍然是用户数目和活跃量。根据Pinterest公布的数据显示，截止到目前为止，Pinterest月活跃用户约为2.91亿人，去年同期为2.39亿元。若是逐年分析他的用户增长情况，我们可以看到Pinterest的用户以大约每年5000万的速度增长。

图片社交巨头Instagram的月活量截止到2018年末已经超过10亿。虽然Pinterest与之相比还显得远远不足，但依然揭示了这个行业潜在的庞大用户量。若是Pinterest的用户数量能保持目前的增长速度，其估值在未来将进一步提升。

当然，对于所有的独角兽企业来说，盈利是永远绕不开的难题。与Pinterest同一天上市的视频会议软件提供商Zoom在上市后涨幅就达到70%，远超Pinterest。究其原因，很可能与盈利有关。

美股研究社在分析后发现，Zoom早已实现盈利，而尽管Pinterest财务情况正在好转，但想要短期内改变盈利情况似乎颇为困难。但资本市场分析Pinterest的发展趋势后认为，Pinterest将会在不远的将来实现盈利。的确，若是Pinterest能保持目前的发展速度，进一步提高用户量，盈利时间或许会加快到来。

定位和收入模式相似，Pinterest会成为下一个Instagram？

"学我者生，似我者死"，正是Pinterest的写照。虽然Pinterest也是以图片社交的方式运营，主要营收方式也是广告收费。但两者之间依然存在巨大的不同，主要在于用户画像，营收偏好，自身定位等方面。

（1）用户画像区分度高，Pinterest与Instagram群体定位并不完全相同

用户是平台的基础，对于Instagram来说，他的用户跨度很大，并没有过多的区分用户。但其中头部用户依然是Selena这样的大牌明星或者卡戴珊这样的网络红人，他们依托自身的影响力吸引着部分粉丝进入和持续关注，当然，除了网红以外，大部分普通用户也会分享自己的生活。这两部分用户共同组成Instagram的用户画像。

但Pinterest不同，用户中三分之二都是女性，而这些女性大多是已为人母的千禧一代。相对Instagram来说，用户构成较为单一，但也更加稳定。其实Pinterest的用户相当于是从Instagram那里分流出来的一块细分市场，两者的用户具有一定的重合性。但由于Pinterest与Instagram的区分较大，这导致Pinterest的用户并不会受到Instagram的影响流失。而且，因为用户群体的不同，两者并不处于直接竞争关系。

（2）营收方式看似相同，但盈利逻辑却各有特色

社交平台的主要收入几乎都是来自广告，Pinterest和Instagram也是如此。但这并不意味着两者的营收完全相同，深入研究两者的运营模式后，美股研究社发现两者的内在盈利逻辑完全不同。

Instagram颠覆广告业已经成行业共识，主要是利用自身社交媒体的影响力进行商业推广。相关统计数据表明，2018年，有71%的美国商家将Instagram作为自己最重要的营销手段之一，截止到目前为止，有大约800万个商业账户在Instagram上注册了账号。此外，Instagram平台上每个月大约有一百万支广告内容。

这表明了Instagram的广告盈利部分来自注册商家，另一部分广告费则来自Instagram上的KOL，实际上，他被称为历史上最大的网红孵化器。2018年卡戴珊家族金小妹的一条广告费就达到了100万美元。

但Pinterest在广告方向的收入就显得不同了。美股研究社发现，由于Pinterest的用户主要是有孩子的家庭妇女，他们在购物消费方面显得更加积极。统计数据表明，他们的消费量已经超过了一般的美国家庭，这为Pinterest的广告业务带来了极大的价值。同时也导致，Pinterest的广告收入主要来自零售行业。除此之外，Pinterest还在图片中植入商家链接，并通过关键字进行竞价排名收费。

除了广告业务以外，两者都在积极进入电商市场，但两者在电商业务方面的表现虽然相似，但也不尽相同。Instagram最近进行了一系列调整，开始进军电商产业，新任产品负责人在采访时就对记者说，Instagram和Pinterest在电商上有本质的不同。负责人在解释时这样说道，在Instagram上你看到感兴趣的商品，通过链接跳转到商家之后，你将直接看到你喜欢的产品，十分明确，而不是相似的产品，你可以直接购买。

但在Pinterest上却不是这样的，从Pinterest的发展史上也可以看出，其创始人最开始是想寻找到一枚自己喜欢的钻戒。和Instagram不同，他们并不会一开始就推出你想要买的那一款。他们会通过算法，根据你"pin"的图片不断推送相似的类容，缩小范围，直到你找到最喜欢的那款，然后购买结束。

（3）两者属性定位不同，Pinterest更倾向电商而不是社交

资本市场仍然把Pinterest当做是社交平台，尽管其负责人正在逐渐淡化这一印象。在2014年以后，为了避免与拥有Instagram的Facebook产生直接竞争关系，Pinterest逐渐改变了自身的发展战略，从原来的图片社交转型为购物平台。在上市招股书中，Pinterest就将自身形容成一个具有丰富媒体功能的购物工具。从这点看，他将不断弱化自身的社交功能，最终实现转型。

Instagram虽然也尝试进入电商行业，但他的本质依然是图片分享平台，庞大的用户群既是他的优势，也是他的劣势。这注定了他不可能像Pinterest一样弱化自身的社交属性，相反，他最近的一系列举动都在强化自身的社交功能，如隐藏点赞数，加强评论区建设等等。

事实上，用户在使用两者时的目的也在悄然发现变化。2016年《互联网趋势报告》中显示，55%的Pinterest用户会在平台搜索相关商品，而这一比例在Facebook和Instagram上仅有12%。两者属性的不同注定Pinterest不会成为下一个Instagram。

科技股阴影笼罩，Pinterest会和Lyft一样遭遇破发吗？

2018年美股结束有史以来最长牛市以后，随即遭遇强烈动荡，三大指数涨跌频繁。好在2018年结束之后，美股逐渐平稳。根据36氪报道，今年以来，美股三大指数均呈现两位数的上涨，尽管截止到目前为止，仍有所动荡下跌。但总体来看，市场波动性已经降至六个月以来新低，这对想要上市的公司来说无异于一个好消息。

Lyft就选择在此时上市，上市首日，Lyft迎来了8.74%的涨幅，报收78.29美元，市值达到222亿美元。但是第二天开始，Lyft的股价就开始一路下跌，截止到4月18日，与发行价72美元相比，已经下跌17%。这使得原本"欣欣向荣"的美股市场遭遇了一场惨败，也使得人们对于即将上市的其他独角兽企业产生了担心。

好在Lyft之后上市的两家Pinterest和Zoom表现都还不错，挽回了市场信心。但两家是否是像Lyft一样"上市即巅峰"还得经过资本市场的检验，美股周五休市，想要看到他们上市之后的情况还得再等一等。除了他们以外，今年要上市的独角兽企业还很多，例如数据分析公司Palantir、共享住宿平台Airbnb、企业沟通平台Slack，打车平台Uber等等。他们能否经受市场考验还有待验证。

但我们依然可以尝试从已有的数据进行分析，从亏损来看，Lyft2018年实现净亏损9.11亿元，而Pinterest仅有6300万美元的亏损，何况Pinterest在2018年第四季度已经实现了盈利。当然两者处于不同行业，不能直接比较。但对于所有企业来说，竞争和盈利模式决定着未来的发展方向。

目前来看，Lyft面对着与Uber的直接竞争，这一竞争的直接表现就是"烧钱"，可以想见，当Uber上市之后，为了争夺司机和乘客，两者有可能继续开始补贴战争，这将进一步加剧Lyft的亏损情况。但对Pinterest来说，上文提到，他与Instagram的用户，盈利模式，定位都不尽相同，两者的竞争将比Lyft与Uber之间的竞争压力小。

在盈利模式上，Pinterest虽然还没有完全成熟，但在摸索的道路上似乎比Lyft更胜一筹，毕竟2018年Q4的盈利就是最好的证明。

从上述分析中我们可以看出，尽管Lyft没有给独角兽企业上市开个好头，但Pinterest由于自身特点，可能并不会遭遇Lyft那样重大的"滑铁卢"。而且由于定位的逐渐改变，Pinterest在未来将不会成为Instagram那样的图片社交平台，他将保持自身特色继续发展。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们