2019 IPO 解读：263 家企业上市，新经济公司占了 56%

编者按：本文来自微信公众号“IT桔子”（ID：itjuzi521），作者：吴梅梅，36氪经授权发布

对创业企业来说，IPO 标志着公司股票从私密少量交易的一级市场进入公开且频繁交易的二级市场，某种意义上代表了在商业世界里的「成功」，当然这仅仅是阶段性的胜利，上市及日后的业绩表现也同样重要。

从整体规模来看，2019 年国内共有 263 家企业进行 IPO，其中新经济公司约有 149 家，占比达 56%；从上市募资金额来看，新经济公司募资占比达到了 70%，其中阿里巴巴在香港 IPO 募资金额高达 880 亿港元（约 790 亿人民币），并超额募资 132 亿港元，是本年度新经济领域募资额最大的企业。

从行业分布来看，2019 年新工业上市公司占比 29%，代表公司如传音控股，公司主要面向非洲市场制造移动通信产品，开发了 itel、TECNO、Infinix 等手机通讯设备，Syinix 家电产品以及移动互联产品 Afmobi 等各类硬件产品；其次是医疗健康占比 13%，包括公司如新氧、海尔生物、佰仁医疗；硬件和企业服务领域均占比 9%，诞生了诸如 OA 软件金山办公、数据服务商个推、小熊电器、芯片半导体晶晨股份等上市公司。

2019 年在上交所（含科创板）上市的绝对数量居第一，代表公司有金山办公、Ucloud 等；在香港上市的新经济企业有 57 家，典型企业有阿里巴巴、鲁大师、新东方在线；而在美国上市的新经济企业有云集、瑞幸咖啡、网易有道、跟谁学、老虎证券等。

近年来，随着国内资本市场的改革利好，新经济的热门上市地点已发生明显变化，相比 5 年前赴美上市是绝大多数互联网企业的选择，现在越来越的新经济企业选择回归国内 A 股、港股。

普华永道针对中国独角兽企业 CEO 等调研数据显示，2018 年 43% 的 CEO 对于所期望的 IPO 交易所优先选择港股，25% 选择美股，只有 23% 倾向选择 A 股；而 2019 年 A 股以 43% 的比例成为他们最期望登陆的市场，其次是美股（34%）。

*仅根据公开信息整理

从 2010~2019 年间上市企业背后的机构投资者来看，深创投收割了国内最多的新经济 IPO 企业，包括乐视网、第三方支付服务商拉卡拉、消费电子制造商兆驰股份、办公文具制造商齐心集团、云计算数据服务商网宿科技、房产公寓开发及运营商世联红璞等 56 家；作为本土一线 VC，深创投更加热衷于投资在国内 A 股、科创板上市的企业。

其次是红杉中国，它投出了高德地图、智能代步工具制造商小牛电动、在线旅游企业途牛旅游网、金融 P2P 企业拍拍贷此类新经济典型案例，尤其在电商领域投资业绩十分亮眼，接连命中了麦考林（2010 年上市）、唯品会（2010 年上市）、京东（2014 年上市）、聚美优品（2014 年上市）、拼多多（2018 年上市）；作为一线美元基金，红杉过去青睐于能够得到美国机构投资者认可的模式和企业。

达晨创投和 IDG 资本不相上下，两者的投资特点分别和深创投、红杉接近，属于同一类。

2019 年最值得关注的新经济企业 IPO

1. 阿里巴巴在香港上市

2007 年 11 月 6 日，阿里巴巴 (B2B 业务) 在中国香港上市，发行价 13.5 港元，股票代码 1688；2012 年因集团战略转型而进行私有化退市。

2013 年，港交所因同股同权的结构而错失了阿里巴巴——阿里巴巴的「合伙人」制度一直广为流传。建立「合伙人」制度时，正是阿里巴巴与雅虎就股权回购问题最焦灼之际。「合伙人」制度本质在于：马云等管理层可以在股权被资本稀释的情况下，依然保留对公司的绝对控制，也就是同股不同权。但按照 2013 年香港的监管规定，同股必须同权。因此，这一年香港错过阿里巴巴。

多年以后，港交所大变革——2018 年 7 月，小米成为港交所首家同股不同权的上市公司。时隔 6 年，2019 年阿里巴巴重返香港，上市发行价 176 港元，股票代码 9988，总市值超 4 万亿港元，是今年全球规模最大的 IPO，也成为第一家同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司，进而为全球化发展铺路。

2. 瑞幸咖啡美国上市

瑞幸咖啡成立于 2017 年 10 月，是一个新零售咖啡连锁品牌，采用无人零售、实体店及外卖的运营方式，上市前已完成 4 轮融资，投资方包括愉悦资本、GIC、君联资本等；2019 年 5 月瑞幸咖啡在美国 IPO，发行价 17 美元，目前其市值达到 85 亿美元，成为新经济领域的一大独角兽。

自 2018 年 3 月开始，创立仅半年的瑞幸咖啡进入疯狂开店扩张模式，1 年时间门店数量从 290 家增至 2370 家，同时其疯狂的补贴、折扣以及遍布分众楼宇的汤唯、张震等代言广告，为其贡献了流量入口；2019 年 Q3 财报显示，瑞幸总营收 15.41 亿元，与上年同期增长 540.2%，亏损 5.3 亿元。然而，财报的巨亏、外界的质疑并没有让瑞幸停下扩张的脚步，今年 9 月，瑞幸咖啡打出了新品类，将小鹿茶作为独立品牌运营并推出新零售合伙人模式，发力休闲茶饮市场和下沉城市，瑞幸咖啡未来还将继续补贴和亏损上的道路上挣扎——但因为巨大的数据增幅瑞幸在二级市场的股价表现成为众多新经济公司中一道奇迹。

3. 斗鱼直播美国上市

斗鱼成立于 2014 年，是一个中国直播新媒体平台，2019 年 7 月，斗鱼在美国纳斯达克上市，股票代码为「DOYU」，目前总市值约 27.6 亿美元。由于直播行业特有的烧钱属性，斗鱼已连续多年处于亏损状态。据披露信息，斗鱼 2016 年、2017 年、2018 年的营收分别为 7.869 亿元、18.857 亿元、36.544 亿元，分别亏损 7.829 亿元、6.129 亿元、8.763 亿元；直至上市前夕，斗鱼才扭亏为盈，2019 年第三季度财报数据显示，斗鱼实现净利润 7220 万元。另外，自今年 3 月王思聪投资的熊猫直播关停后，B 站和快手入局，国内游戏直播格局从熊猫、斗鱼、虎牙「三国杀」演变为 B 站、快手、斗鱼、虎牙「四足鼎立」。

4. 云集美国上市

云集成立于 2015 年 5 月，是由社交驱动的精品会员电商，上市前已完成两轮融资，总融资额约为 10 亿元，投资方包括钟鼎创投、鼎辉投资、华兴资本等。2016 年至 2018 年，云集的总营收分别 12.84 亿元、64.44 亿元和 130.15 亿元，净亏损分别为 2466.8 万元、1.05 亿元和 5632.6 万元；2019 年在美国上市，目前总市值 10 亿美元，截止 2019 年 Q2，云集共实现营收 30.64 亿元，亏损 8400 万元。

科创板值得单独一说

自 2019 年 6 月科创板新正式开板以来，截止年底共受理 196 家企业的注册申请，批准注册的企业共 80 家，这些企业主要集中在 4 个领域，数量最多的新工业占 26 家，其中包括蜂窝陶瓷蓄热体制造商奥福环保、卫星应用系统服务商航天宏图；医疗健康领域占 17 家，包括医用可吸收生物材料生物医药企业昊海生物、体外诊断医疗设备研发商普门科技；硬件领域占 12 家，包括工业机器人研发生产商江苏北人、数字集成电路生产商聚辰半导体；企业服务领域占 11 家，包括国产办公软件翘楚金山办公、网络安全服务商山石网科、软件基础平台与解决方案提供商普元信息。

从 69 只科创板新股票的 7 日内的上市表现来看，只有 4 只股票处于略微下跌，90% 以上的股票均上涨，其中金山办公累计涨跌幅最高，达到 260%；科创板股票平均涨幅 50%。

据不完全统计，在科创板上市公司背后有超过 200 家投资机构的身影。科创板的开市为新经济企业提供了进入国内资本市场的新选择，同时也给风险投资机构提供了一个新的退出渠道，包括中科招商、复星投资、深创投等一线本土创投机构获得了丰厚的资本回报；进而，激发了更多创投机构对优质科技创新企业的投资热情，带动新一轮科技创业热潮。

2019 年值得关注的科创板上市企业：

1. 传音控股科创板上市，市值 550 亿元

9 月 30 日，深圳传音控股股份有限公司在上交所科创板正式挂牌上市，开盘价 53.00 元，本次 IPO 发行新股 8000 万股，扣除发行费用后的募集资金净额 26.75 亿元，将全部用于投资传音智汇园手机制造基地、手机生产基地 (重庆)、移动互联网系统平台建设等项目。传音控股是一家主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营的公司，主要产品为 TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手机。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。

2. 金山办公科创板上市，市值 225 亿元

2011 年，金山办公从老牌国产软件公司金山软件旗下拆分，开始了独立运营，主攻移动市场；如今在 PC 端 WPS 仅有 40% 的占有率，而在移动端却达到了 90% 以上。2019 年 11 月，金山办公正式在上交所科创板挂牌交易，目前金山办公市值约 250 亿港元（约 225 亿元），上市后募资用途主要用于（1）WPS Office 办公软件研发升级；（2）办公领域人工智能基础研发中心建设；（3）办公产品互联网云服务；（4）办公软件国际化四个方向；同时金山软件还将分拆金山云，金山云将在美股 IPO。

3. 海尔生物科创板上市，市值 95 亿元

10 月 25 日，青岛海尔生物医疗股份有限公司正式登陆科创板，公开资料显示，海尔生物成立于 2005 年，是基于物联网转型的生物科技综合解决方案服务商，主要针对血液安全、疫苗安全、生物样本库、药品及试剂安全等场景，提供物联网生物科技综合解决方案。海尔生物作为海尔物联网转型的样板，成为海尔创业平台孵化的首家 A 股上市公司。从去年开始，海尔集团开始筹划将医疗板块上市。今年海尔旗下的盈康医投以 18.23 亿元入主星普医科（300143.SZ），将其改名为盈康生命。海尔医疗板块原由海尔金控孵化，海尔生物挂牌后，海尔医疗将拥有两家上市公司，海尔生物董事长谭丽霞兼任盈康生命董事长