影视公司三季报：超50%公司净利润下滑，跨界的影视公司纷纷崩盘

编者按：本文来自微信公众号“营业收入增速>净利润增速，公司赚钱能力呈现不断下降的趋势。 尽管如此，万达电影还在继续跑马圈地。过去3年公司每年新增超过100家影城，今年万达电影宣布将继续新建或收购高达100家影城（800块银幕），1至9月已经新增51家，公司拥有已开业直营影院达567家（5011块银幕）。 其他院线公司，上海电影、金逸影视、文投控股3家都是净利润增速不升反降，分别为-34.6%、-3.85%、-93.34%；横店影视净利润增幅5.92%，也远低于行业增速（15%）。 其中，文投控股的业绩下滑得最厉害。这一方面是因为公司影视投资业务不及预期，主投主控的电影项目及主要参投的电视项目处于投拍或制作开发中，未到结算周期；另一方面跟公司今年新建了48座影城，从而导致大幅亏损有关。 此外，文投控股原有的影城收入情况也不佳：2018年中报显示，上半年公司原有影城共实现票房3.40亿元，下降20.56%，单屏票房从89.72万下降到71.36万。 仅有2家院线公司中国电影、幸福蓝海，今年三季报的业绩高速增长。 其中，中国电影前三季度实现净利润12.98亿，同比大涨83.37%。也正是由于盈利暴增，中国电影近年来首次超越万达电影，成为最赚钱的院线公司。 关键就在投资收益。中国电影第三季度非经常性损益项目金额之和为4.73亿元，其中4.54亿元主要是中影巴可（北京）电子有限公司纳入合并报表，公司原持有其股权的账面价值与其对应公允价值之间的差额计入投资收益。 而幸福蓝海三季报净利润大涨50%的原因在于，笛女影视的并表。 去年12月，幸福蓝海以7.2亿现金收购笛女影视80%股权，傅晓阳等承诺，笛女影视2017—2021年扣非净利润分别不低于7500万、8500万、9500万、1亿、1.05 亿。2017年笛女影视并入幸福蓝海的净利润仅733万元，2018年并表利润大增。 跨界的影视公司爆发崩盘潮 印纪传媒单季亏损6.6亿 统计数据显示，前三季度业绩最差的公司依然是乐视网，净利润-14.89亿。 2017年乐视网净利润巨亏138亿，成为影视公司乃至全A股上市公司中的“亏损王”。在剩下3个月的时间里，乐视网急需扭亏为盈并避免退市危机。 董秘早已指出，由于公司2017年度审计报告被会计师事务所出具“无法表示意见”的审计意见，如果公司2018年度审计报告再次出现“无法表示意见”，则公司存在被暂停上市的风险。另外，如果乐视网接下来继续亏损，并陷入资不抵债的境地，也可能导致公司暂停上市。 即便美的少帅何剑锋入主，华录百纳也没能摘掉亏损的帽子，前三季度公司净利润为-3.46亿，同比下滑394.94%。 华录百纳亏损的主要原因包括：综艺栏目招商不及预期、内容营销规模减小、部分影视项目未到收入确认时点致使经营收入大幅减少，以及计提应收款项减值准备、存货跌价准备、核销部分低效资产等。 除了乐视网、华录百纳这两个今年财报亏损的常客，其他业绩暴跌或巨亏的公司有一个共同特点：都是几年前通过并购重组跨界到影视行业来的公司，包括印纪传媒、中南文化、当代东方、骅威文化、文投控股等等。 以印纪传媒为例，公司起家业务为广告，后来进军影视行业，出品了《建国大业》《杜拉拉升职记》《钢铁3》等电影，《北平无战事》《克拉恋人》《军师联盟》等电视剧。 2014年，印纪传媒通过借壳高金食品登上A股。业绩对赌目标为，2014至2016年净利润不低于4.3亿、5.58亿、7.19亿。 但是，3年对赌期才过去1年，印纪传媒的业绩就原形毕露。2018年中报显示，公司上半年实现营收3.90亿元，同比下降49.36%；净利润同比下滑91.89%，仅2170.43万元。公司解释收入下降的原因包括两个：一方面公司推迟了影视项目的发行时间，另一方面公司减少了需要提前垫资的广告项目。 更让人吃惊的是，这仅仅是印纪传媒业绩暴跌的序幕。三季报显示，公司营收跌幅扩大到75%，净利润由盈转亏，且亏损高达6.44亿。换言之，公司单单7至9月一个季度，就亏损了6.65亿！公司预计，2018年全年净利润亏损12亿到亏损8亿。 更奇葩的是，印纪传媒第三季度的营收竟然是负数，-8853.95万，因此三季报披露第二天，公司再次收到监管部门的关注函，要求公司说明营收为负数的原因、依据和合理性，以及是否存在错误等。 除了业绩以外，印纪传媒还面临其他诸多麻烦，包括公司实际控制人肖文革所持股份几乎都被质押、冻结，身兼董事长、总经理、财务总监、董秘四大要职的吴冰滞留国外，且公司银行账户被冻结，现金流紧张，不得不停止娱乐影视投资业务。 和印纪传媒类似，从制造业转型影视文化行业的中南文化，今年也上演了“业绩大变脸”：半年报还盈利4500多万，三季报就亏损了2300多万，2018年全年净利润亏损1.5亿至亏损0.8亿。 中南文化实际控制人陈少忠所持上市公司股份也都被质押、冻结了，所不同的是，陈少忠不久前还被爆出更大的问题：不仅将上市公司的借款转入其个人账户，还占用公司资金3.4亿元至今未归还，加上开具商业承兑汇票、违规对外担保，合计金额超过14亿！ 由于陈少忠未能在一个月内出具对上述问题的明确解决方案及进度，从昨天开始，中南文化不得不戴上ST的帽子。" target="_blank">娱乐产业”（ID：yulechanye），作者云梦泽。36氪经授权转载。

截至10月31日，A股上市影视公司2018年三季报披露工作正式收官。总体来看，无论是电影公司、电视剧公司或者院线公司，业绩大都呈现下滑态势。

在娱乐产业统计的25家公司中，今年前三季度净利润增速停滞或负增长的公司多达13家，占比超过一半；甚至还有4家公司净利润亏损，分别是乐视网、印纪传媒、华录百纳、中南文化。

今年6月爆发的范冰冰事件，对影视公司的业绩有什么影响？目前还看不到直接的证据，不过，耐人寻味的是，今年第三季度（7至9月）净利润下滑的影视公司共14家，占比高达70%（5家公司未披露第三季度业绩），其中不乏光线传媒、华谊兄弟、万达电影等头部影视公司。

值得一提的是，尽管今年1至9月全国电影票房继续高歌猛进（同比增长15%），但是院线公司的业绩却与之背道而驰，文投控股、上海电影、金逸影视净利润都在下滑，院线龙头万达电影净利润止步不前，结果被依靠投资收益的中国电影反超，失去“最赚钱的院线公司”宝座。

此外，今年三季报还有一个特点是，跨界影视行业的公司纷纷崩盘，包括从广告行业跨界而来的印纪传媒，从传统制造业跨界的中南文化、当代东方等。资本大潮退去后，谁在裸泳一看便知。

光线传媒23亿净利润称王

欢瑞世纪摘掉亏损的帽子

自从今年3月宣布转让新丽传媒股权后，光线传媒便锁定了2018年“最赚钱的影视公司”，从年头吃到年尾。

从三季报的情况来看，光线传媒一家公司的净利润，几乎相当于第二名中国电影、第三名万达电影的净利润总和，或者第三名以后15家影视公司净利润的总和（扣除捷成股份、芒果超媒以及乐视网等4家亏损的公司），即光线=华谊+华策+慈文+唐德+欢瑞+新文化+横店影视……

巨额的投资收益，掩盖了光线传媒电影主业缺乏爆款的瑕疵。

今年1至9月，光线传媒参与投资、发行的影片共11部，总票房为70.7亿元，包括2018年上映的《熊出没·变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》《超时空同居》《动物世界》《一出好戏》《悲伤逆流成河》9部影片，以及2017年上映的跨期电影《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》；同时，公司确认了《新笑傲江湖》《爱国者》《盗墓笔记2》等剧的投资收入，电视剧收入同比大幅增长。

但是，光线传媒前三季度扣非净利润仅为3.95亿，同比下滑12.85%。好在三季度上映的黄渤导演处女作《一出好戏》《悲伤逆流成河》票房表现不错，分别为13.54亿、3.54亿，稍稍为光线传媒挽回了面子。

而同样缺乏爆款的华谊兄弟，加上没有投资收益的支撑，结果净利润下滑幅度达45.38%。公司前三季度上映的电影主要包括：跨期的《芳华》、《前任3：再见前任》，以及《遇见你真好》、《狄仁杰之四大天王》、《江湖儿女》、《胖子行动队》等。

电视剧公司方面，龙头华策影视表现稳健，前三季度净利润3.56亿，同比增长15.49%。贡献收入的包括全网剧《天盛长歌》《奔腾岁月》《橙红年代》《蜜汁炖鱿鱼》，电影《反贪风暴3》等。

或许是受范冰冰事件影响，唐德影视今年前三季度没有大剧带来收入，导致净利润同比下滑83.67%。更麻烦的问题还在后面，如果范冰冰主演的《巴清传》最终无法播出，唐德影视之前已经确认的将近7亿元收入和4000多万元存货将成为坏账或者产生减值，进而很可能导致公司全年业绩暴跌。

去年由于承包“周播剧场”导致亏损的欢瑞世纪，今年实现扭亏为盈，前三季度净利润1.73亿，主要来自《盗墓笔记（第二季）》的售卖，以及杨紫、秦俊杰等带来的艺人经纪收入大增。

院线龙头万达增长陷于停滞

中影依靠投资收益实现净利润弯道超车

相比业绩波动较大的影视投资制作公司，院线公司的业绩本该稳步增长，今年1至9月全国电影票房达到488.8亿，增速约15%。但是三季报出来后，结果却让人大跌眼镜。

龙头万达电影，前三季度营收为109.05亿，同比增长7.06%；净利润为12.68亿，同比仅增长0.31%，净利润几乎原地踏步。同时也意味着，在“最赚钱的影视公司”被光线传媒夺走之后，万达电影还把“最赚钱的院线公司”拱手让给中国电影。

根据万达电影发布的经营简报，今年1-9月公司累计票房75.4亿元，同比增长15.6%，累计观影人次1.82亿人次，同比增长17.2%。由此可见，万达电影的票房收入增速>营业收入增速>净利润增速，公司赚钱能力呈现不断下降的趋势。

尽管如此，万达电影还在继续跑马圈地。过去3年公司每年新增超过100家影城，今年万达电影宣布将继续新建或收购高达100家影城（800块银幕），1至9月已经新增51家，公司拥有已开业直营影院达567家（5011块银幕）。

其他院线公司，上海电影、金逸影视、文投控股3家都是净利润增速不升反降，分别为-34.6%、-3.85%、-93.34%；横店影视净利润增幅5.92%，也远低于行业增速（15%）。

其中，文投控股的业绩下滑得最厉害。这一方面是因为公司影视投资业务不及预期，主投主控的电影项目及主要参投的电视项目处于投拍或制作开发中，未到结算周期；另一方面跟公司今年新建了48座影城，从而导致大幅亏损有关。

此外，文投控股原有的影城收入情况也不佳：2018年中报显示，上半年公司原有影城共实现票房3.40亿元，下降20.56%，单屏票房从89.72万下降到71.36万。

仅有2家院线公司中国电影、幸福蓝海，今年三季报的业绩高速增长。

其中，中国电影前三季度实现净利润12.98亿，同比大涨83.37%。也正是由于盈利暴增，中国电影近年来首次超越万达电影，成为最赚钱的院线公司。

关键就在投资收益。中国电影第三季度非经常性损益项目金额之和为4.73亿元，其中4.54亿元主要是中影巴可（北京）电子有限公司纳入合并报表，公司原持有其股权的账面价值与其对应公允价值之间的差额计入投资收益。

而幸福蓝海三季报净利润大涨50%的原因在于，笛女影视的并表。

去年12月，幸福蓝海以7.2亿现金收购笛女影视80%股权，傅晓阳等承诺，笛女影视2017—2021年扣非净利润分别不低于7500万、8500万、9500万、1亿、1.05 亿。2017年笛女影视并入幸福蓝海的净利润仅733万元，2018年并表利润大增。

跨界的影视公司爆发崩盘潮

印纪传媒单季亏损6.6亿

统计数据显示，前三季度业绩最差的公司依然是乐视网，净利润-14.89亿。

2017年乐视网净利润巨亏138亿，成为影视公司乃至全A股上市公司中的“亏损王”。在剩下3个月的时间里，乐视网急需扭亏为盈并避免退市危机。

董秘早已指出，由于公司2017年度审计报告被会计师事务所出具“无法表示意见”的审计意见，如果公司2018年度审计报告再次出现“无法表示意见”，则公司存在被暂停上市的风险。另外，如果乐视网接下来继续亏损，并陷入资不抵债的境地，也可能导致公司暂停上市。

即便美的少帅何剑锋入主，华录百纳也没能摘掉亏损的帽子，前三季度公司净利润为-3.46亿，同比下滑394.94%。

华录百纳亏损的主要原因包括：综艺栏目招商不及预期、内容营销规模减小、部分影视项目未到收入确认时点致使经营收入大幅减少，以及计提应收款项减值准备、存货跌价准备、核销部分低效资产等。

除了乐视网、华录百纳这两个今年财报亏损的常客，其他业绩暴跌或巨亏的公司有一个共同特点：都是几年前通过并购重组跨界到影视行业来的公司，包括印纪传媒、中南文化、当代东方、骅威文化、文投控股等等。

以印纪传媒为例，公司起家业务为广告，后来进军影视行业，出品了《建国大业》《杜拉拉升职记》《钢铁3》等电影，《北平无战事》《克拉恋人》《军师联盟》等电视剧。

2014年，印纪传媒通过借壳高金食品登上A股。业绩对赌目标为，2014至2016年净利润不低于4.3亿、5.58亿、7.19亿。

但是，3年对赌期才过去1年，印纪传媒的业绩就原形毕露。2018年中报显示，公司上半年实现营收3.90亿元，同比下降49.36%；净利润同比下滑91.89%，仅2170.43万元。公司解释收入下降的原因包括两个：一方面公司推迟了影视项目的发行时间，另一方面公司减少了需要提前垫资的广告项目。

更让人吃惊的是，这仅仅是印纪传媒业绩暴跌的序幕。三季报显示，公司营收跌幅扩大到75%，净利润由盈转亏，且亏损高达6.44亿。换言之，公司单单7至9月一个季度，就亏损了6.65亿！公司预计，2018年全年净利润亏损12亿到亏损8亿。

更奇葩的是，印纪传媒第三季度的营收竟然是负数，-8853.95万，因此三季报披露第二天，公司再次收到监管部门的关注函，要求公司说明营收为负数的原因、依据和合理性，以及是否存在错误等。

除了业绩以外，印纪传媒还面临其他诸多麻烦，包括公司实际控制人肖文革所持股份几乎都被质押、冻结，身兼董事长、总经理、财务总监、董秘四大要职的吴冰滞留国外，且公司银行账户被冻结，现金流紧张，不得不停止娱乐影视投资业务。

和印纪传媒类似，从制造业转型影视文化行业的中南文化，今年也上演了“业绩大变脸”：半年报还盈利4500多万，三季报就亏损了2300多万，2018年全年净利润亏损1.5亿至亏损0.8亿。

中南文化实际控制人陈少忠所持上市公司股份也都被质押、冻结了，所不同的是，陈少忠不久前还被爆出更大的问题：不仅将上市公司的借款转入其个人账户，还占用公司资金3.4亿元至今未归还，加上开具商业承兑汇票、违规对外担保，合计金额超过14亿！

由于陈少忠未能在一个月内出具对上述问题的明确解决方案及进度，从昨天开始，中南文化不得不戴上ST的帽子。