大山教育线下模式陷入困境，赴港上市蒙上阴影

编者按：本文来自微信公众号“证券日报之声”（ID:securitiesdaily），作者：李春莲，36氪经授权发布。

大山教育向港交所递交招股书十几天后，疫情向全国蔓延。而疫情后，线下教育机构成为受冲击最为严重的领域，大山教育赴港上市也蒙上了一层阴影。

截至目前，已有兄弟连教育、明兮大语文等线下机构，因为资金紧张宣布关闭。

由于线下培训机构复课遥遥无期，有业内人士预计，6月份之后教育行业线下机构会倒闭60%。

而严重依赖线下的大山教育，2019年前三季度的线下收入占到2018年全年业绩的94.2%，其线上业务仍旧处于起步阶段，2019年前三季度共有36.6万元收入。

4月20日，《证券日报》记者根据大山教育官网公布的电话，拨打东明路校区、优胜路校区电话，均提示已经欠费停机；天一大厦、海亮时代ONE等多个校区电话无人接听。

大山教育花园路校区有工作人员告诉《证券日报》记者，受疫情影响，目前线下均未开课。

线下收入超九成

据了解，大山教育是河南地区最大的中小学课后教育机构，目前专注于中小学课后教育领域，旗下拥有大山外语、御夫子大语文和小数点数学等品牌。

目前，大山教育直营网点在河南省共有80家，其中79家位于郑州市，1家位于新乡。招股书中还提到，计划将在2022年年底前设立140家直营教育中心，意在占领下沉市场。

深耕线下的大山教育，主要收入也来自线下学费收入。

招股书显示，2018年大山教育获得收入2.89亿元，同期上涨33.3%，净利润5355.6万元，同比上涨44.7%。截至2019年9月30日前9个月，大山教育实现收入2.77亿元，同比上涨33.9%。

而在2019年前三季度，大山教育线下教辅班收入已达到2.59亿元，占2018年全年业绩的94.2%。线下学费收入是大山教育核心的收入来源。

按照业务细分收入，大山英语（英语辅导业务）为大山教育主营业务，在2019年大山教育收益中，中小学英语辅导获得总收入1.47亿元，占2019年前9个月总收入的56.9%。

事实上，这几年，在线英语机构可谓竞争激烈。除了学而思、新东方等传统机构发力线上，更有VIPKID、51Talk、伴鱼等新兴教育品牌崛起，而线上机构不受区域限制，这对于大山教育来说，冲击巨大。

在这样的形势下，2018年大山教育也开通了线上辅导品牌“学习8”，但“学习8”课程仅仅是刚刚起步，从其收入情况就可见一斑。2018年，仅实现收入10.6万元，2019年前三季度共有36.6万元收入。

如此依赖线下的大山教育，在疫情之下，如何保证公司的盈利能力？

业内预计，从大山教育线下和线上收入的比例来看，今年盈利情况不容乐观。

大山教育花园路校区有工作人员告诉《证券日报》记者，线下目前都没有开课，全部转为线上上课。线下何时开课，要看河南省的统一安排。

但对于线下转线上，家长和学生是否同意，该工作人员并没有回复。

有郑州的一名家长向《证券日报》记者表示，大山教育以前在郑州还比较火，经常在电梯里看到它的广告。但现在学而思、新东方等很多在郑州也都有，不少人倾向于选择这种全国性机构，大山教育属于河南地方性机构，相比而言，有一定局限性。同时，现在选择纯线上机构的人也越来越多。

由于线下机构无法开课，像大山教育一样转战线上的并不在少数。但线上教育并不是有一块屏幕就可以，大多数传统线下机构不具备在线教育的经验，与在线教育相比，差距也较为明显。

21世纪教育研究院副院长熊丙奇也曾向《证券日报》记者表示，在当前疫情防控的形势下，线下培训机构都已经暂停业务，为了能够生存下去，只能转线上，但线下转线上确实没有那么容易。线下转线上主要是想留下以前线下的资源，不要让学生退费，但这个过程中，能不能保证质量这是一个问题。此外，家长是否还愿意孩子继续在这样的平台学习，是另外一个问题，目前很多地方已经出现退费的情况。

线下机构面临生存危机

随着中小学复课的推迟，线下机构一方面面临大量的春季、寒假班学生退费，另一方面还要持续承担线下的房租、场地、人力等巨额成本。

早在疫情暴发之初，知名IT培训机构“兄弟连教育”创始人李超，在其微信公众号中发表《致兄弟连全体学员、员工、股东的一封信》，表示因受疫情影响，兄弟连北京校区停止招生，员工全部遣散。

李超在信中称，疫情之下，受影响最大的就是线下培训机构。

此外，曾获创新工场投资的项目明兮大语文，也以家长公开信的形式宣告项目死亡。

《证券日报》记者还了解到，近日，继少儿体适能机构趣动旅程主动宣布破产后，励畅少儿体能馆负责人也突然失联。

值得一提的是，日前，教育部办公厅印发《关于做好2020年春季学期中小学教育教学工作的通知》，对中小学开学后的教育教学工作进行安排。通知强调，各地开学后，要根据当地疫情防控工作要求，严格控制校外培训机构培训行为，未经省级教育部门批准，校外培训机构不得擅自开展线下培训活动。

尽管目前开学的省份并不多，但即便开学以后，校外培训机构复工遥遥无期，受疫情影响，线下机构在年内能否开展线下培训，尚属未知。这对于严重依赖线下的教育机构来说，能否熬过今年活下去至关重要。

上海证券研究报告认为，线下机构考验现金流的承受能力，预计疫情为传统教培机构带来一波洗牌潮，过后行业集中度料将有所提升。

伴鱼创始人兼CEO黄河向《证券日报》记者表示，基于线下机构此前的用户积累，线下机构转线上时会有一定的用户，但在对用户进行教学时，产品、老师、组织和服务进行重构时都会遇到挑战。

他还认为，现在在线教育已经进入精细化运营阶段，用户对在线教育产品的体验度已经达到一定水平，线上授课不是线下教授内容的简单线上化，因此，线下机构如何在短时间内制作适应在线环境教授的课件，尤其是具备互动性、趣味性的课件；如何找到或培训出能够适应线上教课风格的老师等等，这些问题和教学效果、用户体验直接相关，用户对此的容忍度很低，一旦服务不够完善，极可能会导致用户离开。