最前线 | 停摆三个月后进入复工倒计时，影视行业距离复苏还有多远？

受疫情影响，线下娱乐产业已停摆超过3个月。停摆期间，传媒行业不同板块之间马太效应明显，其中游戏及互联网行业依旧维持高景气度，出版与广电板块利润大幅下滑，广告与影视院线行业相对承压，等待复苏。

中小影院在疫情期间大量被淘汰，有关部门预测今年至少损失300亿票房收入。但随后各地出台了大量扶持政策，5月8日，国务院在《关于做好新冠肺炎疫情常态化防控工作的指导意见》中指出，在落实防控措施的前提下，采取预约、限流等方式，开放包括影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所。

政策利好下，影视行业内容供给端已陆续复工复产。

在电视剧方面，供给侧去化加速产能优化。2019年，全国甲种电视剧制作许可证持有机构数量为73家，较2018年的113家减少了40家。尾部出清、头部精品内容的供应将提升整个行业的生产质量。中信证券的一份研报认为，部分中小制作机构逐渐退出市场，甲种制作许可证机构数量也呈现明显下降，产品端备案数量与发行许可数量均呈现下滑态势，显示供给侧产能去化与优化效应的延续。

来源：Wind，中信证券研究部

除此之外，5月7日，爱优腾联合六家影视制作公司发布的《关于开展团结一心，共克时艰，行业自救行动的倡议书》显示，将“反对内容‘注水’，规范集数长度，鼓励精品短剧集，同时将抵制浪费奢靡之风。产业链的规范重塑也有利于促进渠道和内容端利益格局的平衡与稳定，推动中下企业的有序发展。

在电影方面，中小影院或因资金链断裂而被动出清，行业龙头集中度有望进一步提升，复工复产有望加快行业整合趋势。头部院线公司具有更强的资金实力，有望获取更高的市场份额，带来行业催化。

中信证券认为，当前头部影投公司的市场份额依然有提升空间，预计头部企业依托产业链优势有望进行逆势整合，提高集中度，改善整体经营效率。以万达电影为例，公司计划2020年将关闭10-20家影院，同时新建开业影城50-70家。

尾部影院的退场或将强化产业链“内容为王”的趋势。数据显示2019年TOP10作品票房占比达到44.5%，同比提升4.3%，自2016年以来头部集中效应持续显现，显示精品内容依然能够享受市场的认可。