市值5000亿美元的特斯拉，将刺破新能源汽车泡沫？

编者按：本文来自微信公众号“车智”（ID:invehc），作者 Michael Yuan，36氪经授权发布。

在美国当地时间9月1日盘前，特斯拉市值一度突破5000亿美元，几乎是美国+德国+日本所有传统车企的市值之和。

也就是说，在市值方面，特斯拉=丰田+本田+日产+通用+福特+FCA+戴姆勒+大众+宝马。

特斯拉的疯涨，也带动了蔚来的疯涨，今年，特斯拉涨了接近500%，蔚来最高涨了1000%。并且让理想和小鹏相继在7月份和8月份成功IPO，并且募集到了巨额的资金。

根据发稿时的最新收盘价特斯拉市值超过4100亿美元，蔚来市值则接近历史最高峰达270亿美元，理想市值150亿美元、小鹏市值151亿美元。但是经历最近两天的回调，截止发稿当天盘前，继续下行，新能源的泡沫似乎正在破灭！

这一波的新能源汽车股市的疯涨，任何的财务模型都显得无比的苍白，只有一个词可以形容——泡沫。但经历最近两天的回调，截止发稿当天盘前，继续下行，新能源的泡沫是正在破灭了吗？

01 屯现金 买未来

趁着泡沫的到来，蔚来完成了17亿美元的定增，而特斯拉官宣要发行50亿美元的股票，理想和小鹏分别通过IPO募集了10.93亿美元、17.2亿美元。目前，蔚来+理想+小鹏手里，现金储备大约在525亿人民币，这是他们创业至今最富裕的时刻。

特斯拉储备的现金就更多了，根据2020年Q2的财报显示，特斯拉账上现金及现金等价物86亿美元，如果成功发行50亿美元新股后，特斯拉的现金储备大约在136亿美元，约1000亿人民币。

特斯拉在创下历史市值峰值的5000亿美元后，已经出现了回撤，回撤深度一度高达20%，美国当地时间9月2日一度暴跌接近15%，大趋势尚不清楚是暴跌还是回撤。可以肯定的一点是，特斯拉的每一次利好，都实实在在反应在股价上，甚至的提前透支了。

在新能源汽车已经形成的巨大泡沫，即便是泡沫破灭后，能否带来类似2000年互联网泡沫破灭后，在中国诞生了BAT为首的互联网巨头，在美国则有AAGFM等互联网巨头，并且形成了往后长达20年的互联网、移动互联网的高速发展黄金时代。

首先，趋势是一定存在的，短期的泡沫也是存在的。

其次，在趋势中寻找能留下的标的，才是应该做的。

未来哪家会成为智能网联电动汽车的霸主呢？从品牌力、核心技术来看，特斯拉应该会占有一席之地。即便现在蔚来、理想和小鹏都已经上市了，但仍旧是危机重重。蔚来、理想和小鹏，在核心技术领域，包括汽车电子电气架构、域控制器、操作系统等领域，都严重落后特斯拉，甚至是根本完全没有自研能力。

如果蔚来、理想和小鹏，可以将目前储备的现金，更多的投入研发，甚至是进行联合研发，这是造车新势力曾经有的梦想，但是，目前看来，联合研发可能性不大，蔚来招来了任少卿出任助理副总裁研发自动驾驶、理想招来了王凯出任CTO负责搭建全新电子电气架构，同时，理想也在组建自动驾驶团队。

对于特斯拉特斯拉来说，屯现金是为了继续建厂扩展产能，并且加大研发力度，以保持技术的领先。对于蔚来、理想和小鹏来说，同样需要加大投入，构建属于自己的核心竞争力，否则，在这一场竞争中必败无疑。

因为，更强大的敌人，尚未正式露出水面。

02 更值得期待的苹果和华为

苹果和华为，可能会在未来3-5年内推出属于自己品牌的车型。

苹果秘密研发汽车，早已经是公开的秘密，并且大量从特斯拉挖人，包括研发。工程甚至是生产人才。

华为，已经确定了汽车业务的战略级投入，凭借着底层技术积累，全面研发智能网联汽车核心技术，包括CC架构、三大操作系统、域控制器、自动驾驶算法和传感器等硬件。

从底层技术能力来看，目前华为可能是未来唯一可以和特斯拉PK的企业，甚至可能会凭借着在ICT和IoT领域的积累，在智能汽车与智能家居、智能交通等领域交互方面会具备优势。

苹果，是行业都在期待的品牌，苹果牌汽车（iCar or Apple Car）要么不出现，出现就是石破惊天，苹果已经积累了非常多的智能网联电动汽车的专利。

10年后，世界的著名汽车品牌，特斯拉、苹果和华为，或许是其中三家。

就智能汽车的基础——算力而言，特斯拉、苹果和华为，都有自己的芯片设计能力，并且能够将其应用到汽车的场景。这是目前所有汽车厂家都没有的能力，包括新势力和传统车企，但是，车企都希望在芯片领域有所突破，并且有所动作。

特斯拉凭借着16年的积累，构建了属于自己的核心竞争力，并且在品牌力上更是无人能及。智能网联电动汽车，注定是一个多行业融合的大集合体，正在经历从功能车到智能车的过程，跨界玩家不可忽视。

无论是苹果还是华为，都希望将其过往抓住的手机行业从功能机到智能机的成功经验，复制到汽车行业，并且以自己积累的资金作为后盾，特别是苹果，积累了超过2000亿美元的现金，华为则是资金与技术都有优势。

这样的对手，对于特斯拉来说都是可怕的，更不用说蔚来、理想和小鹏了。

不过，汽车行业的壁垒，在于这是大规模的制造业，苹果需要补课，华为也需要补课，毕竟汽车行业的供应链复杂程度，远高于手机行业的供应链复杂性。这是先行者的优势，也是苹果、华为需要趟的坑。

03 特斯拉和苹果的差异

都说特斯拉是汽车界的苹果，下面对比一下特斯拉和苹果的最新市值及营收、利润以及收入构成情况。这里就先不谈蔚来、理想和小鹏了，这三家都是跟在特斯拉后面的，特斯拉先有机会，才轮到他们有机会。

市值上，特斯拉的市值4100亿美元，距离苹果2.3万亿美元市值，也就是500%的空间了。但是，特斯拉的营收规模、利润率和盈利情况，距离苹果还太遥远了。

特斯拉最新的Q2财报显示：总营收60.36亿美元，总毛利12.67亿美元，GAAP下的净利润1.04亿美元，连续四个季度获得GAAP盈利。Q2现金及现金等价物为86亿美元。

而苹果最新Q2财报显示：总营收583.13亿美元，净利润112.49亿美元，连续N个季度获得GAAP盈利，现金及现金等价物更是超过2000亿美元。

从营收构成来看，特斯拉Q2录得的60.36亿美元营收，其中51.79亿美元是汽车销售收入，可以认为是硬件销售收入占比85%。而苹果Q2录得的583.13亿美元，硬件收入（含iPhone、iPad、Mac、Apple Watch等）为449.6亿美元，占比77.1%，服务营收（主要是APP Store等软件服务）为133.5亿美元，占比22.9%。

拆分各业务增长情况，由于疫情的影响，特斯拉和苹果的营收规模和利润情况，都没有高速增长，甚至出现了一定程度的下滑。硬件营收同样出现了下滑的情况，但是，苹果的软件服务收入增长16.6%，营收规模超过130亿美元。

软件服务收入，是特斯拉梦寐以求的商业收入，这也是其不断提高降价卖车、提高AutoPilot售价的原因，目前，特斯拉并没有单独公布AutoPilot的营收情况，但是，从选装率20%左右，单价8000美元来估算，在Q2，AutoPilot的营收规模约为1.45亿美元。

苹果硬件很赚钱，软件服务更赚钱。特斯拉的硬件也赚钱，软件服务的赚钱能力还需要发掘。特斯拉，有这样的潜力。唯一的难点在于，汽车产能的提升，难度远高于手机行业的产能提升。

特斯拉会不会成为汽车行业的苹果，苹果会不会在汽车行业狙击特斯拉，华为能不能在如此严峻的环境下，仍旧保持汽车行业的战略定心，并且继续执行下去。这些都是这个大时代值得关注的焦点。