开年最大母基金诞生：拯救早期投资

编者按：本文来自微信公众号“投资界”（ID:pedaily2012），作者：周佳丽 刘全，36氪经授权发布。

新年伊始，又一只天使母基金落地——苏州市天使投资引导基金正式揭牌，规模60亿元。

这是新年最大的一只天使母基金，“基金团队正陆续到位，关于子基金遴选标准和章程也待合适时机对外发布。”苏州工业园区相关人员向投资界表示。该天使母基金是由苏州市本级、各县级市、区和工业园区、高新区共同出资设立，助力以数字经济为代表的苏州新兴产业高质量发展。

如此规模的天使引导基金在业内并不多见。同样在去年1月，苏州宣布设立规模20亿元的天使母基金和100亿元的政府引导基金；还公布了VC/PE落户优惠政策——最高可拿到6600万元的补贴。“现在大家募资都往长三角跑。”深圳某知名创投机构募资负责人感叹。

苏州市天使投资引导基金只是拉开序幕。这几年，“救救早期投资”呼声此起彼伏，地方政府引导基金开始出手，尤其是在深圳天使母基金受到点名表扬后。投资界了解到，目前不少市级、区级都在筹备天使引导基金，“广州、天津、重庆等相关部门都在行动”。2021年，各地天使母基金有望迎来大爆发。

开年最大天使母基金：

60亿，苏州天使引导基金正式揭牌

苏州打响了2021年天使母基金的第一枪。

本周，在苏州市数字经济和数字化发展推进大会上，苏州市委、市政府对推进数字经济和数字化发展作出重要决策部署，发布了《苏州市推进数字经济和数字化发展三年行动计划（2021-2023年）》。其中，最为VC/PE圈关注的是，苏州市天使投资引导基金正式揭牌。

在会上，江苏省委常委、苏州市委书记许昆林为苏州市天使投资引导基金揭牌，拉开了新一年天使母基金的序幕。

投资界了解到，该天使母基金是由苏州市本级、各县级市、区和工业园区、高新区共同出资设立的战略性、政策性基金，基金规模达60亿元。基金将为种子期、初创期科技型企业发展注入优质“资本活水”，助力以数字经济为代表的苏州新兴产业高质量发展。

此外，投资界独家获悉，苏州市天使投资引导基金团队及成员正陆续到位，对于外界十分关注的子基金遴选标准和章程也待合适时机对外发布，敬请关注。

事实上，苏州扶持天使投资由来已久。早在2014年，苏州市科技局开始启动天使投资引导工作，发布相关办法和细则；2016年起，苏州再开展天使投资阶段参股工作，具体工作由局直属的苏州市科技创新创业投资有限公司负责。

自2017年起，在科技部和科技厅的鼓励下，苏州市科技局和财政局创新财政资金使用方式，通过“拨改投”，将部分科技项目拨款改为天使投资引导基金，对有意愿在苏州投资初创科技型企业的创投机构，实施阶段参股，参股比例最高为认缴出资总金额的30%，参股金额最高3000万元。

在此次大会上，江苏省委常委、苏州市委书记许昆林指出，苏州要抢占数字产业化制高点，聚焦优势产业集中发力，做到持续领先，确保到2023年5G、集成电路、新型显示、通用软件等领域产值分别达到1850亿元、850亿元、3150亿元、2000亿元；瞄准云计算和大数据、人工智能、区块链、智能网联汽车、数字电竞等前沿领域加快布局，形成先发优势。

“现在大家募资都往长三角跑”

回顾2020年，苏州市在国内创投版图上愈发活跃。2020年初，随着苏州自贸区发令枪打响，苏州正式出台《关于推进苏州自贸片区金融开放创新的若干意见》，简称“金融16条”。当时最引人关注的一条是——设立规模20亿元的天使母基金和100亿元的政府引导基金。

生物医药，作为象征苏州产业发展的名片，是上述两支基金聚焦的主要方向之一。“力争用3年时间，在园区重点关注的生物医药、人工智能、纳米技术等领域，布局15-25个专注于早期投资的基金，完成约300个天使阶段项目投资。”苏州工业园区管委会彼时曾表示。

“金融16条”中明确，天使母基金致力于打造园区早期投资生态圈，完善创新资本生态系统，将通过与行业龙头企业、一线天使投资机构、科研院所、加速器合作设立天使基金等方式，培育一批优质天使项目，带动本地天使投资人加速成长，打造具有园区特色的创业生态，助力创新型初创企业发展。

春风化雨，一汪泉水被激活后荡起层层涟漪。截止2020年10月底，苏州天使投资阶段参股立项子基金27个，拟募资总额133.21亿元，由政府基金作为“母基金”，已设立的24支天使投资子基金，募资总额31.57亿元，重点投资生物医药、人工智能、高端装备等战略性新兴产业。基金已投资项目182个，金额达到11.48亿元。这一股苏州“创投热”还呈现了两个特点：

1、行业头部机构在苏州开展天使投资的意愿增强，如中金资本、华盖资本、复星集团等申请发起设立在苏州的首支天使基金，长三角的资本正在向苏州逐步涌入；

2、本土知名机构、大院大所针对苏州重点产业投资意愿强烈，如元生创投、东吴证券、苏州医工所等均发起设立针对生物医药、高端医疗器械的天使基金。

苏州正向创投机构伸出橄榄枝。“金融16条”明确：对新引进的符合要求的金融机构总部及其持牌专业法人子公司，经认定给予最高5000万元的开办补贴；最高1000万元的新购或租赁办公用房补贴；最高600万元的人才引进奖励。也就是说，符合条件的金融机构有可能拿到累积6600万元的政策补贴。

越来越多创投机构聚集苏州。以东沙湖基金小镇为例，这个长三角区域唯一坐落在自贸区的基金小镇，截至2020年12月底累计入驻股权投资管理团队204家，设立基金375只，集聚资金规模超2289亿元，130家企业成功上市或过会，其中30家企业登陆科创板。

眼下，国内越来越多GP开始将目光转向苏州。“现在大家募资都往长三角跑。”深圳某知名创投机构募资负责人调侃，很多平时在深圳约不上的同行朋友，结果去年都在苏州、杭州出差聚上了。

拯救早期投资

2021，各地天使母基金大爆发

回到此次苏州天使引导基金正式揭牌，堪称给中国天使投资注入一针强心剂。

“做投资难，做早期投资更难”。这似乎已成为业内的共识。曾有创投圈内大佬感叹，在中国做早期基金非常困难，大部分都是赚了钱后就转战做VC，坚持做早期的人不容易。

这几年，由于募资难传导至投资端，早期投资更加冷清，创投圈一度发出“救救天使投资”的哀叹。不久前，青山资本张野透露一组数据：2016年全年，新成立了16家天使投资机构，而2020年，这个数字大概是0。”他用一句话来形容，“夹缝中的天使投资机构”。

青松基金创始合伙人刘晓松曾向投资界强调，早期投资意义重大，“有小企业才可以有中企业，有中企业才可以出大企业，没有小企业就什么都没有。”他说，如果没有早期项目的发展，那后面的VC/PE无项目可投。

然而，由于投资风险大、回收周期长，市场失灵问题突出，天使投资一直是创投行业最薄弱的环节。艰难之际，地方政府引导基金出手，加入到了天使投资的阵营。

其实早在2013年，宁波市天使投资引导基金有限公司正式挂牌成立，这是国内首家政府设立的天使投资引导基金公司。随后北京中关村天使投资引导资金登场，助力建设北京科技创新中心，北京天使投资力量空前壮大；2014年，上海天使引导基金成立，尽管25亿元的管理规模在同行中不算高，但至今已经低调投资了70多家基金，并且每年以10+家的速度持续对外出手。。

往后几年，政府引导基金如雨后春笋般出现，但由于国有资本的特性，很多地方还是不愿、不能或者不敢参与早期项目。直到2018年3月深圳市天使母基金的正式揭牌，引发一片轰动。2020年，深圳天使母基金完成增资50亿元，基金规模由50亿元增加至100亿元，这是国内迄今规模最大的天使母基金。

随后深圳市委书记王伟中在央视的一场对话，更是振奋国内天使投资——即使失败，也要对天使母基金从业人员免责，“当时我们研究的时候，就是讲，规则、规矩定好之后，所有的政府官员不再参与，交给市场去运作，由母基金和子基金去运作。我们的从业的人员只要没有道德风险，我们讲，我们要宽容、要包容。因为这个它不可能，或者绝大多数可能是要失败的。只要没有道德风险，没有营私舞弊、没有这个贪污等等，我们都是免责的。”2020年11月，在国务院开展的第七次大督查中，深圳天使母基金首次受到国务院点名表扬。

“深圳的经验给了我们极大的震撼。”广州某政府引导基金相关人员透露，当地正在酝酿拿出部分资金设立一只天使引导基金，扶持早期投资。据他所知，目前国内不少市级、区级都在筹备天使引导基金，“广州、天津、重庆等相关部门都在行动”。

可以预见，伴随着苏州天使引导基金拉开序幕，2021年全国各地天使母基金正隐隐爆发。