港股前哨 | 宝宝树即将在港IPO，资本大考前该如何守住流量优势？

母婴市场走出的独角兽即将资本市场的考验。

据“IPO早知道”消息，母婴社区平台宝宝树将于本周四通过港交所聆讯，IPO拟募资8亿美元。招商证券、海通国际和摩根士丹利为此次IPO的联合保荐人。

对此，宝宝树回复36氪称，目前正处于缄默期，有关上市进度不便回复。

宝宝树于6月28日在港交所提交了招股书，是第一家赴港上市的母婴独角兽企业。作为国内最大的母婴社区平台，宝宝树拥有巨大的流量优势，招股书显示，2017年宝宝树的MAU为1.39亿。

根据天眼查显示，宝宝此前共进行过10次融资，目前估值在20~40亿美元左右。从融资信息中可以看到，投资宝宝树的不乏像阿里巴巴、经纬创投、好未来、复星集团这样的大公司。宝宝树方面曾公开表示，“宝宝树未来会做流量分发，将流量分发给优质内容制造商”。

不过虽然手握流量，变现仍是难题。翻看宝宝树招股书可以发现，宝宝树一直处于亏损状态。2015年-2017年，其年度亏损分别为2.86亿元、9.34亿元、9.11亿元。

为了流量寻求变现，这家母婴公司正在尽可能的拓展边界，既向上游延伸，又在加快布局线下。在上市前夕，宝宝树还做起了金融服务。与众安保险、复星成立“小家金服”合资公司。在此之前，宝宝树还与复星旗下复星健康控股、复星医药、万邦云健康成立了合资公司。

宝宝树招股书显示，目前宝宝树的收入来源主体为电商业务和广告，知识付费占小部分收入。2015至2017年度，宝宝树广告营收分别为1.67亿元、2.68亿元、3.72亿元，占收入的83.7%、52.6%、51.0%；电商的营收分别为3266.4万元、2.4亿元、3.33亿元，分别占总营收的16.3%、47.1%、45.6%。

从以上数字可以看出，宝宝树的电商业务发展迅速，在贡献营收方面，与广告业务不相上下。2014年宝宝树宣布进入母婴电商市场，并称在19个月就实现了盈利。其进一步拓展的知识付费业务，2016年及2017年的收入分别为168.7万元、2465.6万元，分别占比0.3%、3.4%。

除了以上三部分业务，宝宝树在2017年时还与玩具公司美泰成立合资公司，开设社区连锁早教中心。

根据《2018年母婴消费市场研究报告》显示： 2018年母婴家庭产业整体规模将超3万亿。未来预计将以每年不低于16%的增速增长，到2020年整体市场规模将超过4万亿，母婴市场还是一片蓝海。

不过，母婴市场虽大，却很难形成垂直企业。

就宝宝树的电商业务来说，目前竞争已经十分激烈。不仅要面临蜜芽、贝贝网这类垂直母婴电商的正面厮杀，还要面临京东、阿里等电商巨头的侧面围剿，而后者更具流量优势。就宝宝树的知识付费业务来说，目前营收占比只是九牛一毛，其商业模式是否可行还有待验证。

虽然流量是宝宝树的巨大优势，但同时又是其软肋。此前彭博报道称，宝宝树在IPO前业务下滑。截至6月30日，宝宝树月活跃用户数量几乎减半，降至8950万，上年同期为1.772亿；电商业务商品交易总额从上半年同期的8.07亿元人民币降至5.77亿元；付费用户数量从360万降至270万。

即将接受资本市场考验的宝宝树，该如何守住流量优势？