背后的逻辑，2017年全球电商涨幅榜的思考

编者按：本文来自微信公众号“点拾投资”（deepinsightapp），作者：朱昂，36氪经授权发布。

导读：电商是整个移动互联网变现最强，市场空间最大的一块。我也写过大量关于电商行业的文章，包括今年年初就开始看好阿里的新零售。那么市场在今年又是用什么眼光去看电商，背后的逻辑和发展又是什么？今天我们通过分析2017年全球各大电商涨幅，来和大家聊聊背后的逻辑。

其实图中基本上只有两个国家的公司：中国和美国。这也是全球零售市场最大的两个国家，同时也是全球移动互联网发展最快，渗透率最高的国家。

从下面这张图中，我们看到这样一个数据：2017年涨幅最大的电商是Wayfair，涨幅在80%以上。排名第二，涨幅和Wayfair差不多的是阿里巴巴。紧随其后的是京东，即使在最近几天出现了调整，涨幅依然在60%左右。Mercadolibre涨幅55%左右，排名第四。之后是亚马逊，涨幅30%左右。再往下是涨幅20%一档的Groupon和Ebay。倒数第二是Overstock。最近刚刚出财报的唯品会是图中唯一下跌的电商，排名最后。

几家公司的近况介绍

Wayfairs是美国最大的家具电商，目前市值58亿美元，前身是早在2002年就成立的CNSStores。

公司的收入增长很快，2012年才6亿美元收入，到了2015年就达到了22亿美元，然后2016年实现了33亿美元。最新的二季报公司收入达到了11亿美元，同比增长43%，也是历史上第一次单季度收入破10亿美元。单季度订单量增长了46%，达到了430万订单。单用户的订单数量从上一季度的1.7增长到了1.74。单用户订单规模258美元。目前公司的活跃用户950万，同比增长了43%。

阿里巴巴是中国最大的电商，目前市值4237亿美元。

这个之前做过比较多的分析了。最新财报显示，阿里巴巴的收入同比增长56%，达到了501亿人民币。电商依然是收入来源的大头，同比增长了58%，达到了430亿人民币。阿里巴巴的净利润更是增长了96%，达到了140亿人民币，增速超过了那些体量远小于自己的互联网企业。从板块来看，天猫商品的GMV同比增长了49%，没有丝毫的减速。阿里云业务用户数量突破了100万，成为亚洲首家付费用户过百万的云服务公司。中国零售平台年度活跃买家达到了5.29亿，几乎覆盖了中国一半的人口。 

京东是中国第二大电商，目前市值571亿美元。最新一个季度营收932亿（京东和阿里确认收入的方式不同），同比增长43%。GMV达到了2348亿，同比增长46%。第三方交易额比例下降到了41.8%。年度活跃用户2.58亿，同比增长了37%。

Mercadolibre是南美最大的电商，创立于1999年，类似于南美的阿里巴巴，目前市值104亿美元。当然，Mercadolibre的重要股东是Ebay。公司最近也出了二季度财报，收入同比增长64.7%至3.16亿美元，连续13个季度收入增长超过60%。GMV达到了27亿美元，同比增长55.6%。卖出的商品6200万个，环比上季度增长了900万个。活跃买家用户1460万人，同比增长了23.4%。

亚马逊就不多介绍了，全球电商之王，创始人贝索斯一直是我的偶像，目前市值4604亿美元。最新的财报还没出来，上一个季度的财报中亚马逊净收入379亿美元，同比增长25%。经营利润6.28亿美元，同比下滑了几乎50%。AWS云计算业务的占比越来越高，这一点我之前也写过，亚马逊不是大家想象的单一电商公司。

Groupon，团购模式的鼻祖，目前市值22亿美元，上市之后基本上就是一波波的下跌。股价从上市后的26.9美元最低下跌到了2.15美元，跌幅超过90%，目前股价4美元。最新一个季度，公司北美毛利2.34亿美元，同比增长8%。全球毛利3.28亿美元，同比增长5%。人员数量从一年前的7276人削减东安路6661人。公司对于2017年整体展望是毛利达到13到15亿美元，EBITDA达到2.15到2.4亿美元。

Ebay，这个也不多介绍了，目前市值372亿美元。最新财报显示，公司收入23亿美元，同比增长4%。过去12月的活跃买家数量1.7亿，同比增长4%，连续几个季度都是3-4%的同比增速。GMV达到了214亿美元，其中美国126亿，同比增长3%，海外88亿，同比增长7%。整体Take Rate保持在7.8%。

Overstock，美国最大的卖尾货模式起家的电商，目前市值4.9亿美元，老板号称巴菲特铁粉，不过爱好是投资比特币（当然这几年是赚翻了）。二季度收入4.3亿美元，同比增长3%。毛利率19.5%，单季度继续亏损750万美元。公司目前拓展在网上卖二手车业务。

最后，我们看看唯品会，也不需要多介绍，中国最大的去尾货电商，曾经的中概大牛股，目前市值也有58亿美元。唯品会也是这个图中，唯一今年以来下跌的电商。最新财报显示，公司收入175亿，同比增长30%，环比增长了9.8%。综合毛利率22%，同比下滑了2.1%，环比下滑1.2%。调整后的净利润率4.2%，是2014年二季度以来第一次跌破5%。单季度活跃用户2810万，环比增长8.1%。净利润7.3亿，同比增长7.5%。 

我的一些观察：

1）阿里市值已经超过了亚马逊。是的，你没有看错，阿里其实已经比亚马逊市值大了。虽然目前亚马逊4604亿美元，阿里巴巴市值4237亿美元，但是阿里巴巴体外的蚂蚁金服没有算进去。蚂蚁金服大概率明年上市，其实把蚂蚁的市值算进去阿里已经超过亚马逊。

这也验证了我之前的观点，中国的电商是比美国市场空间更大的。中国可以通过电商延伸出更多的商业模式。特别是目前的支付环节，很多时候人们已经越来越习惯支付宝和微信支付了。甚至可能在今年年内，阿里巴巴美股的市值就会比亚马逊更高。

2）垂直电商几乎没有任何机会。在零售领域，几乎没有一家垂直电商最终能成功。我们看到这几年唯品会增速放缓，股价下跌背后也是这个原因。对于消费者来说，他希望的是一站式消费。不喜欢买个衣服去某个网站，买个化妆品再去某个网站。作为唯品会商业模式起家的Overstock，现在只能想办法卖卖二手车了。产品往比较重的地方去走。 

3）Wayfairs为什么涨幅第一？Wayfairs做的是垂直电商中比较重的家具。所以Wayfairs不是在和亚马逊竞争，而是和美国的家具店竞争。这一快由于需要比较重的运营，亚马逊暂时无法进入，而传统实体店效率很低。

可以说Wayfairs是切入了一个非常细分的领域。在公司财报中，CEO也说了目前家具电商是增长最快的一个新领域。这一点也符合电商模式从轻向重转化的趋势。消费者买东西的客单价越来越高。宜家这种模式会遇到越来越多问题。线下买家具的时间成本，选择成本都很高。上次我为了买一个小孩桌子，去宜家逛了2个小时才出来。

4）京东和阿里的战争。看了数据对比，也能够理解京东出财报之后的股价表现了。京东GMV增速46%，阿里中天猫GMV增速49%。当然两者不完全一样，不过阿里和京东增速的差距越来越小，但阿里的体量比京东大很多。事实上，京东其实更像一个物流公司，用户主要是买京东快递的服务。所以用户画像上，京东男用户比较多，对于价格不敏感。阿里女用户比较多，喜欢逛网店。

5）电商一定是互联网渗透起来后，最先爆发的。这点从南美电商Mercadolibre的成长轨迹能看出。其实这家公司是很早之前就创立了，当时想做南美的Ebay。最近这一年因为南美移动互联网开始实现渗透，经济也在爬坡，所以我们看到了这家南美电商有了强劲的表现。

最后，我依然坚持自己对电商的几个看法。新零售会是未来的新方向，但还是互联网企业将传统零售纳入他们的体系。线上越来越需要线下融合，需要从轻往重的地方走。此外，严选模式一定是未来，用户的转变就来自效率不断提高。以前我买东西，去沃尔玛；买家具，去宜家。因为那里东西便宜，而且什么都有。

今天我不想为了买一个椅子去宜家转2个小时，买几个面包跑去沃尔玛。时间是最宝贵的，如何让消费者快速找到你要的东西是关键。Costco已经把严选模式的第一层做到了极致。而且我认为所有的商品都将出现严选。不仅仅是电商，包括内容消费也是。 

以上是自己一些粗浅的认知，我比较喜欢从全球化的角度去看问题和趋势，这样大局观能更好一些。也欢迎大家多提意见，多给我一些研究方向。