市值170亿人民币！旭创科技登陆国内资本市场

5月22日，“中际装备”通过重大资产重组收购旭创科技100%股权方案获证监会核准。合并前，“中际装备”主营电机定子绕组制造装备，产品主要应用于电机生产行业，而“旭创科技”主营云计算高速光通讯模块。7月14日重组发行股份上市，旭创科技和中际装备重大资产重组项目已宣告顺利完成，中际装备的市值也从交易前26亿人民币市值上升到170亿人民币。

对此，我们跟投资旭创科技的光速中国创始合伙人宓群聊了聊投资思路。

云计算兴起，光通信被催化

云计算的高速发展是长期行业趋势，直接拉动了数据中心产业，从而出现了一些运营公司，但归根究底，机房不是自有财产，而是从运营商手中租来，公司的价值局限在服务上，壁垒不高。

再来看数据中心里还有哪些场景能够投资，拿Google举例，机房里核心模块有服务器、交换机、光通信设备，其中，服务器是Google自研设计的，交换机也有成熟厂商提供，剩下的一个迭代需求则在光通信设备。

服务器间数据传输的管道，已从网线演变到光纤，在传输过程中，光通信模块负责的是，电信号（服务器端）与光信号（光纤端）之间的高速转换。此前，光通信模块主要用在4G基站的无线传输中，由于基站本身有足够电力，所以对光通信模块的要求都集中在稳定性、可靠性上，得能经受风吹日晒雨淋，那时的光模产品通常耗电大、成本高。

而数据中心的增长对光通信模块提出了更高的要求：首先得高速，从10G到现在的40G、100G，甚至以后的400G；其次，耗电要低，成本不能高，因为数据中心的最大成本来自电力使用，而各机架之间、同一机架上的不同机器，都需要密集部署光通信模块，采购量相较于传统基站来说是成指数倍增长，并且几年后都需要重新更换，客户复购率高。

再加上，人工智能云出现，GPU被大规模用于并行计算，相对应的，服务器之间的传输量和对光通讯模块的需求也同步增长。

这就意味着，未来光通信的需求是爆炸的。根据海通证券及ICCSZ的研究，全球光模块市场销售收入将从2015年的46.20亿美元增加至2020年的71亿美元，产品的发展趋势是超高速、超大容量。

差异化定位，从高端着手

早期的国内市场，虽然有光通信模块公司，但大部分都在低端制造上竞争。2008年，刘圣和4位海归博士回国创业，在江苏成立了旭创科技。CEO刘圣曾先后任职于美国Lucent， Pine Photonices Communications，Opnext等公司，他认为，10G，40G光模块在云计算数据中心里的应用是一个相对空白的市场，旭创科技决定从高端光通信模块切入市场。

公司成立之初，旭创80%的产品还是依靠OEM、ODM生产。“公司活的也是比较辛苦”，因为像光模块这种投入大、回报期长的领域，短期内各家产品看上去差不多，很难吸引早期投资，刘圣曾在对媒体的采访中回忆到。但即便在亏损的状况下，公司也保持研发投入是国内同行中最大的，占到了营收的20-30%，而行业水平仅在10%。

4年后，在2012年9月深圳的光博会上，旭创成功发布了100G CFP4 LR4 / 100G QSFP28 SR4 /40G QSFP+ ER4 等系列新品 。据说在当时，国内能做出产品的只有两家企业。

从技术上来说，光模块产品从2.5G到10G，国内外已经没有太大的差距，因为包括封装、电路都在一个结构上面；从10G到40G较大的门槛在于光学设计，因为到了40G时代，就不可能再沿用以前的TOSA、TO封装的模式，采用的是完全不同的另外一种设计。从40G到100G又是一个更高的门槛，不光是光学的门槛，还有电的门槛。光模块的核心技术是光电转换，那时高端领域仍然由国外厂商主导。

之后在2014年，光速中国携手Google联合进行C轮投资，光速中国创始合伙人宓群强调，“大家都会觉得在国内企业级投资的风口还没到，但我们其实在5年前已经开始布局。”宓群认为，在光通信行业，高端产品的稀缺性和技术的高门槛是旭创科技走在行业领先地位的先决条件。

行业爆发，登陆资本市场

技术在更替，产业格局也在变，过去是传统的电信行业客户一家独大，系统设备商挤压供应商空间，现如今Facebook、Google等一些互联网公司，包括一些云计算企业都渗透到通信产业，这种趋势改变着整个光通信产业的格局。刘圣认为，对光器件、光模块企业来说，意味着更多的机会、更大的市场。

现在，旭创的产品早已做到100%自产，并且自有工厂，公司规模在千人级别。

去年，旭创科技的净利润达到2.3亿人民币，事实上，最近三年公司收入和净利润每年都在以超过50%的增速发展（收入2015年、2016年增速分别为55.96%、68.17%；归属于母公司所有者净利润2015年、2016年增速分别为56%、106.53%）。

据披露，旭创的收入主要来源于Google、Amazon、华为、中兴以及阿里云等客户，2014年、2015年及2016年1-3月，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为82.58%、79.99%及78.34%。 从市场情况来看，近年来，苏州旭创的国外销售占比约在75%左右。

至于本次重组收购的缘由，中际装备方面对外表示，主要是考虑到母公司盈利能力减弱。2014年、2015年和2016年一季度，中际装备的的净利润分别为817万元、559万元和-649.72万元。本次交易完成后，上市公司在电机绕组设备制造业务之外，主营业务将新增光模块设备制造。

根据旭创科技的规划，未来3－5年，公司将在巩固40G高速光通信收发模块市场领先地位的基础上，实现100G高速光通信收发模块批量化生产，增加高端市场销售份额，巩固在40G、100G高速光通信收发模块生产、研发、销售等领域的领导地位。

• 附：

此外，光速中国目前在企业级服务领域布局了包括企业级基础云服务商青云QingCloud、大数据招聘服务SaaS平台e成、通过云服务解决企业级文件和内容管理的公司亿方云、基于会员数据进行自动化营销的SaaS公司再惠在内的多家公司。

据宓群介绍，除了旭创科技，光速在过去一年内，还有3家企业服务独角兽公司的退出，包括Nutanix的IPO，这是一家将计算、虚拟化和存储整合到了一个平台中，为不适合公有云的工作负载和应用提供解决方案的企业服务公司。另外，应用性能管理平台AppDynamics也在今年年初被思科以37亿美金收购，另一家企业云服务提供商软件公司MuleSoft则今年3月在纽交所成功上市。