2017以色列高科技行业年度融资分析：更多的资本流入更少的企业，海外投资进入专业化时代

开普乐以色列团队近期根据合作伙伴以色列IVC研究中心对2017年全年以色列高科技行业融资报告进行分析，为您带来以色列高科技行业投融资的最新动态、趋势分析及机会点评。

本篇行业调研旨在利用开普乐研究院和我们的合作伙伴IVC研究中心收集的一系列公开和非公开数据进行分析，洞察行业发展状况，以帮助读者更好地了解以色列高科技行业投融资情况。

总量持续增长，催生四大新独角兽和三大重点行业

根据开普乐研究院合作伙伴IVC研究中心的数据，2017年以色列高科技企业共实现620笔融资，融资总额为52.4亿美元（不含并购交易），较2016年的48.3亿美元（共673笔交易）增长了9%. 数据显示，自2013年起，以色列高科技行业的融资总额持续增长。同时，数据也显示，2013年以色列每轮融资额平均为360万美元，而2017年这一数额上升至850万美元。

（右图：2013-2017年以色列高科技企业融资情况，来源：IVC）

2017年的增长主要来自四笔分别超过一亿美元的大额交易，金额占当年融资总额的12%. 这四笔交易分别来自网络安全初创企业Cybereason（软银投资1亿）、拼车软件企业Via（戴姆勒领投总额2.5亿）、人工智能+保险企业lemonade（红杉/软银/谷歌/安联保险共计投资1.2亿）和网络安全企业Skybox Security (CVC领投1.5亿). 这四家公司也因此晋级为以色列四大最新独角兽公司。开普乐统计表示，2017年以色列创业“风口”集中在老牌强势的网络安全（Cyber）、人工智能（AI）和智能汽车（SC，smart car）三大行业。

根据投资者地域属性来看，2017年，以色列本土风投基金对以色列高科技企业的投资总额达到了8.14亿美元，为2013年以来的最高值，较2016年的6.51亿美元增长了25%，约占今年以色列高科技行业融资总额的16%.来自以色列之外的风投基金的融资额则占另外的84%.

根据融资轮次来看，与前两年类似，2017年处于成长阶段（中期和后期）的企业融资规模最大，总额达39亿美元，高于2016年的34亿美元；中期企业融资额增长至21亿美元，高于2016年的18亿美元。此外，2017年以色列的种子期和早期阶段企业融资总额为13.6亿美元，低于2016年的14.3亿美元。不难看出，投资者将更多的资金注入到了数量更少的企业中，为这些企业走向成熟提供了必要的投资。

根据细分领域划分，在2017年，有三个大风口领域获得了显著的投融资增长：

人工智能初创企业所获投资额猛增至11亿美元，高于2016年的9.67亿美元和2013年的1.8亿美元；

网络安全企业融资总额为7.91亿美元，较2016年的5.95亿美元和2013年的1.9亿美元有所增长。但2017年网络安全企业进行的投资交易数量下降，这就意味着更少的企业获得了更多的投资；

自动驾驶技术企业融资总额跃升至8.1亿美元，高于2016年的6.44亿美元和2013年的1.2亿美元。

三大风口领域连续五年持续增长，图片来源：IVC

其他行业划分上看，投融资形势也较为乐观：

软件科技领域的融资形势在所有行业中最为乐观，2017年共实现了208笔交易，融资额达19亿美元，与2016年的209笔交易、17亿美元融资额持平；

生命科学企业融资总额为12亿美元，较2016年的8.5亿美元增长了4%；

半导体企业融资3.48亿美元，而2016年这一数字仅为1.24亿美元;

通讯类企业共完成72笔交易，较2016年的106笔有所减少，且融资总额从2016年的8.72亿美元降至5.69亿美元。

热闹背后的冷思考：头部现象显著，投资进入专业化时代

开普乐在去年发布的《以色列2017Q2高科技行业融资报告》中曾经指出，自2016年中开始，以色列高科技投资进入“新的发展阶段”，典型特征表现在中后期战略投资与收购占据主导。这种投资行为往往基于产业链上下游进行，标的公司成熟度高，资本绑定后往往同步带来合作协同。

从全年来看，以色列2017年获投项目数量同比下降8%，其中早期项目（种子轮-A轮项目）获投数量较上年降低49%，但融资金额有所上升。这表明更多的金钱流向了更少的、更为成熟的项目，以色列高科技创投行业已出现明显的头部现象。遍地开花、参差不齐的投资风格已成往事，创业公司新一轮融资的投资人名单上出现“扎堆”效应，明星项目时常进行“闭门融资”，高质量的项目越来越需要“抢份额”，低质量的创业项目融资愈加困难。对于以技术创新见长的以色列市场来说，这象征着投资开始进入专业化时代，注重分析项目的真实技术创新能力、商业拓展能力、团队协作能力和产业链的协同价值。

更多的资本流入了更少的项目，投资市场出现“头部效应”，投资开始进入专业化时代。 上图来自：开普乐研究院整理

中资外出急剧降温，产业链投资没那么容易

不管是开普乐平日进行双边对接服务客户，还是通过数据统计分析总结，我们都很容易发现，2017年延续了2016年下半年开始的低迷，中以之间的投资和并购持续走低，相比2014-2015年中资大举国际化“买买买”，以色列2017年高科技领域来自中国的声音出现断崖式下跌。开普乐研究院收录了2017年中国和以色列之间的为数不多的几笔投资如下表：

2017年中以投融资交易节选，数据来源：开普乐数据库

比较大额、偏后期的投资和收购中对比前两年其实并不走弱，中以之间超过1000万美元的投资和收购达到5笔（Mantis Vision, Visualead, Hexa Tier，Satixy, BondIT）。其中不管是开普乐连续跟踪了超过两年的Mantis Vision公司（结构光+3D重构），还是耀途资本天使轮投资的BondIT公司，都获得了来自中国的大额战略投资。

其中在Mantis Vision—联美案例中，中国投资人是控股多家上市公司的联美集团。Mantis Vision公司从事计算机视觉领域开发，其专利的编码结构光技术可应用在大规模房屋重建、人脸识别等应用场景，是3D重建领域全球领先的技术，也是移动端结构光人脸识别解决方案完美规避苹果Face ID技术来源的PrimeSense公司专利壁垒的唯一方案。

根据开普乐研究院的深度调研，来自中国的联美集团本轮为Mantis Vision公司提供了数千万美元的投资和大额的安防领域，人脸识别模块的订单保证，这两者都是Mantis Vision将技术产业化，拓展市场和产业链极其需要的。这也再次验证了开普乐研究院多次提倡的基于产业链的价值投资这一投资策略。此外，开普乐研究院的合作伙伴耀途资本在天使轮投资FinTech公司BondIT后，帮助创业公司对接到中国相同产业链的Wind资讯和复星集团，扎根产业为创业公司对接国内产业和资本，两家金融巨头分别领投了之后两轮，这也是基于产业链的价值投资的极好案例。

Mantis Vision面部识别，图片来源：网络

Innoviz最新激光雷达产品InnovizPro，图片来源：网络

2017年，中国整体在海外的投资和并购热度大幅度下降：2017年中国在全球的投资额仅有1320亿美元，然而在2016年，这一数字高达2240亿美元。如果只研究中以之间的投资，我们会发现中以投资虽然有所减少，但是减少的幅度比全球范围投资减少幅度稍小。

2017年8月，中国政府提出了创建多元化、负责任的投资范围所应依据的总体指导方针，在这一方针指导下，中国政府鼓励投资者在不伤害国家利益的前提下进行低风险投资。该政策定义了禁止投资的领域、国家鼓励和支持的领域以及受到限制、需要特别批准和特殊程序的领域。而恰恰是由于该政策限制了投资领域，因此在海外运营的中国企业难以开展业务，企业活动大大受限。不难看出，2017年中国海外投资额的下降很大程度受政策监管不确定性影响。

就在刚刚过去的12月，国家发改委发表声明称，政府将不断推动新的海外合作方式并加快立法进程。这些规定将于2018年3月生效。届时中国政府将加强对投资者把资产和融资转移到外国投资者控制下的投资实体的监督，并将对非法活动进行处罚。开普乐研究院认为，中国政府这一举措反映了中国政府对海外投资监管力度的不断加强，对外投资政策的不断完善，对安全稳定的投资秩序的引导和强调。这些政策进程的稳定推进，也为当前不敢采取行动的投资者提供明确指导，一定程度上将带来海外科技产业链投资的良性发展。

随着2017年多笔中资投资美国/欧洲芯片、消费电子等领域交易被叫停，以美国为主的西方发达国家在核心技术领域对中国仍然坚持防守态势。而以色列作为底层技术强悍、研发能力突出、创新水平凸显的国家却对中国科技、贸易往来十分友好，常常在中以投资交易中担任技术出口方，开普乐认为其与中国在产业链与市场应用方面存在天然互补效应。因此，随着监管政策更加细化明朗，中国对以色列的投资热度还趋于良性复苏。而在不断变化的海外科技投资市场，如何抓紧头部公司，培养专业投资能力，发掘产业链项目并进行长期跟踪，做好投后产业链整合将是中资出海竞争优质头部项目的重点。

展望2018：开普乐的投资面面观

多渠道分析师都预测，2018年以色列高科技领域融资/退出将继续保持增长态势。其中，由于中国对外投资政策明朗带来的中资回暖有可能成为主要乐观因素。

开普乐研究院自2015年开始追踪以色列项目建立当地中文数据库，到2016年正式成立开普乐研究院进行垂直行业深度调研，2017年开始建立芬兰数据库手机北欧技术新创公司。在2016-2017为开普乐客户推送海外项目共计21个，其中超过50%已经实现退出，100%项目实现成功后续融资并发展成熟。我们总结海外投资逻辑如下：

1. 区分三种创新模式，重点关注产业链创新公司。

海外市场初创技术公司以技术创新、产品新奇、“拆掉思维里的墙”最为著名，超过50%的公司为50人以下的中小型团队，创始团队敢想敢做、重研发、轻运营。按照创新模式划分，开普乐将其划分为：

1）. 商业模式创新

2）. 终端应用创新

3）. 产业链上创新

客观来看，以色列公司在市场把控、团队运营、营销宣传、成本供应链控制等方面优势不大，因此在商业模式创新、终端应用创新上很难与有强大人口红利、市场成熟的中美市场匹敌。投资者应重点关注产业链中上游的“嵌入式研发”，即针对某一核心痛点聚焦研究细分领域，服务产业链下游各大厂商。典型案例体现在：光学、材料学研发（例如开发结构光模组的PrimeSense和MantisVision）、3D/SLAM/传感器领域研发（例如提供固态激光雷达的Innoviz, 相控阵激光雷达的Oryx Vision, 以及基于毫米波雷达建模的ArbeRobotics等）。我们总结以色列在产业链上的优势行业体现在：光学/VR/AR/Slam/3D、大数据与人工智能、纳米与3D打印、半导体与通信技术、云计算、自动驾驶与新能源、金融科技、医疗、农业等重点行业。而这些也是2018年开普乐全新改版数据库和行业调研报告体系所重点强调。

2. “现金牛”行业凸显犹太优势

在2017年调研大数据、广告科技领域时，我们提出2007-2009年以色列大量广告科技公司集中成立，催生“黄金一代”，造成以色列在Ad-Tech领域独树一帜的现状。这种现象级行业风口与其他几个行业（如医疗美容、在线博彩、区块链）不谋而合。

我们认为，犹太青年创业者嗅觉极其灵敏、试错成本低，对于高频交易、与现金相关、快速回本营收流转的行业几乎呈现全民狂热的蜂拥态势。因此，除产业链上的研发科技企业外，我们推荐重点关注这类“现金牛”行业。一方面，中国经济整体增速放缓波及金融市场，导致整体风险偏好保守，投资人越投越后期，因而拥有漂亮的财务报表，充足现金流的以色列公司将会赢得更多中国投资人的喜爱；另一方面，拥有充足现金流的公司本身即具备海外扩张的能力及需求，会更有意向接收来自中国的战略投资，在与中国合作伙伴进行互动甚至落地中国时能体现更强的适应性，甚至能争取到更好的政策支持。

这些“现金牛”具体体现在：

1). 大数据广告科技：从media buyer起家，高频交易，数据驱动，现金流量巨大。以色列超过800家AdTech公司，过半健康盈利，不少实现上市退出，其中包含OutBrain, Taboola等行业独角兽。广告科技的特性带来的高频交易，会产生大量的现金流，使得许多从事广告科技行业的“中间商”都能在这块大蛋糕中分一杯羹。并且正如之前所说，具备大量现金流的企业更加具有海外扩张的能力，会更有意向接收来自中国的战略投资，大大减小了该类投资项目在中国市场落地的难度，在与中国合作伙伴进行互动甚至落地中国时能体现更强的适应性。最好的例子就是，在我们核心合作伙伴DayDayUp加速器中，落地了9家以色列优秀的广告科技创新企业，其中三家是上市公司，平均年营收超过千万美金，DayDayUp已然成为海外广告科技公司落地中国的桥头堡。

我们发现以色列广告科技行业十分具有投资价值。在开普乐的调研过程中，我们发现广告科技行业中已经盈利或者已经达到收支平衡的公司非常多，占比远高于其他风口行业。广告科技已经从传统印象中的营销工具上升到了一个高频交易场所的级别，并且，以色列人天生对现金流巨大的行业极其敏感，不管是量化交易、二元期权还是软性博彩，对广告科技行业的热衷又再一次印证了这个理论。

2). 在线博彩、二元期权领域：从Playtika（巨人财团收购）到Playkers, 高频交易的在线博彩行业与现金直接挂钩，吸引无数以色列企业纷至沓来。在离特拉维夫半小时车程的赫兹利亚Pituach区，二元期权（binary option）与外汇交易（forex trade）公司鳞次栉比。直到2017年政府宣布二元期权为非法行业。

3). 医疗美容

而随着社会大众越来越看重“颜值”，手头宽裕的人们越来越追求消费升级，追求美丽的效应使得医疗美容行业的需求与日俱增，医疗美容行业顺势成为“朝阳行业”。截止至2016年，中国医美市场规模预计7963亿，医美市场年增长率接近20%，预计到2019年将破万亿元。面对如此庞大的市场需求和极高的毛利率，以色列创业公司自然不会错过。

以色列是全球创新医疗器械、生物医药的集中热地，诞生诸如Rewalk, Teva, Oramed, Cnoga, Medigus等一批世界闻名的巨头/创新企业。同时，以色列也是第一个将工业激光应用于医疗美容的国家。代表企业包括Lumenis（科医人激光）, Alma Lasers（飞顿激光）等，两家企业开发创新型可控激光设备，用于医疗美容进行脱毛、治疗色素病变等。得益于以色列光学、激光技术、射频技术的深厚积累，以色列诞生了一大批医疗美容项目，以及整形美容项目，集中在射频/激光、生物活性萃取等技术领域，有一批项目产品成熟，已经销往全球。

同时，每年也有多家该领域的创新公司加入，为以色列医疗美容行业提供源源不断的新鲜血液。开普乐研究院分析，以色列的科技极度发达，盛产诺贝尔奖得主，在医学美容这个领域也扮演着先锋力量的角色。以色列医疗美容企业的高新技术，正是当前中国医疗美容市场所急需的新新血液。如同上文提到的，医疗美容企业庞大的现金流，也为企业在中国的落地提供一个稳定的支撑。其中Tripollar可以说是消费级激光美容仪的鼻祖，而该司与国内上海一家营销公司合作，与2017年开始全力开拓C端市场。不仅布局了淘宝、天猫、微商等全渠道，甚至在2017年10月份还在上海地铁和多个商业综合体进行了大幅广告投放，效果十分显著。

左图：Tripollar淘宝页面，搜索结果共33页，客单价近三千的产品首页即有过万的付款记录，图片来源：网络

4）. 区块链：颠覆性远远超出想象

在2017年，Sirin Labs、Bancor等十家以色列高科技公司通过首次代币发行（ICO）共融得4.8亿美元。开普乐研究院分析，由于ICO（首次代币发行）有助于使企业获得一定量的资金和认可度，因此ICO越来越受到企业的青睐。在2017年我们组织国内高端企业家多次访以调研时，上至当地院校科研人员，下到街头小酒馆的三三两两犹太青年，无一不激情洋溢地探讨区块链、通证代币等全新风口，大有十年前广告科技蔚然成风的全民狂热态势。

值此区块链风口，向来以创新能力闻名世界的以色列自然不会落下。高比例的人才组成、全面的军事训练、资源匮乏的焦虑感以及国家政策的大力支持，是以色列得以在该领域占尽先机的原因。此外，以色列大量涌现的初创公司造成溢出效应，让区块链技术不仅仅服务于金融行业，同时也能覆盖个体、小作坊乃至跨国公司，协助高效开展业务。因此，开普乐研究院相信，在法律框架越来越完善，监管机制越来越健全，行业应用越来越广泛的将来，消费者会树立起对区块链的认知、理解和信心，分布式账本技术也必定会从边缘地带上升到主流地位。因此，区块链将会是2018年以色列新创公司集中焦点所在。我们将在Q1报告中详细阐述“链圈”与“币圈”深度调研，并积极拓展区块链领域开普乐全新的创业项目。

上图：以色列区块链概念创业公司ICO情况，图片来源：IVC

总结

1. 2016-2017年以色列高科技投资继续增长，网络安全、人工智能、自动驾驶三大行业备受关注；

2. 更多的资本流入更少的企业，海外投资进入专业化时代；

3. 开普乐重点推荐产业链中上游价值创新项目，以及“现金牛”行业的特色项目（尤其区块链领域）；

4. 我们将针对八大产业链推出全新数据库产品；并拓展区块链领域创新项目。

开普乐是汇集了超过7500家以色列和欧洲各地创新技术公司和各行业专家资源的信息数据平台。正在全球创新热地快速部署数据库，基于产业链上的价值创新理念挖掘当地优质的科技创新项目，如同著名的天文望远镜“开普勒“号，致力于帮助中国投资人定位全球高科技标的，提供技术和产业链的创新解决方案。