IPO观察|马化腾背书，希玛眼科迎着莎普爱思的坑IPO

编者按：本文来自微信公众号“阿尔法工场”（ID：alpworks），作者：人大相食，36氪经授权发布。

治疗眼疾的需求，永远不会消失。莎普爱思的虚假广告，加速让滴眼药水的保守“治疗”患者，走向正规眼科医院。

今日（1月15日），便将有一家眼科医院在港交所IPO——希玛眼科(HK:03309)：

迎着莎普爱思的坑；

希玛深圳眼科医院成功后准备将国内规模扩大7倍；

各种荣誉等身的名医老板林顺潮；

马化腾基石投资2372.6万股；

超额认购1568倍，上市前被热炒。

纯以近期港股的新股炒作行情看，希玛眼科看点十足。

抄底眼疾患者，希玛眼科“大干快上”

自从“预防和延缓白内障”的洗脑广告被戳穿，莎普爱思已然人人喊打，身患眼疾的中国的老年需要被放过。 

但同时他们也需要被救赎。

于是，今天上市的希玛眼科就显得特别“幸运”，居然赶上这么一出，活生生的抄底了眼疾患者…

 据招股书介绍，希玛眼科是香港及广东领先的眼科医院之一，在国内设立独资眼科医院的首名外商投资者。

公司提供白内障、眼角膜与眼表疾病、青光眼、玻璃体视网膜及黄斑疾病等诊断治疗服务。2016年收入2.49亿港元，净利润4689万港元；2017年上半年收入1.4亿港元，净利润2536万港元。 

希玛眼科院所情况如下：

 在香港拥有中环眼科中心、旺角手术中心、四间卫星诊所，为第二大眼科中心，市场份额4.7%，收益年复合29.6%增长（香港五大眼科医院增速第一）；

在内地拥有深圳希玛眼科医院，2016年在当地卫生计生委“病人满意度调查”中，获全市113家公立及私营医院第三名，2017年Q1则排名第二。

未来希玛眼科的主战场将是内地市场，为什么这么说？

2018年Q1其香港只有一家卫星诊所开业，而内地将在北京设立第二家眼科医院，重磅炸弹还在后面，本次募集资金：

• 42.5%（1.988亿港元）用于三家中国运营中的眼科医院的潜在收购；

• 40.4%（1.889亿港元）用于在选定的中国城市开设三家眼科医院，计划城市为别在华东（宁波或杭州），西南或华中地区（郑州），粤港澳大湾区。

• 4.2%（0.2亿港元）用于在深圳开设两家卫星诊所。

在深圳眼科医院的基础上，上马北京眼科医院，还要收购三家，新开设三家。为什么希玛眼科选择在内地“大干快上”，而在香港仅仅是维持？因为二者的市场规模和毛利根本不在一个层面上。

香港私营眼科四年复合增长5.4%，从2012年27.95亿港元，增加到2016年的34.55亿港元；内地私营眼科同期复合增长21.7 %（足足三倍），从2012年64亿元人民币，增加到2016年的141亿元人民币。而公立医院的规模更是五倍于此，联系上面“病人满意度调查”中的名列二、三的表现，请自行发挥想象力……

 另外，由于香港医疗市场运营成本高（人力、租金等），还要与眼科医生就诊金及手术费分成，香港比内地（就眼科市场而言）毛利低20%左右。

基于上述原因，是为希玛眼科创始人的名医林顺潮要来内地发展了，不管你是否听过，他绝对赫赫有名。

林顺潮，路子广人脉足的眼科名医

2012年1月，有着逾30年临床经验的眼科医生林顺潮创办了希玛眼科。2013年3月，林顺潮成为第一个吃螃蟹的人，在深圳开设第一家外商独资医院，四年间门诊量从1万涨到10万人次。

据介绍，希玛眼科深圳医院40%的病人来自外地，50%病人选择港籍或外籍医生，60%病人经其他病人介绍。口口相传的背后，是林顺潮医生的个人名医光环使然。 

简单的介绍一下林顺潮：

• 1984年获香港大学内外全科医学士学位；

• 1988年起为英国爱丁堡皇家外科医学院院士；

• 1990年起为英国皇家眼科医学院院士；

• 1994年起为香港眼科医学院院士；

• 1998年起为香港医学专科学院院士（眼科）。

还有诸如各类协会会长，杂志主编，大学副院长，各类奖项，林林总总不便详尽。

慕名而来的病人，甚至让林顺潮支撑起了希玛眼科1/3的业绩，从风险披露里面的这么一条就可以看出：

我们眼中依赖我们的主席……林顺潮的领导及服务……截至2016年12月31日止三个年度，林顺潮医生提供的服务，为我们带来的收益分别为66.7百万港币、88.7百万港币、81.5百万港币，分别占总收益的42.6%、44.6%、32.8%。

林顺潮的名望有多高，在2016年希玛眼科深圳医院的车公庙开业仪式庆典上你就能见识到，香港特首梁振英、深圳“科创市长”许勤同来庆贺。

不仅有地方领导站台，商界大佬也是纷纷入局。

新鸿基和兰桂坊在希玛眼科B轮融资时，一共注资1.02亿港元，占全球发售后总股本的4.82%左右。但这并不是我最关心的，不就是钱么，谁没有。 

马化腾本次IPO作为基石投资，购入2372.6万股，恐怕才是最大的看点：

首先，港股对马化腾系列概念股已呈“犯花痴”的状态，这不希玛眼科超额认购1568倍，秒杀当时阅文集团超额认购500倍； 

其次，互联网公司（腾讯）的游戏长时间“摧残”用户眼睛，扶持眼科医院是否能作为对冲手段呢，减轻熊孩子父母和国家媒体的压力呢。好吧，不YY了，但好的眼科医院，绝对是这个用眼过度时代的不错机会。

港股局部牛市，有想象空间的新股火爆

希玛眼科获得1568倍超额认购。 

上周五（1月12日）辉立证券交易系统显示，希玛眼科暗盘开盘较2.9港元的发行价涨37.93%（4港元），最高涨幅为74.14%（5.05港元），收盘涨71.38%（4.97港元）。

（所谓暗盘是指：新股的场外交易市场，于新股上市前一个交易日的后盘后进行。机构为了测试新股受追捧程度，拿出小部分新股进行交易，测试行情）

按照4.97港元的价格，如果新股中了1手（2000股），就算赚了4140港元。

这两年港股一路走牛，近期恒生指数更是14连声，但要分清楚并不是普涨行情。如是背景与气氛下，有想象力的希玛眼科并不是一个孤例，近期稍微有点想象空间的新股，上市后股价表现都不错。

最后再总结一下：

短期来看，马化腾的入股将点燃做多热情，这从暗盘交易收涨71.38%已经佐证。但不可忽视的是，暗盘4.97港元对应的动态PE为96，接下来应该就是纯炒作阶段了，情绪决定股价。

从长期来看，希玛眼科历史ROE在70%以上，这是一门绝好的生意。如果能将深圳眼科医院的成功经验，复制到北京眼科医院，以及6家收购或新开设的眼科医院，还有更长远未来的扩张，那么业绩爆发力是及其强大的。