市场要闻 | 海尔智家赴港上市与海尔电器合并在即，复杂的股权还有救么？

私有化海尔电器，几乎是海尔智家横跨整个2020年的大事，如今终于接近尘埃落定。

目前，海尔智家（600690.SH）私有化海尔电器（01169.HK）、拟发行H股的方案已经获批。今日收盘，海尔智家涨1.16%，海尔电器盘中一度涨近6%。

方案生效后，海尔电器将从港交所退市，同时海尔智家将24.48亿股H股以介绍方式在主板上市，新股将全部归于原海尔电器股东（海尔智家或其附属公司除外），H股预计将于2020年12月22日上市。

私有化之前，海尔集团在中国拥有海尔智家、海尔电器两个上市主体。换而言之，海尔可是将家电业务分拆给两个平台。

1993年，海尔集团在上交所挂牌上市，即现海尔智家（600690.SH）。后因早期A股还未进行股权分置改革，海尔集团为了对管理层进行市场化激励，所以转向H股，推海尔电器（01169.HK）上市。

尽管海尔电器是海尔智家的子公司，但二者在业务、团队、管理等方面仍各自为战。其中，A股海尔智家主营冰箱、空调，以及海外家电业务。H股海尔电器主营洗衣机、热水器，以及内销渠道分销业务。

当前，海尔智家股权层面有三层架构：海尔集团、海尔智家、海尔电器。在股权结构复杂，利益、管理难以平衡的情况下，海尔集团开始凸显费用冗余、产业链运营效率低下等问题。

根据海尔智家的表述，此次私有化交易完成后，海尔智家及海尔电器将有效改善股权及管理架构，实现管理团队、员工、股东的利益一致，从而减少同业竞争及关联交易、改善海尔智家资产负债结构、合理利用H股资本运作平台并解决海外员工激励问题、提升对股东的回报能力和回报水平。

而即将进行的私有化改革，为海尔走出困境提供了一线希望。光大证券曾指出，本次海尔的换股吸并若能成功实施，直接层面将带来净利润的增厚，以及融资压力的减小。