揭秘华为投资版图：从保守低调到激进生猛

本文来自微信公众号“资本侦探”（ID:deep_insights），作者：周永亮，36氪经授权发布。

如何在技术变革引发的潮起潮落中，不被时代“抛弃”，成为很多大型科技企业必须要面对的课题。

目前主流的做法，一是加大研发，构筑自己的技术壁垒；另一方面外部进行多元化布局，合纵连横，构建自己的生态优势。

在国内，BAT、TMD等互联网企业，它们都在试图用投资并购来构建自己的生态版图，强化自己的“护城河”。在it桔子查询后发现，腾讯投资了953家企业，阿里有588家，京东有320家，百度有296家，即便是较少的美团也有79家。

相比之下，成立于1987年的华为，在投资方面一直非常谨慎和保守，到目前只有60起左右的对外投资。在三十多年的发展中，华为曾面临很多唾手可得的机会，比如房地产投资热潮和二级市场大牛市，但它似乎不为所动，始终坚守自己的领域。如今，华为已经成长为年收入近9000亿元的大公司，业务主要包括消费者业务、运营商业务、企业业务三块。

不过，随着美国制裁不断加重，半导体“卡脖子”的情况愈发严重，华为在投资方面似乎有了一些变化。2019年，华为的全资子公司哈勃投资，不断在半导体芯片、原材料、设备等行业“落子”，引发了人们对华为全面入局半导体行业的猜想。

在华为30多年发展过程中，华为主要投资了哪些企业？背后传达出了什么不同的信号？让我们一起来看一下。

投资版图扫描

大众对于华为投资的认知，很多源自2017年任正非和徐直军的讲话。当时，华为总裁办据此签发了 126 号文，明确“有所不为”，其中提到要坚持“不做应用、不碰数据、不做股权投资”。

这在后来被解读为“华为不做投资”。但其实，不管是任正非还是徐直军，所谓的“不投资”主要是针对华为云、云计算和大数据人工智能平台，而非所有领域。

总体来看，华为的对外投资思路，一直遵循着《华为基本法》中制定的规则。这则1998年通过的的管理大纲，确定了华为的企业战略、价值观和经营管理原则。

对于投资，该基本法第三十七条规定，“我们中短期的投资战略仍坚持产品投资为主，以期最大限度地集中资源，迅速增强公司的技术实力、市场地位和管理能力……我们不从事任何分散公司资源和高层管理精力的非相关多元化经营。”

所以，华为在投资并购方面，一直都非常低调。如果按照时间来划分的时候，大致可以分为两个时期：第一阶段是2000年到2016年，第二阶段是2019年到现在。

在第一个阶段，华为的投资主要由内部的企业发展部主导，互联网业务曾短暂投资过一些项目。其中，华为整体负责投资的部门被称为“企业发展部”。这个部门隶属财经委员会，主要包括策略发展部、企业项目运作部、投资监控部、项目执行部等。

在华为体系内，企业发展部并非核心部门。与很多企业不同，华为对外投资的过程是由业务部分发起。他们发现某家公司掌握的技术对其业务有帮助之后，就将标的提报给企业发展部。随后由企业发展部考察评估后，提交给常务董事会决策。所以企业发展部更多的精力放在评估、调研上。

另一个部门是互联网业务部。据时任华为互联网业务部总裁的朱波介绍，2008年时他找到华为EMT（执行管理团队）的徐直军，想找华为谈合作，却被徐直军看重。当时，华为在通讯领域看到了天花板，希望能在互联网服务领域有所突围和建树，邀请朱波加盟。

最终，华为专门为朱波成立了互联网业务部。当时，朱波带了20多个人，华为内部又抽调30多人，成立了60人左右的团队。这个部门最初直属华为软件，2010年多元化后，互联网业务部被归入了消费者BG旗下。

不过，这个部门随着朱波2012年的离职也被撤销。据朱波表示，最初华为有意往服务和互联网发展。但在具体操作过程中，互联网的B2C思维模式和华为的B2B业务模式，在很多方面发生了冲突。后来华为在投资战略方面有所调整，因此他便选择了辞职。

在经历了2015 年到2018年之间的投资空白期后，华为投资在2019年迎来了第二阶段，这期间的投资以哈勃投资作为主要载体。

2019年4月，哈勃投资成立时注册资本是7亿元。随后，华为在2020年10月和2021年5月两次增资，注册资本达到30亿元。从哈勃投资董事人员构成上，董事长、总经理白熠，曾是华为财务管理办公室副总裁，华为全球金融风险控制中心总裁；董事应为民曾担任华为无线网络研发总裁，董事周永杰曾任海思半导体有限公司副总裁，均有通信产业从业经历。

值得一提的是，哈勃投资的成立和发展，是跟美国制裁华为几乎同步。在哈勃投资成立后一个月后，美国便开启了对华为四轮制裁中的第一轮。2019年5月，特朗普政府将华为列入实体清单，限制美国企业供货给华为。随着美国对华为制裁力度的加大，哈勃投资的速度也在加快。

当时，华为做了两手准备：短期内，加紧向村田、东芝、京瓷、罗姆等供应商增加零部件采购，增加台湾地区的采购量，如大立光等订单明显增加。同时，据产业链调研，对于美国半导体企业产品，华为也准备了一年左右的库存，以给予华为供应链切换的缓冲期。

长期来看，华为还在积极寻找替代供应商，放宽对国内供应商的认证资格条件，加大对国内潜在供应商的发掘与培育。

产品并购为主

从IT桔子数据来看，华为的第一笔投资，是2006年6月以17亿元的价格收购港湾科技。港湾网络是由原华为最年轻副总裁李一男创立的企业，两家在经过了激烈的竞争后，最后华为将其收入麾下，李一男出任华为首席科学家兼华为副总裁。不过2年后，李一男再次出走华为。

实际上，华为的投资可追溯到2000年左右。当时，正值第三代移动通信技术于大规模应用前期，华为作为后来者伺机抢先，在美国展开了一系列小规模的收购。

• 2002年初，华为对光通信厂商OptiMight的收购，加强了其在光传输方面的技术实力。

• 2003年，华为收购网络处理器厂商Cognigine，增强了其在交换机和路由器核心处理器方面的能力。

• 2004年，华为与硅谷的无线光学产品设计商及制造商LightPointe达成合作，并借此取得OEM该公司FSO设备的资格。

在随后的十几年间，华为又投资超过15家企业。这些企业主要集中在法国、英国等欧洲地区，企业类型以通信、半导体为主。华为这系列投资的目的，是弥补自身相对薄弱的模块，同时更好地进入发达国家，提升其在欧美市场占有率。

其中，部分投资也跟华为在物联网领域的战略布局有关。2012年，华为便对外宣布进军物联网，并已经完成了相关物联网解决方案。随后的几次投资，将扩大其在国外的物联网布局。

比如，2014年7月，华为与博世创投、赛灵思联合投资了XMOS共2600万美元。据了解，XMOS是英国一家半导体设计公司，专门面向“物联网”产品设计高性能芯片，包括通过嵌入式芯片接入互联网的个人电子设备和家用设备；同年9月，华为又以2500万美元，收购了另外一家英国的物联网公司Neul。

值得一提的是，华为曾短暂对互联网业务感兴趣，投资过昆仑万维、暴风影音、趣游、易宝支付等企业。这些项目大都是朱波主导华为互联网业务部时期所投，多以财务投资为主。

• 2011年1月，华为、高原资本联合投资了国内网页游戏研发和运营企业趣游数千万美元。

• 2011年8月，华为投资了昆仑万维2亿人民币，持有3%的股份，是当时第七大股东。2016年昆仑万维上市解禁后，华为减持了手中的股份。

• 2013年，华为从经纬中国和IDG手中接盘暴风影音，持有其3.89%的股份。2016年暴风上市解禁后，华为也选择了减持。

总体来看，这个阶段华为的投资思路有些思科的影子，也就是通过小金额（大多在几百万美元到几亿美元之间）的并购拿下关键技术，融入到自己的平台中，特别是未来几年内可能带来突破性增长的技术。换句话说，华为更多的还是产品投资为主，比较少做财务投资。

半导体全产业链布局

在经过多年的全球合作和持续研发投入后，华为已经在供应链方面形成了自己的独特优势。如果不是美国制裁，华为再次开启大规模投资的可能性很低。

从2019年下半年到目前，华为对外投资迎来“高峰期”，投资标的达到39家。这期间，华为成立了专门的子公司——哈勃投资，主导了这个阶段的投资。自2019年4月成立以来，哈勃投资在26个月中布局了37家公司，基本上每个月都要投资超过1-2个项目。特别是2020年下半年后，哈勃投资的速度开始加快，部分月份（2020年6月、12月，2021年2月、3月）甚至有三起投资。

目前来看，华为哈勃的企业多数处于半导体领域，涵盖半导体材料、射频、显示器、模拟芯片、EDA、人工智能等多个细分领域。

芯片是是哈勃投资最着重发力的领域。截至目前，哈珀投资已经布局了山东天岳、思特威、杰华特微电子、裕太微电子、鲲游光电、好达电子、庆虹电子、纵慧芯光等近15家企业。这里边涉及的芯片种类比较多，包括安防芯片、射频芯片、光学芯片、模拟芯片、存储芯片等等。

其中，思特威是国内重要的CIS图像传感器公司，在安防监控应用领域拥有特有的技术优势，自2017年起连续多年在安防应用领域出货量全球第一；思瑞浦则是中国第一、全球第十二的模拟芯片设计商。据招股书介绍，思瑞浦是中国少数实现通信系统模拟芯片技术突破的企业，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品供应商之一。

除此之外，哈勃投资还积极布局上游布局原材料、半导体制造设备。最近备受关注的科益虹源，是国内唯一、全球第三家具备193nm ArF准分子激光技术研究和产品化的公司，也是国内光刻机厂商上海微电子的光源系统供应商。可以说是目前在光刻机光源这个核心技术上，应该是领先的国产厂商。

相比之下，润华全芯微电子是一家成立于2016年的公司。虽然成立时间不长，但它也有自己的“绝活”。该公司生产的全自动去胶剥离机（AS6），被评为第十四届（2019 年度）中国半导体创新产品和技术。

在半导体“卡脖子”的细分领域中，EDA软件也是重要一环。目前，全球的EDA市场主要被美国Synopsys、Cadence、Mentor三家公司垄断。在美国禁令之后，它们已经停止与华为的合作。

对此，哈勃投资也积极布局，从2020年12月到2021年3月，华为在EDA领域更是连下四子，投资了九同方微电子、无锡飞谱电子、立芯软件、云道智造等企业。

除此之外，2019年之后还有两起以华为作为主体的投资：讯联智付和中电仪器。讯联智付成立于2013年6月，在2014年7月获发支付牌照，牌照类型为全国范围的互联网支付、移动电话支付业务。这也让华为成为小米之后，第二家获得支付牌照的手机厂商。

2020年3月，华为新增对外投资企业中电仪器，华为持股比例为8%，认缴出资额达6606万元。华为入股中电仪器，主要和5G的布局有关。中电仪器官微介绍，其在2013年就开始布局5G通信测试的研发布局，目前已突破诸多关键核心技术，形成了囊括材料与芯片测试、模块与器件测试、终端测试、基站测试等类别仪器产品的“5+X”5G通信测试仪器产品体系。

总体上来看，最近两年间，为了减小美国制裁造成的影响，华为的投资从保守切换到激进风格，投资策略从过去的以并购为主，逐步转为注重战略投资和 VC 投资。这一切都是为了寻找供应链国产替代，扶持国内半导体企业。

就在华为积极实施协同战略之时，其财务回报也非常可观。据了解，2019年7月，也就是思瑞浦接受上市辅导的半年前，哈勃投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224万股股份，增资单价为32.13元/股，思瑞浦投后估值9亿元。

在投资思瑞浦的第一年，华为就给它带来了1.7亿元的订单，让其营收同比暴增167%。截至6月21日收盘，思瑞浦股价562.97元/股，总市值450亿元，上市至今累计涨超3.5倍。这笔投资让哈勃投资大赚50倍。

与此同时，2021年4月15日，储存芯片厂商东芯半导体科创板IPO获得通过；5月31日，碳化硅衬底厂商山东天岳科创板IPO申请获受理；6月4日，灿勤科技科创板IPO提交注册。在科创板上，一支“华为军团”正在慢慢浮现。

从战略上来看，华为希望在半导体行业走出第三条路。据了解，目前半导体主要有两种模式：一种是IDM模式，类似三星自己投资建厂，搞先进工艺开发和制造；另一种是代工模式，类似台积电只专注负责中段的芯片制造。在过去的三十多年里，代工是市场的主流。

以目前华为的布局，华为更多的采取的是类似其新能源汽车业务模式，也就是成熟技术和工厂由合作厂家攻关和提供，华为自己搞自动驾驶、电驱、车联技术等核心价值部分。