易德投资：做深耕科技创新价值的先行者

纵观人类历史，最终应对重大全球性危机的路径，来自于人类对于客观世界规律的认知突破，并随之带来的科技革命。往往环境、资源与生命健康的危机，会成为推动科技创新突破性发展的历史机遇，最终基于科技创新应用的新兴产业改变与提升了自然资源效率与生命健康质量，拓展了人类可持续发展的空间。

历经改革开发40年高速发展，中国综合实力日益崛起，中西方竞争也日益加剧。在芯片、材料、生物医药等众多战略科技领域，中国发展自主的科技产业能力已迫在眉睫。倒逼的压力同样蕴含着巨大的机遇，构建引领全球的原始创新能力与科技产业化机制等将成为中国夯实世界科技强国梦想的必由之路。

作为北京清华工业开发研究院（简称清华工研院）下属“水木”系的科技孵化投资平台之一，水木易德投资（简称“易德投资”）自2013年成立以来，就开始深耕在科技创新孵化“由0到1”的原始创新阶段，尤其聚焦在信息、能源、材料、生命健康等领域前沿技术在基层医疗与物流供应链两大应用场景中的创新应用，形成“智慧医疗”、“氢能交通”以及产业链上游支撑性“新材料”三个重点投资方向；并依托清华工研院近20年科技创新孵化的经验积累，在实践中总结出独特的“深度孵化 & 精准投资”模式，以应用场景为支撑，客户价值为驱动，整合全球领先技术，赋能商业应用落地，尝试探索一条实现硬核科技创新价值的可持续商业模式之路。

翻看2021年易德投资交出的 “硬核科技”孵化成绩单，其创新孵化投资模式的有效性已初步得到验证：

沿着智慧医疗、氢能交通两大创新产业链，已投资布局30多个境内外科技项目，基本覆盖价值链的核心环节，初步形成生态协同效应；

四个项目成功全额或部分退出，平均回报率已达70%以上；

三个项目科创板上市（国内氢能产业首家上市公司亿华通、国内首家手术机器人公司天智航、全球领先医用药用聚乙二醇材料与技术服务公司键凯科技）；

二个项目完成科创版上市申报

还有一批创新领域的头部项目公司将在未来二年内走入境内外资本市场

易德投资管理的第一期医疗基金计划年内实现完全退出，截至2021年5月底，基金账面净值回报已超6倍，IRR已超40%。

源于清华园的长期主义

心之所向，无问西东

时间拉回到2013年，电子商务市场迅猛发展，智能手机市场迅速上涨，影视行业成为投资热门，游戏行业竞争趋于白热化，共享经济冲击传统模式，VR领域炙手可热……众多以互联网基础技术为支撑的商业模式创新成为创业的热点，大量互联网商业模式催生的独角兽故事成为风险投资机构渴望追逐与复制的传奇。

在彼时互联网商业的喧嚣热潮中，中国在众多硬核科技领域仍处于落后甚至空白的硬伤往往被掩盖与忽视了。但自主原研的科技创新，往往意味着巨额的研发投入，长期的产业链及市场培育，高度不确定的商业前景等等，这是一条更艰苦困难，但无法取得短期快速回报的道路，无论创业者还是投资人往往都望而却步。

在这样的背景下，易德投资的创始合伙人李罡在一次项目调研中有幸偶然了解到清华工研院平台。北京清华工研院成立于1998年，使命是促进重大科技成果的转化和产业化。这个机构的核心管理团队是由清华几位具有丰富科技研发、创新管理与企业运营复合经验的老师组成。从1998年到2013年之间，工研院在核心前沿科技领域以平均每年10个左右项目的速度，安静扎实地推进着硬核科技产业化的工作。在最初的10年间，很多来自于清华大学的尖端科技成果在应用转化的过程中离实际的市场需求较远，最优秀的科研人员也往往无法转变为成熟的企业家，进而影响了项目转化的成功率。随着不断的复盘与总结，很多科技创新需要面对解决的共性问题被归纳出来，应对的解决方案也逐步清晰：“由技术驱动转变为需求拉动”，从客户价值出发来定义产品技术方向；“离开清华园，走进科技园”，拥抱以市场为导向的创业文化，等等。2010年之后，工研院的项目孵化成功率显著提高，从技术到产品再到商品进入市场，鲜有失败的案例，部分重点项目如天智航、品驰科技等已成为中国原研创新的成功标杆。

如何将风险投资与科技孵化相结合，更有效拉动资源，驱动创新过程；如何通过投后增值服务，帮助科技企业提升战略与管理能力，提升成长速度；如何以资本链接应用场景资源，协同产业链价值，推动创新科技产品更快地击穿市场。李罡隐隐感到，依托工研院的科技创新体系，围绕着硬核科技的创新孵化投资本身就是一次负有明确长期价值的创业机遇。于是，初创的易德投资，肩负着“水木”系的愿景与使命，在2013年年底悄然启航。

“硬核科技”，从初始第一天就写进易德投资的基因之中。在易德投资的战略规划中，以技术发展趋势为纵轴，行业发展演进为横轴，两者交叉，准确定位核心技术在重点市场领域与场景当中的应用机会，由此聚焦两大赛道：智慧医疗与氢能交通。

智慧精准医疗

以人为本，回归价值

中国拥有庞大的本土医疗市场，医疗领域的创新创业与风险投资异常活跃。在众多的方向与机会中，易德投资选择深入到中国医疗市场的特定应用场景，结合医疗科技发展趋势，专注于智慧精准医疗的细分领域。

在中国医疗服务体系中，最优质医疗资源高度集中在北上广少数城市的三甲大医院中，而医疗服务能力落后的广大基层医院却承担着约9亿城乡居民常见病、多发病诊疗，危急重症抢救与疑难病转诊任务。如何通过创新技术提升基层医疗服务能力，缓解医疗结构矛盾，一直是易德投资持续关注的课题。

在智慧医疗一期基金中，易德投资围绕着核心病种的智慧诊断与治疗，投资了一系列创新项目，其中诞生了不少成功的应用案例：

如新冠肺炎疫情爆发时，医疗资源被挤兑而供给不足成为患者面临的致命危机。易德投资天使投资孵化的医疗影像人工智能云平台汇医慧影，提出一种医学影像诊断方案，利用CT胸部扫描辅助新冠病毒感染的早期检测，可基于云端与现场进行部署，在全球20余个国家的抗疫一线医院得到推广应用，通过人工智能技术有效地助力新冠肺炎的防控战役。

再比如一期基金投资的天智航天玑®骨科手术机器人，已能够辅助开展主要的脊柱外科手术以及创伤骨科手术，使常规手术精准微创化、复杂手术标准化、关键操作智能化，赋能基层医疗开展复杂高难度手术，截止2020年底临床应用手术案例超过1万台。

在最新的医疗行业发展趋势下，以往传统的医药、器械、服务三大分类边界逐渐模糊，行业内的很多公司都在进行跨界布局，为临床提供针对病种的诊疗一体化解决方案。2021年易德投资更加迭代了深入应用场景，以客户价值驱动创新价值链的投资策略，在医疗二期基金的策略中，将以“智慧医疗+精准医疗”双轮驱动，重点关注基层医疗与新兴的养老康复两个场景，以医疗服务为出发点，深刻参与三大病种（骨科、心脑血管、肿瘤）的基层医疗效率的提升及整体诊疗能力的提高，梳理出相关诊疗痛点，并进行相关产品技术的发掘和孵化，为患者和医生提供完整解决方案；在精准医疗方面，易德投资重点关注以放射性核素为基础的伴随诊断及新药研发项目，同时结合自身在核医学方面的产业及临床资源积累，围绕精准医疗和伴随诊断进行更多的项目布局。经过7年多持续耕耘，易德投资已在智慧精准医疗产业链投资及储备了近20家科技公司，初步构建起具有影响力的智慧医疗创新生态。

氢能，应用却远不止于交通

它是打开碳中和绿色发展的一把钥匙

2020年9月22日，中国在第75届联合国大会一般性辩论上宣布：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”

2021年3月5日，十三届全国人大四次会议开幕，在政府工作报告中宣布，要“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”。

“碳中和”瞬间成为中国产业发展与经济转型主题下最热门的话题。根据清华低碳能源实验室初步测算，中国若要实现2060年碳中和目标，在能源供应侧可再生能源占比不可低于80%，在能源需求侧电动化率不可低于80%。当然若考虑中国森林面积增长，即森林碳汇的增加，该比率数值会稍微降低。但确定的是：中国能源结构以可再生能源为主要构成的调整趋势已不可逆转。

由于电网无法充分解决可再生能源在生产侧的不稳定性和时空的不平衡问题，氢气凭借其储能与分布式利用的特性，有望成为电网的有力补充。可再生能源就地制氢，通过管网输送到用能地区，作为工业原料，高品质热源或者供燃料电池转换为电能使用等。氢能和电能未来将成为能源网络互为补充的主干部分，在不同地区和不同应用场景下共生、共长。

受新能源交通市场需求的拉动，氢燃料电池系统技术已接近大规模商业水平。基于燃料电池系统功率密度高，可快速加注，支持远程运输等优势，物流商用车将是氢能产业链更优的应用场景，尤其是中远程中重卡，中国有望成为氢交通应用链的世界领导者。这又将会推动氢供应链成本和燃料电池成本的降低，进而推动氢能网络与分布式能源的发展。

综合考虑能源安全、产业升级和环保三大刚性需求，中国将是全球最适合氢能产业发展的市场，也将是全球最大氢能市场。2021年“碳中和”概念下氢能产业开始成为资本竞相追逐的风口。而依托清华工研院的前瞻战略视野，易德投资已提早几年悄然完成了对氢能产业链最核心环节与最头部项目的精准投资布局。

目前易德投资管理着境内外两支氢能基金，境外基金与现代汽车集团共同管理，主要布局全球氢能产业链上核心技术，境内基金由政府与产业生态企业出资，投资于国内氢能龙头企业、氢能基础设施与应用端的商业运营。目前境内外基金已投资重点项目包括亿华通、神力科技、重塑科技、骥翀氢能、国富氢能、天津大陆、UMOE Advanced Composites, Illuming Power 等一系列产业链中龙头企业，不仅支持开发氢燃料电池车、氢能供应产业链的核心技术产品，形成产业链聚集，还积极协同产业链企业，为京东、菜鸟等头部物流平台在物流交通应用场景应用端开发定制提供完整解决方案，推动商业化落地。

深耕硬核科技，把握创新价值

走一条难走，但不同的路

走过八年，易德投资在不断摸索与试错中前行。相对其他热点频发，精彩纷呈的投资领域，“硬核科技”赛道需要的是持续面向客户价值的忍耐坚守，需要的是科学前瞻思维、工程系统思维、商业落地思维的跨界融合，需要的是创新生态价值链的协同支持。因此，科技创新价值往往需要更长时间积累，这也构筑起更高的竞争护城河。

因为聚焦，所以深入，易德投资团队随着对科技创新规律的理解加深，更加从容自信，不断丰富迭代“深度孵化 & 精准投资”的方法体系。

从深度孵化的角度，在未来科技创新的无限可能中，易德投资希望依托自身独特的创新孵化体系，创造出真正伟大的创新案例，从早期就发现伟大技术创新的价值潜力，见证和参与到价值创造的全过程之中，并最终实现可观的社会效益和经济效益。

从精准投资的角度，易德投资团队将致力于做好投资风险、投资回报与投资周期的平衡。虽然硬核科技赛道是长周期的机会。但通过基金投资组合对不同阶段项目进行配置，对资本价值增长最快速、最显著的项目持续超配，把握投资与退出的节奏等等，基金可以基于科学的优质项目组合，获得收益水平与资金回流都满足预期的投资回报。

“水木易德投资的愿景是，为了更好的环境，更好的生活，创造和分享科技创新的价值。” 如今的易德投资刚走过探索与尝试的青春期，开始步入充满更多能量与可能的青年时代。这支仍在快速成长的团队，依然在不断丰富着自己对科技创新的观察与体悟，凭借对技术价值、企业价值、资本价值的深入理解，稳步走在“时机”之前。