创变者私董会：寻找市场变化的思路

创变者私董会

对于企业管理者而言，拍板做决定是一件能够显示管理者坚决果断气概的事情。不过，当事情涉及资本市场的风云变化时，果断背后需要深思熟虑。但此“深思熟虑”绝不是冥想，它需要建立在对信息的大量摄入和有效理解。

这就是本期创变者私董会想要做的事情：如何建立对资本市场的正确认知？

重新认识风险管理

在资本市场，永远存在的逻辑只有两种：一种是资本永远在不间断地追逐利益的最大化；第二种则是不论在内部还是在外部，各种因素交织带来不确定性一直在不断产生。两种逻辑的碰撞，常常让人感到不知所措——这，就是风险。

2021年即将过半。回望这过去的半年，一些不确定性已经逐渐消失。例如，全球主要经济体正在进入复苏的轨道中；中国的国内经济经过几个季度的恢复，将逐渐返回到正常增长状态；十四五规划开局带动了新的投资增长，民间投资增加，新的投资赛道出现。这是战略性的信息，市场还需要慢慢消化。

但更多与资本市场相关的、短期的不确定因素在后浪推前浪一样涌现。这其中包括美元流动性泛滥以及随之而来的通胀预期，是否会带来资本市场的进一步动荡；加密货币监管的趋严引发其价格的大起大落，对资本市场是否会产生冲击；大量企业在美股以SPAC（特殊目的并购公司）方式公开上市。SPAC在今年头三个月募资超过1000亿美元之后，开始逐渐降温；还有，A股、港股和美股的估值情况究竟如何……

不断震荡的二级市场行情，为有意上市融资的公司带来了选择困难。自然，既有因各种原因取消了上市计划的公司，也有勇闯美股的企业。彭博社说，仅在今年前4个月，中国公司已在纳斯达克募资66亿美元，相对于同期筹资额最高的2018年，融资总额几乎翻了一倍。中国企业正在掀起一波美股上市热潮。纽交所方面表示，这一年约有60家公司计划在美国上市，与2019年相比也翻了一番。在很大程度上，美股指数在去年和今年不断创下的历史新高。对中国企业，尤其是新经济企业具有强大的吸引力。

不过，部分企业存在着估值过高的问题，不论是在美股，还是在港股，都有企业上市后面临破发的或者股价长期不振的情况。入场的时机，与对自身市场价值的评估，有时候并不一致的。

正如巴菲特所说，很多入场者不知道自己在做什么。很多新的决定带有显然的赌徒色彩，“赶不上这场车就再也没了”，结果为企业风险管理带来了很大的麻烦。从上市辅导到估值、从路演到定价，券商、律所、审计，只有企业自己掌握了主动，把议价权掌握在自己手中，才能进行理性博弈，为自己争取到利益的最大化。

在这一背景下，36氪举办的2021年第三期创变者私董会将于6月25日-6月26日在上海举办。与此前的私董会举办目的略有不同，本期私董会与其说是要给出针对上述话题走向的答案，不如说是在构建对资本市场的新认知。

创变者俱乐部，私董会“抱团”

从2020年11月开始，36氪举办了多期创变者私董会，主要面向Pre-IPO企业，全面解读资本市场，助力企业管理层了解上市流程、建立关键朋友圈、深入体验实操案例。主要讨论的话题是资本市场的运行机制，当前资本市场的宏观形式、监管环境、法律差异、不同市场的IPO比较以及实操技巧。来自各大证券交易所、知名券商、律所和上市企业的资深人士，纷纷从自己的从业经历和战略管理角度进行解读。

对全球产生深远影响的新冠疫情大流行，是私董会创办的时代背景。疫情出现扭曲了资本市场运转的部分机制，风险和机会均大幅增加。私董会本身，则希望能够为快速发展的新经济企业全面了解资本市场，提前梳理上市流程与准备。

即将开始的这一期创变者私董会将在一些具体的环节上寻求改变。原有的形式大部分将会保留下来，其中包括一到两天的闭门会议；同场参与的企业成员均为C轮及以上知名公司的创始人或CFO；仍以主题演讲和主题分享作为主要的私董会形式，演讲与分享平均时常约为40-60分钟。演讲者和分享者将会重点从全球宏观环境、资本市场异同、监管与法律、IPO节奏与挑战和投资者关系管理几个角度提供具体的观察和思考，协助参会者构建一个多维的整体认知框架。

演讲和分享环节之后，将会参观当地知名企业并与之共同进行讨论。这一环节的基本逻辑是通过信息的输入和案例实操，为参会企业家们构建一个面向当前资本市场的整体思维框架。

简而言之，私董会致力于提供方法论。参与者们在目迷五色的各种变化当中，将被赋予深入理解市场和抓住机遇的最新能力。

除了提供方法论，私董会还提供实际操作分解，主要是对IPO案例进行拆解，进行得失分析。这一期私董会除了保留案例拆解分享，还增加了专项案例点对点分析的环节，重点强调新的外部环境下，各个环节的具体应对方式。案例将会拆分得更加细致，且分析角度更加多样化，将为相关企业高管提供更加深入的认知。

除了面对面的交流，私董会正在尝试整合资源与人脉，将对企业家的服务延伸到闭门会以外。在后续上，36氪还将邀请那些引领行业变革的创新者，组建创变者俱乐部（Game Changer Club）。创变者私董会的参与者将成为GCC的尊享成员，以此“抱团”，聚齐既拥有改变世界的梦想和大胆创新的能力、又能够进行长期思考并脚踏实地进行业务打磨的价值创造者，帮助各方连接资源、解决发展不同阶段的问题、搭建人脉网络，获得业务和能力上的协同发展。

未来，或在“抱团”中。

“以下为本次创变者私董会的拟定流程和参与通道，欢迎扫描下方二维码完成线上报名环节

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