Dropbox 5亿美元IPO难解增长困局：在谷歌和苹果夹缝中求生，还要跟Box火拼 | IPO观察

传言甚久的云存储独角兽Dropbox IPO，终于有了更清晰的“眉目”。

今日，Dropbox公开招股书，准备筹资5亿美元，用于偿还债务和一般企业用途，包括订阅用户转化和扩展与第三方软件的集成。

不过，该数额可能还存在变动，公司初始发行价也尚未公布。招股书显示，公司将以纳斯达克代码“DBX”进行交易。

简单来说，Dropbox做的事就是帮用户在不同终端间搭桥的工具，一个帐号即可将手机、电脑等终端文件串联起来，随时操作保存，随即各终端同步。

选择C端市场切入、应用操作足够简单，是当初Dropbox迅速蹿红的重要原因。

符合典型增长黑客案例的Dropbox ，4年时间未到，用户已达到2亿，每日上传文件超10亿份；2014年5月，突破3亿户；2015年6月，该数值超4亿；2016年3月，用户突破5亿。巅峰阶段Dropbox付费用户占比高达3.5 %。

Dropbox估值也跟着水涨船高，到2014年最近一次融资时，已近乎100亿美元。

我们从Dropbox公布的招股书里窥见了近年公司运作的更多详细信息，这份成绩单看起来还不错，但也存在隐忧。

营收同比增长31%，亏损逐年递减

2018年是Dropbox第11个年头。招股书数据显示，截至目前，Dropbox已有5亿注册用户，覆盖超180个国家及地区，4000亿条内容存储在内。

（来源：Dropbox招股书）

具体到各财务指标和运营情况，Dropbox公布了近三年的数据。2015年、2016年、2017年，Dropbox营收分别为6.04亿美元、8.45亿美元、11.07亿美元，同比增速达39.9%、31%。

与已上市、面向企业级客户的明星产品Box类似打法，Dropbox云存储服务也是“基础免费、高级收费”。由此，公司营收主要受付费用户数和付费数额决定。

数据显示，Dropbox付费用户从2015年650万增至2017年1100万，其中约有30%人使用Dropbox Business（供3人及以上使用，均收费），估计另有50％的用户使用个人版，共占付费用户80%；每位付费用户平均收入（ARPU）2017年为111.91美元，高于2016年，但较2015年略低。

另外，Dropbox还强调，报告期间内，没有客户贡献超1％的营收。这也意味着，相对而言，客户相对分散，有利有弊。

利润方面，目前Dropbox仍处在亏损状态，不过数据趋势向好，亏损有所收窄。2017年，净亏损为1.12亿，较2016年2.10亿美元减少近半。2017年Dropbox毛利率为67%，比2016年的54%有所提升。

作为对比，Box公布招股书当季（2014年Q3）毛利率为78%，截至2017年9月31日的9个月，毛利率为73%。Dropbox招股书发布后，Box股价上涨了2.8%。

从“功能”到“产品”，Dropbox还有很多挑战

“ Dropbox做的是一项功能而非产品（Dropbox is a feature not a product）”，这是昔日乔布斯对Dropbox的评价。

由个人市场切入的Dropbox，注定最初凭借“免费”“便捷”等迅速拉新，扩大用户盘面，但问题是然后呢？愿意为数据存储掏钱的更多还是企业，让个人为不痛不痒扩容等增值服务掏钱很困难。

Dropbox 也意识到这个问题，就想通过收购扩增产品矩阵，它收购了邮件应用程序 Mailbox，还发布了照片管理服务 Carousel（来自 2012 年收购的照片公司 Snapjoy）。只不过，最终都关停了。之后随着众多竞争者如谷歌、苹果都陆续推出免费文件同步，战事就愈加激烈。

期间，Dropbox选择了两个发展方向破局，企业云存储、协同办公，但同样得直面如深耕企业市场的 Box、把云储存与现有生态体系整合的巨头玩家。从存储功能逐一丰富发展为产品，Dropbox任重道远。

从现有Dropbox数据看，近年月度订阅用户增长情况还算乐观，每个新用户队列随着时间推移都产生了更高订阅数量，以2015年1月群组月度订阅量在注册后，没到三年即翻了一番。

未来，Dropbox还打算通过一系列运营手段转化注册用户、升级付费用户。例如，提醒个人用户购买标准或高级的服务，以获得更好团队体验，加入现有企业团队或创建新Dropbox Business团队均可。官方数据显示，2017年超过40％新Dropbox Business团队里至少有一位曾经的Dropbox个人付费会员。

一位Dropbox负责战略并购的员工曾向36氪作者表示， 个人拥有的多重角色和身份，市场前景巨大，由个人向企业自下而上的推动作用很强。

Dropbox将如何盘活现存用户，围绕个人创作哪些价值，未来有待观望。