全球音乐流媒体老大Spotify，也要向我们学习产品开发

文/富途点评

作者/Travis

Spotify（SPOT.US）这家来自瑞典的流媒体音乐公司，可以说是欧洲硕果仅存的互联网龙头企业，作为全球领先的「音乐播放器」，公司在上一财季付费用户和盈利水平不达预期后，股价一路下跌，终于在昨晚Q3超预期的财报发布后，扬眉吐气，股价大涨16.17%。

资料来源：富途牛牛

一、业绩全靠新兴市场拉动

Q3受益于新兴市场的增长，公司用户数据超预期：MAU同比增长30%达到2.48亿，付费用户达到1.13亿同比增长31%。

拉丁美洲持续二季度的增长速度，而近年来通信基建大幅改善的东南亚地区则增速最快，人口众多的印度市场增长超过预期30%。

目前北美和欧洲传统市场虽然在用户数据占比上依然保持大头，但是在新增方面，还是新兴市场跑得快。

资料来源：公司财报，富途牛牛

二、上线直播功能，吸引增量用户，提高广告收入

除了中国的各种播放器，全球叫得上名的音乐流媒体，除了Spotify，还有就是主打互联网广播的潘多拉媒体（P.US），法国的Deezer，主打电子音乐德国的SoundCloud，以及Sprint（S.US）收购的Tidal；还有就是巨头旗下提供增值服务的苹果音乐、亚马逊MusicUnlimited以及谷歌PlayMusic。

随着全球音乐版权费用的上涨，这些音乐流媒体往往都很难盈利，而且本身用户基数相比于我国的QQ音乐、网易云音乐，那都算是弟弟。

所以，历经激烈竞争的中国音乐流媒体，其产品设计、功能开发对于外国这些哥们儿来说，可是极具借鉴价值的。

于是全球音乐流媒体老大的Spotify，就上线了我们熟悉的播客功能，是的，就是那个在平台上唱歌的功能。

而且一上线，收入就超预期，大大拉动了增长放缓的广告收入，虽然目前总量较小，只占广告收入的10%；但播客收入环比就增长39%，贡献14%的MAU，目前Spotify平台播客主题超过50万，Q3还上线了原创和独家节目，业务增长潜力和速度都是可以引发人们想象的。

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三、会员收入超预期，但运营利润另有玄机

除了上文提到的新兴市场增长迅速，Spotify推出的家庭共享账号以及学生账号，有力提升了用户付费体验，增强了用户粘性。尤其是开放90天免费试用，推出9月学生返校促销活动，联合AT&T进行无线流量绑定套餐，一系列的举措，成就了本季度用户增长超预期。

水涨船高，会员收入同比增长29%达到15.61亿欧元；APRU由于新兴市场的扩张，同比降低1%为4.67欧元。

广告业务由于更换广告服务商，导致部分订单损失，涉及金额约为900万欧元，最终广告业务收入同比增长20%录得1.70亿欧元。

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由于公司员工的激励薪酬制度是与股价直接挂钩，因为Q3股价的下跌，降低了以股票激励为基准的工资税的开支，因而公司运营支出下降，运营利润率得到提升，最终公司运营利润在利润率基本不变的情况下成功实现盈利，达到5400万欧元。

四、淡然面对苹果、亚马逊竞争

其实纯粹的如潘多拉媒体这样的，无论从功能还是用户基数方面，对于Spotify产生的威胁都比较小；但是苹果、亚马逊这样的巨头提供音乐服务就非常令人头疼。

公司自己评价目前全球流媒体的竞争环境，保持着非常平和的心态，认为目前竞争的氛围还比较宽松。

公司列举数据，苹果和亚马逊目前还和自己有所差距：

每月的用户增长，Spotify是苹果的两倍，用户的流失率Spotify是苹果的一半；

而亚马逊的绝大部分用户都是广告用户，不是付费用户，相比于付费用户是广告用户3倍的Spotify，亚马逊也不行。

结语：Q4公司指引指标超过市场，估值水平处于历史均值

公司预计Q4MAU达到2.66亿，付费用户数量达到1.23亿，运营利润率依然保持在25%左右，但运营利润为亏损1.33亿欧元。各项指标对于市场预期都有所提升，但是相比于Q3的同比增速，还是有一定的下滑。

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目前公司估值，从PE角度来看，处于历史均值水平。公司未来的增长，主要还是看新增用户的增长以及付费用户渗透率的提升，其次就是关注新增业务的推广，例如播客对于广告业务的拉动。

资料来源：WIND，富途牛牛

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