漫长奇特的Box IPO之旅

经过将近10年的创业和去年的反复折腾之后，云存储初创企业Box美国时间本周五终于准备要上市了。这家重新定位为企业协作平台的待上市公司是如何走到这一步的呢？中间又经历了哪些折腾呢？在前有技术巨头和其他初创企业的虎视眈眈，后背负着巨额亏损的情况下，Box新的企业产品线是否如其招股说明书所述，能够带来足以令股票市场满意的业绩增长呢？Gigaom的Jonathan Vanian对Box的上市之旅进行了全面梳理，我们编译出来供大家参考。

好吧，那的确费了点时间。

在宣布耽搁数月后Box IPO重回正轨的当天，CEO Aaron Levie这句自嘲式的推特几乎点燃了去年一直观察Box的技术社区的集体狂热。

为什么值得庆贺？理由之一似乎是好事多磨。事情要追溯到去年春天，Box宣布准备IPO，结果迎来的却是等待的漫长。此间，Box对其IPO计划多次表现出摇摆不定，在去年年中又进行了一轮重大融资，并推出新的产品线，希望可以对Google、微软及Citrix等竞争对手构成重大威胁。

Box似乎只是在等待着上市的完美时机，去年12月，Levie以影响到技术股票的“市场修正”为由，告诉彭博电视说Box“本不该申请上市”。

不过Box还是选择了拖延，并利用这段时间发展自己的业务。Box试图把自己定位为热门的且协作领域的重要玩家，而IPO的表现可以验证这一战略。

然而，企业协作这个蓬勃发展的并不是只有Box一个人玩，云计算的巨头Amazon也在做，而在存储价格战暂时放缓之际Google和Amazon都会在这一领域展开霸权争夺战。当然，它还将面临着长期对手Dropbox的激烈竞争，类似地，后者也在通过协作功能打入企业市场。

虽然公司发言人拒绝确认确切时间，不过预计Box将于本周五上市。Box新的企业产品线是否如其招股说明书所述，能够带来足以令股票市场满意的业绩增长呢？

要想回答这一问题，我们得看看Box是如何走到现在这里的，时间要从去年春天说起。

漫长的IPO之路

Box的漫漫IPO之路始于满怀热枕的2014年3月，彼时公司提交了必要的文书工作给SEC，上市准备工作开始运转。但是糟糕的市场表现令Box决意放缓IPO，夏初时，Box宣布拿下了一个大单—有30万员工的通用电气。

同年7月，Box从私募股权基金TPG及避险基金Coatue Management处获得了1.5亿美元得融资，估值也上升到了24亿美元。彼时行业观察家指出，这笔钱可以为这家公司争取到一些时间以便最终于秋季上市，因为销售和营销仍需要大笔烧钱—这是Box的一大诟病，但Levie反击说虽然此举激进，但破解市场别无他法。

你可能会想，为什么Box要在营销和销售上花那么多的钱，9月份Box给出了答案：我正在开发新的产品线。该产品线是Box平台的定制版，可满足零售、医疗保健、媒体娱乐等不同行业的需求。

为了把这些产品卖出去，Box需要许多精通不同行业的销售人员，像医疗保健这样受监管的行业尤其需要。

垂直行业对于销售来说更加复杂，销售周期也要更长。由于IBM、Citrix和微软这样的公司一直都在跟不同行业的大公司打交道，因此他们的销售团队可能不存在沟通障碍。但Box必须建设自己在这方面的能力，这就需要在掌握必要知识技能的营销和销售员工上投入巨资。

9月时，Box还详细披露了即将推出的Box Workflow的细节。这款打入企业协作领域的产品可实现时间敏感型文档的定时提醒功能，并通过邮件或手机发送给相应用户。

产品发布之后又正值阿里巴巴的轰动上市，似乎秋天正是Box借东风上市的好时机。悲催的是阿里上市后市场陷入了部分低迷，Box于是再度推迟上市。

不过到了12月中旬时，Hortonworks和New Relic 相继上市并成为独角兽（市值超10亿美元）公司，市场似乎已经足够稳定，Box终于可以奔赴公开市场这片乐土了。

谈谈钱的那些事

Box这次是认真的了，1月份，公司更新了招股说明书，里面详细披露了它打算以15亿美元的估值融资1.869亿美元。

这个估值比去年夏天的24亿美元要低得多，但Box淡化IPO的定价也许是为了赢得一些股价的上升空间。此外，公司也不想表现得过于自信，以至于这场漫长的旅程到终点时看不到好风光。

自成立以来Box的收入实现了逐年攀升，2014年头9个月，Box收入达1.538亿美元，而前年收入则是8540万美元。

损益方面，Box的净损失从2013年的1.252亿美元降至2014年的1.215亿美元（头9月同比）。

好消息是Box的净亏损相对收入似乎放缓，但公司仍在销售和营销上投入不小，2014年头9个月的开支为1.524亿美元，而2013年为1.242亿美元。

有了针对特定行业的新产品线，Box显然会继续投入销售营销的力量以争取更多客户。2013年1月，公司员工数为689，而到了2014年10月底，这个数字飙到了1131人。可以推断，这些新员工的很大一部分都是做营销销售的，而随着Box进入更多的行业，如法律、金融等，它需要的人只会有增无减。

“我们当然都意识到Box在营销销售方面的开支，但他们需要获得市场份额以便拥有平台货币化的长期机遇，” Forrester Research副总裁兼首席分析师Rob Koplowitz在电子邮件中说：“只要把位子给占了，他们可以以后再提价。”

拿到1.869亿美元之后这家公司会用来干什么？这些钱会不会被用来偿还其中的部分的累计亏损（4.827亿美元）？这些都值得观察。

招股说明书表明，Box还打算继续对数据中心基础设施进行“重大投资”，这可不是小数目。比方说，Google在荷兰的数据中心花销就高达7.72亿美元。当然，Box也许不会把数据中心建设到Google那样的规模。

开发拳头产品

还有就是Box的困境—在规模上，它难以与Google、Amazon或微软这些巨头匹敌。他们可以在数据中心和新产品上大把大把地花钱，相比之下，Box兜里的那点钱根本不敢拿出来跟人比。

企业协作领域并非三大巨头的主要收入来源，更多的是为他们的云存储平台进一步吸引客户起到添砖加瓦的作用。

Koplowitz认为Box在功能开发以实现与对手的差异化方面取得了许多进展，这家公司显然已经不仅仅是一家云存储供应商。但是，它走这条路能否赚钱仍有待观察。

“他们有一个合作伙伴生态体系，这可以帮助他们往这个方向前进，” Koplowitz写道：“那么，这里的问题主要不是‘差异化’，而是‘能否实现差异化的充分货币化’。”

Dropbox面临着与Box类似的困境，不过它的用户群很庞大，且在消费者中很流行。那些人可能在工作中甚至在办公室也用Dropbox，这也许会鼓励企业存储账号的使用。

然后还有Slack，这冉冉升起的企业初创企业发展势头很猛，有望成为企业协作领域的重要玩家。用户和开发者都在聊他们的工作组聊天服务，而且他们的产品似乎还扮演着特洛伊木马之类的角色，一旦凭借着客户的口碑明修栈道之后，就可以在改进用户体验的很多方面暗度陈仓。

去年9月，Slack收购了小型初创企业Spaces。后者的核心技术是文档定制，用户可在编辑、制图、批注等方面展开协作。

有点眼熟？那是因为Box、Dropbox、Google、Amazon和微软都在做类似的项目。

一语蔽之，Box的上市定位不仅仅是提供文件同步与分享，而是如招股说明书所述，作为“企业内容协作平台”。

这个文件同步与共享的玩家用了过去几年的时间努力摆脱云存储中间商的角色；Box的对手egnyte这周刚刚说要努力成为数据管理与分析公司。

在2014经历了IPO计划的摇摆不定之后，现在的Box似乎对成为一家可靠的企业协作平台充满信心，它的产品已经有了，并且有可能吸引更多的大型传统企业，比方说GE。

问题是它得确保能吸引到足够多像GE这样有利可图的合同，同时还得留住客户，这样才能最终实现盈利。Box承认，这是一个艰巨的目标，在招股说明书中它也说得很坦白：“我们无法确保能在未来实现盈利，如果能盈利的话，我们会维持盈利。”

而一旦公司上市以后，市场对巨额亏损的容忍也会逐渐消失，Amazon去年跳水的股价就是例子。Box还可以继续把“不盈利”的免责声明放进招股说明书中去，但其后果绝不仅仅是令市场不安而已。

本周五决意冒险一试的投资者希望，Box能拿到大客户并避开同样盯住这批客户的大型云供应商或传统IT公司的攻击。究竟谁在裸泳，只有等到2015年退潮时才会见分晓。

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BOX IPO的漫漫长路

2005年—Aaron Levie跟后来成为Box联合创始人的Dylan Smith谈了自己有关在线文件存储系统的想法。两人立刻打电话给Mark Cuban，然后从后者拿到了35万美元的天使投资，成立了Box.Net。

2006年—Levie和Smith辍学推出Box，并获Draper Fisher Jurvetson150万美元的A轮融资。

2007年—Box推出可实现Box.Net与其他web应用互连的OpenBox平台。

2008年—Box获600万美元B轮融资。

2009年—Box从面向消费者型服务转型为面向企业市场，并在4月获510万美元融资，随后又在10月获得710万美元。

2010年—Box再获1500万美元C轮融资。

2011年—Box向Box Innovation Network提供200万美元资金以鼓励开发者基于其平台开发应用。同年，Box获得两次D轮融资，分别是2月份的4800万美元和10月份的8100万美元。

2012年—Box获1.25亿美元E轮融资，预计将于2013年上市。

2013年—Box增加HIPAA兼容性并推出笔记工具Box Notes以推动企业市场。同年Box再获2500万美元E轮融资，并在随后的12月获1亿美元，同时推出Box 企业版。

2014年3月—Box正式申请IPO。

2014年4月—Box因技术市场环境糟糕推迟IPO，并陷入被收购的传闻漩涡。

2014年7月—Box突然再融1.5亿美元，并将IPO推迟至美国劳动节之后。

2014年10月—Box再度宣布推迟IPO至2015年

2015年1月—Box更新招股说明书（S-1），确认上市意图。