民用无人机市场增速超30%，新三板无人机企业小而专

新三板在线 · 文/郭浩文

【研报要点】

1、未来10年我国民用无人机的增速将有望超30%。相关机构预测，未来20年我国民用无人机市场规模将达到460亿元。

2、无人机行业迎来重要发展机会。2010-2014年的专利申请量年增长率均在30%以上，其中2014年的增长率为40.77%，申请量跃升至1636件。

3、目前新三板市场共有无人机行业公司13家，其中2016年盈利的有7家，净利润超过1000万元的有5家，分别是臻迪科技、易瓦特、观典防务、中天引控和方智科技。

一、引言

不久前建军90周年的阅兵仪式，纷纷亮相的武器装备成了国内外媒体热议的一大焦点。援引俄罗斯《观点报》的报道，本次阅兵式亮相的600多件技术装备中有40%的武器是首次展示。

在众多首次亮相的新型武器装备中，无人机方阵是比较特别的一个方阵。据悉，无人机方阵是由40架三型无人机组成的，以空军和陆军混编模式。包括某新型通信干扰无人机、某新型雷达干扰无人机和某新型反辐射无人机，是我军无人机装备的重要组成部分，且均由我国自主研发，不仅能对敌预警探测，也能对敌指挥通信体系进行断链、致盲、破网，达到预期作战目的。

此次无人机方队以空军和陆军混编模式参阅，体现了联合作战的特点，而新型无人机也被誉为“我军新质战斗力的重要力量”。

随着深入发展，无人机在军事领域已经愈发成熟，同时无人机的应用也越来越多地开始向工业、农业等民用方向发展。

二、无人机市场需求分析

(1)未来十年民用无人机市场增速不低于30%

我国无人机市场现有规模在30亿元左右，根据英国《简式防务周刊》的预测，90%的行业收入来自军用和出口，换句话说军用无人机是主要的需求主体。

从国防支出的分配方面看，预计未来10年我国对航空工业投入的增速将高于军费增速，其中对无人机投入的增速将高于整个航空工业投入的增速。

根据国防支出的历史数据分析，近几年我国的国防支出始终保持在10%左右的增速，这一增速并没有受到GDP增速下降的影响。所以，从延续性上看，未来10年我国国防支出增速仍将高于GDP增速。

此外，新三板在线研究中心同样看好民用无人机的发展。随着我国低空空域的开放以及无人机监管政策的完善，未来10年我国民用无人机的增速将有望超30%。相关机构预测，未来20年我国民用无人机市场规模将达到460亿元。

(2)新三板无人机企业增收势头强劲

无人机的出现给一些行业带来了便利，给一些行业带来了工作效率的提升，也让一些高危行业的工作人员不用再以身涉险。

新三板市场上也有不少无人机行业的公司，我们对这些公司进行了简单的整理，并列出了他们2016年的相关财务数据。

转战民用市场的无人机在消防、摄影、农业等方面有了更多选择，也大大提升了这些行业的工作效率，工业级、消费级的无人机需求也迎来了快速增长的时代。

以新三板公司臻迪科技为例，2014年营收655.17万元，净利润-993.33万元。到2015年，公司营收增长到4,850.30万元，净利润也扭亏为盈，达1,717.45万元。2016年年报显示，公司营收又以接近翻倍的速度增长到9,402.69万元，净利润更是增长到4,571.44万元。

翻阅整个新三板无人机行业近三年的年报，不难发现臻迪科技并不是个例，整个新三板无人机行业最近三年的净利润几乎都以相当高的增速不断提升，由此可见当前的行业需求相当强烈。

三、无人机行业技术环境分析

(1)无人机行业的主要技术

无人机行业主要有五项关键技术，分别是机体结构设计技术、机体材料技术、飞行控制技术、无线通信遥控技术和无线图像回传技术，这五项目技术支撑着现代化智能型无人机的发展与进步。

(2)无人机专利申请

根据中国知识产权网的数据显示，我国无人机领域专利申请很早就开始，最早的专利申请于1986年就已经提交，是由中国人民解放军第二炮兵第三研究所提交的用于无人机定高飞行控制的电子数字显示高度的装置。

2002年以前，每年的专利申请量都维持在10件以下，同时申请人数量也在10个以下。个别年份，如2000年甚至没有专利申请提交。到了2009年，专利申请量首次突破100件，申请人数量也超过90家，表明该领域的技术研发和专利申请进入较为活跃的时期。

2010-2014年的申请量年增长率均在30%以上，其中2014年的增长率为40.77%，申请量跃升至1,636件。

(3)无人机专利主要申请人

总体来看，无人机领域前10位申请人的专利申请量占总申请量的19.70%，可见该领域的专利申请集中度比较高，除北京航空航天大学外，大部分申请人在2009年以后才进入无人机领域进行专利申请，技术积累时间有限，说明我国无人机行业目前仍处于快速发展阶段。

四、对比A股，新三板无人机企业“小而专”

通过对A股市场无人机公司的研究发现，虽然目前有31支无人机概念股，但是真正在经营范围内涉足无人机领域的只有山河智能等寥寥数家，无人机及其相关配套产业在绝大多数公司都并不属于主营业务。

相比之下，新三板市场上的公司就要显得“专一”的多。观典防务专注于禁毒领域，是国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商;易瓦特主要从事全系列无人机系统的设计、研发、生产、销售、检测、维修、无人机驾驶员培训等全套业务，以技术为核心串联起了整个无人机行业的一条龙服务;特飞科技则专注于工业级民用无人机系统的研发，并形成了完整的产业链能力。

相比于A股公司一笔带过的附属产业，新三板公司显然在无人机市场更加专业，各家公司都专注于某一领域，在相互竞争中完美分割了整个无人机大市场，在各自擅长的领域都做出了不错的成绩。结合无人机市场依旧存在的巨大潜力，专注于无人机的新三板公司在未来的业绩成长相信也不会太差，与A股市场公司相比，将会有更加快速的爆发式增长。

五、资本对无人机行业的投资选择

(一)融资情况

目前，新三板13家无人机公司中有5家实施了定增，分别为臻迪科技、易瓦特、观典防务、中天引控和数维翔图。

其中，臻迪科技在2016年5月26日和10月31日分别以每股102元和每股2元融资529.5万元和7000万元;易瓦特在2016年以每股10元融资8,70万元，在2017年6月2日以每股19.66元融资12965.77万元;

观典防务在2015年5月6日以每股12元融资1500万元;中天引控2016年4月29日以每股10元融资18126万元;数维翔图2016年11月29日以每股7.5元融资3256.5万元。除此之外，中天引控还有一笔定增在实施中，方智科技的股东大会批准了公司的定增预案。

在五家已经实施的定增方案中，臻迪科技每股102元的高价让人有些出乎意料，即便是在A股市场也很少有公司会以如此高的价格增发股票，而中天引控则是五家公司中融资规模最大的。

(二)投资情况

通过查阅各个公司前十大股东可以发现，每家公司的前十大股东中的机构投资者基本都专注投资一家公司，个别机构可能会投资2-3家公司。

其中一个例外是观典防务，凭借出色的业绩以及国内唯一的无人机禁毒市场的公司定位，再加上公司是做市转让，观典防务吸引了包括工银瑞投、嘉实基金、中信证券等多家基金、证券机构的青睐。

通过比较发现，对于新三板市场上本就为数不多的无人机企业，资本更倾向于那些专业性强、盈利能力高、并且有自己特色的公司。换句话说，相较于各方面表现平平的公司来说，资本更加喜欢追逐有一技之长的公司。细究其中的原因，主要还是两个方面：

其一，新三板公司还无法与主板公司相抗衡，想要保证自己的盈利和成长，就必须要开拓一条带有自己特色的道路。再加上新三板的投资风险更大，甚至带有一点赌博的性质，所以资本相对而言就更加倾向于那些有特点的公司，这样赌对的可能性也会更大。

其二，有特点的公司更容易吸引投资者。这就好比两个人，一个有明显的特长，而另一个相对而言比较平庸，把两者放在一起，人们自然而然会去关注那个有特长的人而忽略了另一个。同样的道理，一家公司有自己的特色业务，就更容易为人们所熟知，比如观典防务在无人机禁毒领域的独一性、臻迪科技在无人机服务上的成熟产业链，这样的金字招牌显然会在将来的融资甚至IPO方面都领先优势，投资这样的公司显然也更稳妥，名牌效应会吸引越来越多的资本，公司业绩也因此会越来越好，这样的良性循环越来越顺，资本的雪球也越滚越大，将来的投资回报也可能会更加丰厚。

六、新三板无人机企业分析

目前新三板市场共有无人机行业公司13家，其中2016年盈利的有7家，净利润超过1,000万元的有5家，分别是臻迪科技、易瓦特、观典防务、中天引控和方智科技。

(1)臻迪科技

专注于无人机生产以及服务领域，结合服务对象实际需求，形成了以飞行任务为核心的“研发-生产-服务”产业链。依托于公司自行研发制造的无人机设备，为服务对象提供无人机应用服务。

(2)易瓦特

以技术为核心,以用户需求为导向，建立了完善的营销网络及质量管理体系，针对不同行业用户对产品和服务需求制定专业、完善的技术应用解决方案，旨在将公司发展为全球颇具影响力的民用无人机系统制造商、行业高端用户解决方案提供商、驾驶员培训及飞行服务商。

(3)观典防务

国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商，建立了系统的无人机地理信息数据库。提供无人机为载体的航测、判读、地面核查为一体的整体服务方案。

(4)中天引控

主要从事金属钨粉、碳化钨粉的生产、销售，无人机及其应用系统、地理信息数据处理系统、陀螺及惯性导航系统、导引与控制系统的研发、生产与销售。其中无人机业务主要由控股子公司迈凯飞负责。

(5)方智科技

具备完整的研发、生产、营销服务体系。主要从事智能充电设备、智能巡检无人机、电力特种机器人等电力智能设备的研发、生产、销售及服务，目前公司产品已覆盖全国大部分省市地区，主要面向于电力行业、城市公共事业等。

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本文出品：新三板在线研究中心。研究员：郭浩文。

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