市场要闻 | 9月进口超预期高增 券商：三四季度国内经济向好

10月13日，中国海关总署公布9月中国进出口数据。以美元计价，国内出口总额同比增长9.9% ，前值为9.5%；进口总额同比增长13.2%，前值为-2.1%；贸易总值4425.2亿美元，同比增长11.4百分点；贸易顺差370亿美元，较8月小幅回落。

以人民币计价，出口金额同比增长8.7％（前值11.6％），进口金额同比增长11.6％（前值-0.5％），贸易顺差2,576.8亿元（前值4166.0亿元）。

与wind市场预期相比，出口总额增长符合市场预期，进口总额增持大幅超出预期。

出口方面，对美国出口总额最高，为439.6 亿美元，累计增速回落至-0.8%。对欧盟、东盟、英国、澳大利亚出口累计正增长，分别为3.1%、4.9%、7.7%和6.8%。对日本、韩国出口累计增速回落至-2.7%和-1.2%。从品种来看，医疗器械、纺织物等抗疫物资，集成电路，自动数据处理等消费电子和灯具照明、家具及零件等传统产业实现了正增长。

进口方面，从东盟进口总额最高，达308.5 亿美元，累计同比增加5.1%。对欧盟和韩国的进口累计同比增速分别回落至-3.6%和-1.7%，从美国和日本进口累计增速转正，分别为0.2%和0.3%。从品种来看，食品、日用品等消费品，铜材、钢材等工业原材料和医疗产品等增幅较大。

招商证券、中信证券、光大证券的分析师都认为，国内经济三四季度将持续向好发展。

从出口来看，9月增速维持上月水平，传统行业恢复明显。中信证券和招商证券分析师都认为，海外疫情平复后欧美经济复苏带来全球经济重启，促进了对国内传统行业需求恢复以及大部分国家工业恢复缓慢令其对国内抗疫物资等产品的需求依旧存在是出口增长的两个主要原因。

中信证券分析师认为，海外疫情平复使其对生产消费影响减弱，外需向好带动传递行业如家具汽车等出口需求持续回升。并且海外疫情回复后，中国作为全球供应中心，医疗物资出口虽然增速下降但仍处高位，叠加因为海外疫情导致的居家办公所需的消费电子等产品需求依旧存在，助推相关出口增速依旧保持向上态势。

招商证券分析师也持上述观点，认为中外疫情错位是出口增长的原因。但也另外指出，出口增速放缓背后是防疫物资的边际效应的降低和依然偏弱的传统需求，而这都取决于海外经济恢复情况。其次，分析师发现，我国对美国、日本和欧盟的出口形势与各国PMI 变化出现一定背离，其背后原因可能是欧日自身供应能力出现回升同时，疫情对需求萎缩已造成影响。

从进口来看，增长超预期大幅回升的原因主要是大部分商品量价齐升，除此之外还有国内经济持续恢复，需求向好带动了工业品和消费品的进口需求增长以及中美 贸易协定等政策的推动两方面原因。

招商证券分析师认为，国内随着经济持续恢复和传统生产旺季的来临，企业采购的意愿增强。并且按照中美第一阶段贸易协定，预计下半年进口将保持较高增长。中银证券分析师还分析了工业原材料进口增幅较大的原因，认为主要是基建需求推动。申万宏源研究师则持不同观点，其认为进口的单月飙升很大程度上与美国政府对华为的芯片限制临近生效而导致的相关供应链集中囤积有关，此外原油价格低位或触发国内战略库存增加。

展望未来，招商证券和申万宏源的分析师都认为出口方面增速会缓慢回落；进口方面，招商证券分析师认为考虑到海外供应能力上升，中美 贸易协定履行并且“双循环”影响缓慢等因素，高速增长的进口总额会继续维持。而申万宏源的分析师则认为，由于供应链囤货和原油储备增加为单月情况，未来出口是否稳定上升情况不能确定。

（参考资源：中银证券、招商证券、光大证券、申万宏源）