卫冰飞谈Fintech（下）：十年了，科技改变了金融多少？

概要：

2016年9月1日在北京举行的海通证券金融科技高峰论坛上创新工场投资总监卫冰飞以“科技驱动金融，金融助推经济”为主题，系统分析了过去十年间中美在金融资金、资产和技术三大领域的创新案例，阐述了宏观经济环境和科学技术发展对于金融行业所带来的创新机遇。对于行业的乱象、监管的尺度和未来的趋势卫冰飞先生也分享了他专业和独到的观点。

整理后的演讲稿分为三部分发布（本文为第三部分）：

第一部分：资金端的创新（信息平台，记账工具，支付工具，证券经纪，第三方财富管理及智能投顾）；

第二部分：资产端的创新（一、二级市场股权，消费、房产、中小企业信贷）；

第三部分：科技的创新（智能投研，大数据征信，电子货币，区块链），总结和思考。 

正文：

从科技驱动的角度看过去10年来金融创新的发展进程，可以分成三个阶段：

第一个阶段是金融业务的信息化所产生的新渠道和新模式，比如直销银行和金融超市，代表公司如Bankrate和ING DiBa。它的技术驱动力是金融机构核心系统的应用以及互联网的普及。

第二个阶段是金融产品的创新，支付宝、PayPal等线上支付工具的普及和金融大数据的应用，催生了P2P网贷、大数据风控和智能投顾/投研等模式的创新。

智能投研工具 KENSHO希望通过建立更智能化的信息数据平台服务于证券分析师和交易员，目前产品只在高盛内部试运行，没有正式上市。在现有体系下如何商业化，以及如何和现有产品（如Bloomberg、万得资讯）实现差异化值得商榷。

在大数据征信和反欺诈领域中国和美国可能会走不同的路径。美国三大征信局（Experian、Equifax、TransUnion）有着上百年的发展历史，在成立初期，互联网还没有发明，他们花费了大量的人力物力收集了各个行业的数据，并购了分散在美国各州区域型的征信局，才达到了现在的数据量和行业三足鼎立的地位。但中国整个个人征信体系的建立正好伴随着互联网和移动支付的迅速发展，中国的个人征信行业今后可能会由互联网公司来引领，因为互联网公司的人群的覆盖率、画像的精准率将大大超过传统征信公司。

第三个阶段是货币及资产的革新，随着电子货币的兴起和区块链作为金融底层架构的应用，基于区块链的支付、清结算和交易得以实现，并将大大提升现有金融体系的效率，增加其完整性和安全性。

比特币已经逐渐成为了一种电子黄金，从比特币的产生到发展，经过一轮黑市交易，炒作，到监管的打压，现在正在回归到一个理性的价值区间，它的波动性也逐渐趋于稳定。由于今年上半年发行量的减半，所有比特币又有了一波新的行情。在这个过程中，它逐渐具有了黄金的属性，即：比特币本身有使用场景（如网上购物），就像黄金可以用来做装饰品一样，但用处并不是十分广泛。类似于黄金的储备量有限，比特币的发行量也是有限的，所以人们逐渐也会把它作为一种保值增值的资产类别。它的体系在逐渐主流化和多元化，一些银行（比如花旗、UBS等）也发行了自己的电子货币，中国的央行也在进行国家发行电子货币的研究。所以，电子货币会是一种长期存在的货币或资产类别，并逐渐融入到主流的金融体系之中。

电子货币背后的技术是区块链技术。其技术（主要由分布式算法、公私钥匙和哈希算法、共识算法组成）并不复杂，它真正的意义在于打破了商业的中心垄断，形成多中心、去信任的商业体系。目前区块链的主要应用在支付、汇款、信贷、交易等金融领域，未来在记录保存（如产权版权、电子病历等）和智能合约领域都将会得到广泛的应用。我将从区块链技术和商业模式的发展演进分成了三个阶段：

第一阶段是私有链的技术服务，花旗、UBS、VISA、蚂蚁金服、阳光保险等领先的金融机构都已内部组建区块链技术的团队，更多的机构会采用外包的形式，委托区块链技术服务公司帮助搭建机构内部的私有链应用。在美国，ripple、Blockstream、Chain；在中国，布比区块链等公司都自主搭建了私有链系统，服务于他们的客户。

第二阶段是联盟链的商业服务，在全球范围内区块链联盟R3已经接纳了40多家金融机构会员，其中包括中国平安和招商银行。中国市场上正在逐渐形成中国的几个区块链联盟,其中包括由万向主导的中国分布式总账基础协议联盟（China Ledger）和由微众银行主导的金链盟。

第三阶段是基于公有区块链的平台，指基于比特币/以太坊/HyperLedger等公有区块链开展独立的平台业务，比如支付领域的Circle。这类以区块链为技术基础的新兴公司与现有平台公司以后的竞争格局值得关注，比如Circle与PayPal之间以后的竞争，是业务嫁接技术有优势，还是由技术驱动业务更有后劲？

对金融科技本质的总结和思考

这次演讲把金融科技的各种模式做了一个分析，最后提出对金融科技本质及其未来发展的一些思考。

1.金融科技，是颠覆？是改良和补充？还是骗局？

从金融历史可以发现，银行出现问题甚至倒闭主要是合规和风控出现了问题，或者爆发了大的金融危机。没有一家银行只是因为科技没跟上而倒闭的，所以金融科技谈不上颠覆传统金融，更多的是改良和补充。今天讲的资金端的创新主要是改良了用户的体验，从柜台到ATM机，从PC互联网到移动互联网。 在资产端的很多创新模式，如消费金融、中小企业信贷等，其实是传统金融机构在现有体系做得不够好或者做不了的，金融科技公司的产品是现有金融体系的有效补充。在改良和补充创新的同时，我们要严格监管，提防打着金融科技的旗号进行的伪创新和庞氏骗局，比如e租宝,以及最近一部电影“Money Monster金钱怪兽”里描述的量化投资的骗局。

2.金融科技监管尺度。

P2P网贷的监管办法《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》经过了近2年的制定和修改终于颁布了。政府需要把握好“普惠金融”和“过度金融”这把双刃剑，一方面金融可以刺激消费和经济发展，放大杠杆，另一方面也会造成经济泡沫，甚至引起金融危机，如何把握这个尺度是一门艺术。在过去几年互联网金融的发展过程中出现了一些政策监管的真空地带，所以造成了过去野蛮生长的情况。现在到了需要加强监管，回归金融本质的时候了。

3.未来金融科技的发展机会在哪里？

回顾金融科技的创新，从最早ATM机、计算机的发明，到互联网、移动互联网的应用，再到目前大数据、区块链、人工智能的发展，每过5-10年都会有新的科技热点出现。金融行业由于其数字化的属性也将引领数字技术的未来发展和应用。对于初创公司来说，最近一波的机会已经过去了一半，后面的创新更多从技术本身出发，服务于传统金融机构，或者由传统金融机构自发地通过科技进行自身的革新，在这里蕴藏了大量的创新机会。

金融科技的创新大赛进入了下半场，到了真正考验团队专业性和系统作战能力的时候了，最后的赢家并不一定是开始跑得最快的，体力最好的，而是保持创业的初心，回归 “科技驱动金融，金融助推经济”核心的团队。在此大家共勉！

作者个人简介：

卫冰飞先生现担任创新工场投资总监，他专注在金融科技和汽车交通行业，曾主导了PINTEC品钛/积木盒子、布比区块链、91金融、途虎养车等项目的投资。

参考阅读：

卫冰飞谈Fintech创新（上）：金融科技创业如同走戈壁

卫冰飞谈Fintech（中）：金融科技的资产端创新，是又一个泡沫还是一块新的基石