梦回2015年：这么荒诞可笑的事情，居然真的发生过

编者按：本文来自微信公众号“互联网与娱乐怪盗团”（ID：TMTphantom），作者：怪盗团团长裴培，36氪经授权发布。

2015年3月，本怪盗团团长跟一个台湾基金经理开电话会议。这位台湾老人，已经在基金业工作三十多年，刚刚获得了投资A股的QFII资格，急切地想学习如何投资A股，尤其是当时A股表现最好的板块——传媒。

不幸的是，传媒当时是归我研究覆盖的（其实现在也是）。我跟他讲了很多常识、很多数据、很多八卦，每提到一只股票，他就发自内心地哀叹一句：“我的天啊，这么贵！”80倍P/E不算贵，隔壁友商100倍；板块平均250，就问您老跪不跪？

在聊了一下午之后，台湾基金经理决定先等一等，等到板块回调再买。他等了一个月，天天给我发邮件，问我有没有最新的八卦；有有有，大A股传媒行业最不缺的就是八卦（最缺的就是业绩）。在一个月的等待和讲八卦之后，他看上的所有传媒股票的估值都上涨了至少25%。他大惊失色地问我怎么办，我说：“我懂个毛，我觉得这些股票都不值现在的价，但是万一又涨一倍怎么办？”

啊人生啊。

（没错，传媒确实曾经是A股最热门的板块，没有之一）

那年头，A股最热门的股票叫乐视网，最热门的新股叫暴风集团。乐视网属于传媒行业，这一点毫无疑问；暴风集团该属于什么行业呢？围绕着暴风集团的研究覆盖权，传媒、计算机、电子乃至通信行业的分析师展开了激烈的争夺战。逻辑如下：

暴风集团是做暴风影音起家的，暴风影音是媒体播放器，理应属于传媒行业。

暴风集团是做暴风影音起家的，暴风影音是个人软件，理应属于计算机行业。

暴风集团现在在做VR设备，VR设备是典型的消费电子产品，理应属于电子行业。

暴风集团做的东西都得用到带宽吧？都得产生数据传输吧？都得用通信网络吧？理应属于通信行业。

好像都有道理啊。最终归谁覆盖，取决于谁的手更快——若能在24小时内不吃不喝不睡写出一份长达30页、有理有据、论证暴风集团能够成为与BATL（注：这是当时A股特有词汇，L指乐视网）并列的互联网巨头的“买入”评级报告，就能兵不血刃地赢得这一仗。

2015年3月24日，暴风集团以7.14元的发行价上市了，然后创造了连续32个涨停的前无古人、（但愿）后无来者的神话。在最初几个涨停之后，管理层当机立断，以9.67元的价格实施了股权激励——简直是送钱啊！短短两个月之内，暴风集团的股价触及了327.01元的历史最高点（肯定再也不会被突破了）；从账面上看，参与了股权激励的“核心员工”全部财务自由了。

当然，投资者也有一点小小的困惑：股权激励中21.5%的期权，被授予了董事长冯鑫本人；考虑到他已经是亿万富翁、世世代代财务自由了，为什么还要跟部下争夺这点小利呢？不过，这不是什么大问题，有钱人不会嫌钱多，吃相难看一点无所谓，只要大家都有得吃就行。

（暴风集团的月K线图，感受一下“出道即巅峰”）

巅峰时期的冯鑫老板讲过一句特别牛逼的话，我至今还没忘记——我花了四年多时间努力忘记它，但是这句话太牛逼太牛逼了，我始终无法从脑海中消除它的痕迹。这句话就是：

“如果美股上市的一二三流互联网公司还不退市回国，就会被A股上市的七八九流互联网公司收购！”

当时，“美股上市的一二三流互联网公司”包括阿里巴巴、京东、网易、唯品会等。它们的老板很可能不约而同地打了一个喷嚏，害怕自己创业半生的辉煌成果被暴风集团等“七八九流互联网公司”收购。附带说一句，腾讯没有被收购的资格，它是港股上市公司。当时A股市场流行一个说法：“港股是边缘化市场”，既没有流动性也没有融资能力，更没有好公司。众所周知，腾讯不是什么好公司（手动狗头）。

其实冯鑫老板只是说出了A股大牛市期间很多人的心里话。当时我参加了一个邮件讨论组（现在这玩意已经被历史淘汰了吧），讨论组里有一个A股券商投行员工，曾经写了一封豪情万丈的邮件：“从现在开始，只有二逼青年才会以去美股上市为荣！”

从事后诸葛亮的角度，今天的我们可以论证：拼多多、B站、虎牙、爱奇艺、斗鱼、腾讯音乐、中通快递……全是二逼青年。至于谁是牛逼青年，不得而知。其实，我觉得，鉴于二逼青年里面有那么多牛光闪闪的名字，我也愿意做个二逼青年而不是牛逼青年。

（我更愿意做二逼青年，与二逼青年为伍，耶~）

然而，当时的人们不可能知道以后的事情。很多人真的认为：美股已经日薄西山，港股已经忽略不计；对于互联网和新经济公司而言，A股是独一无二的未来。所以，美股中概公司纷纷申请私有化，其中有几家还顺利完成了。美股退市、拆VIE、A股借壳，立即从15倍P/E变成80倍P/E，从20亿美元市值变成800亿人民币市值，轻松愉快，一气呵成。

当时本怪盗团团长正在换工作，新单位想让本团长去香港看美股，也就是那些“注定要被A股上市的七八九流互联网公司收购”的公司。本团长有点忐忑，怀疑这是坑，打电话给一个美股上市“一二三流互联网公司”的朋友，开口就问：“喂，按照这个势头下去，一年之内，中概股市场就不存在了吧？”

这位朋友给了我一句非常睿智的回答：“你放心，好的公司都不会回来。”但是他并没有详细说明理由，只是一再跟我打包票：“如果一流互联网公司都私有化回A股了，我当众表演用头走路、用鼻子吃面条。”

搞笑的是，当时的投资者已经在讨论“一流互联网公司”的定义问题了。不止一个专业投资者很严肃地对我说：时代不同了，“一流互联网公司”应该加入乐视网和暴风集团的名字，因为乐视有粉丝，暴风有技术。

我困惑地提问：“如果乐视、暴风是一流互联网公司，那么腾讯、阿里又是什么呢？”

对方哈哈大笑：“它们是上个时代的公司，即将被淘汰。我可能说的太重了，就算不被淘汰，它们也将逐渐消失在舞台边缘。”

（当时我的表情是这样的：冷漠而困惑）

因为我的表情很冷漠、明显不太相信，朋友决定耐心地说服我：“首先，乐视通过智能电视占领了客厅，而腾讯、阿里只占领了用户的PC和手机。其次，贾跃亭这个人非常恢弘大气、见多识广，绝非马化腾、马云之流可比。再次，腾讯、阿里内部有太多既得利益集团，干扰了公司的持续革新，而乐视是一个生机勃勃的全新实体！”

多年以后，每当我想起“贾跃亭绝非马化腾、马云之流可比”这个段子，都可以多吃三大碗饭，这直接导致了我血糖升高，被迫天天锻炼以遏制。

我们必须公允地指出：在那个疯狂的大牛市里，不是所有投资者都丧失了理智；很多人只是陪着大家玩，随波逐流。有一首歌是怎么唱的？何不游戏人间，管他风风波波多少年；何不游戏人间，不如展开笑颜……

有个朋友是这么跟我吐槽乐视网、暴风集团的：“太感动了，炒股十几年，终于发现两个什么概念都沾的好股票了。”因为他太清醒、胆子不够大，从这两个股票里只赚了一点小钱，未能实现财务自由，却成功避免了家破人亡的命运。

附带说一句，在当时的市场看来，影视行业是一个足以与互联网行业相提并论的超级大行业。没错，当时市场的意思是——影视行业单独拿出来，足以与整个互联网行业掰掰手腕。300亿以上市值的影视公司很常见，600亿不是梦，1000亿……似乎也有过，我记得不太清了，谁提醒我一下。

（市场发烧这么厉害，我也得跟着发烧一下）

说实话，调研影视公司比调研互联网公司有意思的多（今天仍然是这样）。调研互联网公司你只能看到一群码农干活、一群运营开会，最多能看看游戏海报或双十一活动动员令。调研影视公司你偶尔真能看到大明星，至少也能看到明星剧照，以及影视公司老板在各路电影节踩红地毯的帅照（注：其中大部分红地毯门票是找欧莱雅之类赞助商买的）。就连影视公司的办公室都比互联网公司阔气、装修精良，运气好的话可以与当家花旦的等身人偶合影留念。

恬不知耻地说：本怪盗团团长在影视公司也是有点人脉的，当年与各路董秘、证代关系尚可。2015年5月，本团长当时的一位客户、某韩国机构投资者飞到中国调研A股传媒行业，非常想拜访一家知名影视公司（求大家别乱猜了）。当时不是静默期，不是敏感时期，我与该影视公司董秘的关系还行，就打了个电话过去：“求调研，求带人拜访。”我以为，这种举手之劳，对方肯定会答应的。

没想到对方冷若冰霜地说：“不行！我们最近很忙，公司的各种接待任务很重，没时间精力接待你们。”

我急忙说：“那么等您下班了，喝个咖啡、吃个饭也行——他们从韩国过来不容易，只是想认识一下、了解情况而已。”对方不耐烦地说：“等我看看自己的日程再回你吧！”她再也没有回我。我大惑不解：是不是我惹怒对方了？

一个月之后，有个朋友告诉我：他在一个私密会所里，看到该影视公司管理层在跟几个私募基金密谈；虽然听不清楚，但是似乎在聊并购或重组的事情。我这才明白了：人家在策划大事，在开始执行之前，肯定不希望外人掺和什么。至于到底策划的是什么大事呢？海外并购？上下游整合？引进BAT做战略投资者？还是发布一款自己的智能硬件？

（有时候我们没病，但是架不住市场有病）

我不可能知道答案了；整个市场不可能知道答案了。2015年6月是整个A股市场，尤其是创业板以及传媒行业的超级大顶。在短短三个月内，创业板指数下跌超过一半，传媒行业指数下跌略少于一半。不过，当年9-12月，出现了一波荡气回肠的反弹，少数明星个股甚至完全收复失地。乐观的投资者认为，创业板和传媒行业的大顶还没有到，6月的暴跌只是历史的小插曲。

可惜，2016年1月，所有的反弹成果被吃干净了。尤其是对于A股传媒行业来说，盛宴永久性地结束了。此后四年，传媒行业不是排倒数第一，就是排倒数前三，似乎也排过倒数前五？创业板作为一个整体也好不到哪里去，虽然依靠计算机、电子等行业续命，现在它的风光也基本被科创板压过去了。

2015年5月，暴风集团的最高价是327.01元，复权后是123.67元；现在是3.05元。

2015年5月，乐视网的最高价是179.06元，复权后是44.70元；现在长期停牌中，停牌前的价格是1.69元。

2015年5月，腾讯的收盘价是155.70港元，复权后是154.12港元；现在是375.60港元。

2015年5月，阿里巴巴的收盘价是89.32美元，复权后也是89.32美元；现在是212.90美元。

阿里巴巴、腾讯、京东、网易、唯品会……当中的任何一家，都没有被来自A股的同行收购，也没有收到过它们的收购要约（如果公司公告属实的话）。

在目前活跃交易的240家美国上市中概股当中，有126家上市于2015年5月以后，这说明我们“二逼青年”又多了126个成员。而港股市场在沪港通、深港通开通之后，已经连续多年蝉联全球最大IPO市场。

（应该说什么呢？“正如我们的预期”？）

我从投资行业学到的真理不多，但是有一句话是不折不扣的真理：“市场在短期是个投票器，但是在长期是个称重计。”我记得这句话似乎是沃伦·巴菲特说的，真的吗？无论是谁说的，都是真理啊。

时至今日，资历较浅的投资者，乃至互联网、传媒专业人士，可能不记得历史上还有那么荒诞、疯狂的一幕了。在他们今后的生命中，很可能也不会再目睹类似的一幕。别误会：只要人性还存在，荒诞、可笑、疯狂的东西永远会重复，但绝不是以相同的方式重复。下一个大泡泡肯定跟上一次看起来完全不同。

无论如何，我还是有点怀念那个早已远去的2015年。

那个传媒行业是最热门行业，美国上市中概股争相退市回国的2015年。

那个乐视网、暴风集团能让你一夜之间财务自由的2015年。

那个贾跃亭比马化腾伟大、冯鑫比马云牛逼的2015年。

那个80倍P/E不算贵、200倍P/E刚起步、天空才是界限的2015年。

那个拼多多、美团、字节跳动、快手还在茫茫人海中的2015年。

那个七八九流互联网公司能够梦想收购一二三流互联网公司的2015年。

转眼我们已经到了2020年。2015年已经过去整整五年了。我很怀念他。

（才不。）

封面图来自pexels