人人乐又躲过一次退市危机，它还能靠变卖资产活多久？

编者按：本文来自界面新闻，作者：卢奕贝，36氪经授权发布。

深圳老牌零售商人人乐再次保住了它上市公司的地位。

5月26日，人人乐（002336.SZ）复牌，开市起深交所正式撤销了公司其他风险警示，股票简称由“ST人乐”恢复更为“人人乐”，股票交易日涨跌幅限制由5%变更为10%。

2019-2020年连续两年业绩实现盈利，是人人乐得以“摘帽”的重要原因。

由于人人乐2017年、2018年连续两个会计年度经审计的净利润为负值，其公司股票被实行退市风险警示处理。直到人人乐在2019年业绩扭亏为盈，深交所才于2020年6月撤销了其退市风险警示，*ST人乐成功“摘星”。但鉴于该公司主营业务盈利能力较弱，被继续实行其他风险警示，股票简称由“*ST人乐”变更为“ST人乐” 。

虽然成功“摘帽”，但人人乐的业绩表现依然越来越差。

一方面，财报显示，2020年人人乐全年实现营业收入59.81亿元，同比跌幅达21.31%；净利润3538.28万元，同比下滑7%，处于营利双降的境地。

更重要的是，其盈利的原因与2019年类似，同样是在靠变卖资产获利。

在人人乐2020年3538.28万元的净利润中，通过处置子公司西安人人乐实业有限公司 (以下简称“西安实业公司”)股权实现投资收益 36900.38万元，通过转让全资子公司西安市人人乐超市有限公司永和坊项目资产(以下简称“永和坊项目”) 实现资产处置收益8069.33万元。

这甚至引来深交所发函问询。深交所在发给人人乐的一份问询函中直指人人乐已经连续七年扣除非经常性损益的净利润为负，要求其结合公司近三年可比盈利情况、行业竞争情况以及在行业中的竞争力，分析说明企业未来持续经营能力是否存在不确定性，是否对非经常性损益存在重大依赖。

实际上，到2020年，人人乐14家主要控股参股公司中有11家公司净利润为负，其中有10家公司已连续两年亏损。

深圳市人人乐连锁商业有限公司成立于1996年，第一家门店开在了深圳南油。2008年，人人乐凭借超百亿的销售规模挤进了中国连锁百强第31位，一度和新一佳、华润万家并列为华南超市三巨头。2010年，人人乐在深交所上市，但这也是它最后的高光时刻了。

2012年，人人乐首次出现亏损，亏损额为8961万元，这仅是一个开端。随后，人人乐便陷入了ST、变卖资产摘帽、再ST、再买资产摘帽的循环。

2014年和2015年，人人乐连续两年出现巨亏，分别亏损4.61亿和4.75亿元，并进入ST状态。2016年，人人乐通过出售物业实现盈利得以摘帽，但这波输血也仅让它撑了两年，2019年4月，人人乐因为连续两年（2017年、2018年）亏损再一次被ST，公司股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

人人乐的衰落有其自身原因，界面新闻曾报道过，人人乐上市一年后，由于股权激励分配问题，出现了大批高管离职的现象。

与此同时，人人乐、家乐福这类传统零售大卖场的模式在快速衰退。上万平方米的营业面积+上万平方米的租赁面积，再加上一个地下停车场差不多是一个大卖场的标准构成。在手机支付并不盛行的年代，这些自带线下流量的卖场曾风光无限。但租约到期、租金人工成本刚性上涨、新零售冲击、消费习惯改变等外部环境的冲击让大卖场们成群溃败。

如许多同类型零售商一样，人人乐也经历了变革自救的路程。2015年以来，人人乐相继推出了定位高端超市业态的“Le super”、定位社区生活超市的“Le life”以及社区生鲜超市的“Le fresh”。随后，它也对原有卖场的空间布局、商品结构和线上服务等方面进行了改造升级。

但这些尝试都没能奏效。2019年，人人乐创始人家族将控股权转让给了西安曲江文化产业投资（集团）有限公司，实际控制人变更为西安曲江新区管理委员会，宣告了家族式控制权的失败。

西安曲江新区管理委员会接手后，也从多个方面继续尝试重振人人乐的业绩。在关闭扭亏无望的门店、扩大供应链前移与建立自主供应链、深化生鲜品类经营、加码线上布局等举措外，在营销方式上也尝试引进网红商品、拓展直播渠道、积极发展线上等。问题是，连年依靠出售资产回血的人人乐，还能坚持多久呢？

今年第一季度，人人乐再度由盈转亏，录得亏损8680万元，营收同比下滑7.67%至15.91亿元。人人乐给出的解释是经营性收益不及预期，同时非经营性收益同比减少，以及闭店增加亏损。