强劲股权激励计划加持 恒大接下来要怎么飞？

线团儿|文

继8年前，中国恒大刚刚登陆H股上市时首次推出股权激励计划。9月15日，为了进一步推动公司发展，恒大决定新增期权额度。此时，8年前的股权激励额度只剩下2.57亿股，剩余额度占比约1.96%。

现在的恒大与8年前不能同日而语，2009年恒大的销售额只有303亿元。2017年上半年，恒大累计实现销售额2440.9亿元，同比去年增长72%，全国第三，因回购所有永续债，净利润亦暴增，达231亿元，增幅达224.5%。

马太效应下，强者愈强，位列全国前3的恒大自然位于“大鱼”队列。不过，正如多位业内人士表示，越大规模房企越面临“尾大不掉”的困境，因而寻求长期的可持续发展，连续不断的人才激励制度必不可少，因此，8年前的激励结尾，新的激励措施立马跟进，体现了恒大强大的执行力。

大幅激励制度继续

据公开资料显示，2009年启动的股权激励，恒大已经授出12.43亿购物权。新激励计划中，根据131.34亿股已发行股份，若无其他因素改变总股本，公司董事将获授权发行购股权以认购合共13.13亿股份，占上述总股本的10%。此激励计划还需通过特殊股东大会批准。

葛优扮演的黎叔曾说，“21世纪最重要的时什么？人才！”“随着传统地产行业见顶，尤其对资源相对有限的民企来说，人才已经时决定房企下半场谁胜谁负的决定因素。”有业内人士告诉36氪。

现阶段，包括恒大、万科、碧桂园、中梁在内的民企、混合所有制企业的股权激励措施已经日益成熟。有业内人士梳理，按照顺应公司短中长期发展，激励措施可以分为一年内完成的年度激励和长效激励，季度奖、年终奖属于年度激励，而跟投制度、股权激励则属于伴随未来数年的长效激励，其中，以延续5-10年的股权激励持续时间更长，意为保证企业中长期发展。

有业内人士表示，恒大团队在业内素以铁军闻名，其高效的执行力让恒大成为猎头市场炙手可热的人才高地。在这一行情背后，恒大通过实施总部集约管控模式及目标计划管理，在人才战略上注重激励与约束并举，既通过派发股票期权将管理层收入与公司业绩捆绑，又采用重奖重罚的考核约束机制，这一战略也成为恒大在过去几年实现跨越式发展的核心驱动力。

值得一提的是，国内外评级机构对恒大的评级完全一致。包括花旗、野村证券、中银国际、国泰君安、法巴、联昌国际在内的知名投行近期纷纷发布报告表示，看好恒大后劲，给予“强烈买入”、“买入”评级。

截至目前，恒大股价由年初的5港元/每股左右上涨到26.75港元/每股，增幅达400%。评级机构称，恒大股价仍被低估。

恒大转型效果初显

在一个多月前的半年业绩发布会上，恒大提出低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”的“规模+效益型”战略转型。2017年上半年，恒大实现231亿元净利润，效益规模突显。

降低杠杆板块，2017年至今，恒大正大笔回购永续债——今年3月，恒大表示，全年将偿还三分之二永续债。4个月前的5月4日，恒大已赎回561.8亿元，而2016年永续债规模达1129.44亿元，彼时已经收回50%，杠杆率大幅下滑。而现在，恒大已经回购了全部永续债，比许家印的回购计划更快！

恒大得以降低杠杆率的核心因素，是诸多战略投资者对恒大的看多和入股。迄今为止，恒大已先后两轮引入战投700亿元，占恒大地产扩大后股本的26.1%。

去年年底，恒大地产引入中信聚恒投资、广田投资、山东高速等第一批投资人，增资规模300亿元。今年6月，恒大公布苏州工业园睿燦投资、宁波鸿达投资等第二轮战略投资人。

据恒大总裁夏海钧表示，现在恒大还在酝酿第三轮战投，资金规模在300-500亿间。此次融资恒大地产估值更高。

除了引进战投，为降低负债率，恒大还计划未来三年实施土地储备负增长——土地储备每年下降5%-10%，平均每年减少1000到2000万平米土地储备；此外，恒大表示将进一步降低成本，提升产品品质，增加产品附加值，增强盈利能力，增加净资产。

随着恒大转型初见成效，其回A也渐渐登上日程。标普企业评级董事黄馨慧表示，内地楼价上升以及销售强劲，仍会支持内地开商有更高的毛利率及健康的盈利增长。长期来看，深耕传统地产行业并积极拓展新领域的恒大仍具发展前景。