BAI夜间连线vol.3/实用财务风险应对手册

编者按：本文来自微信公众号“BAI资本”（ID：BAI_VC），作者BAI资本，36氪经授权发布。

BAI夜间连线 vol.3/ 疫情期间的财务风险管理于2月6日晚间9点如期上线，这是继vol.1/远程办公机制、vol.2/ 疫情阶段的融资策略之后，BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）推出的新一期远程视频分享。

特邀嘉宾易车集团CFO/易鑫集团代理CFO徐鸣、团车CFO毛智海、欢聚时代集团资金与海外财务负责人刘福勇与财得得创始人徐薇等，结合自身公司案例，为贝勒们分享了非常时期的财务风险管理经验。针对现金流管理、财务压力测试与如何开源节流等问题，与在线创业者展开讨论。

Anna这些天每天写一封信给贝家，这是第四封：

亲爱的贝府家人， 

给你们写第四封信的这一天，北京仍然下着大雪，又是纷纷扬扬的一整天，让我们恍惚世界就凝固在不变里。颠倒的生活居然也被日常适应了。

朋友把75度的酒精分装在矿泉水瓶里送出去救急，没料到换回了好几瓶拉菲。真人真事。

晚餐时女儿问我还记不记得KFK的预言，我楞了一下。比如？你们在2019年烦恼的事，将来都不会再烦恼。嗯，没料到新年就没人抱怨交通堵塞和睡眠不足。你们在2019年认为的事，在将来都不会这么认为。嗯，对，酒精和拉菲，最硬通的货币是口罩。他还说了中国的房价会在20年代早期开始进入下行通道，哦，很可能，我想，人们受够了禁足自己的牢笼了。2030年会是人工智能与跨行业者的结合。另外游戏行业从2035年开始有巨大变化，以打印技术、眼睛科学、机器人订制为三大根基。2060年的公共交通是免费的，日常比较贵的消费品是水果与牛奶。那时候癌症大体克服，但超级细菌无法克服，50年代会给人类造成严重灾难。

人的内在品质会决定命运。“中国人总是被他们之中最勇敢的人保护得很好”诚然如此，无论什么时候，无论情况多糟糕，但是我们之中，总有那么一群勇敢有担当的人，在关键时刻挺身而出。我一向觉得中国人中有最真诚的爱国主义者，他们是在最崎岖处接引这个民族渡过一切苦海的纤夫。

Anna 2020年2月7日凌晨

以下是分享精要（以发言顺序排序），Enjoy：

分享嘉宾：

徐薇 「财得得」创始人/ 原永辉超市财务负责人

徐鸣易车集团CFO/易鑫集团代理CFO

某金融科技上市公司CFO

毛智海 Troy 团车CFO

刘福勇 Alex 欢聚时代集团资金与海外财务负责人

· 01 · 现金流！现金流！现金流！

财得得 徐薇：

我们调研的30+家企业中，只有2家到达了现金流的健康线，30%的公司低于生存线。之前做的还是宽松版，是在收入增长下做的测算，现在收入下降了，更需要重新测算。自救是企业最迅速、最有效的途径，政策的传递和落地是需要时间的，所以最好都是自己准备好。

• 根据企业实际情况梳理现金流需求：生存线：6个月及以上现金流；平稳线：9个月及以上现金流；健康线：12个月及以上现金流；宽松线：24个月及以上现金流。

低于12个月怎么办？股东和核心管理层一起做以下三点：

• 重新测算必要成本费用。

• 重新测算现金流支出和收入。

• 从一切可能的途径找钱。

某金融科技上市公司CFO：

• 做好内部沟通：CEO和CFO对未来研判是两种角度，故而沟通很重要，要达到平衡。

• 管控重点现金：12个月的现金是理想，很难做到；投资及银行不太靠得住，他们愿意做的是锦上添花而不是雪中送炭。

总结一下就是：

• 财务的位置不单是技术性，而是和CEO陪伴一起。

• 最基本工作要做好，例如预算等。

• 要用不同的逻辑看各种业务。

• 不能全部陷入悲观疫情，要想想疫情结束。

欢聚时代 刘福勇：

• 财务的两个职能：踩油门+踩刹车。

• 以FP&A（预测预算和经营分析）为例看如何进行精细化、灵活性管理：

  首先设置“预算弹性（可上弹、可下弹）”，基于营收情况做费用的授予和管控；

  其次，基于“预算+管控=目标”的逻辑，预算管理和经营分析可以采用“3Gap+3List”方法，识别预算与目标的GAP, 本月预算与上月预算的GAP，本月预算与本月结果的GAP，并分别指定业务管理清单（List），从而实现期望的结果。

· 02 · 财务压力测试

财得得 徐薇：

分享一个案例：非典前，新东方把预收款当成现金流。2003年因“非典”影响，新东方大量学员要求退费，加上教师租金、资料宣传、老师工资等支出，新东方面临2000多万流动资金赤字。

解决措施：

• 与银行沟通资金。

• 提升教学质量、获取学员信任。

• 储存现金，规定支出不能超过储存现金的30%，账上余额必须随时支撑学员学费和员工工资，一定不能把预收款当成现金流。

易车/易鑫 徐鸣：

• 分析不同情景下的收入预期和收款周期。

• 根据自己的业务性质分模块细节分析疫情的具体影响：比如易车的KA客户都是后付款的， 受到影响比较大。4S店客户，易车模式为他们提供销售线索，预付费，短期看疫情影响则没那么大。

• 现金流，按照疫情控制的不同情景做压力测试，对车市的影响都不一样。

• 更重要的是预测收款情况，考虑到自身业务的账期比较长，我们的收入什么时候可以转换成现金，决定了花销的节奏和量级。

· 03 · 放水养鱼，开源节流

如何开源？

财得得 徐薇：

可以进行债券融资，方法是：

• 有抵押物，例如房产，所有银行基本都可以受理。

• 无抵押物 例如：税金贷、发票贷、流水贷等各种信用贷款。

• 已经有贷款额度的企业：落袋为安、有备无患。

另外对于规模小的早期公司，可以尝试发票贷，税金贷这类信用贷。

易车/易鑫 徐鸣：

坦率来说，办法有限，只能积极思考转危为机。

• 开展线上业务：线下店4S店没有人流，就搬到online，做直播、AR、VR。

• 跟金融机构密切联系：一些面对面的工作，由于疫情会受影响，现在更需要密切沟通，研究方案，保证资金链顺畅、还款、催收和发ABS。

• 对长期做打算：保持乐观心态，谋划未来，不能疫情，就耽误的长远发展，想办法转危为机。03年SARS的淘宝例子，他们的心态值得学习，除了开源节流优化产品、优化客户体验和优化客户服务。比如现在买车人变少，我们提供SME销售线索变少，从公司本身考虑，线索降幅比车市小，要给客户留下好服务印象。

• 管理投入：保持相应合理的投入，例如提供服务的投入、品宣，投放和拉新，长期来看，还是不能少。

某金融科技上市公司CFO：

• 应对手段：预收款尽量加大，回款能催一点就催一点；金融产品是有一些机会的，可以做的就现在做；另外是和老股东商量，但必须提前把账算清楚。

• 业务增长：现在这个环境下还是有机会，可能和平时不同。做好过冬的准备，也要考虑疫情结束后，自己业务会怎么样，做好准备，平衡企业资源和业务很重要。

• 调整利润观：看现金利润，看账面利润没意义，对产生现金利润的业务加大支持。

• 远程办公管理：在家办公需要过程管理，例如多开会；要给大家更高的目标，逼大家有更多想法。

团车 毛智海：

• 业务应对策略：做线上发力，以直播的方式，促成买车交易，为公司做线上化管理的转型契机。

• 融资渠道上要丰富：除了股权融资，还可以考虑银行贷款、应收账款融资等；核心团队对内外部融资明确利益分配机制，适当提高融资成本，例如从3%提高到5%。

• 融资的多样化：现金流吃紧的时候，融资是创始团队的重点，需要明确在一个时间内完成，多打开渠道，和明确利益关系，在有限的时间内完成，提高几率。

关于融资的几点思路：

• 战略投资方不只是BAT：

  和你有上下游关系、交流多的企业都可以是战略投资方；国内上市公司现金流也吃紧，不妨持有他们增发出来的股票，在二级市场也可以变现；各地政府投资及资助政策，地方政府需要税收贡献，所以他们也是潜在的投资机会，地方政府投资资金额和获得的难易度，可能比一级市场更有优势

• 可以考虑地方政府资金：

  1. 地方政府资金比一般财务资金更容易，地方政府有比较多类型的基金，现在地方政府及平台公司，是比较有钱的，因为发债成本低，核心点是信息不对称。总体来讲，南部地方会开放很多，甚至有买壳操作。资金体量来讲，政府比民营有钱。

  2. VIE也不会受到地方性投资的限制。这家公司属于内资公司，政策性补贴等都有可操作性，例如可以设立子公司；现在对于VIE架构这方面，政府的担忧越来越少了；现在，政府走ODI投资都是有的。另外还可以多增加一些政府渠道的对接。一般而言，宁波ODI比较容易，北京如果操作得当，也是有可操作性的；有市场上的辅助性中介可以尝试。

• 对于早期公司的融资：

  天使A轮，可以分批次拿到资金，同时可以增加曝光度，找现有投资人牵线搭桥，陆续拿到钱，推进业务，逐渐提升企业估值。

如何节流？

财得得 徐薇：

永辉为例：

• 提升人效：门店合伙人制，优化门店组织结构，大幅缩编“防损部”，节约人员成本。

• 管控损耗：配送环节中省去清点环节，明确配送中心为配送耗损成本的责任方，提升管理效率。

• 运营优化：不放过诸如货车装卸摆布、制冰机、超市班车等细节，优化运营，节约每一分钱。

易车/易鑫 徐鸣：

节流更关键，可以有以下几种办法：

• 拉长付款周期：使用财务杠杆更多体现在延长付款周期，这就涉及到怎么和供应商的谈判，要从利益共同体角度去沟通。

• 缩减不必要的费用：比如和业主提减免房租之类的。

• 风控的标准：关系到资产质量会影响1-2年业绩成果，正常的还款和催收都正常运作。

某金融科技上市公司CFO：

• 把费用压倒最低：人力如果动不了，可以考虑其他事项，比如可以做延期支付，但是不能伤关系。

• 注意惯性支出：比如营销、市场等非核心的支出可以砍掉。

团车 毛智海：

• 控制成本：掌舵人对于新的战略业务可以做长短期的梳理，可以按照BU化梳理。建议把所有的人员按照BU形式以项目制的形式分化下去，考虑到每个UE的分析，现金流吃紧前提下，BU主攻方向不要超3个，成功几率、规模都要考虑，企业管理者，要做一下取舍，活下去最重要。

• 人员成本管理：

  1. 我们对薪酬做了一定的减免：这只是出于短期现金流的暂时性考虑，没有必要开工的员工，不会做减员，只提供基本工资。

  2. 对于人员做一个投入产出比的客观评估：人力是很大的变量成本，占用企业很大精力，需要企业重新评估，建议对于人才划分梯队。比如一个千人的团队，第一梯队20人，第二梯队50-100人，裁员时一定要保证第一梯队，对于核心员工加大股权激励保留团队，下行环境下人才会有很多选择，这是企业保留人才的手段。

最后，我们也真诚建议各位创业者在非常时期做好如下三件事情，确保在极端情况下可以平稳度过：

• 现金流的重预测，尽可能做开源节流。

• 增长很重要，但一切增长方案的前提是现金流的安全，公司应尽可能保证有大于12个月的安全现金流，并对现金流进行动态的平衡。

• 为财务做压力测试。

毕竟，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。

贝塔斯曼亚洲投资基金（BAI）成立于2008年1月，由国际传媒、教育、服务巨头贝塔斯曼集团全资控股，旗下管理的资金规模超过30亿美元。成立10年以来，BAI累计投资160多家互联网企业，实现10年超过10个IPO和超过20家独角兽的优异成绩，投资领域涵盖城镇化与零售，社交/媒体/内容，新科技/企业服务，移动出海，新金融等。投资企业包括正保远程教育(NYSE: DL)、易车(NYSE: BITA)、凤凰网(NYSE: FENG)、寺库(NASDAQ: SECO)、易鑫(02858.HK)、乐信(NASDAQ: LX)、爱点击(NASDAQ: ICLK) 、优信（NASDAQ: UXIN）、团车网（NASDAQ: TC）、蘑菇街（NYSE: MOGU）、优刻得（688158.SH）、美团单车、Bigo、Keep、探探、易久批、联易融、网易云音乐、叮咚买菜、即刻、豆瓣、春雨医生、352环保科技、拉勾网、毒舌电影、小猪短租、小盒科技、Club Factory、VeeR、叽里呱啦、小年糕、云歌智能、新分享、同程生活、欢乐番茄、中联惠捷和多保鱼等。