对话BlockFi：两周时间吸引2500万美元存款，加密借贷公司如何管理风险？

编者按：本文来自36氪战略合作区块链媒体“Odaily星球日报”（公众号ID：o-daily，APP下载）

本文编译自Coindesk报道，原文作者：Anna Baydakova。

全文提要：

• BlockFi的存款收益账户于1月份推出并在本月全面上线，已经吸引了超过3500万美元的加密费用，其中大部分是借给了机构借款人。

• BlockFi的服务条款使公司在如何使用存款人资金及其支付利率方面有很大的回旋余地。首席执行官Zac Prince说，这种灵活性是公司快速发展所必需的。

• 机构投资者借入加密资产的条款也视不同情况而定，利率为4％至12％，BlockFi可随时调用贷款。

• 当加密货币价格大幅上涨时，BlockFi通过让借款人提供更多抵押品或出售部分抵押品来管理风险。

• BlockFi计划每六个月推出新产品并筹集更多资金。

成立于 2017 年的加密货币借贷初创公司 BlockFi，正在凭借其新产品利息账户（BIA）成为 Defi 领域中的风暴眼。

这一产品是什么？全球用户可在其账户存入比特币或以太坊以赚取利息，BlockFi 每月为客户提供复利（以利生利模式），年利率约 6.2%，用户可以随时提取资金。

根据首席执行官兼创始人 Zac Prince 的说法，自从 1 月开始进行 beta 测试以来，用户已经将超过 3500 万美元的加密货币（约 80％为比特币）存入他们的计息账户。其中，2500 万美元是在 3 月 5 日正式发布之后收集的，迄今为止也仅仅过去了两周的时间。

不过，怀疑的声音也一并涌现了出来。

律师 Stephen Palley 指出，尽管 BlockFi 声称年化 6.2% ，但根据产品条款，公司可以自行修改费率。 另有声音认为，存款并不会像在银行一样投保，所以“你的上涨幅度被限制在 6.2% ，但是你的下跌幅度却是 100%”。

华尔街资深人士 Caitlin Long 指出，通过把加密货币存入 BlockFi，人们把自己暴露在了某种形式的交易对手风险之下，"我没有看到这方面的披露," 她写道，并补充说，通过再抵押客户的资金（将散户的存款再借给机构投资者），BlockFi 可能会因此面临美国某些州的法律挑战。

鉴于市场对这一产品利率存在争议，CoinDesk 与 BlockFi 的首席执行官 Zac Prince 聊了其业务运作，以及最重要的是，BlockFi 如何管理风险。

 Zac Prince 

借出法币，借入加密资产

Blockfi 目前向散户提供两种产品: 抵押借贷和存币生息帐户。 

通过抵押借贷，客户将比特币、莱特币或以太坊作为抵押品，以 4.5% 的年利率借入法币美元，其中，客户贷款额度仅为抵押资产价值的 50% 。

通过存币生息，客户通过 BlockFi 存入比特币或以太坊，每月以 6.2% 的年复利率累积利息(以加密方式计价)。 这比比美国国债或美国银行储蓄账户收益率高出两到三倍。 

与此同时，条款和条件明确表示利息将由 BlockFi 自行决定。

当被问及是否有任何 BlockFi 用于确定利率的基准之际(银行在设定贷款利率时可能会考虑 LIBOR 这样的指数，LIBOR 指数为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率)，Prince 的回答十分简洁：“没有。”

Prince 认为，BlockFi 不根据任何公式可以灵活地改变利率，对于潜在用户更具吸引力，他说，目前产品并不赚钱：“费率是市场和获客成本的综合结果。 这个产品可能只维持一段时间，可能是 3 至 18 个月。 我们可以接受一段时间的亏损，如果它纯粹是公式化的，我们可能就没有足够的控制力，来确保它能吸引到大量客户，由此达到我们的获客目标。"

为了迅速扩大用户基础，BlockFi 计划每六个月推出新产品，并筹集更多资金。 (目前，BlockFi 已经完成了数轮风投，其中最大的一轮由 Mike Novogratz 旗下的银河数码 Galaxy Digital 领投，共筹资 5220 万美元。)

Prince 解释称：“我们相信，我们将能够继续筹集风险资本以支持用户增长。在未来某个时候，当我们规模更大，或许是等到上市之后，我们才考虑盈利这件事， 我们预计，在未来一段时间内，至少在几年内，我们将能够筹集越来越多的风险资本。”

借贷给加密机构

BlockFi 所做的第三件事，且没有向散户宣传的是，其贷款给加密金融机构。 “我们并不真的认为它是一种产品”，Prince 说， “我们需要这样做，才能将产品交付给我们的核心客户——散户。”

事实上，这也是为什么 BlockFi 能够赚取加密货币，用来支付散户存币利息的原因。

3500 万美元存款中，大部分被借给了机构借款人，每笔存款的大部分都流向了贷款业务，小部分留作准备金，但 BlockFi 没有披露确切的比率。

账户持有人的资产将由 Gemini Trust Company，LLC（由 Cameron 和 Tyler Winklevoss 领导的加密货币交易所）托管。双子座受纽约州金融服务部的直接监管。 “BlockFi 本身并不拥有控制资金的加密私钥”，Prince 说。

目前，BlockFi 的借款人画像大都为两类群体：玩比特币期货的人和传统的金融机构，特别是自营交易所和做市商。

Prince 说，各机构贷加密资产的条件因个案而异，利率在 4% 到 12% 之间，法币抵押品 (也可以是稳定币，Gemini dollar 或者 the Paxos Standard 皆可) 可以是贷款金额的 110% 到 150% 。 借款人之间的关系由单独的 ISDA 协议 (管理场外衍生品交易的标准文件，因畅销书和电影《大空头》而闻名) 控制。

贷款期限可能也会有所不同，但 BlockFi 保留在提前一周通知的情况下收回贷款的权利ーー与存款人收回加密存款的通知金额相同。 Prince 表示，这一条款确保公司始终拥有足够的加密资产来满足借币人与存币人提款的请求。

管理风险

那么，当加密价格大幅波动 (经常发生) 时会发生什么呢？

当价格下跌时，抵押借贷的客户抵押品也会缩水，贷款的价值比率 (LTV) 将从 50% 上升至更高。 另一方面，如果价格飙升，借入加密资产的金融机构会发现他们的贷款偿还成本更高。 对此， Prince 表示，BlockFi 已采取了一些措施来降低这些风险。

对于抵押加密资产借入法币的客户，如果在某个时间点，一个散户借入的现金数额等于抵押品的 70% 而不是 50% ，为了回到一个更安全的 LTV 比率，BlockFi 将联系客户在 72 小时内，要么偿还贷款，增加更多抵押品，要么不采取行动。 如果不采取行动，根据条款，BlockFi 将在交易所或通过场外交易平台出售部分抵押品，用于偿还贷款，并将按揭担保金“送回安全区”（即 50% 的 LTV）。

同样的机制也适用于抵押法币借入加密资产的机构投资者: 如果比特币的价格上涨，而他们借入的资产最终成本相对于现金抵押的金额更高，BlockFi 会联系他们并要求他们增加更多的现金。 如果比特币的价格达到了一个特定的预设水平，这个水平在不同的借款人之间也是不同的，BlockFi 可以使用抵押品来购买比特币并结清贷款。

机构的条款高度依赖于特定客户的信用程度。 正如 Prince 所言：”如果摩根大通想向我们借 100 万美元，我们可能是免押金的。”

另外，这些贷款的结构使得如果需要的话，BlockFi 可以在借款人背后追究更大的财富。 Prince 表示：“就违约而言，如果我们面对的是一家子公司借款，我们要确保它的母公司已通过。”

法律及规管

Prince 认为，如果借款人违约，将他们告上法庭不是问题。他说，"我们借给某人加密货币的法律结构，与我们借给某人以日元担保的美元并没有什么不同。”

至于监管合规性，在需要贷款执照的 47 个州里，BlockFi 均“有证驾驶”。

BlockFi 营销总监 Brad Michelson 表示:“目前不支持的最大州是内华达州，因为它要求你在该州设立办公室，这不是我们近期的计划”，另外两个被排除在外的州，他暂未透露。

至于存币生息账户，除了纽约州、康涅狄格州和华盛顿州以及美国、英国和欧盟批准的国家，它们在全世界都可以使用。

BlockFi 没有持有纽约州的 BitLicense，所以 BlockFi 在纽约州仅发放贷款但不设立存款账户。

BlockFi 的一些州贷款许可证在其办公室展出

附加条款

BlockFi 网站上的条款和条件表示，该公司 "将向交易对手提供贷款、出售、抵押、再抵押、转让、投资、使用、混合或以其他方式处置资金和加密货币资产，我们将尽最大努力防范随时"，为贷款方使用客户资金提供了较大的回旋余地。

此外，用户将自动放弃获得合同的纸质副本、对 BlockFi 提起集体诉讼或请求陪审团审判的权利；该公司还可以随时更改条款，用户有责任 "不时" 检查这些条款。

Prince 解释说，条款中所描述的只是一个加密投资者面临的真正风险。

"因为加密处于监管的灰色地带，为了保护公司，我们必须非常非常小心协议所说的内容" 他说。 “二十二条条款的前提是你有律师，你披露任何风险，你试图保护你的公司不受监管机构的影响，你需要写这样的东西。”他补充说：“骗子是不会写这样的东西的。”

至于再抵押（存款的加密货币借给机构投资者），华尔街资深人士 Caitlin Long 和其他人认为这与比特币的中心背道而驰，但 Prince 认为这是新生的加密市场成长的必要条件。 他解释说，再抵押的好处之一是，它允许中介机构降低交易费用并允许卖空。

"如果你没有一个双向的市场，你就找不到一项资产的真实价格。 再抵押是实现这一目标的主要因素。"

说到底，任何投资都是有风险的，而 BlockFi 只是直言不讳，Prince 总结道:“如果你去阅读 IPO 招股书里的风险披露，你可能会觉得，这是有史以来最可怕的事情，我这辈子再也不投资股票了！”