谷歌财报解读：利润增长不及预期，云计算能成搜索巨头新增长动力么？

编者按：本文来自微信公众号“美股研究社”（ID：meigushe），36氪经授权发布。

最近，美股科技股的财报成为外界关注的焦点，微软、亚马逊、推特、英特尔等都已经对外发布了他们在Q3季度的财报，只是各家欢喜各家愁，财报一经发布后有的大涨有的大跌。

10月29日，搜索巨头谷歌的母公司Alphabet发布2019财年第三季度财报。在这个季度，谷歌母公司Alphabet营收同比增长20%，高于市场预期；净利润同比下滑23%，则低于市场预期。受财报发布之后的影响，谷歌母公司Alphabet的盘后股价一度下滑不少。

作为全球知名的搜索巨头，谷歌借搜索业务稳住了它在互联网行业的地位，但正由于搜索业务在全球占有很高的市场份额，这也让它接连在不同地区面临反垄断调查。遭遇反垄断调查也并非只有谷歌这一家，亚马逊、Facebook都有这样的问题。科技巨头面对这样的调查，最大的后果就是要赔偿一笔巨款，这次谷歌同样也未能幸免。

对于谷歌来说，搜索业务为它贡献了不低的广告营收，同时这项业务营收也是它的重要收入来源，但在面临反垄断调查跟竞争对手轮番抢夺广告主的发展压力下，谷歌的财报业绩增长也实属艰难。美股研究社通过解读谷歌母公司Alphabet的这份新财报，从业务角度来分析它在这个季度的财报表现。

净利润不及预期同比下滑23%，广告营收同比增长17%高于分析师预期

在众多美股科技股当中，搜索母公司Alphabet的这份财报还是受到外界的期待。在上个季度，谷歌的财报表现也是颇为亮眼，财报发布后股价曾一度大涨超10%，第三季度的财报相对而言也许还是不会出现什么大的失误。

根据财报来看，财报显示，谷歌母公司Alphabet第三季度营收404.99亿美元，市场预期为403.25亿美元，比上年同期的337.40亿美元增长20%；净利润70.68亿美元，市场预期为87.36亿美元，比去年同期的91.92亿美元下降23%；每股收益10.12美元，市场预估12.35美元。受财报发布后的影响，截止文章发稿，谷歌的股价盘后跌为1270美元，盘后跌幅为1.55%。

在业务营收方面，第三季度谷歌广告营收339.2亿美元，同比+17%，分析师预估337.9亿美元；第三季度谷歌产品营收286.5亿美元，同比+19%，分析师预估284.1亿美元；包括Pixel手机和云产品等硬件在内的谷歌"其他收入"达到64.3亿美元，超过了63.2亿美元的预期；其来自"其他赌注"的收入为1.55亿美元，高于去年第三季度的1.46亿美元。

在其它数据方面，谷歌第三季度不含流量获取成本的营收330.1亿美元，同比+21%，分析师预估327.2亿美元；第三季度谷歌产品付费点击变化+18%，上年同期+62%，分析师预估+32%；

第三季度谷歌产品每次点击费用变化-2%，上年同期-28.0%，分析师预估-12.3%。

第三季度每股收益10.12美元，上年同期13.06美元，分析师预估12.35美元；第三季度营业毛利率23%，分析师预估23.8%；第三季度资本支出67.3亿美元，分析师预估70.3亿美元（区间63.4亿美元至77.4亿美元）；

对比上个季度的财报业绩来看，谷歌母公司Alphabet在环比数据的增长还是表现可以。在第二季度营收为389.44亿美元，高于市场预期的381.49亿美元；高于去年同期为362.57亿美元，同比增长19%;谷歌第二季度净利润为99.47亿美元，高于市场预期的80.24亿美元；高于去年同期为31.95亿美元，同比增长211%。

谷歌在7月的第二季电话会议上表示，其云计算业务营收为80亿美元，这意味着云计算销售额在不到18个月的时间里翻了一番。谷歌首席执行官桑达尔-皮查伊在7月份表示，随着谷歌云成为Alphabet的主要增长动力，公司计划扩大其销售团队。但这次财报仍然未具体披露云计算业务的营收数额，可能目前来看这个数据还未给谷歌创造很高的增速。美股研究社通过从业务的角度来剖析现在的谷歌还能否登上万亿美元市值的大门。

广告业务营收增速过了高速增长期，押宝云计算业务但面临劲敌

对于科技巨头来说，在经过一轮的高速增长期之后，核心业务营收增速放缓成为他们面临的共同问题，亚马逊、苹果、facebook以及谷歌都陷入这样的困局。在这个季度，尽管谷歌的营收跟净利润都保持不错的同比增速，但我们同样也看到它现在的增速放缓影响到它难以实现更大的突破，在美股研究社看来，现阶段的谷歌在几大业务上都面临一定的阻力。

1、搜索业务创造的广告营收是谷歌的支柱，但流量获取成本进一步上升

在这个季度，谷歌第三季度的广告收入达到339.2亿美元，而去年第三季度为289.5亿美元。谷歌的搜索与广告为它带来巨额的营收，靠广告搜索收入发家，年营收达到近千亿美元。

从之前几个季度的营收占比来看，谷歌母公司Alphabet对广告业务的营收依赖性很大，同时美股研究社也看到，虽说广告营收总额在增长，但增速放缓也成为谷歌的一大困扰，这也意味着在这个业务上难以回到巅峰时期。

虽说谷歌在搜索端占据强有力的竞争力，但我们也知道，它要进一步提高这个业务的营收增长，核心数据还是在于用户规模。在获取用户方面，谷歌同样面临居高不下的获客成本，这个数据也会进一步的挤压它在净利润上的增长。Alphabet第三季度的总流量获取成本为74.90亿美元，高于去年同期的65.82亿美元。Alphabet第三季度的总流量获取成本在谷歌广告业务营收中所占比例为22%，低于去年同期的23%。在用户增长越来越难的前提下，降低获客成本也是很不易。

除了谷歌自身的广告业务增速放缓之外，其它竞争对手对广告主的争夺尤为激烈。目前亚马逊在搜索广告、贴片广告、定制化网页广告等数字广告领域全面发力。该报道援引市场研究公司eMarketer的分析表示，到2020年底，亚马逊将成为仅次于谷歌的第二大搜索广告服务商，搜索广告收入将超过50亿美元。

2、谷歌云计算业务增长不及劲敌，全球公有云市场竞争激烈

在这个季度，谷歌的云计算业务增长还是表现不错，这个业务上谷歌加码去竞争的做法还是很明智的。在科技巨头都转型新业务的道路上，云业务成为他们押宝发力的重点，目前这个业务也正对外释放很高的发展潜力。今年2月，调研机构Canalys发布了一份全球云计算数据报告。报告显示，2018年全球云计算市场规模达到804亿美元，同比大幅增长46.5%；2019年全球云计算市场规模也将突破千亿美元规模。

对于谷歌来说，在云计算业务上发力也算是转型的一个重要举措，根据这个季度的增速来看创造的营收还是较为不错。只是全球公有云市场正处于剧烈竞争阶段，谷歌后续在这个业务上的增长压力不小。根据亚马逊跟微软的最新财报来看，他们在云计算业务上的营收实力仍然很强劲。，亚马逊云服务AWS的三季度营收达到90亿美元，运营利润22.6亿美元，占亚马逊总运营利润的72%。微软表示其"智能云"部门的销售额为108亿美元，高于分析师平均预期的104.2亿美元。

3、谷歌仍然面临反垄断调查，巨额的赔偿将会影响财报业绩

对于谷歌来说，一直影响到它的最大"负面新闻"算反垄断调查了。作为全球知名的搜索巨头，谷歌在搜索端占据绝对性的市场，然而这也让它面临不少地区的反垄断调查。在美国市场，自从德州对谷歌发出传票，要求有关广告业务的资料之后，针对这家搜寻引擎与广告巨头的调查正持续进行当中。

除此之外，谷歌还面临着另外两项重大调查美国司法部和联邦贸易委员会(FTC)的各州与联邦机构的执法人员。美国市场的反垄断调查已经让谷歌焦头烂额之外，它在一些重要市场也面临调查。去年因指控谷歌涉嫌利用在Android系统中的主导地位打压竞争对手，谷歌被欧盟委员会处以43.4亿欧元的巨额罚款。

尽管并非只有谷歌遭遇反垄断调查，亚马逊、facebook也难逃这样的命运，但这种负面影响一方面不仅会影响到谷歌的股价，同时巨额的赔款对于谷歌来说足以影响它在全年的财报业绩表现。对于谷歌来说，这样的负面新闻犹如是个不定时炸弹，给它带来的影响还是很大。

谷歌游戏流媒体与自动驾驶将营业，两大新业务将为它带来增长动力

近几年，谷歌投资布局的动作加快，一方面是它深知搜索广告业务的增长将遇瓶颈，另一方面尽早布局新业务有利于它抢占有利的发展时机。对于科技巨头来说，他们这样的动作其实差不多，只是针对发展的重点还是有所差异。目前来看，流媒体跟自动驾驶成为谷歌投资布局花了不少成本的业务，这两个业务在接下来很有可能带来不小的增长潜力。

在巨头扎堆流媒体行业当中，谷歌将重点放在游戏领域，谷歌入局流媒体游戏行业，很有可能会改变这个大约1350亿美元产业的未来。据悉谷歌旗下的云主机Stadia近日宣布将在2019年11月19日正式上市，届时将有《刺客信条：奥德赛》、《无主之地3》等护航游戏。游戏开发商谷歌将自己定位于"第一方工作室"，这意味谷歌会自己制作游戏，与其他游戏开发制作商展开竞争。

除了游戏流媒体来势汹汹之外，谷歌的Waymo自动驾驶很有可能在明年迎来进一步的发展。目前谷歌的自动驾驶出租车业务分别在美国的凤凰城和旧金山地区一姐在开放试运营，这个业务的营收将在下个季度获得比较大的增长。随着5G商用，为自动驾驶落地提供技术条件，开启试运营的谷歌也会在业务布局上占据领先优势。

目前，根据谷歌的发展动作来看，它正在积极主动的走出舒适区，对于以搜索为核心业务的公司来说，踏上转型道路是必不可少的。不论是云计算、自动驾驶、还是游戏流媒体，谷歌都还是投入不少的成本，这些业务能否在下个季度给它带来营收上的突破，美股研究社将会持续跟踪关注。