最前线｜智慧城市解决方案服务商“求实科技”赴港上市，行业竞争、客户单一或成隐忧

近日，求实科技集团有限公司（以下简称“求实科技”）向港交所主板递交上市申请，方正证券（香港）融资为其独家保荐人。

求实科技是一家ELV系统集成服务供应商，自2007年起涉足ELV系统集成服务行业。其主要为各类智慧城市解决方案提供ELV系统集成服务，如智慧地下综合管廊、智慧楼宇、智慧交通及智慧公共安全，同时进行硬件设备系统销售。

招股书中显示，求实科技自2017年起连续三个财年的收益分别为0.82亿元（人民币，下同）、2.14亿元及3.91亿元，毛利率分别为8.3%、38.6%及30.6%。其中，ELV系统集成服务收益分别占90.4%、97.3%及85.7%。

来源：求实科技招股书

目前，求实科技同时向公营及私营界别提供ELV集成服务，私营界别主要为私营物业开发商及其他私营公司，公营界别主要为中国政府部门、国有企业及公司合伙。自2017年起，求实科技的前五大客户的应占总收益百分比分别为76.3%，86.1%及80.5%。

其当前负债比率在近三年有大幅下降。2017-2018年，公司资产负债比率分别为1840.9%及1266.3%，2019年则降至80.1%。

在风险隐患方面，招股书中表示，目前中国的ELV集成系统服务竞争激烈，据灼识谘询报告显示，仅在河北省ELV集成服务即有数百家公司进入市场。此外，求实科技的主要客户占据收益的绝大部分，如果与客户业务中断或发生关系变化，则会影响公司收益。从2017年以来，求实科技才开始有盈利，但毛利率仍然较低，仅三年的利润增长无法预判未来的财务表现。

从ELV整体市场来看，中国ELV系统集成服务市场规模在连年增长，且增速较快。根据灼识谘询报告，预计2018年至2023年间的复合年增长率约为28.3%。求实科技2018年的收益在中国河北省专注于项目的ELV系统集成服务供应商中排名第三，在所有的ELV系统集成服务供应商中排名第八。

来源：灼识谘询报告、求实科技招股书

值得一提的是，此次疫情已对求实科技业务造成影响，其所有的ELV系统集成服务项目于2020年2月终止，但目前所有项目已复工。该公司董事认为相关迟延将属短期，且预计项目拥有人将作出相应调整以适应相关迟延。因此，预期于2020财年的整体收益将不会受到重大不利影响。

对于求实科技的下一步发展，招股书中表示上市所募集资金将用于扩大业务能力、加强研发能力、稳固并扩大当地及国内的市场份额、探索战略投资及收购机遇、偿还现有部分贷款以及一般运营资金。