新资本 | 初心资本田江川：我们不追风口，看重创业者初心

【新资本】系列旨在挖掘投资机构真实的、有价值的内容，让更广泛的创业者和读者去了解一个个机构背后真实的样子。这些资本是目前市场上最活跃的投资群体之一，也是未来的捕手。

初心资本成立于 2015 年，是一家以科技升级及消费升级为中心积极布局新兴业态的早期基金。成立至今已经完成对 50 余家初创企业的投资，投资方向主要涵盖企业服务、科技升级、消费升级等领域，其中包括二手车消费金融“美利金融”、互联网品质家装平台“美窝”、新型分布式数据库 PingCAP、视觉 PaaS 平台“极视角”、人工智能客服系统“乐言”、互联网互助保障社群“水滴互助”、工业机器人“翼菲自动化”、可多人实时协作的云端Office“石墨”、女装订阅平台“壹盒”、移动手术平台“名医主刀”、移动交友平台“一周CP”、少儿编程平台“西瓜创客”、企业数据和金融工作系统服务商“企名片”等。

近期，36氪采访到了初心资本合伙人田江川，机构信息及访谈整理如下。

36氪：初心资本的投资逻辑是怎样的？To B 和 To C 有什么不同？

初心资本：对 B 端项目来说，创始团队拥有成熟丰富的行业经验是必须的，因为人脉和资源非常重要，比如我们投资的开源数据库研发商“PingCAP”，他们之前是豌豆荚的团队。另外，行业大佬出来创业都是放弃了许多东西的，至少证明他们对自己的选择是非常有信心的。我们刚投资了一个之前是阿里P10的创业者，他现在出来创业至少放弃了一千多万的期权。

我们在投资B端项目时是比较“功利”的，它必须有很清晰的商业模式。我们会密切地关注公司提供的产品或者解决方案是否能够创造收入、提升效率、节约成本、贴近用户。企业的报表拆解开来，必须能让我看到它至少打穿了这几个点的其中之一。

当然对于C端来说，团队也一样重要，但是我们不会着急说，它必须要能够短期内盈利，许多针对千禧一代的项目，仍处在教育市场的阶段。比如我们投资了女装订阅平台“壹盒”，是因为我们看到职场女性确实没有足够的时间去购物的问题，项目目前还在培育市场的过程中，我们主要看它的复购率、用户增长和用户满意度。

36氪：初心现在看好的投资方向是哪些？

初心资本：我们今年在出海领域投了好几个项目，比如印度的现金贷、拼多多，非洲的支付宝，东南亚的云集、欧美大卖家等。首先在大环境上，国内的很多赛道相对饱和，但是在一些国内成熟的模式在海外还在起步阶段，机会很多。我们在尼日利亚考察的过程中，当地移动人肉货架和嘟嘟车盛行，而找零是个非常大的问题，那么这就是个非常需要移动支付的场景。

中国近几年的经济强劲增长让中国品牌在海外市场快速发展，中国已经可以进行文化输出。在商业模式上，中国孕育出非常多创新的商业模式，比如拼多多和移动支付，而中国团队无论在产品开发还是商业战略上都相较于当地团队优势明显，所以将中国创新的商业模式输出海外，是初心现在非常看好的方向。

国内的话，在消费领域，我们看好“她消费”和四五线小镇青年的崛起。移动互联网使得女性消费形成特有的朋友圈效应，从美甲、美发到母婴等等细分领域，女性消费形成了独特的 “圈层效应”。而小镇青年在消费上也存在不少的优势：他们大多不必面对房贷压力、日常开销低、工作压力相对小，拥有更多可自由支配资产以及时间，而移动互联网的普及，微信群和朋友圈可怕的传播效应，也正在将这一庞大群体带入文娱消费主战场。初心投资的“贝壳优品”，就是针对这部分人群的微信商城。

此外，初心持续看好具有持续生产优质教育内容能力的自主教育品牌，并相继投资了“西瓜创客”和“千千妈妈少儿英语”等优质教育品牌。我们也看好技术和教育的结合，人工智能技术在测、练、学、教四个环节的应用，有望进一步改变传统的教育模式。通过图像识别、语音识别、语义识别等技术，学生的学习数据得以沉淀，通过大数据分析，最终反馈到学生教学和学习环节中，并最终实现个性化教学。

36氪：投资出海项目的难点主要在哪？

初心资本：主要难点就是缺乏优质团队。目前选择出海的团队大多数是在海外有一定工作经验或者对海外市场多少有一些了解，比如头条、YY、猎豹这样大公司负责国际化的团队。国内真正一流的团队愿意出海的并不多，因为环境还是相当艰苦的，比如长期在印度驻扎，对团队的意志力也是一种考验。而如何本地化是出海团队面临最大的难题。比如有些创始人可能连英语都不会说，他就没办法跟本地人打交道。如果你要做电商，必须对当地人的使用习惯、清关环境、物流环境都非常熟悉，这对团队来说是非常大的挑战。

36氪：你们如何发现好的项目？

初心资本：我们很少接触FA推荐的项目，更愿意去跟猎头合作。因为猎头会去pitch很多公司高管，他们是信息最敏感的群体。初心在这些高端人才还没有选择创业的时候就跟他们建立联系，保持很好的关系，将项目源前置化。

此外，因为初心基本只投天使轮，所以我们会跟投中后期的机构合作，比如一些顶级的美元VC经常会给我们推荐一些他们暂时无法消化的非常早期的项目。

当然，创业者的推荐也很重要。初心目前的portfolio已经超过50个，这些创业者也会主动为我们提供一些优质项目源。因为我本人是投行出身，所以创业者认为初心可以在公司发展的各个阶段帮助到他们，比如后轮融资和并购上市等，这也是我们的优势之一。

36氪：怎么看待风口上的项目？

初心资本：市场上有很多项目在追风口。其实初心算是不太会去追风口的机构。社区团购的项目我们也看了不少，但最终没有入局。不过我们自己的portfolio有转型去做的，因为它本身有商超供应链的优势，所以我们也支持。但如果有项目只是想追风口去强行转型，我们是不会支持的。

社交现在也算个风口，但很多社交类的产品，资本投进去之后都困在里面了，不知道出路在哪，好像唯一出路就是被巨头并购。那么投资人的回报全在巨头的一念之间，这样太危险了。

36氪：你们最看中创始人哪些特点？

初心资本：初心尤其关注创业者的初心，这也是我们为什么叫初心资本的原因。他们为什么创业的原因很重要，在逆境中初心是考验创始人能否坚持下去很重要的一个因素。如果这个原因是基于他自身兴趣爱好或者需求的，我们会很喜欢，如果国外能有个类似的已经成功的竞品，我们就更喜欢了。

初心资本希望成为陪伴创业者最早的投资机构，在帮助他们践行实现初心的过程中，等待下一个指数级增长公司、下一位新生代的商业领袖，在资本的驱动下，让我们的生活方式变得更美好。