沙特主权基金拟收购万达旗下传奇影业，昔日35亿美金缩水几何？

编者按：本文来自微信公众号“晨哨并购”（ID：MW-Group），作者 岳冰霞。36氪经授权转载。

上周，据路透社报道，沙特阿拉伯主权财富基金(PIF, Public Investment Fund)正在考虑以7亿美元收购美国传奇影业的股份，收购股份比例未披露。

这个曾经打造《盗梦空间》、《蝙蝠侠》系列、《魔兽世界》等好莱坞大片的美国电影公司，两年间经历了高价被收购、票房频失利以及高层惨离场等诸多动荡，如今的传奇影业已是奄奄一息。

“传奇”难续

2016年1月，万达集团斥资35亿美元（约230亿元人民币）并购美国传奇影业公司，成为迄今中国企业在海外的最大的文化产业并购案。此后，传奇影业成了万达集团旗下万达影视的子公司。

然而，传奇影业非但没有帮助万达顺利走上好莱坞的星光大道，反而让后者在重组之路背上了“沉重的包袱”。

根据2016年万达影视业绩公告显示，2015年，万达影视总资产为12.4亿元，总收入为5.69亿元，净利润为1.3亿元；并入传奇影业后，净利润为亏损3.9亿元。

2016年，传奇影业仅有2部影片在院线上映，其中《魔兽》虽然在国内造成巨大反响，但糟糕的口碑导致北美表现乏力。据美国电影票房统计网站Box Office Mojo数据，《魔兽》最终实现票房4.3亿美元，其中，中国市场贡献了五成以上。刨去制作成本、院线分成、宣传费用等，最终以亏损1500万美元惨淡收场；中美合拍的《长城》更是严重扑街，亏损高达7500万美元。

2017年，硕果仅存的《金刚：骷髅岛》虽赢得5.4亿美元票房，仍未能实现盈利。

今年迄今为止，传奇影业依旧颓势难逆。《环太平洋2》与《摩天营救》均以亏损告终。

传奇影业似乎成了万达的“拖油瓶”。2017年，万达集团对万达影视的并购重组计划中，传奇影业被排除在外。

票房的败北也直接导致高层的黯然离场。

2017年1月，传奇影业创始人兼CEO托马斯·图尔（Thomas Tull）宣布辞职；时隔四个月，接替图尔出任CEO的罗异（Peter Loehr）也宣布离职。

传奇的业绩低迷，究其原因在于其业务结构的单一性。

与其他好莱坞综合性电影公司相比，传奇影业只专注于制作电影，单一的业务类型，使其业绩极易受电影票房表现的影响，一旦票房不佳，将对公司带来致命性打击。像迪士尼，业务涉及媒体网络、主题乐园、影视娱乐，以及消费品等多个领域，可以发挥协同作用。

万达的困境

自2012年起，万达在海外并购开启“买买买”模式，先后并购美国AMC娱乐控股、传奇影业，收购足球俱乐部马德里竞技队20%股份，并购范围涉及娱乐、体育、旅游等领域。

据澎湃新闻不完全统计，自2012年万达收购美国第二大院线AMC开始，截止2017年7月，万达海外投资总额高达2500亿元。

然而，去年6月22日，各银行排查企业的授信及风险分析，排查对象直指近年来海外扩张凶猛的万达、海航、复星等企业。其中，万达的几个境外投资项目都受到了严格管控，直接导致集团资金流的断裂。

至此，万达陷入深渊。

之后，万达迅速采取“自救”行动，开启甩卖地产模式。在国内，万达先后打包出售13个文旅项目及77家酒店、出售万达文化管理100%股权；海外方面，相继清空英国、澳大利亚、美国、西班牙等多处海外资产。

此前2500亿元的海外资产缩水至500亿元。

万达集团经营战略的调整和国内监管的限制等因素，让其出让传奇影业存在很大的可能性。

中东金主的“愿景”

推动电影业的发展，是沙特政府社会经济改革计划的一部分。自去年年底，取消了对电影业的禁令，沙特开始将目标瞄准好莱坞的电影公司。传奇影业便是沙特电影计划的猎物之一。

要知道，沙特90%的收入来自于石油，面对国际石油价格的一路下挫，政府不得不寻求多元化投资以弥补国内财政赤字。

2016年4月，时任经济与发展事务委员会主席的穆罕默德·本·萨勒曼发布了“2030愿景”改革计划，以期推动国家的经济转型和社会转型，摆脱对石油出口的依赖，实现多元化经济发展。

随后，沙特推出了一系列促进社会改革的举措。

例如，开始重视女性在经济活动中发挥的重要作用，2017月9月，宣布将允许女性驾车；同年10月，又宣布允许女性进入体育场和男性一起观看比赛。

除此之外，政府也越来越重视对娱乐产业的投资，特别是电影行业。2017年12月，沙特取消了对电影业的禁令，中断35年的电影院重回沙特。

为满足3200多万人口的市场需求，沙特政府计划到2030年建立约350家影院，超过2500家放映厅。预计到2030年，该行业每年票房收入达到10亿美元，创造240亿美元的收入来源。

巨大的市场容量，引来资本的角逐，投资界早已摩拳擦掌前来分一杯羹。

2018年4月，万达旗下美国电影院连锁公司AMC获得在沙特的首张影院经营牌照，并计划与PIF合作，五年内在沙特15座城市开设40家电影院，到2030年再增设60家。

同时，中东地区影院连锁巨头VOX Cinemas，也宣布计划在五年内在沙特开设300家电影院。

好莱坞的疑虑

失去了万达的支持，传奇影业只得自力更生，新一轮的融资规模也从最初的5.85亿美元提高到10亿美元。

虽渴求资本的青睐，但传奇影业高层仍需考虑接受沙特PIF的投资给自身品牌产生的影响。

上月，因记者贾马尔-哈苏吉（Jamal Khashoggi）在沙特驻伊斯坦布尔领馆被杀害一事，沙特受到国际社会的广泛谴责。

受记者被杀害事件的影响。原本10月23日，在沙特首都举行的 “2018未来投资倡议大会”，国际主流媒体、政界领袖也纷纷取消出席；商业领域也不例外，摩根大通的杰米·戴蒙（Jamie Dimon）、Uber的达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）以及黑石集团的斯蒂芬·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)等企业领导人均取消了与会计划。

英国维珍创始人理查德·布兰森(Richard Branson)宣布，维珍集团将暂停与沙特PIF洽谈的投资事宜，PIF原先计划为维珍集团的太空项目投资10亿美元。

另外，PIF曾计划出资4亿美元参股好莱坞经纪公司Endeavor集团也因此被否决。

商业界均考虑到与沙特政府的合作会影响其企业声誉。传奇影业也不例外。

这桩7亿美元的交易能否敲定，仍然是未知数。