明智的创业者懂得如何保留股权

新东方创始人之一、真格基金创始人徐小平曾经说过：
“遇到几个创业者，在股权结构上，一开始就让投资人占了控股权，丧失了事业的控制权，公司做起来后，却被投资人赶走。创业，本来就是为了做自己命运的主宰，却把控制权拱手送人，不make sense。即使你不得不融资，也必须像京东刘强东那样，股份让多少都可以，但一定要保留投票权。”

对于那些想成为亿万富翁的创业者来说，仅仅创立一个影响世界的企业，是远远不够的。聪明的创业者，不仅懂得如何管理团队和发展壮大一家公司，还要懂得如何避免投资人吃掉你的大量股权。

最近Groupon和Zynga上市不久，而Facebook也计划明年上市，对于这些创始人来说，有着良好势头的公司如何上市并不是他们所关心的问题，他们关心的是：自己手上还有多少股权？

这些优秀公司的创始人在公司成长上有着天才般的运作技巧，但最终在“收获”季节，他们的“果实”大部分却流入了硅谷的那些投资人的腰包。

可能公司在创业初期，需要大量的资金。如果能在初创时期得到VC的大量资金支持，那对公司来说无疑是一场及时雨，甚至是救命稻草。而作为回报，公司的创始人也非常愿意拿出部分股权，甚至在重要时刻，拿出大部分股权也是非常有必要的。

但是，虽然VC虽然因为高风险所以要求高回报，但创始人应该意识到他在初期融资的时候未来会带来哪些问题，而大多数创始人忙着把公司做大做强，却往往会忽视这一问题的重要性。

下面我们就来看看几个例子：

Groupon创立初期，Lefkofsky给创始人Mason投了100万美元的创业资金，换句话说，在Groupon还未开始之前，就已经卖掉了一部分股权。后来Groupon一炮打响，公司开始高速增长，接着Groupon在后期融资时，都保留着Mason和Lefkofsky的股权。最后，创始人Mason只占整个股份的7.5%，也就是12亿；Lefkofsky股份为21.5%，32亿。投资人比创始人整整多处20亿。

Zynga是Mark Pincus在2007年创立的，在2008年的融资中，Zynga从三家VC公司拿到了1000万的投资，在接下来的三轮融资Zynga不断出售股份，最后一次Zynga估价已达100亿美元。最后在公开上市时，创始人Pincus仍然占有19%的股份，显然Pincus在融资管理上做的比Groupon创始人Mason要好。

Zillow公司创立于2005年，公司的联合创始人是Richard Barton和Lloyd Frink。而他们做的更加漂亮，在7月份的IPO时，两人仍然拥有公司41%的股份。而现在市值在8亿左右。

而对于这周即将上市的市值至少几百万的Angie’s List的CMO Angie Hicks和CEO William S. Oesterle来说，他们就比较可怜了。这家1995成立的公司，现在63%的股份被掌握在三大风险投资基金和
T. Rowe Price的手中，而Hicks只拥有1.8%的股份，Oesterle的是7.5%。

Pandora和Boingo的创始人在他们IPO时也只拥有很少的股份。

对于创业者来说，我们应该从中学到什么？

首先，创业者不仅要在实现完美的idea和成功的管理自己的公司的同时，还要时刻注意不要过早地出售公司过多的股份。

其次，公司IPO之前的时间越长，就越需要依靠外部融资。除非公司能像Groupon和Zynga一样在进行VC投资之前快速成长。否则创始人的股份可能会在上市之前不断被稀释，要注意这点并尽量避免。

明年即将上市的Facebook就是一个很好的例子，在公司早期就要积极的对公司价值进行评估，这使得Mark Zuckerberg目前仍然拥有24%的股份。股价越高，企业在获得相同融资的同时所付出的股份就越少。而Mark Zuckerberg的姐姐Randi Zuckerberg就没有意识到Facebook的真正价值，她在加入公司初期，只要钱不要股份。Zuckerberg对她说：“相信我，你现在不要的东西正是你真正想要的。”

当然，Zuckerberg也只拥有了1/4，而不是1/2 。

本文的道理很简单，但却很少有创业者会注意这一点。因为他们都急于扩张，急于把自己的公司和产品推向世界。作为掌舵者，创业者在创业过程中，必须有远大的目光，能够看到这艘船未来会驶向何方。要时刻想到现在的做法会对未来产生何种影响。

另外，不要为那些卖出自己过多的股份的创业者感到惋惜，他们在公司上市时仍然获得了大量的资金，但也为之付出了昂贵的代价。

本文作者Steven M. Davidoff，DealBook 兼并收购栏目评论员。

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