市场要闻 | 又一代运营商即将上市？凯淳股份冲刺创业板IPO

据深交所公告显示，上海凯淳实业股份有限公司(简称“凯淳股份”)将于11月24日创业板上会，若本次IPO成功，将是今年A股上市的第三家代运营商。此前，代运营商若羽臣和丽人丽妆今年分别于中小板和主板上市。

凯淳股份曾于2017年6月成功挂牌新三板。本次公开上市，公司拟发行2000万股，募集资金5亿元。东方证券作为其保荐人。

凯淳股份作为代运营商，主要为国内外知名品牌提供全渠道、全触点的电子商务服务以及客户关系管理服务。公司客户覆盖行业广泛，公司服务品牌所涉足的行业涵盖日化品、轻奢饰品、美妆、厨房家居、食品、母婴、航空、汽车等。

凯淳股份存在较多优质客户资源，主要品牌合作稳定。合作品牌主要包括施华洛世奇、联合利华、双立人、旧街场白咖啡、卡诗、小美盒、雅漾、保时捷、肯德基、馥蕾诗等。合作年限超过3年，且至今仍保持合作关系的品牌共27个，营收占比保持在85%以上。

凯淳股份主要合作品牌

但在业绩和规模方面，凯淳股份较一些同行业可比公司还存在一定的差距，毛利率也低于行业平均水平。

据招股书披露，2019年公司营业收入7.7亿元，归母净利润6656.34万元。同行业可比公司中，宝尊电商和丽人丽妆同期营收分别为72.78亿元和38.74亿元，归母净利润分别为28129.70万元和 28599.36万元。2019年凯淳股份的毛利率为30.66%，低于行业可比公司平均水平近7个百分点。

中国品牌电商服务市场稳健增长。艾瑞咨询发布的报告显示，中国品牌电商服务市场规模 2020 年预计达到 2765.6 亿元，增长率为 28.6%。目前我国电子商务服务行业整体集中度不高，但随着品牌方对电商运营服务要求的细致化，品牌电商服务趋向于多元化。

在电子商务服务行业发展过程中，越来越来多的小企业将面临准入压力，大企业则具有规模优势。 目前来看，凯淳股份能否维护住现有优质客户，持续拓展新客户，实现规模优势是凯淳股份立足的关键。

此外，随着电商“反垄断”政策的不断推进，电商平台集中度较高将带来更大的风险。此前也存在过丽人丽妆因对阿里的过度“依赖症”而IPO被否案例。目前凯淳股份主要电商集中于天猫、京东、唯品会。凯淳股份本次IPO能否成功，未来能否及时调整渠道策略摆脱行业通病值得期待。