账上资金超40亿元，「寒武纪」还要募资28亿元加速云端芯片开发

国内AI独角兽之一的寒武纪在成立4年，经历了6次增资、3次股权转让后，登录科创板，3月26日获得受理。

根据招股书，寒武纪在2016年3月由陈天石、中科算源共同出资设立，公司主要业务集中在云端、边缘端的智能芯片及加速卡、智能终端处理器IP，其产品体系能够满足云、边、端不同规模的人工智能计算需求。客户主要来自知名芯片设计公司、服务器厂商和产业公司。

作为国内AI领域的知名公司，其招股书透露的信息也备受关注。

根据招股书，2019年，寒武纪主营业务营收为44390.69万元、净利润为-117912.53万元，公司目前处于亏损状态。在此之前，2017-2018年寒武纪主营业务收入分别为779.47万元、11702.52万元；成本为0.3万元、11.71万元；净利润为-38070.04万元、-4104.65万元。

关于这家公司的很多业界猜测和关注，也招股书公布后，一一得到解答。

公司营收主要来自政府建设数据中心

2017-2019年，寒武纪前五大客户销售额合计占总营收比例分别为100%、99.95%、95.44%，其中来自政府机构的营收占主导。以2019年为例，前五大客户为珠海市横琴新区管理委员会商务局、西安沣东仪享科技服务有限公司、公司B（寒武纪关联方）、公司A（寒武纪初创期间，公司A曾得到寒武纪授权，将寒武纪终端智能处理器IP集成与其旗舰智能手机芯片中）、上海脑科学与类脑研究中心。

2019年前五大客户

事实上，这也反应了寒武纪公司业务、产品的发展变化。2017-2018年，公司主营业务只有智能终端处理器IP，占总营收约99%；2019年开始拓展出云端智能芯片加速卡、智能计算集群系统，并且这两大产品在2019年所贡献的毛利率合计约为80%，合计占总营收超80%，成为公司新的增长点。

毛利率细分

寒武纪从2016年3月成立以来，陆续推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。

其中，寒武纪1A、寒武纪1H分别应用于国内知名科技企业的旗舰智能手机芯片中，思元系列产品也已应用在联想、浪潮等多家服务器厂商的产品中。

国内AI芯片的战争早已打得火热。目前国内有进入智能驾驶、智慧城市、智慧零售的地平线；靠安防业务贡献70%营收的深鉴科技；利用人工智能训练产品 “云燧T10”切入企业服务的隧原科技等代表企业。同时，国内以百度、阿里等头部企业也都在通过收购或自研的方式加注AI芯片赛道。比如，中天微被阿里收购，和阿里达摩院的芯片研发团队共同成立“平头哥”公司；百度自研XPU、DuerOS智慧芯片。

另外从销售额来源来看，公司还存在客户群体集中的风险。2017-2019年，寒武纪前五大客户销售额合计占总营收比例分别为100%、99.95%、95.44%，其中来自政府机构的营收占主导。

云端智能芯片加速卡毛利率超Nvidia

值得一提的是，寒武纪的云端智能芯片加速卡2019年毛利率高达78.23%，超过了Nvidia的61.99%。公司表示，寒武纪的云端智能芯片是AI通用智能芯片，售价高于一般专用型芯片，并且Nvidia的整体业务中还有消费类显卡、终端SoC等毛利率较低的产品。

账上资金40亿，融资28亿

与很多AI公司一样，寒武纪营收高速增长的趋势下，公司的净利润却呈现持续亏损的状态。

2017-2019年，寒武纪分别亏损3.8亿元、0.4亿元、11.8亿元。这三年公司对应的营业成本分别为0.3万元、11.71万元、14,112.54万元。

成本大头还是来自于研发。

根据招股书，2017-2019年，公司研发费用分别为2986.19万元、24011.18万元和54304.54万元。此外，科研人员在寒武纪占有绝对比例。截至2019年12月31日，公司研发人员数量为680人，占员工总人数的79.25%；硕士及以上学历人员546人，占员工总人数的63.64%。

主营业务成本

虽然合计亏损16亿元左右，但寒武纪账上资金相对充裕。根据招股书，截至2019年12月31日，公司货币资金余额为38.330.87万元，银行理财产品389,869.79万元。

因此，关于寒武纪为什么会公开募资也就备受关注。根据招股书，此次登陆科创板，计划募资28亿元，其中将近50%用于云端智能芯片研发。

与华为的竞合关系

华为与寒武纪之间的竞合由来已久，两家也是颇有渊源。

其竞争主要来自华为的海思芯片上，自从华为推出第一代AI处理器麒麟970，以及最新一代AI处理器麒麟980，两款产品都采用了寒武纪的芯片IP方案（NPU），寒武纪相当于为华为提供了技术支持。有趣的是，寒武纪现任副总经理、CTO梁军就来自海思。

不过华为其实一直在淡化其AI处理器的来源，同时，华为海思也在和ARM合作开发基于ARM Trillinum框架的AI技术，可以推测，华为其实是在为自家AI处理器的研发和争取时间。此次上市之后，华为和寒武纪之间的竞争可能加剧。另外，从商业模式上看。华为注重自己研发芯片，然后用在自己的产品上，建立起生态系统，形成差异化优势。寒武纪则是以向企业客户提供IP授权的方式，从产业链上游提供技术和产品支持。

营收4.4亿元，估值222亿元

寒武纪在上市前，已在一级市场完成多轮融资。

发行前，公司就陆续获得了来自阿里巴巴、中科院创投、科大讯飞、国新央企等头部企业及资本方的支持。截止目前，寒武纪共有32名股东，前五大股东分别为创始人陈天石（合计控制公司41.71%的股份），中科院所属公司中科算源（持股18.24%）、寒武纪员工持股平台艾溪合伙（持股8.51%）、古生代创投（持股3.93%）、国投基金（持股3.92%）。此外，阿里巴巴和科大讯飞也分别持有1.94%和1.19%的股份。

早在天使轮时期，寒武纪的估值就达到了1亿美元，到了B轮是估值已经是25亿美元。

关于投资AI公司是否能赚钱一直行业存在质疑。这主要是因为外界普遍认为AI公司的营收不足以支撑其估值。以寒武纪为例，目前公司营收4.4亿元，估值222亿元。

科创板规定上市公司股东有相应的锁定期。意味着创始人陈天石作为公司的实际控制人，大概会在2023年3月解禁；其他股东则会在1年后，也就是2021年3月解禁。这些投资是否能帮投资人赚回回报还值得关注。

 此外，寒武纪上市是否也会对旷视有所冲击，外界也在关注。旷视曾在2019年8月于港交所提交招股书。今年2月25日，港交所官网信息，旷视科技的申请状态变为“失效”。对此,旷视科技回应称,“上市进程仍在正常推进中,正在更新材料”。未来旷视科技是否会转战科创板也是当前业内讨论的议题之一。