区块链银行的变革与颠覆之路

区块链+信用贷款模式主要基于分布式征信系统，征信系统是中心式的机构背书和分布式的技术背书这两种信用创造模式的直接冲突领域，提高区块链征信的大众接受度需要一定的时间积累。

目前的区块链征信主要有两种方案，一种是运用区块链技术和商业算法实现对贷款方的身份验证和信用评分，另一种是通过区块链将各个征信机构分散的信用数据串联，成立征信行业联盟链；后者较之前者更易落地，服务传统银行信贷业务是征信联盟链的重要应用场景之一。

在此模式下，传统银行是征信联盟链的主要用户而不是联盟链成员，相较于传统的由央行提供的征信数据，征信联盟链的信用数据覆盖率更高、获取数据的成本更低，有利于提高传统银行信贷业务的征信效率，降低坏账率。

区块链征信的未来在于央行到各征信机构的数据打通，形成全社会统一的信用数据库；但就目前的发展阶段来看，传统银行借助区块链征信的需求并不急迫，区块链信贷的发展总体受限，无法撼动传统银行的信贷地位。

清算结算是传统银行业的基础功能模块，结算是银行与用户之间的行为，清算是各个银行之间的行为，目的是完成资金在各机构（银行、第三方机构）之间的流转与记账。

传统的清算结算体系由各国央行主导，交易系统与对账系统分离，效率较低；而新兴区块链银行的交易数据本身在链上产生，可以实时、自动地完成记账与清算结算。

传统银行在运用区块链改进清算结算系统方面多有尝试：

一种是自上而下地由央行发起的区块链清算项目，如南非中央银行的Khokha项目，旨在银行间清算和结算业务上应用摩根大通的Quorum区块链技术；

另一种是自下而上的由商业银行与区块链支付合作搭建的支付清算系统，如华瑞银行通过瑞波提供的区块链分布式账本技术，与代理行之间在区块链上进行资金的结算，节省电讯费用和清算时间。

总体而言，传统银行在区块链上进行清算结算尚且处于研究与测试阶段，真正实现对接已有交易数据、全部交易上链处理还存在较大的技术障碍。

随着区块链技术的升级和银行联盟链底链的发展，在区块链上完成的清算与结算将走入现实，为传统银行降低成本的同时，为银行客户带来一些应用场景的改变：如跨行交易的手续费将成为历史。

LinkEye公司位于新加坡，成立于2016年，核心团队主要来自中国，整体拥有较强的金融从业背景和技术开发经验。

创始人徐磊，武汉大学软件工程硕士，2015年创建“美到生活”并任COO，2016年创建快惠金服，对金融风险控制和团队管理有丰富经验；联合创始人丁伟，10年以上互联网、金融行业从业经验，曾参与并领导中国移动、北京一卡通等移动支付项目研发；董事长顾问张帆，红杉资本中国前创始人、基金合伙人。

LinkEye是一套基于区块链技术的自主研发的征信共享联盟链解决方案，主要立足于中国、东南亚和欧洲市场，通过区块链技术在联盟成员间共享失信人名单，将各个征信数据孤岛串联起来，形成真实可靠、覆盖面广的全社会征信数据库；目前已与掌众金融等多家信贷机构达成合作，并积累百万级链上黑名单

图 8：LinkEye发展路线图

（资料来源：LinkEye官网，本翼资本）

1）技术实现

LinkEye联盟链本质上是一个运行在特定主权范围内的联盟链，以更好地应对来自不同法律框架和监管政策的问题，这是LinkEye实现中国、东南亚和欧洲三大市场服务的重要前提。

从技术上看，LinkEye联盟链的底层技术框架依托于Hyperledger Fabric1.0，并自主实现了pbft算法。

LinkEye联盟链的权限策略可以对数据的各种操作权限进行管理；对于C端业务，LinkEye将开放对C端用户的征信查询，为避免法律和道德风险，平台将采用掩码机制和授信模式相集合的方式对C端用户进行授信；LinkEye联盟链中间件主要针对现有底层框架中普遍存在的交易丢失、性能不佳、全故障无法修复，扩展性低等问题提供解决方案，如：通过主动查询和异步通知两种方式解决网络闪断问题，通过合约数据分片和令牌桶算法提高性能，运行中间件缓存应对网络全故障情况等；此外，LinkEye联盟链为上层应用提供OPEN API及公开的区块链服务（BAAS）平台，提供一站式的测试网络搭建、分布式账本内容可视化呈现、智能合约开发与测试、网络监控与分析等功能。

图 9：LinkEye技术架构图

（资料来源：LinkEye官网，本翼资本）

LinkEye团队构建了基于区块链技术的征信联盟，提出并主导联盟的早期发展。平台将通过八大核心机制：黑名单机制、联盟成员入驻机制、成员信用机制、仲裁机制、信息共享机制、智能定价机制、数据安全防火墙机制、开放全网查询接口，来保证平台的高效有序运转。

黑名单机制： LinkEye在第一阶段建立黑名单机制，在全链公开失信人信息，可以类比法院系统发布失信人“老赖”名单。

黑名单失信数据分为公开数据、详细信息两部分，为考虑个人隐私问题，黑名单公开数据会采用脱敏数据，使用带掩码的形式来全链发布，具体格式为：标识符 + 带掩码的用户ID（如220403198011******） + 失信情况+发布人（实名/匿名）+ 签名；详细信息包括用户ID、姓名、借款时间、借款金额、借款平台、逾期时间等。

联盟成员与借贷人将在签订借贷协议时约定一旦失信将在LinkEye平台公布，签名机制实现了数据的不可篡改，签名信息与该失信数据报告同时生成，保证了数据不可逆。

联盟成员入驻机制：为了保证征信数据的真实有效，联盟成员的入住会有严格审核要求，所有入驻机构均为实名制，发布失信人信息可自由选择实名或匿名。

成员信用机制：为了防止数据造假行为，联盟成员入驻开始获得100的信用初始值，不诚信会被扣5分，并向全链广播，一旦信用值归零，成员会被清退。

仲裁机制：主要是针对成员上传的数据产生异议时的解决方式，如数据需求方（其他的联盟成员）或数据关联人对数据存有异议，可以向LinkEye基金会发起仲裁，由数据上传方举证，每社区成员1票，LinkEye基金会有33.33%的投票权，超过有效投票数50%，则仲裁成立，结果会被发到链上公布。

信息共享机制：联盟成员有权查看查看其他成员发布的个人信用报告详细版，查询所用的用户ID完全匹配即可查到数据，通过代币LET交换数据。

智能定价机制：为了促进交易顺利进行，智能实时定价系统将保证联盟成员发布的个人征信报告数据价值与市场价值持平或略低于市场价值，避免由于LET交易价格波动引起的交易受阻。

数据安全防火墙机制:为了防止数据被爬取，LinkEye针对不正常查询设立预警机制，情节严重者会被清退。

开放全网查询接口：设立向全社会开放的平台（如网址、微信、app等）对外查询接口，任何用户均可以通过输入完整ID的方式查询LinkEye失信人数据，或支付LET代币获得数据详细报告。

图 10：LinkEye征信联盟业务链

（资料来源：LinkEye官网，本翼资本）

LinkEye于2017年发起ICO，共发行10亿个LET代币，发行价格约$0.068，依照白皮书LET代币的份额分配如下：40%用于ICO公开发售，20%用于发展基金会，10%用于团队激励，9.44%用于其他的平台发展需求。

通过使用LET代币，LinkEye可以实现零成本的实时记账，LET与智能合约结合实现了点对点的数据共享，避免了中心化清算的成本与系统风险。

LinkEye用户或联盟成员在LinkEye平台查询数据时需要支付LET，支付的具体代币数量基于数据的市场价值的智能定价系统决定，平台从每次交易中抽取0.5个LET作为回报，抽取的代币将冻结两年之后释放流通。LET的获取来源主要两个: 一是联盟成员分享有效数据后可以获得LET奖励，二是从代币交易市场购买LET。

三、新兴区块链银行的生长与创新

对比传统银行的“池型”生态链结构，新兴区块链银行生态链可以实现更好的“自循环”，拥有更简单的结构和更好的自驱动力；从商业领域来看，新兴区块链银行在支付、抵押贷款、票据融资等银行细分市场中最具潜力与投资机会；从应用场景来看，区块链技术实现了资金短缺方与资金盈余方的去中介化直接对接，打破了原有银行场景的服务时间与地域限制。

总体而言，新兴区块链银行或实现了渠道的扁平，或实现了模式的创新，改善了银行业务的效率与激励体制，提高了银行服务的深度与质量。

对比传统银行的“池型”生态链结构，区块链银行生态链可以实现更好的“自循环”拥有更简单的结构和更好的自驱动力。用户依照资金参与的属性可划分为三类：生产者、消费者和投资者。

生产者是创造社会财富的主体，包括个人和机构，具有资金的安全存储和托管需求，类似于原有“池型”生态链的“蓄水”环节，因此传统银行在此层功能上具有先天优势。

消费者是社会财富的使用者，以个人主体为主，具有转账、支付、汇兑、小额消费贷款等需求，区块链银行在此层功能上主要革新了资金类别与激励方式，实现法币资产和数字资产的同等调用，同时以代币激励消费。

投资者着眼于社会财富的再分配与再创造，以机构主体为主，具有抵押贷款、信用贷款、贸易融资、资产管理等需求，区块链银行在此层功能上实现了较为彻底的模式创新，在目前脱离底层资金池储备的条件下以点对点的资金撮合、供需匹配为主。

区块链银行生态链实现了两个“自循环”系统，完成了用户“生产者即消费者即投资者”三种身份的统一。

生产者的存储行为和消费者的消费行为受到代币激励，代币可直接用于消费和投资，代币的升值同样带来投资效益，投资收益需要存续与托管，用户的三种身份不是层次分明的固定划分，而是时时转变、层层嵌套的，代币交易的清算结算在区块链上高速、实时、零成本地完成，整个代币系统的运转推动了高效的“资金循环”；与此同时，用户的账户数据、消费数据、信用数据和资产数据在三层功能实现的同时被区块链记录并以保护隐私、不可篡改的形式保存下来，这一数据循环形成了保障安全的征信系统。

图 11：区块链银行“自循环”生态系统

（资料来源：本翼资本）

总体而言，区块链应用的商业模式主要包括两种：一种是传统的交易费、中介费收取，另一种是区块链经济特有的社区价值经营。

具体而言，当前新兴区块链银行项目已经实现了支付汇兑、抵押贷款、票据融资、征信和信用贷款等模式的落地应用，根据业务的不同特点设计出不同的系统架构与流程管理方案，实现平台盈利。

基于用户端而言，新兴区块链银行带来了更多新的场景体验，真正解放了服务时间和实体空间的限制，平台用户的操作体验与参与感获得提升。

区块链支付系统是区块链银行的基础模块之一，也是高效凝聚区块链社区的最好途径之一，以支付为切入口的区块链银行项目竞争激烈，市场广阔。

表 2：重点发展支付汇兑业务的“区块链银行”项目对比

支付系统主要用于个人小额消费支付与存取，技术层主要包括转账系统与汇兑系统。转账系统可以实现节点对节点的价值转移，而汇兑包括加密货币/加密货币、加密货币/法币、法币/法币之间的即时兑换，技术重点在于实现多币种支持与智能的汇率选择。

由于区块链支付在当前技术条件下并不具备效率与成本优势，当前的手机移动支付已经达到极高渗透率且满足一般性支付功能需求，仅仅将支付方式扩大至数字资产领域的用户吸引力并不强，因此多数项目以消费返币等方式激励平台推广。

图 12：区块链支付平台Crypterium的智能兑换系统

（资料来源：Crypterium官网，本翼资本）

区块链支付平台的盈利模式包括收取交易费和团队保留部分代币并提升代币价值两种，由于交易费率较低，平台盈利主要依靠社区经营和平台发展带来的代币升值；从用户端来看，区块链支付体验类似于现有的网银支付和手机移动支付，且支持数字货币的兑换和使用，累计一定交易额可以获得代币奖励，参与的动力更高。

从应用场景创新来看，区块链支付不仅适用于现存的支付场景，而且为传统的消费支付行为增添了投资属性。

区块链+抵押贷款模式可以充分发挥数字资产在储存与转移方面的便利，以抵押代替征信，建立起智能撮合、自动化实现的流程。

技术层主要包括两方面：身份认证、账户安全、抵押资产封存等风险控制技术和电子协议、抵押管理等自动化执行技术。相比于征信，抵押模式符合大众传统思维中的“等价交换”，用户拓展速度较快；贷款与兑现也是加密货币资产持有者的刚性需求。

基于区块链的技术特点，新兴区块链银行的抵押贷款业务可以实现无中介的资金需求方和资金盈余方P2P匹配，优势在于流程减少、审批加快所节省的时间成本以及中介费用、管理费用降低节省的资金成本；其局限在于贷款的总体规模受限于平台用户数量及其资产量。

2017年全球票据融资市场约3万亿美元，其较难通过传统方式进行票据融资的中小微企业需求量占据50%，解决门槛和效率痛点的区块链银行票据融资模式具有广阔的应用场景和市场潜力。

在传统模式下，企业向银行或票据经营机构申请票据融资需要经过多部门严格的审验、承保和批准，整个流程一般需要花费45至90天；而现有区块链票据平台可以实现票据交易双方的P2P对接，在几分钟内完成票据审验，在预定的数天内完成融资提现。

新兴区块链银行的贷款业务主要以票据融资的形式开展，技术层主要包括票据审验与征信系统，目前的票据审验过程主要在区块链外通过大数据算法实现，征信系统包括基于区块链的身份验证和基于计算机算法的信用评级等环节。

区块链票据融资实现了P2P的资金盈缺对接和价值转移，抛弃了所有传统的中介环节，以算法实现审验和风控需求，票据发行方和票据购买方可以跨越地理限制实现24小时的直接对接交易。

图 13：区块链票据平台Populous的业务流程

（资料来源：Populous官网，本翼资本）

Salt (Saltlending) 公司位于美国丹佛，成立于2017年，核心团队金融背景较强，技术实力略薄弱，拥有业内知名顾问。

CEO Shawn Owen是一名连续创业者，以往从业经验集中于餐饮业的管理运营，2011年开始关注比特币与区块链领域；CFO David Lechner毕业于NYU MBA，拥有投行债券业务与科技公司经验；COO Gregg Bell 是结构化信用专家，有着RBS Securities 投行工作经验。

SALT致力于将贷款流程简单化，充分发挥数字资产在储存与转移方面的便利，以抵押代替征信，构建一个智能撮合、自动化实现的数字资产抵押贷款平台。

图 14：Saltlending发展路线图

（资料来源：Saltlending官网，本翼资本）

Salt主要解决了用户的三大需求：1）方便、快捷、低息的法币贷款；2）用于抵押的数字资产不变更所有权，维持投资属性的同时增加现金流动性；3）资产抵押并非出售，可抵消税务事件。持有较多加密货币储备的个人，或是交易所、ICO项目、矿池等企业，对于增加法币流动性、降低交易费用和抵消税务支出都有刚性需求，因此也是Salt的主要目标客户群体。

完整的Salt贷款系统涉及借贷双方、资产保存、流动性转移、以及实现以上运行的智能合约设计与风控技术支持，其业务模式主要包括以下几个核心层面：

用户层：包括借款方与贷款方。所有借款方需通过KYC（充分了解你的客户）和AML（反洗钱）认证方可注册；需持有Salt代币，才被认可为Salt会员，有权接受Salt平台提供的服务。平台依据借款方交还Salt代币的数量将借款方划分为“普通会员”“重要会员”与“企业会员”三类，提供不同范围的贷款限额与相关服务，借款方可依据自身需求选择向平台缴纳的代币会费金额。

对于贷款方资质审核，首先所有SALT个人贷款人需符合美国“合格投资人”国家标准，即：除基本住宅以外的净资产不得低于100万美元；或过去两年年收入不得低于20万美元（或夫妻共同收入不低于30万美元）且本年度仍有同样的年收入预期。

此外所有符合资质的个人贷款人需通过Salt平台的“适应性测试”，具有投资资格与投资经验的个人贷款人可在SEC （美国证券交易委员会）登记投资顾问的协助下自行管理贷款账户；非专业投资者的个人贷款人可在协议下将贷款账户交由SEC登记投资顾问代管。证券公司等各类金融机构投资者也需提供一系列资质证明文件才可加入SALT贷款人网络。

价值层：包括抵押资产与贷后收益。Salt平台支持的抵押资产包括比特币、以太坊等加密货币资产与电子黄金、股票、身份证明等电子化的传统资产。

所有抵押资产的所有权必须经过专业审核机构或广泛认可的区块链系统确认，交由Salt的风险控制算法评估后才能作为合格的数字资产进行抵押；同样的，贷款方的法币资产需先转入指定第三方银行托管，经审核确认，系统发出汇款指令才能转入借款人的银行账户。经由Salt平台获得的贷后收益全部以法币现金的形式转入借款人的银行账户，主要支持美元、欧元、英镑、日元和人民币。

技术层：Salt为实现智能匹配的高效借贷建立了整套的安全自动化贷款系统（Secured Automated Lengding Technology），主要包括智能合约钱包（SALT Oracle）、自动抵押管理技术与电子贷款协议执行技术。

SALT Oracle钱包是一种基于以太坊的多重签名智能合约，通过用户层和价值层审核的数字资产将被储存在钱包地址中，直至贷款流程结束完成清算。

SALT Oracle钱包采用“四分之三多重签名协议”（3-of-4 multisignature structure）保障抵押资产的安全，每个钱包共有四个密钥，分别由借款方、贷款方、SALT Oracle以及独立第三方持有，当借款方偿清所有贷款、利息及费用，借款方、SALT Oracle以及独立第三方持有的三个密钥可以打开钱包将抵押资产归还借款方；当借款方出现违约，贷款方、SALT Oracle和独立第三方的三把钥匙将打开钱包进行资产清算及偿还。

自动抵押管理技术主要用于应对抵押数字资产的价值波动。Salt贷款协议要求维持贷款金额与抵押物价值保持1 ：1的动态等价平衡，为了实现这一目标，Salt系统通过多种信息渠道与全球市场价格保持实时链接，每10秒依照市价对抵押资产做一次估值调整，同时对借款人的贷款账户进行一次跟踪更新。

当抵押的数字资产价值升高时，借款方可以选择增加贷款额度或维持原有协议；当抵押的数字资产价值降低至协议的LTV（贷款/抵押价值的比率）阈值时，借款方将收到Salt的通知并需要以加密资产或法币补充抵押账户的缺口，用户的具体选择将在此前的贷款协议中明确并在情况发生时自动依照协议执行。

电子贷款协议执行技术主要用于监控Salt智能电子协议的执行环节，它将确认贷款发起，法币现金从贷款方银行账户转入借款人银行账户并追踪借款人的每月还款；如果借款方逾期不还，系统将自动清算部分抵押物变现支付给贷款人。

Salt通过在用户层、价值层和技术层的模式设计实现了一个架构清楚的业务流程体系，并在流程中多个环节设置风险控制机制。

首先，通过资质检验的借款方可以在Salt网站设置账户并发起贷款，签订电子贷款协议后将可抵押的数字资产存入Salt Oracle智能合约钱包。钱包作为抵押品库受到多重签名协议的严密保护，将抵押资产与Salt权限隔离，同时依照协议配合自动抵押管理系统的指令；随后，合格贷款方可贷出的法币资产先转入First Bank托管，一经审核确认，经由ACH transfer转入借款人的银行账户；如借款方按时还清贷款，抵押数字资产退还，如借款人违约还款或抵押品价值变动，由自动抵押管理系统调节平衡并自动执行。

图 15：Salt抵押贷款业务流程图

（资料来源：Saltlending官网，本翼资本）

金融借贷是各国法律的强监管领域，为了严格保障合法性与客户各类财产安全，规避法律风险和市场风险，Salt的风险管理与安全性要求体现在其业务流程的各个环节。

应对法律风险，Salt对借款方实行严格的KYC和AML认证，同时要求贷款方符合美国合格投资人国家标准并提供资质证明；应对市场风险，Salt采用自动抵押管理技术自动完成抵押数字资产的价值管理，维持贷款金额与抵押物价值保持1：1的动态等价平衡；关于账户安全，Salt所有账户信息将使用AES-256高级加密标准保存，每次登陆需进行两阶段认证；关于财产安全，抵押资产的所有权必须经过专业审核机构或广泛认可的区块链系统确认，再由Salt的风险算法评估确权，完成后将存入“四分之三多重签名协议”保护的智能合约钱包进行安全储存。

Salt于2017年发行SALT代币作为会员资格的认证，共发行1.2亿个SALT币，依照白皮书，SALT代币的份额分配如下：45.42%（5450万个）用于折价销售，鼓励早期用户进行体验反馈，帮助平台完善改进；14.63%（1755万个）用于平台发展；2.04%（245万个）用于员工折价销售，奖励团队；37.92%（4550万个）用于公开零售。

值得注意的是，Salt团队已达成共识，将代币总量中团队分成的部分重新投入平台建设以支持项目初期的运营与发展。

Salt平台的借款方持有任意数量的代币即拥有普通会员资格，超过最低限额的代币买入与“消耗”（实质上归还给平台）可以积累会员等级；“消耗”额外的代币可以升级为重要会员或企业会员享受不同的产品与服务，如“消耗”代币降低实际的借款利息。Salt模式是一种典型的区块链项目盈利模式，团队利益主要来自于项目社区价值的升值；随着社区参与度的提高，其代币需求提高，价值增高，团队收益增加，更有动力与能力去改善社区体验，从而形成一个正向循环。

四、投资建议

从地域来看，欧盟作为区域一体化的政治经济同盟，具有实现欧洲区块链一致性监管的天然优势，在立法、财政、技术支持上走在世界前列；日本作为最发达的自由经济国家之一，在区块链银行领域进行了积极的联盟链探索；新加坡、泰国等东南亚国家的监管环境较为宽松，吸引了大批项目注册与发展，非洲等欠发达国家有较大的区块链支付与银行服务需求。

从领域来看，传统银行联盟链在法币的跨境汇款、行业征信和清算结算领域拥有更好的落地性和市场需求，出于监管与风控要求，包括数字资产在内的存款、托管、信贷等核心银行业务脱离传统银行的概率较低；而新兴区块链银行在支付、抵押贷款、票据融资等不涉及资金存蓄的银行细分市场中有较大的成本与效率优势。

从入场时机来看，区块链银行类项目短中期内可能在支付、汇款、抵押、票据等技术与模式较为成熟的市场最先爆发；中长期来看，实现技术突破与监管政策落地之后，区块链银行将在征信与信贷、清算结算、加密货币存款与托管、数字资产管理与个人理财等领域展现出更大的潜力与效能。