Q4净亏损同比收窄30.5%，Dropbox距离盈利只差一步之遥？

北京时间2月21日，云储存公司 Dropbox对外公布第四季度的收益结果。根据财报来看，Dropbox营收为4.46亿美元，同比增19%，超出市场预期的4.43亿美元；净亏损收窄至660万美元，去年同期为亏损950万美元。受财报发布之后的影响，Dropbox盘后涨幅一度达15%。

作为一家提供零售云储存服务的公司，Dropbox主要为个人和中小企业用户提供网络文件同步工具，用户使用Dropbox可以进行文件的云储存、共享和内容协作等。为用户提供付费产品服务，这也成为Dropbox业绩高速发展的重要动力。

去年Dropbox的股价表现并不理想，2019年全年下跌幅度达到35.6%。这次新财报发布后股价一度上涨超10%，还是很好的提振了股价的表现。为何这次财报表现会超出市场预期？哪些核心数据的表现获得外界认可？

营收同比增19% 净亏损同比收窄30.5%

发布财报之前，对于该季度，该公司预计收入在4.42亿美元至4.44亿美元之间。Zacks共识收入估计为4.432亿美元，比去年同期报告的数字增长17.9％。相比之下，去年第四季度的收入为3.759亿美元，每股收益为10美分。

根据财报，第四季度，Dropbox总营收为4.46亿美元，同比增长19%，也超出市场预期的4.43亿美元，上年同期为3.759亿美元。如果以不变汇率计算，年增长率将达到20%。

四季度GAAP净亏损收窄至660万美元，去年同期为亏损950万美元。非GAAP净利润为6740万美元，上年同期为4230万美元。

因财报表现好于市场预期，截止文章发稿，Dropbox盘后股价为20.73美元，盘后涨了10.77%，市值为77.73亿美元。

四季度GAAP摊薄每股亏损0.02美元，与上年同期亏损0.02美元一致。非公认会计准则摊薄后的每股净收入为0.16美元，去年同期为0.10美元。调整后摊薄每股收益为0.16美元，超出分析师平均预期的0.14美元，去年同期为0.10美元。

财报还显示，Dropbox第四季度的付费用户为1430万，高于去年同期的1270万，且高于分析师预期的1420万。每个付费用户的平均收入为125美元，高于去年同期的119.61美元，亦高于分析师预期的123.81美元。

毛利率为76.5％，去年同期为74.9％。非通用会计准则毛利率为77.6％，去年同期为75.7％。 营业利润率为-1.5％，而去年同期为-3.2％。非通用会计准则营业利润率为15.6％，去年同期为11.0％。

每股基本及摊薄净亏损为0.02美元，而去年同期为0.02美元。非通用会计准则摊薄后每股净收益为$ 0.16，去年同期为$ 0.10。净亏损为6.6百万美元，而去年同期为9.5百万美元。非通用会计准则净收入为6740万美元，去年同期为4230万美元。经营活动产生的现金净额为1.868亿美元，而去年同期为1.237亿美元。自由现金流为1.613亿美元，而去年同期为8830万美元。

2019 财年全年业绩

总收入为16.61亿美元，同比增长19％。按固定汇率计算，同比增长将为21％。净亏损为0.527亿美元，而上年同期为4.849亿美元。非GAAP净收入为2.07亿美元，而上年同期为1.662亿美元。每个付费用户的平均收入为123.07美元，去年同期为117.64美元。

毛利率为75.3％，去年同期为71.6％。非通用会计准则毛利率76.4％，去年同期为75.1％。营业利润率为4.8％，去年同期为35.5％。非通用会计准则营业利润率为12.3％，去年同期为12.2％。

经营活动产生的现金净额为5.285亿美元，去年同期为4.254亿美元。自由现金流为3.924亿美元，而去年同期为3.624亿美元。每股基本和摊薄净亏损为0.13 美元，而上年同期为1.35美元 。非GAAP摊薄后每股净收益为0.50美元，而上年同期为0.41美元。

对比上个季度的财报业绩，Dropbox的环比增长各有亮点。总营收为4.282亿美元，较去年同期的3.603亿美元增长19%。Dropbox第三季度净亏损为1700万美元，合每股摊薄亏损0.04美元；去年同期的净亏损580万美元，合每股摊薄亏损0.01美元。

不按照美国通用会计准则，Dropbox第三季度净利润达到5590万美元，同比增长24.2%，合每股摊薄收益0.13美元。Dropbox第三季度营收及每股收益均超出市场预期。截至第三季度末，Dropbox拥有1400万订阅用户。Dropbox在第三季度的每用户平均营收达到123.15美元。

从这份财报来看，Dropbox在营收跟净亏损上的表现都可圈可点，这也成为它这次股价上涨的一个重要原因。到底这份财报的整体表现到底如何，我们细看财报数据来具体分析下。

同比亏损额度有所收窄 更好的控制获客成本很关键

在这个季度，Dropbox的净亏损收窄至660万美元，去年同期为亏损950万美元。非GAAP净利润为6740万美元，上年同期为4230万美元。亏损有所收窄，这也说明Dropbox在成本控制环节上还是有所好转。

对比之前季度，这次的亏损额度还是环比减少不少。在美国通用会计准则下，Dropbox第三季度净亏损1700万美元，远高于去年同期的580万美元，摊薄之后每股净亏损0.04美元，也高于去年同期的0.01美元。

尽管亏损减少了，但是目前还未实现盈利，保持很稳定的盈利增长路径还是一大影响。其中影响到净利润的原因还是在于获客成本的支出。为了提高注册用户尤其是付费用户增长，Dropbox投入不少成本在获客上，但现阶段的获客成本的增长远远超过之前的获客成本。

近年来，Dropbox获取客户的成本并不低。根据市值风云的报道：在2016年，Dropbox公司为每个新增付费用户所付出的营销费用为109美元，而2017年已上升至142.7美元，同比增长31%。2018年，该费用更进一步上升至258.6美元，同比增长81%。随着营销成本的上涨，这就直接影响到Dropbox的净利润空间，这也是为何亏损额度会扩大的最主要原因。

付费用户增长高于市场预期 但环比增速有所放缓

在本季度，Dropbox第四季度的付费用户为1430万，高于上一季度的1400万，且高于分析师预期的1420万。每个付费用户的平均收入为125美元，高于上一季度的123.15美元，亦高于分析师预期的123.81美元。

从这个数据的增长来看，它在本季度的表现还是有所好转，但这个数据的增长还是不能掉以轻心。对比之前几个季度的增速来看，它的环比增长下滑，对比上个季度的1400万，环比上涨仅为2.14%。尽管付费用户增长高于预期，但这个环比增速也是2018年第二季度以来的最低增速。2019年第二季度付费用户为1360玩，环比增长为3.03%。

为了吸引注册用户成为付费用户，Dropbox为注册用户提供免费试用功能。据估计，只有2%-3%的注册用户会转换为付费用户。对于投资者而言，他们看重的是Dropbox的增长上升空间，其中付费用户这个数据的增长就是一个很关键性的指标。未来一旦出现增速下滑，这会让投资者质疑其商业变现的能力。

对于Dropbox来说，未来如何继续提高付费用户增长尤为关键，这也是稳固投资者信任的关键所在。如何在产品端做出更好的产品，仍然是吸引更多付费用户选择的重点。

核心产品需树立更高竞争壁垒 巨头推免费存储恐影响其营收

之前Dropbox的核心是作为一种存储和共享文档的媒介,靠提高这个产品从付费用户身上赚取服务费。在过去10年迅速发展的零售云储存市场中，Dropbox是最先进入这一领域的企业之一。抓住早期发展的风口，这也让Dropbox凭借这一产品服务迅速在云储存行业站稳脚跟。

未来要想借该产品实现更大的营收增长，Dropbox还是要加大对于技术的投入。此前有做空机构SP认为Dropbox是一个增长日益缓慢的低附加值领域的企业，其业务几乎没有网络效应或进入壁垒。未来如何在产品端提升竞争力，也是巩固营收增长的重要之举

目前，像谷歌、微软和苹果等行业巨头已经开始提供廉价或免费存储计划作为其更广泛的云软件解决方案的一部分，在这一定程度上会影响到Dropbox的营收增长。根据Dropbox官网显示，其年会员的每月付费价格从9.99美元到20美元不等。而相比之下，谷歌的云方案Google One提供15GB以内的免费云储存服务，提供更大储存空间的收费套餐每月最低价格只要1.99美元。

从价格上来看，哪个公司的性价比更好一目了然，这也让科技巨头抢占不少付费用户。向个人用户提供免费或廉价的文件储存和共享服务已经成为该行业的新常态，像谷歌、苹果和微软等巨头财力雄厚，可以对客户进行补贴，但Dropbox显然难以与之竞争。

结语

从Dropbox发布的这份财报来看，它在核心数据的表现高于市场预期，这也提振了它的股价表现，一大程度上巩固投资者对其未来发展的信心。只是对于Dropbox来说，它仍然不能掉以轻心，目前的股价表现较去年厉害最后表现还是有段差距，接下来保持住增长动力很重要。

随着云储存行业的竞争加剧，众多科技巨头的入局，无疑加速了行业竞争的激烈程度。对于Dropbox来说，目前主营产品营收仍面临外部免费模式的冲击，这种情况还是不可避免会影响到它的营收增长，未来如何提升产品的竞争力，吸引到更多付费用户，或许是带动股价迎来反弹的关键。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/