趣头条投资人沙烨：“精英”对世界的理解和现实有脱节

编者按：本文来自“腾讯科技”，作者 孙宏超，36氪经授权转载。

2017年10月，国内资讯分发平台趣头条获得成为资本、红点创投、华人文化产业基金投资4200万美元。不到一年后，诞生仅有800多天的趣头条成功赴美上市，创造中国互联网公司企业赴美上市最快纪录。

据成为资本管理合伙人沙烨介绍，当时接触趣头条到最终作出投资决定，仅仅用了三天时间：“这个生意模式非常有潜力，而且那时趣头条收入数据非常好。”

在赴美上市当晚，趣头条因股价暴涨先后五次触发暂停交易，最终收盘股价为15.97美元，市值为45.88亿美元。不过随后趣头条股价有所下挫，一度跌至6.52美元。针对外界质疑，沙烨近日对腾讯《一线》作出回应，在他看来，现在外界对趣头条存在一些误解，核心原因是一些“精英”对世界的理解都集中在一线城市，而这样的理解和现实情况存在着脱节。

心跳之夜

根据美国证监会2010年批准的个股熔断机制显示，如果股票交易价格在5分钟内涨跌幅超过10%，则需暂停交易。如果该股票交易价格在15秒钟内仍未回到规定的“价格波动区间”内，将暂停交易5分钟。

趣头条上市当日，该机制被先后触发五次，分别为开盘后2分钟、15分钟、20分钟、30分钟以及北京时间9月15日2点13分。在临近收盘时，趣头条股价有小范围下挫，后又强势攀升，最终收盘股价为15.97美元，上涨128.14%，收盘时市值为45.88亿美元。

随着趣头条董事长谭思亮与高管团队及投资人共同敲响纳斯达克收市钟，趣头条的疯狂一夜才画上一个暂时的逗号。

但在沙烨看来，这种疯狂的上涨以及后来的回落，趣头条团队和长期投资人都没有那么在意，公司的愿景也不会因为股价的波动而产生变化。

《一线》：上市当晚为什么开盘价出的比较晚？

沙烨：当天趣头条大概北京时间23点才开始匹配交易，所以实际开盘价出的时间并不算太晚。

《一线》：当时看到股价上涨势头非常凶猛之后，趣头条高管团队有什么反应？

沙烨：敲完闭市钟之后，我和谭思亮吃了晚饭就直接连夜飞回国内了。在谭思亮看来，他更希望回到公司回到业务岗位上，而不是一个去享受“纽约荣耀”。

对于趣头条来说，上市是公司必要的里程碑，是一个重要节点，但是趣头条并不会因为上市以及股价的波动就会产生变化。公司的愿景依然是打造一个好内容生产平台为几亿用户服务。

《一线》：现在趣头条股价有所回落，怎么看这种变化？

沙烨：在猛涨的时候也没有担心股价，趣头条团队、长期投资人都不会去看这个短期股价。我们当然希望趣头条股价没有上下波动这么剧烈，因为背后会有一些炒作成分。对于成为资本来说，投资是长线的，股价的剧烈波动不影响公司真正的长期目标和志向。

在我看来，趣头条未来的价值跟上市当天的最高点比还是远远被低估的，趣头条最终能够给出非常厉害的业绩数字。

三天决定签约

公开资料显示，趣头条创始人谭思亮本科就读于清华大学，曾在中国雅虎、51.com、若邻网等任职，之后加盟盛大网络，管理盛大广告业务。2013年2月谭思亮创立广告技术公司互众广告，2015年6月该公司被吴通控股溢价20倍以13.5亿元收购。

2016年6月趣头条上线，此时资讯分发市场已经有了以今日头条、一点资讯为代表的一大票类似玩家，不过趣头条团队迅速发现此前众多信息流产品模式都是以流量分发售卖为主，可替代性非常强，最终也会陷入从大渠道买流量然后再分发的怪圈。趣头条另辟蹊径的瞄准了社交关系链，这是传统意义上广告推广所无法触及到的海量用户群体。

招股书显示，截至今年8月趣头条APP的累计装机量达1.81亿次，月活用户6220万，日活用户2110万。资料显示，趣头条于2017年下半年获得成为资本领投，红点创投、华人文化跟投的4200万美元A轮融资；2018年上半年完成超过2亿美元的B轮融资，由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投；2018年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额约6000万美元。

《一线》：成为资本的投资理念是什么？

沙烨：成为资本的理念是成为创业者背后的支持者。创业者是真正的明星，我们只是在幕后支持和帮助。

《一线》：在今年以前，其实趣头条并没有特别高的知名度，为什么成为资本会关注到这样一家公司？

沙烨：从我们知道趣头条这家公司到最终决定投资，只用了三天时间。去年8月16号我第一次见到谭总，星期三见面，星期五就拿着投资意向书去了，当场签署。这么快做决定是因为觉得这个生意模式非常有潜力，而且那时趣头条的收入数据就已经开始猛涨了。

当时还有很多投资人和趣头条谈了好久，但我们在很短的时间里就决定领投。趣头条当时并没有太大的资金压力，融资更多是想找一些投资人作为合作伙伴来一起讨论公司发展。另外，在公司成长的过程中，也需要外界资本来给公司进行定价。

成为资本在内容行业有比较长的历史，投资过优酷、蜻蜓fm等几家明星企业。这正好符合趣头条希望有一个好的顾问和外脑的需求。谭思亮是一个非常成功的创业者，但怎么把公司越做越大、以及未来趣头条的布局，会需要一些行业内的人士来商量。

《一线》：为什么会这么快决定投资趣头条？谭思亮连续创业者的身份是否是一个考量因素？

沙烨：除了趣头条成功的商业模式以外，谭思亮有一个很棒的创始团队，很多老员工都跟他一起创业七八年。投资首先是看人，创始人本身的格局、视野、能力都很重要；第二个是商业模式不要太复杂，如果环节太多，那么很多地方都可能出错，如果每个环节都有点折扣，最后的结果就容易出大问题；第三个就是能够很快进行规模化复制。这些都是我们能够快速决定投资的重要因素。

谭思亮的确是个连续创业者。但连续创业者能否取得成功主要还是看这个人的状态。他是不是还有更大的饥渴感，是不是还处在斗志最旺盛的时候，是不是吸取了以前的经验能找一个更大的赛道，他的格局是不是更大了，这些都因人而异。

在我们看来，谭思亮是一个对团队、对投资人都很有气度的企业家，这是趣头条能聚拢人气的重要因素；第二就是团队非常实干，很少讲故事，虽然这点对公司来说比较吃亏，但是趣头条会更多以用户数量、用户对内容的满意程度、商家对广告的满意程度这些真正的价值作为考量；最后就是谭思量的格局很大，一直想做一个大事业，而不只是赚钱。

《一线》：在趣头条后来的融资过程中，成为资本有给出建议吗？

沙烨：在A轮结束后，很多投资人都想投趣头条，最终我们选择了腾讯领投。

《一线》：为什么这么快就上市了，投资方和趣头条有过相关沟通吗？

沙烨：对趣头条来说，上市意味着公司获得了公共市场的认可，要承担更多的社会责任。虽然趣头条成立时间很短，但是成长的比较快，规模、体量已经到了上市的阶段，目前趣头条每天广告收入已经超过了一千万。

之前和其他投资人沟通的时候，就交流过上市的想法。因为公司的体量到了，广告收入的规模也到了，这是一个很自然的事。

依然瞄准三线以下

中国移动互联网从2010年开始启蒙，2013年飞速崛起，以微信、小米为代表的软硬件迅速收割了第一波人口红利。第二波移动互联网人口红利的标志是以OPPOvivo为代表的传统手机，通过线下渠道走进了三四线以下广大市场。这部分人群此前还未接触网络、上网条件受限制，但随着智能手机普及、网络使用被训练，这批新增互联网人口也引发了国内互联网公司的强烈关注。

趣头条的战略目标正是中国三线以下城市的用户群体，这个服务不足的市场蕴含着巨大的机遇。根据易观国际的报告，截至2017年底，三线及以下城市的人口为10.27亿人口，平均每人拥有0.5部移动设备(一二线城市人口为3.63亿,平均每人拥有1.3部移动设备)。

上市当晚，趣头条CFO王静波坦言，趣头条在短期内还不会把“五环内”用户做为自己的核心目标。“现在二三线以下还有10亿用户，我们装机量还不到2亿，即便在这个市场里面，我们的渗透率还不够，所以我们还是要把这个主场吃透。”

《一线》：最近成为资本投资比较偏向三四线市场，趣头条就是其中的典型代表，为什么会出现这种现象？

沙烨：成为资本的投资比较看机遇，我们投的几个项目的确偏三四线市场。有些人把这个市场称为“互联网下沉”，我更喜欢“互联网平等化”这个说法。移动互联网市场的扩张让更多用户有机会使用优质的互联网产品和服务。而之前很多产品都是为一二线城市设计，它们会有一定的局限，不一定能很快适应这批新用户，这就产生了一个巨大的空白市场，也会产生很多新的玩家。

《一线》：在路演时，投资人对趣头条最多的问题是什么？

沙烨：路演时一些投资人会对趣头条的商业模式理解不深，趣头条关于媒体宣传很少，所以很多投资人都在问具体的商业模式问题。

一种想法是，今日头条好像已经做的很大了，趣头条是否还有市场机会。在我看来今日头条当然是家非常出色的公司，一鸣也是一个天才的企业家。但今日头条新闻客户端可能也就是一亿左右的DAU，中国已经有9亿以上的移动用户，其中超过一半的人每天都会看新闻，留出的市场空间还是很大的。新闻客户端产品并没有巨大的网络效应，并非赢家通吃。这是我们为什么觉得趣头条是极其有成长空间的。

第二是，从内容生产角度来说，三四线城市移动用户对内容产品有不同的需求，或者说内容偏好的差异，既然存在这个差异，就可能给一个新公司用另一个角度来获得新的用户的机会。

第三，趣头条开始发展的时候，中国移动应用市场已经产生了一个巨大的变化，从流量蓝海到流量红海。移动互联网刚兴起时，所有应用都能够很便宜获得移动流量，用户甚至在自发寻找内容。但是在这一两年，已经有太多的App，每个应用都要花非常多的资金去获取用户和流量。应用和用户之间有一层非常强大的中间商，如应用商店这样的分发渠道。造成的结果是移动市场流量成本的急剧增加。趣头条用了一个巧妙的商业模式：不把费用给中间商，而是直接通过激励的办法返给用户，但最终获取用户的成本更低。这是一个有创造性和深刻洞见的想法。

《一线》：为什么对趣头条会存在一些误解？

沙烨：趣头条大家了解一直不多。因为一些“精英”媒体对世界的理解，是被一线城市所发生的事情统治的，他们被他生活的环境所影响，而看不到中国大多数老百姓在用什么。这里有巨大的脱节。趣头条不被了解，很大程度是因为这个脱节。

很多人认为趣头条内容够不上一线城市眼里的高雅，但这是一个正常的现象。比如最近播放的《西虹市首富》和《小偷家族》，在猫眼上《西虹市首富》接近满分，《小偷家族》的分数相对较低，但是在豆瓣上，评分却正好相反。这就说明，在电影里中国存在两种完全不同的审美，很难说出好坏。是不是《西虹市首富》的审美就是不好的？很多人是把自己的审美加在趣头条上面，形成自己的某种道德优势。

《一线》：目前市场上有很多资讯分发平台也选择了趣头条的商业模式，怎么看这些竞争者？

沙烨：很多公司都想抄袭趣头条的商业模式，但是这个商业模式并不容易抄。因为这不仅仅是一个简单的想法，它有对用户的深刻理解和很多商业模式环节的设计。你选择什么样的内容、用什么样的激励方式、如何推广？对用户生态的的深刻理解才是让趣头条成长起来的核心原因。

“两毛钱”（用户拿到的激励）只是一个小福利，但是围绕着这个福利建立的用户生态和商业模式，才是趣头条的核心。

多维度快跑

上市前，趣头条的核心收入以广告为主：

2018年第二季度趣头条营收为4.81亿元，上一年同期为7091万元；亏损为2.12亿元，上一年同期亏损1652.6万元。第二季度的广告收入为4.39亿元，占总收入的比重为91.27%。

2017年公司营收为5.17亿元，上一年为5795.4万元；净亏损为9476.0万元，上一年的亏损为1086.2万元。其中2017年上半年的广告收入占比，高达99.03%。

好消息是，为了改善过于单一的营收结构，趣头条正在尝试更多的变现渠道。有趣头条内部人士向《一线》透露，近日趣头条正积极组建游戏研发团队，主要是针对微信小游戏；同时，趣头条方面也表示，将在图片、短视频方面做更多尝试。

《一线》：在上市后，和趣头条的沟通还多吗？会保持一个什么样的频率？

沙烨：企业发展过程中，我们和趣头条在内容生态建立，内容品类扩展，团队布局，资本布局等方面都会进行讨论。我们希望不断增加正能量的内容，希望让内容生态更加丰富。但是公司上规模也就是一年多的时间。内容生态现在还不够丰富，会希望多加一些正能量的、宣扬时代精神的内容，现在还在不断改进。

在微信上几乎每天都会和谭总沟通，每隔一两个星期也会见面沟通。

《一线》：怎么看未来一段时间里，趣头条的发展？

沙烨：趣头条今年会在几个维度有迅速的增长，比如说视频、内容种类、用户数量等。在未来的几年内，趣头条会保持快速增长。我们会做好自己，看我们自己能跑多快。