投资人该如何评估 AI 早期创业公司？ | 投资人说

编者按：经过起起落落，人工智能又成功地成为了投资热点，人工智能类的创业公司如雨后春笋般出现，那么，投资人在对人工智能公司进行投资时如何评估这家公司是否值得投资呢？Zeroth 是一家聚焦人工智能创业公司的早期投资机构，其合伙人Tak Lo 分享了自己的投资策略。

人工智能（AI）创业公司的创办有两种方式：纵向（VAS）和横向（HAS），这使得投资者可以快速评估创业公司，并思考应该提出哪些问题。

VAS专注于解决特定客户的问题，而HAS则是以科技为导向的，通常由技术人员管理。VAS初创公司通常需要展示其业务指标，即用户/客户的增长和防御能力，而HAS初创公司通常展示纯技术和它强大的团队。投资者先根据创业公司的框架做出快速判断，再回过头仔细分析之后再进行投资。事实上，VAS和HAS更像是两个坐标轴X和Y，而一个创业公司就在两个坐标轴之间的位置；但是为了简单起见，x和y是相互独立的。

更具体地说，如果创业公司是VAS，投资者可能希望在决定之前看到公司的用户增长指标（是否看涨）和收益（是否下跌）。此时公司创始人唯一的办法就是继续推动增长，并且表明他们可以凭借高成本效益赢得客户（如果创业公司是B2C型）或者与大型企业客户进行合作（如果公司是B2B型）。如果假设每个用户都是一个具体的收益数字，而以上的这些则代表着潜在收益。如果讲得更深入些，增长的关键就是全力打造一个用户喜欢的产品。您可以使用净推荐值（Net Promoter Score）监控用户满意度，调查用户数量，或利用市场上的多种方法来了解用户真正的想法。而打造用户喜欢的产品，并没有什么灵丹妙药，但是有一个原则，即公司必须有根据用户的反馈快速更新换代的能力。

我最喜欢Pinterest克服增长缓慢的故事，公司曾与用户面对面地沟通，找出了构建上的问题并打破了其增长缓慢的状态。一些创业公司的创始人本能地知道用户想要什么，但对于大多数人来说，他们需要习惯于定期倾听用户的意见，这是他们赖以生存的技能。

VAS的三个风险是：（1）业务量很小，可能不会为投资者带来可观的回报；（2）团队专业知识不足；（3）没有用来防御的护城河。

对于HAS初创公司，投资者通常希望看到技术验证信号。这个信号是指一个关键的团队成员，顾问，早期投资者或潜在的投资者了解该技术及其潜力。需要这个信号是因为，大多数投资者并不了解技术，了解技术的优越性能够消除投资者对不了解的技术进行投资时的认知偏见。公司应该有技术验证信号并积极争取。当然也可以确保投资者有充足的技术背景，并且能够投入相当大的资本。由于HAS创业公司是要么大获全胜，要么一败涂地，因此它存在更大的感知风险。投资者希望看到创业公司是否真正具有创新性，以及是否能提供超过其他公司十倍的成本或使用优势。然而，有一种看法认为，只有著名的教授可以创立HAS类的人工智能创业公司。

【编译组出品】编辑：杨志芳