前华人首富职业生涯最后一战：和黄医药回港三次上市，首日大涨50%

本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID:DsstCapital），作者：王满华，36氪经授权发布。

虽然已经退休三年多，但李嘉诚的造富神话仍在继续。

2021年6月30日，李嘉诚旗下生物医药公司，和黄医药(中国)有限公司(以下简称“和黄医药”)正式登陆港交所挂牌上市。上市首日，盘中涨幅一度超110%。截至30日收盘，公司报60.3港元/股，较发行价上涨50.37%，市值达511.7亿港元。

和黄医药成立于2000年，由李嘉诚旗下的和记黄埔（于2015年成为长江和记的全资附属公司）出资设立，主要研发靶向疗法和免疫疗法的抗癌药物，是中国最早一批做创新药研发的药企。目前，公司已经推出了索凡替尼、呋喹替尼和赛沃替尼三种肿瘤药物。

上市完成之后，李嘉诚旗下长江和记仍是和黄医药第一大股东，通过子公司CKHGI、和记黄埔中国及HHHL持有公司39.2%股权。

值得一提的是，和黄医药此前已经分别在英国伦交所和美国纳斯达克上市，加上此次成功登录港交所，和黄医药已成为为数不多三地上市药企。

而随着和黄医药此番回港上市，李嘉诚布局20年之久的医药版图也终于浮出水面。

李嘉诚的中药梦：主攻癌症治疗，已进入商业化阶段

李嘉诚一直有很深的中医药情结，而成立和黄医药，正是其将个人情结上升为企业行为的重要一步。

2000年，因为看好中国医药行业发展，李嘉诚旗下香港和记黄埔有限公司（现在的长江和记实业）投资3000万美元在上海张江注册成立了和黄医药。成立初期，和黄医药的定位是开展创新植物药的开发，进军现代化中药产业。

2001年，和记黄埔邀请了时任辉瑞战略部杜莹加盟并执掌和黄医药，在她的带领下，和黄医药增加了“抗癌创新药”的新方向，并开始与礼来、阿斯利康等跨国药企合作，逐渐形成了自主研发的能力。2005年开始，和黄医药启动小分子抗癌化学药的研究。

在过去的15年里，和黄医药选择了肿瘤和免疫治疗两大领域，在肿瘤治疗领域，和黄医药选择了乳腺癌、胃癌、结直肠癌、胆管癌等实体瘤适应症；在靶点方面，和黄医药选择了MET、VEGFR1/2/3、PI3K等靶点。Syk抑制剂、PI3Kδ抑制剂、FGFR1/2/3抑制剂和IDH1/2双重抑制剂是和黄医药重点布局产品。

招股书显示，和黄医药现有包括十种处于临床阶段的候选药物及另外七种处于临床前试验阶段的肿瘤及免疫候选药物。核心产品是呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼三种自主研发的肿瘤创新药物。

其中，用于治疗三线结直肠癌的呋喹替尼和治疗晚期非胰腺NET的索凡替尼已分别在2018年9月和2021年1月获批上市，用于治疗肺癌的赛沃替尼目前正在进行最终监管审评，有望最早在今年二季度获批。此外，这三种药物在海外市场均处于后期临床开发阶段，进度最快的索凡替尼已于2021年4月在美国完成滚动提交NDA（新药上市许可申请）。

多个产品商业化上市的同时，和黄医药也在加速其商业化生产的步伐。2020年12月，和黄医药在上海张江新建生产基地，计划未来5年投入1.3亿美元，届时新建的上海工厂将和现有的苏州生产基地共同支持全球临床及商业化供应。

成立至今未盈利，三次冲击资本市场

与大多数生物医药公司一样，和黄医药成立至今尚未实现盈利。

目前，和黄医药的业务主要分为两块，其一是肿瘤/免疫业务，负责新型抗癌药物的研发，另一块则是其他业务（商业平台），通过销售处方药和保健品获取收入。

招股书数据显示，2018年、2019年、2020年，和黄医药的综合收入分别为2.141亿美元、2.05亿美元及2.28亿美元。其中，处方药和保健品销售收入为公司的主要收入来源，2018年、2019年、2020年，分别贡献了总收入的80.7%、86.9%和86.7%。

然而，成药的销售收入远远不能满足和黄医药的发展，成立至今，该公司尚未实现盈利。招股书显示，和黄医药2018年—2020年的净亏损分别为7480.5万美元、1.06亿美元及1.26亿美元，呈持续扩大趋势。

居高不下的销售费用和研发费用是导致和黄医药亏损的主要原因。

招股书显示，公司的销售开支从2018年的1.35亿美元增长至2019年的1.58亿美元和2020年的1.82亿美元，同比增速分别为17%和15.1%，公司近三年的销售费用占总收入的63.2%、77.2%和80%。

与此同时，和黄医药的研发费用也在逐年增加。2018年-2020年，公司的研发费用分别为1.14亿美元、1.38亿美元及1.75亿美元。同比增速分别为21%和26.5%，近三年的研发费用占总支出的53.3%、67.5%和76.7%。

面对持续亏损，和黄医药选择通过在资本市场融资“造血”。

早在2006年和2016年，和黄医药就已经分别在伦敦证交所和美国纳斯达克上市。据媒体报道，公司此前研发投入的现金流，正是来自于从资本市场上融资获得，包括美国上市时融资以及从银行贷款融资等。

但是和黄医药现有的融资渠道并不能完全满足公司未来的研发需求。在2021年3月17日的和黄医药媒体见面会上，和黄医药CEO贺隽表示：由于未来全球临床试验的开展，研发投入将继续提升，2021年可能达到3亿美元左右，希望在2025年前后达到收支平衡。

这或许是和黄医药此次选择在港三地上市的原因。

根据招股书，和黄医药此次IPO募资所得约50%将用于通过註册试验及潜在提交NDA申请以推进旗下新药的后期临床计划；约10%将用于支持进一步的概念验证研究；约20%用于增犟商业化、临床、监管及生产方面的综合实力；约15%将用作为潜在全球业务发展及策略收购机会提供资金；约5%用作营运资金。

前华人首富的医药版图：布局20年，不只是和黄药业

在李嘉诚的医药投资中，并不是只有和黄医药。

其在医药行业的布局最早可追溯到1998年。当时，香港特区政府在成功抵御亚洲金融风暴的冲击之后，宣布将重点推动高科技和高增值产业的发展，以带领香港走出经济困局。而把香港建设成国际中医药中心（即“中药港”）就是其中一个重要目标。

在此背景下，李嘉诚联合香港新世界集团郑裕彤，投资50亿美元打造香港“中药港”

2000年，拥有300多年历史的中药企业同仁堂科技在香港上市，李嘉诚果断进行了投资，成为其第二大股东。

此后，李嘉诚又分别在2016年和2017年投资了老年人运动装备企业SuperFlex和美国天然产品公司ChromaDex。据悉，李嘉诚在服用了ChromaDex公司旗下的抗衰老药物Niagen后，对其大加赞赏，并将相关产品引入旗下屈臣氏销售。

除此之外，李嘉诚还在过去的十几年间，先后通过和黄药业与多家企业合作成立合资医药公司，投资金额超十余亿元。

2001年8月，和黄医药出资1.1亿元，与上海市药材有限公司旗下上海中药一厂合资成立上海和黄药业；

2004年6月，和黄医药出资7.8亿元，与同仁堂合资成立北京同仁堂和记医药投资有限公司；

2004年11月，和黄医药出资1亿元，与白云山合资成立广州白云山和记黄埔中药有限公司；

2012年11月，和黄医药又与雀巢子公司雀巢健康联手成立合资公司，致力于研发中药的胃肠疾病治疗药物。

2019年11月6日，长江和记实业旗下的长江生命科技公司发布公告称，其美国子公司Polynoma花费近10年时间研究的黑色素瘤治疗型疫苗seviprotimut-L获得新突破。中期数据分析结果显示，服用该药品的患者无复发存活期较长且不良反应事件发生率低，用于第二B或第二C期及60岁以下黑色素瘤患者尤其见效。受此影响，长江生命科技公司股票一度狂飙近178%，日最高涨幅近300%。

截至目前，李嘉诚的医药布局已经完成了从西药到中药，从癌症药物到抗衰老药物等多领域的覆盖，形成了一个庞大的“医药帝国”，如今和黄医药赴港完成三地上市，李嘉诚70多年职业生涯的最后一战，也得以漂亮收官。