XVC胡博予：“钝感力”投资人和他的创业不归路 l 了不起的投资人

 

「了不起的投资人」是36氪的新栏目。我们对它的定位是：找到中国新一代投资人中最出色的，以最大的诚实还原他们对投资、时代、人性以及自我的理解。 我们相信：他们具有远超同辈的卓越，他们正在定义未来。 

文 于丽丽

编辑 洪鹄

不在国贸，不在三元桥，不在望京。投资人胡博予创立的新基金XVC隐藏在北京团结湖中心的小岛上，遗世独立。一路上需要绕过湖，穿过桥，才能看到XVC影影绰绰的小白楼。几个人，两层楼，门口几株樱花树。选址以及简单的团队构成，让人觉得，这和被贴上创投圈“思想家”标签的胡博予的宅男属性一脉相承。

他们的公号“XVC和朋友们”也是自带散漫，发文经常有一搭没一搭，甚至连胡博予几篇刷爆创投圈的文章比如《用VC的方法炒股票》，《寻找下一个腾讯：用炒股票的方法做VC》，《那些没有说的实话》等都未收全。

大河奔腾的时代，狼奔豕突的创投圈，不慌不张的胡博予像一个孤案。变化和速度带来的集体性的焦虑几乎没有落到他身上，至少没有显现出来。 

笃定源自他对自己“那套打法”的信心，这在此前已被市场与时间验证。10年创业，胡博予和几个同学创办的信贷管理软件公司安硕信息，在激烈的厮杀中，几乎垄断整个市场，最终在创业板上市。9年投资，他先后就职于金沙江、摩根士丹利、DCM、蓝湖资本，投出的8个A轮和2个天使轮项目，其中就包括明星公司如快手、美菜、优信拍、51Talk，这10个项目的总估值涨了76倍，平均估值超过20亿美金，且后续投资者主要是高瓴资本、软银、DST等“顶级接盘侠”。

2016年下半年正值资本寒冬，他却募集了一只近2亿美金的新基金。取名XVC，寓意新基金可以像自变量“X”一样独立思考。

时隔多年，再次创业，胡博予觉得自己“还是有一点点理想主义,有一点点疯狂”，在自己的博客里，他写到：“好像那个坐在学校机房角落里，嗒嗒敲着键盘，整夜写程序的蓬头垢面的十九岁少年从未离开过”。

 专注的力量

胡博予在多个场合谈过大学时代开始的那段创业带给自己的影响。可以说，这段经历不仅是他对创业者“同理心”的来源，也是他形成很多方法论的起点。

1999年，在上海外国语大学读会计专业的胡博予和几个小伙伴用凑的7万块钱，在学校机房旁边的一个楼梯间开始了第一次创业“安硕信息”。最初，他们做的是博物馆藏品的管理软件，很快占据了超过80%市场份额，业务非常盈利。但他们也发现这个市场很小，天花板很低，最后决定忍痛放弃这一块很赚钱的业务，专注在潜力更大的银行信贷管理系统市场。

在别的公司还在依靠“关系”获取订单的时候，他们偏执地“相信口碑的力量”，“专注产品的优化，好到让他们尖叫”，坚持依靠超预期的产品和服务来获得客户。在胡博予看来，安硕的技术并不比别人牛多少，最后能形成垄断之势，在于他们专注于优化产品和服务这一件事。“当整个公司如果能为一件事情做优化时，一切都会不一样。”

就这样，这家小公司象一叶扁舟，依靠专注的力量，一家家突破，然后借助口碑传播，形成燎原之势，最终几乎垄断了银行信贷管理系统市场，并成功在创业板上市。

这次创业，对胡博予来说最大的收获是形成了三个认知：一，要找大市场，只看大机会；二，关注长期价值，做时间的朋友；三，专注是一种强大的力量。

而这些认知也成为日后胡博予投资理念中最底层的那部分。

对“大机会的追求”，让胡博予看见“美菜网”、“优信拍”、“快手”这种在万亿级别的市场中有机会在核心环节形成垄断的公司：

农产品移动电商平台美菜网对应的是采购额近万亿的餐饮行业；投快手的背后，是他推断继文字、图片之后，视频将是“下一个爆发性的传播媒介”；投资优信拍（优信二手车）对应的是二手车的大市场。 

而对专注的看重，则让胡博予在确定投资方向时，必须“选择性忽略很多看起来不错的小鱼小虾，专注于找到鲸鱼，找到结构性变革中巨大的机会”。

为了要 “做时间的朋友”， XVC会把信息技术革命、医疗、教育、金融等“底层大需求”作为重要方向，而主动放弃掉一些过渡性的红利，比如“网红经济、跨境电商”，“里面可能有机会，但未必长期”，胡博予告诉36氪。而在模式上，他偏好“具有网络效应或规模优势的网络和平台，以及能够生产数据并且利用这些数据提升核心体验的应用。”

思维的习惯

公众号“42章经”曾经爆料过一篇XVC的招聘笔试题目。考卷上有三道题。1. 谈谈对你影响最大的两本书2. 过去几年有哪些认知上的重要改变？3. 请给你所服务过的每一个公司提一个和你的职责没有关系但可能有深远影响的建议。

在洪泰基金管理合伙人彭创的调侃中，有点nerd的胡博予，是个“在所有事情上都要搭建自己模型的人”，“他有投资模型、管理模型、招人模型，无所不有”。但在胡博予看来，这份问卷考察的不过是两个核心问题：一个人是否有良好的思维习惯 ，以及一个人是否有对创业和创业者的热情和友善。

看创业团队时，他同样会有意观察创始人的思维习惯。“一个人的判断力，核心就是他认知世界的方法或者说思维习惯。”

“是通过一些片段记忆或经验匆忙下结论，还是会不断搜集与他观点一致或不一致的信息，在所有信息基础上再去做分析判断，会有天壤之别。”胡博予说，“一个好的CEO，思维习惯都不会太差，他们对信息是敏感的，同时又会克制着不被自己或别人的经验驱动，他会不断挑战自己认知边界，而不是不停寻找证明自己对的信息。”只有这样的人，才算“足够自信，他能够接受自己的无知和错误，非常坦荡”。

2014年，在蓝色港湾的Costa，胡博予第一次见到快手的宿华和程一笑。此时，快手的竞争产品“美拍”的日新增人数是快手的10倍，正位于 iOS总榜的第一名。面对两个技术男，胡博予一开始也担心：他们真的懂产品吗？而当他用很多短视频工具属性去毕竟快手和美拍，宿华却一句话点出，快手和其它短视频工具的最大不同，在于只有快手“好玩”。

因为好玩，用户才会留下不走，快手才不是工具，而成了社区。比起工具，能长留用户的社区，会拥有强得多的防守性。胡博予自己不是快手的典型用户，“但投资人有时候贱兮兮的，会被自己认知之外的东西打动”。

很快，他和DCM中国团队的两个合伙人一起把创始人堵在会议室签下了TS。“我们当时的筹码就是，你要什么条件我都答应”。

3年不到，快手的日活涨了100倍，并于2017年完成3.5亿美元的D轮融资。年底，快手已进入“日活过亿俱乐部”。

豌豆荚这个项目是他在机场航站楼撞上的。当时，他和太太一边吃冰激凌，一边聊微博商业模式，旁边凑过来搭讪的人恰好是豌豆荚的实习生。因为一直对豌豆荚有所关注，就约了创始人王俊煜见面。

在胡博予看来，最终敲定这个项目，很大一部分原因在于他看到整个团队的超强认知能力。那还是2011年，安卓手机数量不多，很多人还对它会开启的变革无动于衷，豌豆荚团队却通过对安卓系统的深度认知，笃定安卓会变成手机的windows，如果这个假设发生，它将是下一代媒介的重要入口。

“他们分析得头头是道，每个人头上都闪耀着智慧的光芒”，胡博予回忆，而他被他们的认知和判断点燃，一回去，他就忍不住写了封热情洋溢的邮件发给DCM全体员工。这个推测在之后也成了既定事实。豌豆荚在成为中国Android用户中人气、活跃度最高的“移动内容搜索”工具后，于2016年被阿里全资收购。

群体决策与独立思考

“创业是一条不归路”，胡博予说，“当创业的念头出现，就再也不会考虑回头”。

2016年，刚从蓝湖资本辞职时，胡博予并没有十足的把握募到钱。他甚至盘算着，不行就做会儿咨询，撞撞机会。一开始，他去找过一些机构LP，但因为资本寒冬的大环境，很多LP也都陷入集体性悲观情绪中，募资并不顺利。这个时候，他开始转换策略，不再寻求相对保守的机构LP，改为去找“更愿意独立思考、而不容易受寒冬情绪波及的企业家LP”。

接下来的形势比他预想的还要乐观。有“创业精神”的企业家甚至主动通过各种渠道找来，“一小群习惯独立思考的LP，要胜过一大群习惯于互相观望的LP”。 最后，XVC的第一批人民币资金就来自7位这样有独立思考的企业家，这几个人平均创办了一家价值超过400亿的公司。接着，XVC的美元基金也吸引了一些具有“创业精神”的LP，包括一些美国和欧洲的顶级大学捐赠基金、家族办公室和母基金，他们大部分都是Sequoia、Benchmark、Accel的最大的或者最长期的LP，其中好几家从40年前就开始投VC了。

对于胡博予的“出走”和独立，42章经创始人曲凯最初感到惊讶，但后来他意识到“基于胡博予的研究，也只有自己做基金才能真的严格按照他的想法来做事情”。

在曲凯看来，胡博予的不同之处，在于他是投资人中“真正的思考和研究驱动型”。不少人对于思考有抽象的爱好，但当理论遇上实际，尤其在风险投资这样一个变化速度如此之快的行业，真正恪守“研究的结果”，而不被风向、热点的噪声干扰的投资人，“其实少之又少”。而胡博予，“他是真的用理论的结果在实践”，思考对于他，不仅仅是爱好，“而是生活方式，已经融入了人生观中”。

胡博予不相信“集体的智慧”。他认为，最低效的是集体思考，次之是一个人的独立思考，最高效的，是“一群人的独立思考”“人在集体中，会倾向于追求共识，因为这样比较安全，但独立思考需要你怀疑，怀疑自己，怀疑别人，它是一种冒险。”

基于这样一个观察，XVC摈弃了集体决策制。开会在XVC是一种信息的分享,而不会是投决会。所有人都会在一线看项目，同一个项目也会几个人一起去看，看完后，每人都要提交一份自己对这个项目观察与判断的memo，包括胡博予自己，最终由信息质量最好的一个人来做判断。

“这样一个过程其实是一种查漏补缺，你不掌握的信息或者角度都能被补全”，对于个体来说，他能保证每个人的思考被覆盖到，而对于集体来说，它又能以一种理性的方式把一群人的思考价值最大化。 

“胡博予绝对是中国年轻一代里最优秀的投资人之一，他追求鲸鱼的投资方法论，研究型的风格，让他在这个人民币投资风格原来越强的市场里，形成了一种差异化的定位。”一位同行告诉36氪，并表示如果自己做LP，绝对会把钱投给他。“赌胡博予，意味着你赌的是一个百倍回报，赌能参与到一个特别有趣而急速增长的事情里”。

在胡博予看来，人的本性是好逸恶劳，顺应直觉的，所以做投资是“反人性”的，它需要你在自己的潜意识中，埋一个信号屏蔽器，把直觉挡在外边。

事实上，在胡博予生活的方方面面，都能找到类似的信号屏蔽器。我们见到胡博予时，他穿了一件白衬衫。他的同事说我们撞见了小概率事件，平时他是清一水的黑色衣服，同款的衣服会屯很多件，这样可以免去选择穿哪件的麻烦。在常人兴致勃勃的吃这件事上，他也能做到至简，午饭多数用三明治打发，更希望能早日发明解决饥饿感的小药片。他在常人理所当然耗费心思的地方保持钝感，似乎是为了降噪降耗，从而可以开动大脑，在智识世界全速奔跑。

不过 ，每每和创业者在漫咖啡聊到深夜，走到寂静的大街上，他又会由衷觉得愉快。“你看，其实人又无法离开集体，因为会特别享受那种一起打仗的感觉。”