近千亿芯片巨无霸启动科创板IPO：募资超250亿，中芯国际或为半导体“A+H”第一股

编者按：本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID:DsstCapital），作者：马慕杰，36氪经授权发布。

国内芯片产业龙头中芯国际要回A股了。

2020年5月7日，上海证监局官网信息显示，中芯国际已于5月6日签署上市辅导协议，保荐及辅导机构为海通证券、中金公司。此前5月5日，中芯国际曾发布公告称，中芯国际拟申请科创板IPO，拟发行16.86亿股。

公告同时显示，扣除发行费用后，此次募资金额其中约40%用于投资12英寸芯片SN1项目；约20%用作公司现金及成熟工艺研发项目的储备资金；40%用作为补充流动资金。

若按照5月7日收盘价（16.94港元/股）计算，中芯国际此次科创板的募资金额或将高达285.60亿港元（约261.3亿元人民币）。

作为国内芯片领域的航母型公司，中芯国际回A股的消息一出，科技圈一阵沸腾。2020年5月6日开盘，港股中芯国际大涨5.9%，盘中涨幅超12%。不仅如此，此消息还拉动了A股芯片概念板块的全线上涨，中芯国际产业链上的相关企业一度涨停。

对于中芯国际此时的A股回归，业内人士纷纷表示或与政策开放通道有关。2020年4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，下调了上市红筹企业回归A股的门槛。同日，中芯国际董事会审议通过境内上市议案。有投资人甚至直言，中芯国际打响了科创板红筹回归第一枪。

在股东方面，根据中芯国际最新财报，截止2019年12月31日，中芯国际的第一大股东为大唐电信，第二大股东为国家集成电路产业投资基金。

国产芯片企业龙头，冲刺半导体“A+H”第一股

一直以来，中芯国际都被视为国产芯片的龙头先锋。

公开资料显示，中芯国际成立于2000年，是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业。主要业务为海内外客户提供0.35微米至14纳米等不同技术节点的晶圆制造（代工）服务以及辅助设计服务、IP支持、光掩膜制造、凸块加工、一站式封装测试等配套技术服务。

“中芯国际作为国产晶圆代工龙头，近年和国产设备、材料、设计厂商密切合作，成为了国产IC产业生态的‘航母型公司’。”方正证券分析表示，2020年起，中芯国际有望加速成长，逐渐达到世界一流IC制造水平。

在芯片制造环节中，主要分为两部分。一是制造设备，即生产芯片的设备；二是晶圆代工。通俗来说，晶圆代工专门从事半导体晶圆制造生产，接受其他IC设计公司委托制造。而晶圆代工厂主要是指芯片从图纸到产品的生产车间，它们决定了芯片采用的纳米工艺等性能指标。

中芯国际官网显示，中芯国际在国内拥有多家晶圆代工厂，包括在上海建有一座300mm晶圆厂和一座200mm晶圆厂；在北京建有一座300mm晶圆厂和一座控股的300mm先进制程晶圆厂；在天津和深圳各建有一座200mm晶圆厂；在江阴有一座控股的300mm凸块加工合资厂。

根据集邦咨询旗下拓墣产业研究院最新报告统计，中芯国际在2020年第一季度全球前十大晶圆代工厂营收中排名第五。其中，前四名分别为台积电、三星、格芯、联电。

事实上，2020年第一季度晶圆代工业者全球前五名排名与前两年差别不大，中芯国际长期保持着全球第五大晶圆代工厂的位置。

中芯国际2019年财报显示，截至2019年12月31日，中芯国际营收31.16亿美元，毛利率为20.6%，净利润为2.35亿美元。其中，晶圆销售收入约为28.97亿美元。

按照应用领域划分，通讯应用的收入占2019年总收入的46%，消费者应用34%，计算机应用5%，汽车及工业应用6%，其他相关应用9%。

按照不同工艺划分，90纳米及以下先进制程的晶圆收入贡献比例为50.7%，65/55纳米技术为27.3%，此外，28纳米及40纳米、90纳米、0.13微米、0.15/0.18微米及0.25微米/0.35微米相关业务于2019年继续取得稳定的收入增长。

与此同时，财报显示，在未来收益增长上，中芯国际发现新产品设计持续使用公司特色工艺及先进技术制程，尤其针对0.18微米、0.11/0.13微米、55/65纳米、40/45纳米、28纳米及14纳米FinFET制程技术的需求。

中芯国际提到，2019年，公司在先进制程研发方面也取得了突破性进展。第一代14nm FinFET技术已进入量产，在2019年四季度贡献约1%的晶圆收入，预计在2020年稳健上量。第二代FinFET技术平台持续客户导入。

毫无疑问，中芯国际可被称为中国“巨芯”。

值得一提的是，早在2004年3月，中芯国际分别在美国纽交所与港交所上市。不过，2019年5月，中芯国际宣布从纽交所主动退市。这意味着，若此番成功登陆科创板，中芯国际将成为国内半导体“A+H”第一股。

多家知名VC/PE曾轮番入局，大唐电信为第一大股东

某种程度上，作为芯片行业的拓荒者，中芯国际的成长路径曾历经磨难。

中芯国际创始人张汝京被外界称为“芯片教父”。1997年，张汝京从工作了20年的德州仪器申请提前退休，从美国回到中国台湾，创立了当地第三家晶圆代工厂——世大半导体。

随后不久，世大半导体被台积电收购。由于到大陆建厂一直是张汝京的心愿，世大半导体出售后，张汝京随即来到上海创立了集成电路芯片代工企业——中芯国际。据悉，当时，大约有300多名半导体工程师随张汝京北上，一时间，张汝京甚至开启了台湾半导体工程师前往大陆工作的一股热潮。

成立之初，中芯国际还得到了一众知名VC/PE的青睐支持。CVSource投中数据显示，2001年半年内，中芯国际曾获2次资本的加持。其中，2001年2月，中芯国际获得DCM数千万美元战略融资；2001年9月，中芯国际又分别获得永威投资、汉鼎亚太、祥峰投资中国基金、德银中国、上实投资、国联创投、深创投、华登国际等明星机构的加持。

一切看似平常顺利，但中芯国际的开局实则充满坎坷。

在2004年中芯国际IPO前，中芯国际曾至少面临两大棘手难关。一方面，“台湾当局”曾对张汝京百般阻拦，为要求其回台向他开出巨额罚单；另一方面，便是为众人所知的台积电对中芯国际长达三年的诉讼。

而中芯国际IPO后，双方的恩怨也并未结束，中芯国际与台积电又爆发了“科技大战”。最终，2009年，中芯国际与台积电订立和解协议，但中芯国际此时的代价却是要向台积电赔偿2亿美元并无偿授予股份。就在和解声明公布的第二天，张汝京签署了离职文件。

此后两年时间里，中芯国际又经历了高层的人员动荡，直到2011年第三代CEO邱慈云上任，中芯国际才步入稳定发展期。

另外，不得不提的一点是，由于公司发展初期需要巨额资金支持，为了募到更多资金，张汝京曾不断稀释自己的股权，最后导致个人的股权占比不足1%，股东结构也异常复杂分散。

港股IPO前，中芯国际共有16名股东。其中，上海实业持股12%，为第一大股东；摩托罗拉持股11.42%，德意志管理基金持股7.44%，北大青岛持股6.79%，汉鼎亚太持股4.36%，华登国际持股2.36%，高盛持股2.98%，祥峰投资持股2.61%等。

根据中芯国际财报，截止2019年12月31日，中芯国际的第一大股东为大唐电信，持股17%，第二大股东为国家集成电路产业投资基金，持股15.76%。

国产替代红利加速释放，2020年或迎发展新拐点

众所周知，过去很长一段时间，我国核心芯片主要依赖进口。中兴华为事件后，国产芯片产业发展逐渐成为国内制造的重中之重。

预计2020年，国内芯片自给率要达到40%，2025年则要达到70%。要知道，根据中国半导体协会与国家统计局统计数据，自2013年至2017年，中国芯片产量增速在波动中平均为15%。

在广阔的市场发展空间与政策资金加持下，半导体国产替代迎来了前所未有的历史机遇。数位投资人均曾告诉投中网，其在国内芯片领域更看好国产替代的机会。

“从大方向看，早些年在芯片领域投资，我们认为国内的机会更多集中在进口替代。”方广资本芯片领域投资人许前高曾对投中网表示。而方正证券更是判断，在国产替代+周期复苏的双重驱动下，国产半导体在2020年将迎来拐点之年，“中芯国际产业链”在中芯国际拟登陆科创板之际，有望开启加速成长。

实际上，国产替代红利的迅速释放也将为中芯国际带来新一轮的增长契机。中芯国际财报显示，中芯国际2019年营收来源主要来自中国、美国和欧亚大陆，其中中国内地和香港贡献了过半的收入，占据总营收的59.5%，美国地区占比26.4，欧亚大陆则占比14.1%。

而且，伴随2020年初中芯国际夺得华为旗下芯片企业海思半导体公司的14纳米FinFET工艺芯片代工订单，中芯国际也或将迎来公司的增长新阶段。

据悉，2020年4月9日，华为子品牌荣耀发布了千元机产品Play4T，其所搭载的麒麟710A处理器就采用了中芯国际的14nm工艺代工。

“2020年公司将重启成长。目前来看，一季度营收比季节性来的好。应市场与客户需求，新一轮资本支出计划将启动，产能扩张逐步显现。经营战略上，将持续拓展成熟工艺，保持各细分领域前列。”中芯国际联合首席执行官，赵海军博士和梁孟松博士曾评论表示。

方正证券也提到，2020年是中芯国际的拐点之年，随着公司开启新一轮资本开支计划，成熟制程市占率有望未来五年持续提高，FinFET工艺也将度过3k到15k的重要爬坡期。