暴跌的石油，告诉我们抄底石油的正确姿势

本文来自 微信公众号“长桥LongBridge” (ID:LB-Global)，作者 长桥LongBridge，36氪经授权发布。

美东时间周一，WTI原油期货5月合约报收-37.63美元/桶。收盘价为负，还是史上首次。

这一“活久见”的新闻迅速成为全球头条。有人戏称，买油还能倒赚钱。

那么原油作为大宗商品肯定是有价值的，油价怎么变成是负的？到底是谁在拼命要出掉手上的原油？为什么买油已经倒贴钱，却还没有人接盘呢？

石油价格暴跌的原因

首先，此油价非彼油价，原油的价格有很多个，今天这个跌为负值的油价只是其中之一。

因为原油和其他大宗商品一样，既有现货市场，也有期货市场。现货市场就是现钱现货，交易的是真实现货，马上可以实时交割，只占世界石油贸易的不到 5%，而剩下的 95% 是约定未来交割的期货市场，所以通常人们常说的油价都是指期货市场的油价。

比如你去买房，看到了已经盖好的现房价格和还在修建中的期房价，其中，现房价格由当时买卖双方来确定，而期房价格会依附于现货市场上的价格走势来运行。

如果要解释原油期货的价格为什么会变负，需要大家先了解期货的交易机制。

首先，期货交易的也是现货，只是可以在合约中的交割日前完成现货交易，而期货的价格代表的是市场未来对该商品的价格预期。

如上图，显示了美国纽约商品交易所上市的美国原油期货合约的全部价格。美原油05 - 12，代表的是原油2020年05月到2020年12月的价格，而美原油01 - 04，代表的是原油2021年01月到2021年04月的价格。很多人口中的原油暴跌，原油指的正是即将交割的美原油05。

比如你去买房，今年交付和明年交付的房价肯定是不一样的。而且通常这样不同时期的价格预期不同，会很大程度反映未来的行情轨迹。就上图的原油价格而言，市场预期未来原油价格会逐渐回归正常，所以本次的原油价格暴跌对宏观影响有限。

高盛分析师在4月20日的最新报告中写道:“由于有限的储油空间将很快被使用殆尽，原油产量需要大幅下跌以达到市场平衡，最终为需求复苏后的价格反弹奠定基础。”“这种变化将在几周内(而不是几个月)显现出来，市场可能在6月前再次达到平衡。”

其次，所有期货是有时间限制的，除非你平仓，否则必须交割。所谓的交割，是指在约定的时间卖方向买方交付现货（商品期货）或者金融资产（股票等金融期货）而买方向卖方支付价款。

当然，对于机灵的投资者们来说，这肯定不是一道单选题，如果你选择不交割，就需要面临“展期”的问题。比如你买了一手美原油05的合约，五月到期想换到六月，好处是交割日会往后顺延一个月，但坏处是换合约的时候这中间你需要补差价。就上图数据而言，你需要补16块的差价，可是合约中约定的现货数量不会变，也是一个亏本买卖。

美原油05的最后交易日正是昨晚。投资者们掐指一算，评估了一下换合约和交割的成本，咬咬牙，狠狠心，一跺脚，该割时就得割，免得夜长梦多，就有了昨晚美原油05的价格跌到了-37 美元一桶。

这种贴钱让买家把油带走的情况，对于原油交易商们来说，无疑是赚钱的良机，可实在是接不了盘了。石油交易商们为了储蓄他们的石油连袋子都用上了，轮船、管道、炼油厂的储油罐、港口甚至火车车厢都在考虑之中。

火车车厢：存储能力非常有限的俄罗斯正在加入加拿大和美国的行列，考虑把石油留在铁路货场。

管道：一位知情人士称，南美的一家主要生产者正考虑用炼油厂的储油罐甚至是管道来储存石油。俄罗斯生产商也正在考虑把石油储存在管道中。

袋子：一家公司甚至提出使用聚乙烯袋来储存沥青和原油副产品。

如何正确投资石油

自沙特开启石油战，石油价格就开始跳水下跌，但作为全球最重要的大宗商品之一，有着不可替代的属性，随着全球经济复苏，OPEC的减产，原油供需的平衡，价格一定会持续回升。

如何正确的抄底原油，变得尤为重要。

抄底石油最好的工具也从来都是能源股，因为不存在展期的损耗和交割的风险。

来源：长桥App

那么投资石油ETF可不可以呢？可以，但是你得看清楚该ETF的底层资产是什么。

如果是购买石油相关的股票，就没有问题，反而是个很好的选择，帮助你分散投资风险，避免重仓在一只石油股上面，但如果是通过购买石油期货合约模拟油价回报的，还是早割为妙，因为随着你持有时间越长，你亏损也会越大。

根据上面的图，可以发现原油期货的价格是随时间推移逐渐升高的，在专业里称之为升水，反之，称之为贴水。

原油价格长期处于升水的状态，会导致你购买的石油期货合约每一次“展期”都造成亏损。以上图数据为例，5月延至6月补16块差价，6月延至7月补7块差价，7月延至8月补2块差价，以此类推。

这下看明白了吧：这类底层资产是石油期货的产品只适合短期赌博，根本不适合长期持有。

所以，投资这个东西，没搞清楚规则前，不要人云亦云，随意跟风。

跟风的结果，可能是昨晚你亏的血本无归，在天台乘凉，而别人看着一夜高涨10%的股票，安稳入睡。