知料 | 俞渝、李国庆争端背后，当当错过的那些年

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文 | 黄绮思 宋子乔

今年的当当很有可能会创下双十一的销量高峰。 原因不是各家电商常有的满100减50的图书优惠，而是创始人俞渝、李国庆再一次升级了在家庭、公司控制权方面的争端——不仅在电商界，在整个互联网，乃至商业领域，创始人之间的纷争扩大成如此狗血连续剧一样的走向，都是极其罕见的。

婚姻的归婚姻，生意的归生意，流量漩涡中的当当堪称无辜，继10月24日9点官微置顶了一条促销微博：“走过路过，不要错过‘店庆开门红’促销”之后，隔天当当官微代表员工发表公开信，强调“这段时间大家正在奋战店庆和‘双11’促销，扑市场、备货品、做促销……但是你（指李国庆）的访谈、微博、视频、高密度的宣告……我们更担心你不可预测的行动干扰我们正常的工作。”

一个月内，李国庆就上了两次热搜。上一次，是怒摔水杯，而这一次，则是俞渝在李国庆朋友圈下的一番控诉刷屏。俞渝洋洋洒洒爆出无数猛料，可谓刀刀致命，狠狠揭了李国庆的短。很快李国庆在微博上回撕，称为争夺境内公司股权，要撕破脸对抗到底。

股权的争夺向来血雨腥风，免不了成为“险恶”、“阴谋”故事最好的素材。紧接着热门美剧《致命女人》（Why Women Kill）第一季完结的热度，俞渝的反击被视为中国版的《致命女人》。但跳出狗血的私人生活本身，李国庆、俞渝夫妻二人这场持续20多年的互撕大戏，撕碎的是当当每一个扶摇直上的机会。

当当的“书香盛世”

时间倒回1989年，因大学出过书而与出版业结缘的李国庆，毕业后的下海经商，便将目标锁定在图书出版领域。当时29岁的他成立了自己的科文实业，开始国内图书行业的初步探索。1995年跑到美国拉投资的李国庆，与在华尔街做金融咨询的俞渝相识，三个月后闪电结婚。

在美国亚马逊网上书店购书的便捷体验，给李国庆夫妇二人留下深刻的印象，觉得中国也应该开一家网上书店。两人一拍即合后，李国庆凭借对图书出版行业的经验，加上俞渝积累的人脉，很快引入IDG、卢森堡剑桥、软银的投资。

1999年，当当网上书店正式开张。同时期建立的卓越网，最初的定位在IT网站，还未转型图书和CD，当当可以算是国内第一家在线书商。

在尚不发达的电商市场，当当的最初目标就是打破实体书店的地域垄断性，直接搭建出版商与读者的渠道，让读者找到好书，书也不再是堆在出版社库房里。

那时消费者刚接触网购，还不适应在网上买衣服、鞋，而图书产品标准化、易存储且运输便捷，当当还较早的推出送货上门、货到付款的服务，在淘宝口碑还饱受争议、苏宁还没电商业务意识的年代，当当很快被大量群体尤其是学生所接受。

当当名声鹊起之时，同一年成立的阿里巴巴，尚未及它半点光芒，甚至还得找当当发广告；刚成立一年的腾讯，QQ用户勉强突破100万；京东还未正式踏入电商市场；百度更是尚未成立。

成立三年不到，当当网就接连获得软银中国、IDG资本、老虎基金中国投资和DCM中国等三轮融资，合计金额达到4400多万美元，加速着崛起的速度。当马云正在为融资焦头烂额；刘强东还在折腾他的线下多媒体商店时，李国庆已经开始带领当当盈利赚钱，保持着每年高达180%的增速，而当时传统书店年增长率不超过5%。

2004年，体量渐长的亚马逊开始向中国市场进军。很快它盯上了风光正盛的当当，亚马逊想凭借收购这个“中国亚马逊”顺利敲开中国市场的大门。

亚马逊代表团在三个月内两次拜访当当，希望以1.5亿美元的价格换取当当网70%的股份，纠结很久的夫妻俩最终拒绝了交易。

1.5亿美元都不卖当当，很多人觉得李国庆傻。但有钱难买乐意，在李国庆看来，当当就是自己的“孩子”，它为中国的网购事业做出了开创性贡献，怎能轻易卖掉？另一方面，他认为过早成为大公司的中国分公司对当当的长远发展不利，再过几年，当当的市值肯定再翻一番，到时候再卖也不迟。

亚马逊转身便以收购当当价格的一半收购了卓越网。这个比当当晚一年出生的网站，在亚马逊收购的时候已经发展成中国图书音像制品网上零售的领先者，与当当没有太大差距。尽管有分析师认为卓越要价太低，但卓越董事长雷军在采访时表示，当时中国电商正处于烧钱时代，对卓越来说，选择并不多。借鉴亚马逊的国际经验、技术、品牌等资源，会在与当当交锋中占有优势。

为应对竞争，从最早以低价格、标准化的图书商品为切入点，再到卖家具、服装、美妆和母婴等各品类百货，借助稳健的物流配送和货到付款的交易模式，当当网逐渐向综合电商发展。2005年当当便轻松实现全年4.4亿元的销售业绩，仅次于淘宝，彼时京东的销售额仅为3000万元。

“铛、铛”上市

2010年12月，创业11年后，在资本发展盛宴中逐渐站稳脚跟的当当，迎来了诞生以来最高光的时刻——成功赴美上市。站在纽约证券交易所里的李国庆激动地问纽交所主席：“我能不能敲两下？我们叫当当，应该敲两下。”

伴随着“铛、铛”两声钟响，当当成为了中国首家完全基于线上业务、在美上市的B2C网上商城。16美元的发行价，上市首日市值就高达23.3亿美元，当当股票迎来开门红，李国庆夫妇身家一夜暴涨至9亿美元。

李国庆夫妇俩在纽交所前合影 来源/视觉中国

春风得意的李国庆、俞渝穿着情侣装，并肩在纽交所面前留下了合影。那也许是这对创业夫妻关系最为和谐的时期。但李国庆作为公众人物和上市公司创始人“不拘一格”的一面，在一个月后就露出端倪。

按照常理，公司成功上市后都会向投资人表示感谢，而李国庆的举动却让人出乎意料。不仅在微博上怒骂投资人，甚至还写了段“摇滚歌词”，嘲讽帮当当上市的投行摩根士丹利（“大摩”），认为其故意压低发行价导致当当在股市损失9亿元。这番口诛笔伐引来了一位自称大摩女员工的激烈反击，骂战升级。

李国庆与大摩女微博舌战截图

口无遮拦的李国庆“舌战大摩女”后的首个交易日，当当股价暴跌8.3%，两日之内市值蒸发4.17亿美元。闹剧发展一周后，俞渝才公开表态，称李国庆在公开场合爆粗口有错，在之后的脱口秀节目上回忆此事时又说：“夫妻创业的压力远大于普通搭档，处理不好，男性一方更容易心理失衡。”

在舌战大摩女之前，李国庆还和老虎基金闹翻。类似的闹剧不少，但对当当都未构成毁灭性打击。

上市这一年，当当图书年销售额超过22亿元，利润2000多万，占国内网上图书零售市场份额的50%。

2010年前后正是中国电子商务迅猛发展的时期，B2C市场亦是群雄逐鹿。尽管当当作为电商领域较快登顶资本市场的一家，却仿佛戴着“镣铐”跳舞。正如李国庆自己说过的那样：“上市后会有各种对盈利的要求，经不起亏损，于是就捆住了手脚，而在高速爆发的行业中，必要的亏损是需要的。”

当当上市的光环还没散去，就换来了电商巨头更加猛烈的厮杀。彼时物流体系基本建成，并获得老虎基金、高瓴资本、红杉中国等机构15亿美元融资的京东加速开拓图书音像业务。底气十足的刘强东连发两条微博，称京东每本书都要比竞争对手低20%，5年内不允许京东图书部门盈利，甚至对李国庆喊话：“准备好了吗？”就这样，京东用刚上线一个月的京东图书与当当打起了价格战。

一折起，满200减100、免费送、折上折……京东用8000万的降价补贴让当当的4000万补贴如同烧纸。这场长达一年的图书价格战，最终以京东大手笔烧钱获胜。

在与京东大战正酣之时，于 2007年登陆中国市场的亚马逊，野心渐露，借卓越之手力推出Kindle，开始蚕食当当市场份额；2012年6月正式宣布上线的天猫书城，让当当又添了一个强劲对手；与此同时，苏宁也正斥巨资发展苏宁易购，不计成本的疯狂扩张。

面对竞争对手的凶悍攻势，李国庆和俞渝依旧习惯精打细算的运营企业，比起华尔街的血腥和资本的垂涎，他们更笃信传统的理念：抓得住的领导权最踏实。

硝烟之中，也不是没有人想要助当当一臂之力。

2013年，李国庆的大学师弟李彦宏找到他，提出百度想要入股当当的意愿，但由于持股比例和交易价格的分歧较大，这一合作最终搁置。

2014年，腾讯也找上门来。对于腾讯而言，大力布局电商市场势在必行，不仅因为其拥有巨大发展前景，还因为劲敌阿里是电商行业老大，腾讯就算不做电商，也要扶持一帮小弟来对抗阿里。

马化腾提出入股当当，并允诺给当当免费流量，但条件是腾讯要占当当33%的股份，这让李国庆无法接受。就这样，腾讯被拒后立即转向京东，用2.14亿美元入股京东，占京东上市前在外流通普通股的15%，并把“拍拍网”和“易迅网”作为嫁妆。凭借腾讯资金和流量的导入，京东加快了重构电商市场的步伐。

2014年可谓是当当发展的分水岭。阿里、京东的先后上市，让电商烧钱大战愈发激烈。

在此后的几年里，当当和京东持续进行厮杀，尽管李国庆以其人之道，还治其人之身，跨界打起了3C价格战，试图向京东大本营发起进攻，但陆续完成巨额融资的京东，不仅敢打出低价优势，还拥有坚固的物流和配送壁垒。当当这招以短击长，结果可想而知。

在这次割据战中，当当犹如被猎杀的小羊羔，喘息声越发微弱。2015年第三季度，当当最后一次发布财报，营收仅为京东的5.5%。在这一年的电商市场份额中，天猫和京东分别占50%和20%，当当仅占1.3%。

与当当专注于小而精的图书花园不同，阿里巴巴和京东此时都已打开更广阔的市场。就好像吃汉堡时想来杯可乐一样，在其他电商凭借汉堡建立用户群，提供全套服务的时候，当当却始终将全部重心放在做汉堡上，在其他服务的扩展上极为保守。时至今日，消费者对于当当的第一印象依然是“卖图书的”。

2016年9月，当当宣布完成长达14个月的私有化进程，李国庆夫妇花低价从股东手里买回份额的行为遭到投资者的强烈指责。比起上市时每股16美元的发行价，到现在每股7.8美元的私有化要约价，在股东们看来就是严重低估当当公司的估值，损害股东利益。

对于争议和揣测，俞渝在内部信中给出看似合理的解释：国内电商市场的激烈，全球金融市场的变化使当当股价受影响，目前当当的市值不体现当当公司的价值，私有化是当当进入新发展阶段的重要契机。并且长时间的讨价还价为股价带来不确定性，降价私有化有助于股东快速变现。

就这样，完成私有化的当当很快从纽交所退市，成为一家私人控股企业。退市时当当市值约5.3亿美元，不及上市之初时的四分之一，只有同时期京东的1%，阿里的2‰。

从不想卖到卖不出去

回国后的当当并没有逆风翻盘，电商竞争环境愈发恶劣，先是京东阿里烧钱对垒，再是拼多多横空出世，社交电商崛起，当当早已不复当年多家大公司求购不得的风光场景。在李国庆自我爆料之前，关于这家公司的最大消息，也就是海航有意收购当当。但在收购投资案频发的2018年，这则交易并没有引起人们太大的关注。

2018年3月9日，海航科技旗下天海投资首次正式披露将收购当当网的消息。据6月2日的交易预案，海航科技与当当网初步确定交易标的的交易价格为75亿元，准备以股份支付40.6亿元，现金方式支付34.4亿元。

一个是寄望战略转型的A股上市公司，一个是从纳斯达克下场的昔日电商巨头，围绕这起交易的争议焦点之一，是75亿的预估收购价是否过高？回到当时的市场环境，境外上市的互联网科技公司普遍面临估值回调的压力，单以当当网的未来盈利预估作价显然忽视了整体行情。

争议焦点之二，是海航的资金足够吗？收购谈判期间，海航可谓债务缠身。据海航科技2018年上半年财报，其资产总计1139.59亿元，负债占比接近九成，总计964.57亿元，其中流动负债是大头，为827.34亿元，流动负债率高达72.60%，现金余额仅34.87亿元。

不仅如此，在海航2017年审计报告中，会计师指明，公司的两笔合计42.7亿美元的长期贷款，因未履行借款协议的相关约定，导致相关银行按照借款协议条款有权要求公司随时还款，这意味着海航极其依赖短期资金，流动性堪忧。

而海航科技的盈利状况更是为债务问题雪上加霜。2018年上半年，海航科技归属母公司的净利润为-100万元，同比下降103%。

旧的问题迟迟得不到解决，新的变故陡生。

2018年7月4日，海航集团重要创始人、董事长王健在法国公务考察时因意外跌落高墙去世。

陈峰和王健是海航集团双头治理结构的两大重心。王健突然离世，海航不得不分出精力调整人事安排，为此次并购又添一阻碍。

时机不对是外忧，夫妻分歧是内患。

当当从成立以来就是 “夫妻店”模式，两人在公司地位平等、相互制衡。李国庆多次表示自己反对这一模式，认为虽然公司是法人股东结构，但在这种模式下，夫妻作为利益共同体，仍然摆脱不了“私下商量”的路子，也会因为一方的弱势导致重心不稳，彼此无法说服对方，会让公司错失很多扩张的机会。

当当私有化退市后，对于公司未来的发展方向，两人各执一词。李国庆始终看好当当未来的营收，认为在国内处于消费升级、内容产业迅速发展的时期，当当重回A股市场，可以抓住新的历史机遇，融入本土发展，获得更高的估值，从而寄期望于让当当自主发展。

而俞渝的态度更为谨慎，考虑到赴美上市的国内电商体量都很大，市场格局已经稳定，当当的发展空间已经不多，她更希望卖掉公司，及时引退，当初退市时公司市值跌至5.56亿美元，折合人民币34亿元，海航出的价钱已经比起退市时的估值高了41亿元，在她看来相当划算。

这场谈判只持续了6个月，最终，海航科技于2018年9月20日发布公告表示终止本次收购。

“摔杯”事件——从“禅让”到“被踢出”

海航收购一事体现的是两人在公司战略走向上的不合，“摔杯”事件则将大家的注意力聚焦在两人当下的分歧上：股权和董事会控制权。

今年10月10日，在接受腾讯视频《进击的梦想家》节目采访时，李国庆回顾了自己离开当当的始末，情绪激动下把玻璃杯摔碎在地，直指自己的妻子、当当网的联合创始人俞渝年初“逼宫”，“年到半百，被俞渝一脚踢出。”

李国庆在采访中摔杯截图

根据李国庆的自述，2014年10月，当当网给李国庆1000万美金开发新业务，新业务包括电子书、自出版、当当优品百货自有品牌等。两人达成共识，自2015年1月起，新旧业务全权分开，两人井水不犯河水，但2018年1月，俞渝要求他交出新业务，当时，俞渝持有当当64.5%的股份，李国庆仅持27.5%，丧失了话语权，李国庆不得不交。在他看来，2014年为主动“禅让”，2018年为被动“夺权”。

在这之后，两人的交锋不断被搬到台面上。2018年12月23日，李国庆对刘强东美国往事的微博激起众怒，其不羁言行让当当形象大跌。当当网官网于次日表示与其划清界限，“李国庆先生是当当网联合创始人，他离开当当网管理层、决策层已有一段时间，李国庆先生的言论是他的个人观点。”

公司官微发声与创始人如此坚决地划清界限，显示李国庆与俞渝之间的关系早已由当初并肩作战的创业伙伴，变成如今的势如水火。

2019年2月20日，李国庆宣布创办早晚读书，开启知识付费的内容创业。“现在我的梦，是用3到5年达到年用户400万，再造一个互联网文化生态。”李国庆在公开信中如是说。

但作为当当的联合创始人，李国庆离开当当后，他身上的“当当”标签仍然存在。“摔杯”事件一石掀起千层浪，借由这档节目，李国庆把自我情绪发泄在世人面前，有人说他真性情，有人说他博眼球，更有人摆出阴谋论，认为他不断接受访谈，高调现身，一是对离婚进度施压，另一方面，也是为了宣传自己的新创业项目，为“早晚读书”炒作。

夫妻创业并不少见，一路筚路蓝缕，相濡以沫，到最后却分道扬镳总是让人唏嘘，夫妻共同打拼的基础不仅是两人的才干、资源，更有相较朋友、同事不一样的感情加持，往往也让我们在围观夫妻店的时候掺入更多的道德伦理评价，模糊私人空间和资本市场的边界，这是夫妻店模式下客观存在的问题。

根据果壳援引美国北达科塔州立大学教授格伦·马斯克（Glenn Muske）的研究，美国三分之二的企业为家族所有，其中三分之一由夫妻经营。今天是李国庆和俞渝闹出轩然大波，水面之下因此而警醒的夫妻创业者，应该不在少数。

头图来源：IC photo