Sapphire Ventures 投资人：成功的 IPO 有3个基本原则 | 投资人说

编者按：著名投资机构 Sapphire Ventures 的投资人 Jai Das 带领了三家公司（Nutanix， MuleSoft 和Alteryx）在过去六个月里进行了首次公开募股（IPO）。在本文中，Jai Das 阐述了 IPO 的一些基本原则，对于想要进行 IPO 的公司来说很有帮助。

非常幸运，我带领Sapphire Ventures投资的三家公司（Nutanix， MuleSoft 和Alteryx）都在过去六个月里进行了首次公开募股（IPO）。他们的经历给IPO的一些基本原则提供了启示，我希望这些启示能够帮助你们公司评估上市这个关键性的里程碑。

每一个企业家心里都有这样一个信念，那就是能够成为一家上市公司，在纽交所或是纳斯达克敲响上市钟。对于公司的发展来说，上市是非常重要的一步。但是在踏进上市之路之前，我相信，任何一位企业家在被问到“你为什么想要上市”时，他们心里都会有一个清晰的答案。

IPO之路道阻且长。上面提到的三家公司在上市前的24个月就开始考虑成为上市公司了。

IPO 的意义

IPO能在以下几个不同的方面帮助到公司：

1. 募集资金。首次公开募股（IPO）的价格一般都在1亿5000万美元和2亿5000万美元之间，但是如果是Snap 或是 Facebook这样的消费者互联网公司的话，价格则要更为庞大。在IPO之后通过公开交易的股票来收购公司也会变得更方便。

2. 投资人退出。IPO使得现有股东（包括投资方与管理方）能够将现有股份卖给公众，从而拿走一部分钱。

3. 扩大客户群体。大部分大企业都不会从私人公司购买数百万的经常性收入。要想做成这么大笔的生意，成为一家财务公开的上市公司几乎是一个硬性要求。

4. 提高品牌知名度。上市（尤其是当上市价格巨大的时候）对公司来说就是免费的市场推广。上市可以让潜在客户认识到这家公司，也有利于公司将顶级天才收入麾下。

虽然这些好处的确非常诱人，但是作为一个企业家或者是CEO，在踏上IPO之路之前，你需要深思熟虑上市到底能给公司带来什么好处。

上司公司需要遵守美国证券交易委员会（SEC）的附加规章制度，还要受到他们的监管，按要求披露资料。附加成本也非常高，其中包括整理财务报告文件和审计的费用，投资者关系部门以及会计监督要承诺遵守这些规章制度的要求。

上市公司每个季度还要尽力达到市场的期望，这会使他们更专注于短期结果而不是长期的增长。公共投资者可没有什么耐心，假如公司辜负了哪怕一点点他们的期望，他们就会卖光手中的股份。这最终导致产生了很多私人公司，如SAS和 ESRI，他们没有上市前景也一片光明。

如果你决定踏入上市之路，没有什么魔法公式能够指引你顺利走过这样一个千难万险的过程。但是有三件主要的事情也许能够助你一臂之力：

1. 能够给公众投资人讲一个好故事

前Box市场通信部主任Ashley Mayer写道：“任何一场高调IPO的成功归结起来都可以编进你的故事里：你能怎样很好地讲述可控范围内的部分？而也许更重要的是，你能如何很好地预测、准备那些你不可控的部分？”

作为一家初创公司，你所讲述的故事应该紧紧围绕你们创造的让人兴奋的科技。你应该精心准备，能够通过你们公司机械师的口来讲出这个故事：

1. 可重复的经营模式：仅仅是年度经常性收入（ARR）提高了1千亿美元是不够的。你还要想出绝妙的点子，决定你们下季度、下下季度要做的东西。

2. 资金消耗率：成本效益非常重要，尤其是对企业级SaaS来说。

3. 成长计划：在收益超过1亿美元的基础上驱动收益上升40%的计划，这意味着你的可获取市场规模（TAM）要非常、非常大。

假如你在首次公开募股之前的8个月汇总并执行这个计划，这将为你在投资人心目中获得一定的公信力。

公开市场——尤其是企业——尤其关注一家公司的TAM。你着手展示TAM的方式一半是科学一半是艺术——不仅仅是把一堆数字写在板子上而已。

例子：

• 我建议一家公司在上市之前，先通过建立战略合作伙伴关系来扩大他们的TAM。通过和合作伙伴们建立产品整合，他们就能够开拓出更大的可获取市场规模。

• 当公众投资者问你有关TAM的事情的时候，他们是在试图评估你们的业务风险——严重依赖一个平台、技术或是规章制度都是高风险的代表。

2. 多元化你的董事会

提前规划好你董事会成员的组成是很关键的。美国证监会（SEC）以及其他监管机构想要确保你的董事会成员是多元化的，有很多独立董事，还要有审计委员。更重要的是，你董事会里的成员不仅仅要有带领一家公司上市的经验，还要有运营过大上市公司的经验。

董事会里有经验老练的成员能够帮助公司平稳上市，也有助于上市之后建立一家大上市公司。但是，你需要在进行IPO之前的18-24个月建立起这样的董事会，因为找到具有相关经验的董事所花的时间可能会比你想象的长。

谨记：

• 风险投资人不算是独立董事，因为进行IPO之后他们就变成你们公司的股东了。

• 在进行IPO之前，公司需要将它的董事会从充满VC投资人的董事会转变成充满独立董事的董事会。

• 进行IPO之后，公司必须要有符合SEC以及证券交易规则的董事会，成员包含有审计、报酬以及管理委员会。

3. 召集兵力专注长期发展

上市对公司里的每一个人来说都是一件让人分心的大事，而在从私人公司转变为上市公司的过程中，你不能失去平稳运营公司的控制。准备好召集人马专注以下事情：

• 卓越的运营：公众投资人可远没有独立投资人宽容。所以务必确保公司的每一部分都在平稳运行，尤其是销售和市场营销部。在公司刚上市之后的4-6个月期间，哪怕是有一点点没有达到你向公众保证的财务计划，都可能会造成巨大的损失，并且导致你的股价剧烈下跌。

• 文化：在公司上市之后的12-18个月之间，员工群体会有多次轮换。很多公司早期的员工会自愿离职去帮助其他的创业公司，也有人会因为他们的能力无法赶上公司增长的速度而被替换。你所吸引到的其他有天赋的人一般都来自大型著名企业，他们也没有那么热衷于冒险。然而，在转变的过程中保持住公司的文化是至关重要的。一般会和初创公司联系在一起的敏捷与灵活度不该在上市换了一批新员工之后消亡。

• 长期价值的创造：上市之后股票价格并不会保持直线上升趋势。股票价格会跌跌涨涨，而让你的员工保持专注于创造长期价值是非常重要的。假如股票在短期内价格急剧下跌，那么就有可能会导致士气低落，尤其是对那些和IPO联系紧密而且选择所剩无几的员工来说。

找到创造性的方式来鼓舞士气，锁定可能追加股票期权或是限制性股票（RSU）授予的关键员工。

IPO并不是一家公司的终极目标，而仅是作为上市公司扬帆远航的一次融资活动。我很荣幸，能够见证不少拥有惊人团队的公司踏上IPO之旅，并且最后都成功成为了大上市公司。希望这些经验能助你一臂之力，成功在纽交所或是纳斯达克“敲响钟声”，并且创立出一家标志性的上市公司。

翻译来源：虫洞翻翻   译者ID：谢怀锋   编辑：郝鹏程