达利欧VS索罗斯：投资中国是“错误”还是“机会”？

中国是全球经济中不可忽视的一部分。 

中国对多个行业的监管行动，令资本市场震荡的同时也令华尔街投资者对投资中国的长远前景产生分歧。 

知名投资人乔治·索罗斯(George Soros)近日也公开表达了对这个问题的担忧。索罗斯9月6日在《华尔街日报》撰文警告称，贝莱德(BlackRock)现在投资中国“是一个悲剧性的错误”。

而就在索罗斯表达上述观点后不久，全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)推出了该公司在中国的首只共同基金，筹资规模人民币67亿元（约合10亿美元）。这也是首只由外国公司独立运营、获准向中国个人投资者销售的共同基金。贝莱德还建议投资者增加对中国的投资。

索罗斯对贝莱德进军中国的做法提出批评，他说，向中国投入几十亿美元会给贝莱德的客户造成损失，而且可能会损害美国的国家安全利益。

由于中国的监管力度不断加强，多个行业的股票遭到打击，今年投资中国的投资者经历了一段艰难的日子。索罗斯的声音也代表了不少华尔街投资者的担忧。

但《巴伦周刊》也看到，目前一些投资者的看法似乎正在发生变化，有关是否应该投资中国的争论已经从“最好避开中国资产”转向了“投资中国是一扇机会之窗”。

达利欧站队贝莱德：中国不容忽视

面对索罗斯的批评，贝莱德发言人9月8日接受CNBC采访回应称：“中美两国之间的经济关系是庞大且复杂的。2020年，两国间商品和服务贸易总额超过6000亿美元。通过贝莱德的投资活动，美国的资产管理公司和其他金融机构可以为增强全球两大经济体的经济关系做出更多贡献。”

贝莱德投资研究所(BlackRock’s Investment Institute)在8月中旬曾建议投资者把对中国资产的敞口最高提高三倍。2021年早些时候，贝莱德CEO拉里·芬克(Larry Fink)在致股东信中称，中国市场是“帮助中国投资者和国际投资者实现长期目标的重要机遇”。

TS Lombard 经济学家罗里•格林(Rory Green)表示: “对于外国金融公司而言，中国市场太大了，不容忽视。从中国政府的角度来看，欢迎外资进入中国能够控制和监管的领域，比如金融领域。”格林补充说，“一个额外的好处是，华尔街和北京之间更密切的联系可以帮助抵消中美关系更大范围的下滑。如果美国的银行在中国大举投资，那么脱钩就更难实现。”

另一位持类似观点的知名投资人是桥水(Bridgewater Associates)创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)。达利欧本周在接受彭博社采访时称，投资者不能忽视中国，他说：“中国是全球经济中不可忽视的一部分，这么说不仅是因为中国带来的机会，还因为如果投资者不参与其中，就会失去一部分投资中让人感到兴奋的东西。”

过去一年达利欧还多次对投资中国发表过乐观评论。2020年10月，他提醒投资者不要忽视中国作为一个经济超级大国的崛起。此外，达利欧还在加倍押注受到监管审查的中国科技行业。他说：“该行业出现的波动并不是整体发展趋势发生了变化，中国和西方在经济体制上有不一样的地方。”达利欧表示，一些人把中国的监管行动误解成了“反资本主义”。

《巴伦周刊》认为，方舟投资(ARK Invest)的凯西·伍德(Cathie Wood)或许是投资者看法转变的最佳印证，在7月底抛售了几乎所有中国股票后，该公司最近几周又开始再次买入。

King&Spalding律师事务所法律顾问、曾担任美国上市公司会计监督委员会首席谈判代表的沙斯瓦特·达斯(Shaswat Das)指出，对中国企业的投资大多来自规模较大的机构投资者，他们承担了风险，但认为这是一个“高风险、高回报的项目，迄今为止的回报很高”。

中美紧张关系下风险犹存，关注中国国内市场机会

然而这场辩论仍在继续，和中国有关的风险已经引起了美国决策者的关注。在美中经济安全审查委员会9月8日举行的听证会上，与会者概述了投资者和希望在中国开展业务的美国企业面临的风险，他们认为一些投资者没有意识到这些风险，尤其是在中美关系恶化的情况下。

《巴伦周刊》指出，虽然贝莱德获准在中国设立全资共同基金公司这样的事件表明中国欢迎外资进入、降低了中美脱钩风险，但两国可能不会放弃此前为减少对彼此依赖而采取的一些措施。中国正在加大对国内科技行业的投资，还加强了对在美上市中国公司的审查。美国则在考虑让不符合美国审计标准的中国公司从美国市场退市。

达斯(Shaswat Das)在听证会上说，预计中国将收紧政策，让中国公司被美国强制退市之前在国内市场上市。

为了控制风险，许多基金经理已经开始把阿里巴巴(BABA)、京东(JD)、网易(NTES)、百胜中国(YUMC)、新东方(EDU)等中国公司的ADR在其他地方（如香港）转换为相应的证券。

达斯指出，其他在美上市公司则存在被私有化的风险，内部人士会以非常高的估值买下美国股东手里的股份，然后在其他地方以更高的估值重新上市，导致“美国投资者、尤其是散户蒙受巨大损失”。不过也有一些中国观察人士指出，中国可能不会这样做，因为中国希望获得外资来推动自己资本市场的成长，国内资本市场的成长对中国制定的自力更生政策非常重要。

这也是越来越多的基金经理开始关注中国国内市场机会的一个原因。此外，随着越来越多的中国民众把储蓄投向股票等其他资产，其间可能出现的机会也值得投资者关注。

文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群

编辑 | 康娟

本文来自微信公众号 “巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：郭力群，36氪经授权发布。